• На рыках царит путаница, поскольку валюты развивающихся рынков и товарные валюты растут
• Нисходящий импульс пары GBP/CAD набирает скорость
• Пара евро/доллар направляется вверх для возможного тестирования 1,3750
Вчерашняя чрезвычайно неприятная сессия на Уолл-Стрит не смогла спровоцировать динамику, которую можно было бы ожидать в основных и второстепенных валютах, поскольку валюты развивающихся рынков и товарные доллары вчера продолжили рост против основных валют. Даже кросс-курсам иены не удалось развить ощутимую нисходящую консолидацию. Непросто придумать объяснение этим движениям на рынке: возможно, рынок верит в более сильные перспективы мирового восстановления, что означает ужесточение со стороны большего количества Центробанков.
Возможно, дело в необходимости переоценить наиболее зависимые от ликвидности, высокорисковые активы и поместить деньги в экономики с наилучшими перспективами роста и более высокой доходностью, но обычно подобные страхи относительно ликвидности/ужесточения также ведут к ослаблению менее ликвидных валют наряду с ослаблением в рисковых активах, например, акциях. Посмотрим, выстоит ли данная модель, если мы получим значительное снижение в ценах на акции. Одно совершенно ясно: в настоящий момент основные европейские валюты выглядят чрезвычайно слабыми по отношению к австралийскому, новозеландскому и даже австралийскому доллару, хотя на протяжении почти 18 месяцев указанные валюты демонстрировали наиболее привлекательные тренды из валют Б10. В частности, в настоящий момент интересным примером является пара GBP/CAD, как показано ниже.
График: GBP/CAD
В течение прошлого года пара GBP/CAD демонстрировала, вероятно, наиболее стойкий тренд среди валют Б10 до того, как утратила импульс в ходе последних недель. В настоящий момент пара, по всей видимости, готовится к более масштабной нисходящей консолидации, поскольку нисходящий импульс набирает скорость.
Пара NZD/USD подтягивается к циклическим максимумам после вчерашней вечерней публикации сильных показателей баланса торгового счета. Это также стало катализатором значительного разворота (с ощутимым отставанием) в паре AUD/NZD.
В ходе азиатской сессии с речью выступил Джеймс Буллард из ФРБ Сент-Луиса, он отметил, что одним из вариантов является приостановка ФРС ее реинвестиционной политики (сохранение размера ее бухгалтерского баланса). В этом году Буллард не входит в состав Федерального комитета по открытым рынкам, поэтому посмотрим, дойдет ли объем покупок ФРС до нуля прежде, а уж потом задумаемся о приостановке реинвестирования.
Что нас ждет
Сегодня Norges Bank принимает решение по ставкам. Рынок ничего не ждет от данного заседания, поэтому неожиданная новость, например, связанная с корректировкой прогнозов банка в отношении будущей политики, может повлиять на настроения рынка. Едва ли банк будет бить тревогу в отношении дефляции, поскольку индекс цен потребителей остается завышенным по сравнению с континентальной Европой и остальными странами.
Учитывая отстающую динамику евро против товарных долларов в последние дни, я не уверен в том, что может способствовать росту пары EUR/NOK, если только интерес к риску или цены на нефть не снизятся, или если в заявлении о намерении Norges Bank будут содержаться явные намеки на смягчение политики, что маловероятно. Вялый интерес к риску в конце вчерашней американской сессии и в ходе предыдущих торгов продемонстрировал, что, как минимум, движение товарных долларов/валют развивающихся стран и интереса к риску совершенно не совпадают в данный момент. Судя по динамике относительных ставок и долгосрочной стоимости, пара NOK/SEK выглядит белой вороной, поскольку шведские ставки в последнее время опустились еще ниже, в то время как норвежские ставки немного выросли в ходе последней пары месяцев.
График: NOK/SEK
Пара NOK/SEK осуществила локальное возвращение после консолидации предыдущего резкого роста от минимумов. Теперь, до тех пор, пока Norges Bank оказывает поддержку, мы можем готовиться к тестированию области 1,0750, где проходит 200-дневная скользящая средняя, а затем и области выше 1,0900.
Великобритания публикует свой последний отчет по розничным продажам, который следует воспринять с долей скептицизма после разрушительных погодных условий на Британских островах этой зимой, таким образом, сильные показатели отчета будут интереснее слабых по той же причине.
США ждет очередной пересмотр показателей роста в четвертом квартале, для тех, кого интересует отдаленное прошлое. В противном случае, на повестке сегодняшней американской сессии нас ждут только еженедельный отчет по числу заявок на получение пособия по безработице в США и отчет по отложенным продажам на рынке жилья.
Сегодня в начале американской сессии с речью выступит голосующий член FOMC США, Сандра Пьяналто.
В ходе азиатской сессии нас ждет поток японских данных, включая показатели занятости, расходов и инфляции, которые могут привлечь к себе пристальное внимание в случае крупных неожиданностей, поскольку мы подходим к новому финансовому году в Японии, который наступит в следующий вторник. Паре евро/доллар необходимо начать движение и как можно скорее, поскольку она выглядит уставшей, но посмотрим, что мы сможем извлечь сегодня из области 1,3750/75.
Три ключевых показателя на сегодня: Денежная масса в Еврозоне, розничные продажи в Великобритании, ВВП за 4 квартал в США
• Низкая инфляция - по-прежнему серьезная проблема для Еврозоны
• Покупатели работают над восстановлением британской экономики
• Решаем вопрос о том, как погода повлияла на экономику США
Сегодняшние данные по денежной массе в Европе вернут инвесторам интерес к Европейскому центральному банку и возродят споры о том, достаточно ли он делает для того, чтобы снизить угрозу дезинфляции/дефляции. Затем нас ждут данные по розничным продажам в Великобритании и окончательные данные по ВВП в США за четвертый квартал.
Денежная масса М3 в Еврозоне (09.00 GMT): Экономическое течение в Европе, наконец-то развернулось в сторону экспансии, об этом свидетельствуют предварительные показатели индекса менеджеров по закупкам (PMI) Markit за март. “Экономика Еврозоны продолжает расти максимальными темпами с первой половины 2011 года,” говорится в пресс-релизе. Некоторые считают, что жесткая историческая корреляция между PMI и ВВП говорит о том, в ближайшее время нас ждут новые позитивные данные. Предположительно, список восстанавливающихся показателей пополнится данными по инфляции, которые держатся вблизи исторических минимумов. Годовой показатель инфляции, измеренный при помощи индекса потребительских цен, в феврале снова упал к 0.7% - ЕЦБ объявил о неожиданном снижении ставки, когда индекс опустился до этого уровня в предыдущий раз.
Низкая инфляция - это большая проблема, но, скорее всего, ценовое давление начнет расти в ближайшие месяцы. Об этом свидетельствуют позитивные отчеты по деловым настроениям. Кроме того, Центробанк твердо намерен устранить угрозу дефляции на корню. Ранее на этой неделе чиновники ЕЦБ говорили о том, что они готовы к новым мерам, направленным на предотвращение дальнейшего снижения цен.
Появились и первые признаки того, что ЕЦБ не намерен ограничиваться лишь словами, а готов перейти к действиям. В предыдущем отчете денежные агрегаты М1 и М3 зафиксировали рост годовых показателей - впервые почти за год. Повторит ли февральский отчет эту позитивную динамику?
“У ЕЦБ много инструментов [для борьбы с дефляцией], [и] конечно один из них - увеличение ликвидности”, - отметил член управляющего совета ЕЦБ Джозеф Макуч на этой неделе. Даже склонный к ужесточению Йенс Уидман, глава Бундесбанка, согласен с этим, по крайней мере, в теории. Сегодняшний отчет по денежной массе в феврале позволит нам понять, готов ли банк применить эту теорию на практике.
Розничные продажи в Великобритании (09.30 GMT): Увеличение расходов играло важную роль в восстановлении британской экономики. В этом нет ничего удивительного, хотя некоторые аналитики полагают, что это ведет к нездоровому восстановлению и формированию зависимости от потребления. Деловые инвестиции, активность в секторе обрабатывающей промышленности и экспорт выглядят далеко не так оптимистично. Тем не менее, высокие показатели расходов домохозяйств по-прежнему дают нам повод для оптимизма. В идеальном мире британская экономика опиралась бы на сбалансированный набор факторов. На самом деле, сейчас предпринимаются действия для достижения такого баланса. Но сейчас экономике требуется значительная доля потребления, чтобы поддержать позитивный макроэкономический тренд.
Согласно прогнозам экономистов, сегодняшний отчет по розничным продажам за февраль не испортит вечеринку. Ожидается, что показатель вырастет на 0.4% в месячном исчислении после существенного снижения в январе. Годовой показатель, скорее всего, снизится из-за значительного роста в предыдущие месяцы, оставшись при этом на достаточно высоком уровне 2.5%.
Исследование Британской конфедерации производителей (CBI), говорит о том, что розничные продажи в этом месяце росли немного медленнее, поэтому сегодняшние данные могут выйти ниже прогнозов. Но это все-таки будет рост, а не снижение. “Темпы роста снизились, отчасти, из-за поздней Пасхи и Дня матери в этом году”, - отметили аналитики CBI в своем последнем отчете. "По этой же причине многие ритейлеры ждут хороших продаж в следующем месяце".
ВВП в США за 4 квартал (12.30 GMT): Сегодня Штаты публикуют третью оценку ВВП за 4 квартал, которая, вероятно, покажет, что экономика страны росла быстрее, чем предполагалось. Экономисты полагают, что темпы роста достигнут 2.7% (с учетом сезонных факторов) по сравнению с 2.4% в отчете, опубликованном в прошлом месяце. Приятная новость, но сегодняшний отчет привлечет внимание инвесторов к более важному вопросу: к прогнозам по ВВП за первый квартал (которые будут опубликованы 30 апреля); ожидается, что показатель снизится до 2.0%.
На это указывает моя эконометрическая модель, да и другие экономисты ждут аналогичных результатов за 1 квартал. Считается, что во всем виноваты плохие погодные условия. Но сегодняшний отчет по ВВП за 4 квартал поможет нам понять, насколько могут измениться эти прогнозы. В частности, следите за существенными отклонениями от предыдущих оценок. Например, в отчете, опубликованном в прошлом месяце, темпы потребительских расходов увеличились, что привело к повышению годового процента роста до 2.6% - это максимум почти за два года. Очень важно, чтобы в сегодняшнем отчете сохранилась такая позитивная динамика, потому что весеннее пробуждение экономики все еще остается лишь надеждой, не подкрепленной фактами.
• Нисходящий импульс пары GBP/CAD набирает скорость
• Пара евро/доллар направляется вверх для возможного тестирования 1,3750
Вчерашняя чрезвычайно неприятная сессия на Уолл-Стрит не смогла спровоцировать динамику, которую можно было бы ожидать в основных и второстепенных валютах, поскольку валюты развивающихся рынков и товарные доллары вчера продолжили рост против основных валют. Даже кросс-курсам иены не удалось развить ощутимую нисходящую консолидацию. Непросто придумать объяснение этим движениям на рынке: возможно, рынок верит в более сильные перспективы мирового восстановления, что означает ужесточение со стороны большего количества Центробанков.
Возможно, дело в необходимости переоценить наиболее зависимые от ликвидности, высокорисковые активы и поместить деньги в экономики с наилучшими перспективами роста и более высокой доходностью, но обычно подобные страхи относительно ликвидности/ужесточения также ведут к ослаблению менее ликвидных валют наряду с ослаблением в рисковых активах, например, акциях. Посмотрим, выстоит ли данная модель, если мы получим значительное снижение в ценах на акции. Одно совершенно ясно: в настоящий момент основные европейские валюты выглядят чрезвычайно слабыми по отношению к австралийскому, новозеландскому и даже австралийскому доллару, хотя на протяжении почти 18 месяцев указанные валюты демонстрировали наиболее привлекательные тренды из валют Б10. В частности, в настоящий момент интересным примером является пара GBP/CAD, как показано ниже.
График: GBP/CAD
В течение прошлого года пара GBP/CAD демонстрировала, вероятно, наиболее стойкий тренд среди валют Б10 до того, как утратила импульс в ходе последних недель. В настоящий момент пара, по всей видимости, готовится к более масштабной нисходящей консолидации, поскольку нисходящий импульс набирает скорость.
Пара NZD/USD подтягивается к циклическим максимумам после вчерашней вечерней публикации сильных показателей баланса торгового счета. Это также стало катализатором значительного разворота (с ощутимым отставанием) в паре AUD/NZD.
В ходе азиатской сессии с речью выступил Джеймс Буллард из ФРБ Сент-Луиса, он отметил, что одним из вариантов является приостановка ФРС ее реинвестиционной политики (сохранение размера ее бухгалтерского баланса). В этом году Буллард не входит в состав Федерального комитета по открытым рынкам, поэтому посмотрим, дойдет ли объем покупок ФРС до нуля прежде, а уж потом задумаемся о приостановке реинвестирования.
Что нас ждет
Сегодня Norges Bank принимает решение по ставкам. Рынок ничего не ждет от данного заседания, поэтому неожиданная новость, например, связанная с корректировкой прогнозов банка в отношении будущей политики, может повлиять на настроения рынка. Едва ли банк будет бить тревогу в отношении дефляции, поскольку индекс цен потребителей остается завышенным по сравнению с континентальной Европой и остальными странами.
Учитывая отстающую динамику евро против товарных долларов в последние дни, я не уверен в том, что может способствовать росту пары EUR/NOK, если только интерес к риску или цены на нефть не снизятся, или если в заявлении о намерении Norges Bank будут содержаться явные намеки на смягчение политики, что маловероятно. Вялый интерес к риску в конце вчерашней американской сессии и в ходе предыдущих торгов продемонстрировал, что, как минимум, движение товарных долларов/валют развивающихся стран и интереса к риску совершенно не совпадают в данный момент. Судя по динамике относительных ставок и долгосрочной стоимости, пара NOK/SEK выглядит белой вороной, поскольку шведские ставки в последнее время опустились еще ниже, в то время как норвежские ставки немного выросли в ходе последней пары месяцев.
График: NOK/SEK
Пара NOK/SEK осуществила локальное возвращение после консолидации предыдущего резкого роста от минимумов. Теперь, до тех пор, пока Norges Bank оказывает поддержку, мы можем готовиться к тестированию области 1,0750, где проходит 200-дневная скользящая средняя, а затем и области выше 1,0900.
Великобритания публикует свой последний отчет по розничным продажам, который следует воспринять с долей скептицизма после разрушительных погодных условий на Британских островах этой зимой, таким образом, сильные показатели отчета будут интереснее слабых по той же причине.
США ждет очередной пересмотр показателей роста в четвертом квартале, для тех, кого интересует отдаленное прошлое. В противном случае, на повестке сегодняшней американской сессии нас ждут только еженедельный отчет по числу заявок на получение пособия по безработице в США и отчет по отложенным продажам на рынке жилья.
Сегодня в начале американской сессии с речью выступит голосующий член FOMC США, Сандра Пьяналто.
В ходе азиатской сессии нас ждет поток японских данных, включая показатели занятости, расходов и инфляции, которые могут привлечь к себе пристальное внимание в случае крупных неожиданностей, поскольку мы подходим к новому финансовому году в Японии, который наступит в следующий вторник. Паре евро/доллар необходимо начать движение и как можно скорее, поскольку она выглядит уставшей, но посмотрим, что мы сможем извлечь сегодня из области 1,3750/75.
Три ключевых показателя на сегодня: Денежная масса в Еврозоне, розничные продажи в Великобритании, ВВП за 4 квартал в США
• Низкая инфляция - по-прежнему серьезная проблема для Еврозоны
• Покупатели работают над восстановлением британской экономики
• Решаем вопрос о том, как погода повлияла на экономику США
Сегодняшние данные по денежной массе в Европе вернут инвесторам интерес к Европейскому центральному банку и возродят споры о том, достаточно ли он делает для того, чтобы снизить угрозу дезинфляции/дефляции. Затем нас ждут данные по розничным продажам в Великобритании и окончательные данные по ВВП в США за четвертый квартал.
Денежная масса М3 в Еврозоне (09.00 GMT): Экономическое течение в Европе, наконец-то развернулось в сторону экспансии, об этом свидетельствуют предварительные показатели индекса менеджеров по закупкам (PMI) Markit за март. “Экономика Еврозоны продолжает расти максимальными темпами с первой половины 2011 года,” говорится в пресс-релизе. Некоторые считают, что жесткая историческая корреляция между PMI и ВВП говорит о том, в ближайшее время нас ждут новые позитивные данные. Предположительно, список восстанавливающихся показателей пополнится данными по инфляции, которые держатся вблизи исторических минимумов. Годовой показатель инфляции, измеренный при помощи индекса потребительских цен, в феврале снова упал к 0.7% - ЕЦБ объявил о неожиданном снижении ставки, когда индекс опустился до этого уровня в предыдущий раз.
Низкая инфляция - это большая проблема, но, скорее всего, ценовое давление начнет расти в ближайшие месяцы. Об этом свидетельствуют позитивные отчеты по деловым настроениям. Кроме того, Центробанк твердо намерен устранить угрозу дефляции на корню. Ранее на этой неделе чиновники ЕЦБ говорили о том, что они готовы к новым мерам, направленным на предотвращение дальнейшего снижения цен.
Появились и первые признаки того, что ЕЦБ не намерен ограничиваться лишь словами, а готов перейти к действиям. В предыдущем отчете денежные агрегаты М1 и М3 зафиксировали рост годовых показателей - впервые почти за год. Повторит ли февральский отчет эту позитивную динамику?
“У ЕЦБ много инструментов [для борьбы с дефляцией], [и] конечно один из них - увеличение ликвидности”, - отметил член управляющего совета ЕЦБ Джозеф Макуч на этой неделе. Даже склонный к ужесточению Йенс Уидман, глава Бундесбанка, согласен с этим, по крайней мере, в теории. Сегодняшний отчет по денежной массе в феврале позволит нам понять, готов ли банк применить эту теорию на практике.
Розничные продажи в Великобритании (09.30 GMT): Увеличение расходов играло важную роль в восстановлении британской экономики. В этом нет ничего удивительного, хотя некоторые аналитики полагают, что это ведет к нездоровому восстановлению и формированию зависимости от потребления. Деловые инвестиции, активность в секторе обрабатывающей промышленности и экспорт выглядят далеко не так оптимистично. Тем не менее, высокие показатели расходов домохозяйств по-прежнему дают нам повод для оптимизма. В идеальном мире британская экономика опиралась бы на сбалансированный набор факторов. На самом деле, сейчас предпринимаются действия для достижения такого баланса. Но сейчас экономике требуется значительная доля потребления, чтобы поддержать позитивный макроэкономический тренд.
Согласно прогнозам экономистов, сегодняшний отчет по розничным продажам за февраль не испортит вечеринку. Ожидается, что показатель вырастет на 0.4% в месячном исчислении после существенного снижения в январе. Годовой показатель, скорее всего, снизится из-за значительного роста в предыдущие месяцы, оставшись при этом на достаточно высоком уровне 2.5%.
Исследование Британской конфедерации производителей (CBI), говорит о том, что розничные продажи в этом месяце росли немного медленнее, поэтому сегодняшние данные могут выйти ниже прогнозов. Но это все-таки будет рост, а не снижение. “Темпы роста снизились, отчасти, из-за поздней Пасхи и Дня матери в этом году”, - отметили аналитики CBI в своем последнем отчете. "По этой же причине многие ритейлеры ждут хороших продаж в следующем месяце".
ВВП в США за 4 квартал (12.30 GMT): Сегодня Штаты публикуют третью оценку ВВП за 4 квартал, которая, вероятно, покажет, что экономика страны росла быстрее, чем предполагалось. Экономисты полагают, что темпы роста достигнут 2.7% (с учетом сезонных факторов) по сравнению с 2.4% в отчете, опубликованном в прошлом месяце. Приятная новость, но сегодняшний отчет привлечет внимание инвесторов к более важному вопросу: к прогнозам по ВВП за первый квартал (которые будут опубликованы 30 апреля); ожидается, что показатель снизится до 2.0%.
На это указывает моя эконометрическая модель, да и другие экономисты ждут аналогичных результатов за 1 квартал. Считается, что во всем виноваты плохие погодные условия. Но сегодняшний отчет по ВВП за 4 квартал поможет нам понять, насколько могут измениться эти прогнозы. В частности, следите за существенными отклонениями от предыдущих оценок. Например, в отчете, опубликованном в прошлом месяце, темпы потребительских расходов увеличились, что привело к повышению годового процента роста до 2.6% - это максимум почти за два года. Очень важно, чтобы в сегодняшнем отчете сохранилась такая позитивная динамика, потому что весеннее пробуждение экономики все еще остается лишь надеждой, не подкрепленной фактами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба