14 марта 2014 Архив
Сегодня, 14 марта, утром были опубликованы индекс PMI Новой Зеландии, протоколы заседания Банка Японии и промышленное производство. В 11 часов выйдет ИПЦ Германии, в 12:15 — индекс цен производителей Швейцарии. В 13:30 будет опубликована статистика по торговому балансу Великобритании и строительству в ЕС. В 14 часов мы узнаем об изменении занятости в ЕС и опережающем индексе экономики Великобритании. В 16:30 будет обнародован индекс цен производителей США. В 17:55 статистика дня завершится публикацией индекс потребительского оптимизма Reuters/Университета Мичигана.
Марк Фельпс рассуждает об инвестиционной привлекательности Европы:
"Инвесторы в акции изо всех сил пытаются понять, как подойти к европейской загадке. Понятно, что восстановление назревает, но для комфортного состояния неопределенность еще слишком велика. На наш взгляд, различия европейского контекста от США или Японии могут помочь указать путь к разгадке головоломки.
Инвесторы заново открывают Европу. В 2013 году, приток средств в неамериканские региональные фонды акций, инвестирующие в Европу, впервые с 2009 года стал положительным, подскочив до €37 млрд. (Рис. 1-1). Прошло долгое время с тех пор, как мы видели столь явное предпочтение европейским бумагам по сравнению с другими регионами.
Рис. 1-1
Но результаты компаний, похоже, пока не поддерживают растущего оптимизма. Увеличение прибыльности европейских компаний по-прежнему находится под давлением. А прогнозы по прибыли в Европе пока хуже, чем в других странах мира в этом году.
Является ли восстановление настоящим?
Так почему же инвесторы оптимистичны? Признаки зарождающегося восстановления экономического роста — явно часть ответа на этот вопрос, плюс к этому некоторые наиболее пострадавшие страны периферийной Европы — Испания, Португалия и Ирландия официально вышли из рецессии в прошлом году. Наши экономисты прогнозируют рост Еврозоны в текущем году на 1,1%.
Также возможно, что инвесторы рассчитывают на то, что Европейский центральный банк в конечном счете последует примерам США и Японии, где необычная денежно-кредитная политика помогла дать толчок частному сектору. Другими словами, ЕЦБ, возможно, будет вынужден прибегнуть к тому же типу количественного смягчения, которое подстегнуло экономический рост в других крупнейших развитых экономиках.
На самом деле, на сегодняшний день ЕЦБ явно избегает следования примеру ФРС и Банка Японии в расширении денежной базы — несмотря на известное обещание президента Марио Драги сделать "все возможное", чтобы защитить евро (Рис. 1-2, левая часть). В результате инфляция в Еврозоне продолжает сокращаться, в отличие от Японии (Рис. 1-2, правая часть), где Абэномика помогла спровоцировать разворот от многолетней дефляции. До тех пор, пока жесткая экономия бюджетных средств остается нормой и количественное смягчение исключено из повестки дня, угроза дефляции будет сохраняться. Это не очень хорошо для европейских акций.
Рис. 1-2
Поиск победителей в сложных условиях
Это мнение, однако, зависит от того, с какой стороны на него посмотреть. На самом деле, мы считаем, что текущая среда создает отличный фон для требовательного и внимательного к мелочам подхода к выбору акций. Относительно низкие уровни доходов и слабый рост прибыли означают, что у европейских компаний имеется достаточно пространства, чтобы улучшить свои показатели и обеспечить рост. Но, поскольку региональные условия столь неустойчивы, очень важно определить компании со стратегическим преимуществом, глобальной доходной базой и отличным менеджментом. Это не тот случай, когда все растет одновременно.
Осторожность оправдана. На уровне акций, многие европейские компании уязвимы и могут отставать без поддерживающей денежной и фискальной среды. И на уровне портфеля, пассивные, диверсифицированные подходы предлагают слабую защиту от потенциальных приступов слабости в экономике. Инвесторы в европейские индексные фонды могут оказаться в ситуации, когда опосредовано владеют слишком большим числом компаний, которые неспособны перенести волатильность и восприимчивы к потенциальному спаду рынка.
Мы считаем, что инвесторы не должны игнорировать Европу, где восстановление пока еще не нашло отражения в стоимости акций, как это произошло в некоторых других частях мира. Используя глубокие исследования для поиска в самых разнообразных отраслях, инвесторы могут найти компании с хорошими перспективами увеличения прибыльности, которые смогут преуспеть в сложных условиях — и будут вознаграждены еще сильнее в случае неожиданного ускорения европейского восстановления".
Bespoke приводит статистику по "ширине" рынка:
"Хотя рынок испытывал сложности с ростом в последние несколько торговых дней, "ширина" рынка осталась на высоком уровне. Как показано ниже, 75% акций из состава индекса SnP 500 остаются выше 50-дневной скользящей средней. Это серьезный показатель по сравнению с предыдущими периодами за последний год. В конце 2013 часто случалось так, что рынок совершал убедительный прорыв вверх, но "ширина" рынка была ниже, чем сейчас.
Рис. 2-1
"Ширина" рынка по всем десяти секторам SnP 500 также выглядит неплохо. В настоящее время нет ни одного сектора, процент акций в котором выше 50-дневных средних был бы ниже 60%, что является относительно редким явлением. Самые слабые показатели в энергетическом и телекоммуникационном секторах — около 60%, в то время, как дискретный потребительский и промышленный сектора также несколько среднего для рынка значения в 74,8%. Хотя и 70% - очень неплохо.
С положительной стороны, два защитных сектора имеют наиболее высокие показатели "ширины". 86,7% акций из сектора коммунальных услуг выше 50-дневных скользящих средних. Для сектора потребительских товаров это значение составляет 82,5%. Оба этих сектора хорошо показали себя, когда на рынке в конце января — начале февраля случилась коррекция, и, хотя они отстали от циклических секторов во время отскока, их внутренний импульс по-прежнему в сохранности.
Рис. 2-2
Наконец,приятно видеть, что два крупнейших сектора рынка — технологический и финансовый — имеют "ширину", которая превышает среднее значение в 74,8% для всего рынка. Технологии и финансы — циклические сектора, которые составляют почти 40% экономики. Само собой разумеется, что оба должны хорошо себя чувствовать, чтобы рынок мог расти дальше, и их сильные показатели "ширины" — хороший знак".
Каллен Рош отмечает, что в экономике не все так хорошо, на что указывает слабый рост железнодорожных перевозок и розничных продаж:
"Вот несколько настораживающих графиков:
Объемы железнодорожных перевозок на этой неделе выросли всего на 3,7% в годовом исчислении. 12-недельная скользящая средняя сейчас находится на уровне в 2,7%, что второе минимальное значение за последние 7 месяцев.
Рис. 3-1
А рост розничных продаж замедлился до скорости улитки в 1,8%. Все соответствует продолжающемуся "выкарабкиванию" экономики".
Рис. 3-2
Тайхо указывает на экстремально высокие показатели оптимизма инвесторов:
Рис. 4-1
"Оптимизм инвесторов, как показывают сглаженные средние данные из опроса Investor Intelligence, в настоящее время находится на самом высоком уровне за несколько десятилетий. В своем последнем информационном бюллетене Барри Банистер предупреждает, что в начале года оптимизм был на таком же уровне, как непосредственно перед обвалом 1987 года. График выше показывает, что обратный сигнал на продажу по-прежнему в силе".
Dartstrade ссылается на слова известного швейцарского инвестора Марка Фабера, который считает, что экономика Китая в реальности растет на уровне 4%, а не около 8%, как прогнозируют официальные власти.
Фабер отмечает, что для Китая предпочтительнее более низкий рост, но с отсутствием кредитного пузыря, который может привести к еще большим проблемам. Всегда чрезмерный рост кредитования, по словам инвестора, рано или поздно приводил к кризисам.
Фабер призывает инвесторов обратить внимание на падение китайского фондового рынка и цены на ресурсы, чтобы по-настоящему оценить состояние экономики страны. Экспорт Китая почти не растет, судя по ключевым странам-импортерам.
Несмотря на то, что Китай крайне важный игрок в мировой экономике, беспокоиться, по мнению Фабера, по поводу снижения роста не стоит: чем хуже показатели глобальной экономики, тем больше геополитическая напряженность, тем больше денег будет печатать ФРС.
Владимир Левченко обращает внимание на то, что рост розничных продаж в Китае по итогам февраля оказался минимальным за 10 лет. Темпы роста инвестиций в основной капитал и промышленного производства также оказались хуже ожиданий аналитиков.
Ситуация на потребительском рынке Китая продолжает ухудшаться.
Марк Фельпс рассуждает об инвестиционной привлекательности Европы:
"Инвесторы в акции изо всех сил пытаются понять, как подойти к европейской загадке. Понятно, что восстановление назревает, но для комфортного состояния неопределенность еще слишком велика. На наш взгляд, различия европейского контекста от США или Японии могут помочь указать путь к разгадке головоломки.
Инвесторы заново открывают Европу. В 2013 году, приток средств в неамериканские региональные фонды акций, инвестирующие в Европу, впервые с 2009 года стал положительным, подскочив до €37 млрд. (Рис. 1-1). Прошло долгое время с тех пор, как мы видели столь явное предпочтение европейским бумагам по сравнению с другими регионами.
Рис. 1-1
Но результаты компаний, похоже, пока не поддерживают растущего оптимизма. Увеличение прибыльности европейских компаний по-прежнему находится под давлением. А прогнозы по прибыли в Европе пока хуже, чем в других странах мира в этом году.
Является ли восстановление настоящим?
Так почему же инвесторы оптимистичны? Признаки зарождающегося восстановления экономического роста — явно часть ответа на этот вопрос, плюс к этому некоторые наиболее пострадавшие страны периферийной Европы — Испания, Португалия и Ирландия официально вышли из рецессии в прошлом году. Наши экономисты прогнозируют рост Еврозоны в текущем году на 1,1%.
Также возможно, что инвесторы рассчитывают на то, что Европейский центральный банк в конечном счете последует примерам США и Японии, где необычная денежно-кредитная политика помогла дать толчок частному сектору. Другими словами, ЕЦБ, возможно, будет вынужден прибегнуть к тому же типу количественного смягчения, которое подстегнуло экономический рост в других крупнейших развитых экономиках.
На самом деле, на сегодняшний день ЕЦБ явно избегает следования примеру ФРС и Банка Японии в расширении денежной базы — несмотря на известное обещание президента Марио Драги сделать "все возможное", чтобы защитить евро (Рис. 1-2, левая часть). В результате инфляция в Еврозоне продолжает сокращаться, в отличие от Японии (Рис. 1-2, правая часть), где Абэномика помогла спровоцировать разворот от многолетней дефляции. До тех пор, пока жесткая экономия бюджетных средств остается нормой и количественное смягчение исключено из повестки дня, угроза дефляции будет сохраняться. Это не очень хорошо для европейских акций.
Рис. 1-2
Поиск победителей в сложных условиях
Это мнение, однако, зависит от того, с какой стороны на него посмотреть. На самом деле, мы считаем, что текущая среда создает отличный фон для требовательного и внимательного к мелочам подхода к выбору акций. Относительно низкие уровни доходов и слабый рост прибыли означают, что у европейских компаний имеется достаточно пространства, чтобы улучшить свои показатели и обеспечить рост. Но, поскольку региональные условия столь неустойчивы, очень важно определить компании со стратегическим преимуществом, глобальной доходной базой и отличным менеджментом. Это не тот случай, когда все растет одновременно.
Осторожность оправдана. На уровне акций, многие европейские компании уязвимы и могут отставать без поддерживающей денежной и фискальной среды. И на уровне портфеля, пассивные, диверсифицированные подходы предлагают слабую защиту от потенциальных приступов слабости в экономике. Инвесторы в европейские индексные фонды могут оказаться в ситуации, когда опосредовано владеют слишком большим числом компаний, которые неспособны перенести волатильность и восприимчивы к потенциальному спаду рынка.
Мы считаем, что инвесторы не должны игнорировать Европу, где восстановление пока еще не нашло отражения в стоимости акций, как это произошло в некоторых других частях мира. Используя глубокие исследования для поиска в самых разнообразных отраслях, инвесторы могут найти компании с хорошими перспективами увеличения прибыльности, которые смогут преуспеть в сложных условиях — и будут вознаграждены еще сильнее в случае неожиданного ускорения европейского восстановления".
