24 марта 2014 Архив
Курс евро остался неизменным, несмотря на референдум в Крыму, заявления ЕЦБ о взаимосвязи обменного курса и инфляции и пересмотр индекса потребительских цен за февраль. Стабильность единой валюты впечатляет, отметила Банковская группа Австралии и Новой Зеландии (ANZ).
Тем не менее, экономисты ANZ считают, что нагнетание неопределенности вокруг будущего европейской валюты и опасений относительно ее недолговечности может очень быстро повлиять на курс евро, что потребует словесной интервенции в сочетании с ослаблением монетарной политики ЕС.
Других способов эффективно опустить курс евро в долгосрочной перспективе ANZ не видит. В настоящее время сделать это довольно сложно, и вот почему:
1. Положительный торговый баланс еврозоны. В 2013 году он составил 151,7 млрд евро против 77,8 млрд. в 2012 году. И это несмотря на рост номинального валютного курса в среднем на 3,9% в 2013 году, по сравнению с 2012 годом.
2. Сальдо текущего счета впечатляет еще больше. В четвертом квартале прошлого года профицит составил 66,8 млрд. евро против 37,8 млрд. за аналогичный период прошлого года.
3. Финансовое состояние еврозоны также улучшились. В третьем квартале прошлого года дефицит составлял 3,1% ВВП по сравнению с 3,7% годом ранее.
4. Как известно, уровень инфляции в еврозоне является достаточно низким как для нее самой, так и по сравнению с другими странами. В настоящий момент она составляет 0,7% в годовом исчислении. Это меньше, чем у ее основных торговых партнеров: США (1,1%), Великобритании (1,9%) и Китая (2,0%). Этот фактор помогает увеличить реальную стоимость евро.
5. В то же время, появляется все больше свидетельств постепенного восстановления экономики: решаются проблемы банковского сектора, проводится структурная реформа управляющих органов ЕС и повышается их взаимная интеграция (вводится в действие бюджетный пакт и Европейский стабилизационный механизм и т.д.), что также помогает поддерживать сильные позиции евро.
6. Всего несколько месяцев назад Марио Драги заявил, что основа поддержки европейской валюты - самая сильная в мире.
"Мы, в основном, согласны с такой оценкой и считаем, что заявления о курсе евро делаются в попытке замедлить его рост, а не остановить его", заключили экономисты ANZ.
MorganStanley: весенний прогноз по мировым валютам
Американская финансовая корпорация MorganStanley опубликовала новый прогноз по динамике курса основных мировых валют (доллар США, евро, японская иена) на весну.
Доллар США: рост во второй половине года
MorganStanley сохранил положительный прогноз в отношении доллара США до конца года. Компания ожидает, что с исчезновением препятствий для роста в начале года американская валюта начнет активно укрепляться, что будет способствовать подъему экономической активности США. Более сильный, чем ожидалось, рост занятости в США в феврале подтверждает этот сценарий, но для укрепления позиция доллара необходимы более серьезные доказательства возвращения национальной экономики на путь восстановления.
Рост доллара в ближайших кварталах будет особенно заметен на фоне валют развивающихся стран и валют, привязанных к стоимости сырьевых товаров, однако в сравнении с другими основными валютами укрепление доллара будет осуществляться более медленными темпами, по крайней мере на начальном этапе. Лучше всего это можно будет проследить в динамике валютной пары евро/доллар США, которая имеет потенциал роста в следующем квартале, по истечении которого евро подешевеет в связи с длительным влиянием понижательного давления. MorganStanley улучшил прогноз для этой валютной пары на второй квартал 2014 года до 1,41 доллара за евро, однако ожидается, что к концу года евро подешевеет до 1,33 доллара, а в 2015 году продолжит свое падение.
Евро: временная стабильность
В настоящее время евро обязан своим ростом нежеланию ЕЦБ бороться против направленной на сдерживание инфляции политики государств Европейского валютного союза, в четырех из которых уже наблюдаются отрицательные темпы инфляции. MorganStanley предполагает, что в ближайшей перспективе это обеспечит приток инвестиций в рынок единой европейской валюты. Динамика валютной пары евро/доллар будет определяться состоянием фондового рынка. На укрепление евро он отреагирует ростом количества иностранных инвесторов, играющих на понижение, что, в конечном счете, приведет к падению стоимости евро.
Кроме того, MorganStanley отметила изменение тона заявлений президента ЕЦБ Марио Драги относительно евро и предположила, что укрепление единой валюты в течение последнего года все сильнее отражается на его политике. В своих выступлениях Драги начал делать акцент на реальных процентных ставках, которые, как считают экономисты MorganStanley, будут играть ключевую роль в определении курса евро.
Японская иена: рост на фоне нежелания инвесторов рисковать
Японская иена - это вторая валюта, которая, как считают экономисты MorganStanley, способна помешать укреплению доллара США. На ближайшие несколько месяцев компания сохранила негативный прогноз по валютной паре доллар США/японская иена, но прогнозирует, что затем возобновится долгосрочная тенденция к повышению. Экономические проблемы Китая и эскалация ситуации вокруг Украины отбивают у инвесторов желание рисковать, что, в свою очередь, может привести падению курса до 97 иен за доллар.
Аналитики MorganStanley отметили, что из всех валют стран "Группы десяти" японская иена наиболее остро реагирует на мировые показатели риска, так что динамика валютной пары доллар США/японская иена практически повторяет движения фондовых рынков. Однако за укреплением иены почти наверняка последует реакция японских властей, которые второй половине этого года займутся понижением курса национальной валюты. Таким образом, MorganStanley ожидает, что в первой половине года эта валютная пара упадет до 97 иен за доллар, но к концу года поднимается до 108 иен за доллар.
11 графиков, подтверждающих крах экономики Китая
Во время Всекитайского собрания народных представителей политики страны объявили, что прогнозируемый рост ВВП в 2014 году составляет 7,5%. Это на 0,2% меньше, чем в 2013 году, а последние данные говорят о явном замедлении национальной экономики в начале года.
Прежде чем углубиться в статистику, важно напомнить о том, что политики Китая отчасти сами виноваты в замедлении экономики, поскольку они пытаются ужесточить льготные условия кредитования и переориентировать экономику на рост, стимулируемый внутренним спросом.
Но неизвестно, насколько они контролируют этот спад. Давайте взглянем на графики, демонстрирующие недавнее замедление китайской экономики.
Индекс деловой активности в производственном секторе
В первую очередь об этом говорит неутешительный индекс деловой активности в производственном секторе, который, согласно официальным данным, в феврале упал до восьмимесячного минимума в 50,2 пунктов. По неофициальной информации британского банка HSBC, этот индикатор снизился до семимесячного минимума в 48,5 пунктов. Поразительнее всего то, что в прошлом месяце наблюдалось падение подавляющего большинства показателей, составляющих индекс деловой активности в производственном секторе.
Неудовлетворительный рост экспорта в феврале
В феврале объем экспорта сократился на 18,1%. Многие экономисты списали это на празднование Нового года по китайскому календарю и завышение официальных данных за прошлый год. Делая поправку на эти фальсификации, можно сделать вывод, что экспорт в течение января и февраля вырос примерно на 5%. По словам экономиста Societe Generale Вэй Яо, если исключить информацию об экспорте из Гонконга и учитывать только февраль, рост экспорта все равно окажется на низком уровне в 2,4%.
Падение индекса потребительских цен и цен производителей
Темпы инфляции потребительских и оптовых цен в феврале снизились. Потребительские цены в феврале выросли на 2% в годовом исчислении против 2,5% в январе. Тем временем цены производителей в феврале упали на 2,0% в годовом исчислении против 1,6% в январе.
Падение индекса потребительских цен дает Центральному банку возможность проводить более мягкую политику. Но цены производителей опускаются уже второй год подряд, в связи с чем возникла угроза дефляции.
Темпы роста кредитования в Китае продолжают замедляться
Объем банковского кредитования не оправдал ожиданий экономистов и уменьшился с 1,32 триллионов юаней в январе до 645 миллиардов в феврале. Объем финансирования социальной сферы также оказался ниже прогнозируемого, упав с 2,58 трлн юаней в январе до 939 млрд в феврале.
Некоторые эксперты ожидают роста этих показателей. Но экономист Societe Generale Вэй Яо отметил, что до сих пор спад в сфере кредитования был, в основном, реакцией на рост межбанковских ставок, как и предусмотрено Народным банком Китая. Теперь же, по словам Яо, он будет следствием "нормативного ужесточения указа №107", направленного на борьбу с теневым банковским сектором.
Падение объемов производства и производственных мощностей
Рост промышленного производства замедлился с 9,7% в декабре до 8,6% в январе и феврале. Это минимальное значение индекса с апреля 2009 года.
Номинальный и реальный рост инвестиций в основные фонды
Объем инвестиций в основные средства замедлился с 19,6% в декабре до 17,9% в январе и феврале. Больше всего упали производственные мощности и объем инвестиций в производство.
Падение розничных продаж
Темпы роста розничных продаж замедлились с 13,6% в декабре до 11,8% в январе и феврале. Это во многом объясняется борьбой с коррупцией, хотя некоторые экономисты утверждают, что многие потребители сейчас совершают покупки в Интернете, что не отражается в данных.
Рынок недвижимости теряет обороты
Продажи недвижимости также упали за январь и февраль. Продажи нового жилья, исчисляемые в площади помещений, уменьшились с 7,2% в 4 квартале 2013 года до 1,2% за январь и февраль, а в стоимостном выражении снизились на 5% до 13,1%, по сравнению с 4 кварталом 2013 года. Темпы строительства новых домов упали на 29,6% в годовом выражении. Продажи недвижимости в Китае часто считают ключевым показателем товарного спроса.
Рост процентных ставок может сильно сказаться на рынке меди
Цены на медь упали до четырехлетнего минимума на фоне опасений за спад китайской экономики и кредиты Китая, обеспеченные медью. Напомним, в результате кредитного кризиса растут ставки валютного рынка. В такие времена растет импорт меди, потому что компании используют медь в качестве залога для получения кредитов.
Падение индекса LEAP для Китая
Темпы роста собственного индекса экономической активности LEAP от Bank of America в феврале снизились до 4,2% против 6% в предыдущем месяце и 10% в декабре. BAML пересмотрел прогноз роста на 2014 года в сторону уменьшения с 7,6% до 7,2%.
Прогнозируемый ВВП Китая
Этот график, составленный Джеффом Гундлахом, охватывает более длительный период и демонстрирует падение прогнозируемого сводного ВВП Китая. Гундлах ожидает, что и в будущем прогнозы на 2014 год будут пересматривать в сторону понижения.
"Ряд слабых показателей за январь и февраль дает экономистам основание предположить, что предпосылки для ухудшения ситуации в марте и в течение дальнейших месяцев ограничены. Некоторые часто обновляемые экономические данные, такие как ежедневный показатель производства стали, позволяют прогнозировать, что в конце февраля ситуация начнет немного улучшаться. Мы надеемся, что перелом произойдет в марте", - заявил экономист Bank of America Тин Лу. Он входит в группу экономистов, которые начали понижать свои прогнозы по ВВП. Экономист Societe Generale Вэй Яо также неоптимистичен. Он считает, что период падения экономических показателей Китая уже не за горами.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба