Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Мечел договорился с Альфа-Банком » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Мечел договорился с Альфа-Банком

Вчера истек срок погашения долга Мечела перед Альфа-Банком, который неожиданно потребовал досрочного погашения кредита на $150 млн. Этот кредит изначально Мечел должен был отдать в июне- июле
21 марта 2014 UFS IC
Вчера истек срок погашения долга Мечела перед Альфа-Банком, который неожиданно потребовал досрочного погашения кредита на $150 млн. Этот кредит изначально Мечел должен был отдать в июне- июле. Как рассказал ряд источников, близких к компании, Мечелу удалось договориться об отсрочке, и погашение долга начнется со следующей недели. С 24 марта компания еженедельно пятью равными траншами расплатиться с банком. Таким образом, окончательные расчеты должны быть произведены 21 апреля. Ранее в официальном объявлении компании на Бизнес-ФМ говорилось, что «если компания не сможет договориться о погашении в предусмотренные кредитным договором сроки, Мечел выполнит все обязательства перед Альфа-Банком и погасит кредит досрочно, как того требует банк». В начале недели Мечел сообщал, что занял у своей «дочки» «Мечел-сервис» $91,8 млн., и мы высоко оцениваем шансы компании самостоятельно найти оставшуюся часть суммы в течение месяца. Тем не менее, обострение вопроса погашения долгов Мечела может ускорить процесс предоставления помощи от государства, которая компании давно была обещана, но до реальных действий так и не дошло. Если вопрос господдержки Мечела будет решен оперативно, это может стать мощным позитивным фактором. По итогам 9М13 Мечел получил скорректированную EBITDA на уровне $608 млн, рентабельность показала позитивную динамику во 2К13 и 3К13, достигнув 9,4%, что отражает оптимизацию активов компании. Операционный денежный поток по итогам 9М13 составил $314 млн, при этом $223 млн получено в 3К13, и мы ждем сопоставимого результата по итогам 4К13, чего должно быть достаточно для покрытия финансовых расходов компании. Операционные итоги деятельности компании в 4К13, опубликованные в феврале, отражают увеличение добычи угля и рост отгрузки металлургического сырья на собственные предприятия. При этом выросли продажи премиальных марок угля – концентрата и антрацитов. Продажи стальной продукции продемонстрировали стабильную динамику, если учесть сезонный спад в сортовом прокате и выбытие предприятий группы Эстар. Энергетический сегмент показал хороший результаты из-за сезонного фактора.

Мечел договорился с Альфа-Банком
Мечел договорился с Альфа-Банком


Мы ожидаем, что в 2014 году Мечел может существенно улучшить показатели за счет выхода на новые рынки, даже если цены на уголь и сталь не покажут существенного восстановления. Должна начаться полномасштабная отгрузка угля с Эльгинского месторождения в страны ЮВА, кроме того, УРБС, запущенный в 2013 году, должен выйти на плановые уровни производства. Учитывая, что отечественных аналогов на рынке рельсовой продукции у предприятия нет (рельсы производит также Евраз, но УРБС специализируется на сверхдлинных рельсах и рельсах для особых климатических условий), а РЖД пока не только не отказывается от ключевых инвестиционных проектов (расширение БАМа), но даже рассматривает варианты новых «мегастроек» (ТЕПР) – спрос на продукцию предприятия ожидается стабильно высоким. Случай с кредитом Альфа-Банка не должен стать прецедентом для других кредиторов Мечела, так как Альфа-Банк – это единственный кредитор, с которым компания так и не смогла в конце прошлого года договориться о ковенантных каникулах. Мы позитивно оцениваем то, что удалось отсрочить выплаты по кредиту Альфа-Банка, это поможет избежать технического дефолта компании, и, как следствие – кроссдефолтов по другим обязательствам. Это должно снизить накал страстей вокруг бумаг компании. Также мы сохраняем надежду на то, что обещанная помощь от государства все же обретет конкретные формы и будет компанией получена уже в ближайшие месяцы, а возможно, и недели. Текущие ценовые уровни в бумагах Мечела выглядят неоправданно низкими. Напомним, что ADR компании, которые, на наш взгляд, в большей степени отыгрывают фундаментальные показатели, по-прежнему торгуются на 60% дороже акций, обращающихся на московской бирже. Ввиду того, что ситуация с кредитом Альфа-Банка вышла из острой фазы и близка к фактическому разрешению, мы ожидаем позитивной динамики в котировках, поскольку в текущих ценах отражены риски технического дефолта по данному кредиту, которые надуманы паникующими участниками рынка и не имеют под собой веских оснований.