Bespoke приводит статистику по "ширине" рынка:
"Хотя рынок испытывал сложности с ростом в последние несколько торговых дней, "ширина" рынка осталась на высоком уровне. Как показано ниже, 75% акций из состава индекса SnP 500 остаются выше 50-дневной скользящей средней. Это серьезный показатель по сравнению с предыдущими периодами за последний год. В конце 2013 часто случалось так, что рынок совершал убедительный прорыв вверх, но "ширина" рынка была ниже, чем сейчас.
Рис. 2-1
"Ширина" рынка по всем десяти секторам SnP 500 также выглядит неплохо. В настоящее время нет ни одного сектора, процент акций в котором выше 50-дневных средних был бы ниже 60%, что является относительно редким явлением. Самые слабые показатели в энергетическом и телекоммуникационном секторах — около 60%, в то время, как дискретный потребительский и промышленный сектора также несколько среднего для рынка значения в 74,8%. Хотя и 70% - очень неплохо.
С положительной стороны, два защитных сектора имеют наиболее высокие показатели "ширины". 86,7% акций из сектора коммунальных услуг выше 50-дневных скользящих средних. Для сектора потребительских товаров это значение составляет 82,5%. Оба этих сектора хорошо показали себя, когда на рынке в конце января — начале февраля случилась коррекция, и, хотя они отстали от циклических секторов во время отскока, их внутренний импульс по-прежнему в сохранности.
Рис. 2-2
Наконец,приятно видеть, что два крупнейших сектора рынка — технологический и финансовый — имеют "ширину", которая превышает среднее значение в 74,8% для всего рынка. Технологии и финансы — циклические сектора, которые составляют почти 40% экономики. Само собой разумеется, что оба должны хорошо себя чувствовать, чтобы рынок мог расти дальше, и их сильные показатели "ширины" — хороший знак".
Каллен Рош отмечает, что в экономике не все так хорошо, на что указывает слабый рост железнодорожных перевозок и розничных продаж:
"Вот несколько настораживающих графиков:
Объемы железнодорожных перевозок на этой неделе выросли всего на 3,7% в годовом исчислении. 12-недельная скользящая средняя сейчас находится на уровне в 2,7%, что второе минимальное значение за последние 7 месяцев.
Рис. 3-1
А рост розничных продаж замедлился до скорости улитки в 1,8%. Все соответствует продолжающемуся "выкарабкиванию" экономики".
Рис. 3-2
Тайхо указывает на экстремально высокие показатели оптимизма инвесторов:
Рис. 4-1
"Оптимизм инвесторов, как показывают сглаженные средние данные из опроса Investor Intelligence, в настоящее время находится на самом высоком уровне за несколько десятилетий. В своем последнем информационном бюллетене Барри Банистер предупреждает, что в начале года оптимизм был на таком же уровне, как непосредственно перед обвалом 1987 года. График выше показывает, что обратный сигнал на продажу по-прежнему в силе".
Dartstrade ссылается на слова известного швейцарского инвестора Марка Фабера, который считает, что экономика Китая в реальности растет на уровне 4%, а не около 8%, как прогнозируют официальные власти.
Фабер отмечает, что для Китая предпочтительнее более низкий рост, но с отсутствием кредитного пузыря, который может привести к еще большим проблемам. Всегда чрезмерный рост кредитования, по словам инвестора, рано или поздно приводил к кризисам.
Фабер призывает инвесторов обратить внимание на падение китайского фондового рынка и цены на ресурсы, чтобы по-настоящему оценить состояние экономики страны. Экспорт Китая почти не растет, судя по ключевым странам-импортерам.
Несмотря на то, что Китай крайне важный игрок в мировой экономике, беспокоиться, по мнению Фабера, по поводу снижения роста не стоит: чем хуже показатели глобальной экономики, тем больше геополитическая напряженность, тем больше денег будет печатать ФРС.
Владимир Левченко обращает внимание на то, что рост розничных продаж в Китае по итогам февраля оказался минимальным за 10 лет. Темпы роста инвестиций в основной капитал и промышленного производства также оказались хуже ожиданий аналитиков.
Ситуация на потребительском рынке Китая продолжает ухудшаться.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба