31 марта 2014 UFS IC | ВымпелКом (VEON) | Лукойл | ГМК НорНикель Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Накануне в Париже завершились переговоры Лаврова и Керри по ситуации вокруг Украины. По словам главы МИД России Сергея Лаврова, Джон Керри дал согласие обсудить с украинской стороной вопросы соблюдения прав русскоязычного населения. Переговоры получились конструктивными, в ходе встречи обсуждался вопрос преобразования Украины в федеративное государство, что может снять напряженность в регионах. Также обсуждалось разоружение провокаторов. Керри в свою очередь отметил необходимость отведения российских войск от границ с Украиной, а также подтвердил, что обсуждался вопрос федерализации Украины, и подчеркнул, что подобное решение может быть принято только Киевом. В целом встреча не оказалась прорывной, по этой причине ждать реакции инвесторов на ее результаты не приходится.
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов снизился на 0,70%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает на 0,15%. Доходность UST-10 уменьшилась на 4 б. п. до 2,70%. Цены на золото сократились до уровня $1304 за тройскую унцию.
Китайский премьер Ли Кэцян поспешил в пятницу успокоить инвесторов, заявив, что Пекин готов поддержать начавшую замедляться экономику Поднебесной, продолжив продвигать инфраструктурные проекты. Несмотря на очередную порцию заверений, рынки акций Азии постепенно замедляют рост, поскольку помимо обещаний стимулирования, КНР не предлагает четкого плана мер.
Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI поднимается на 0,57%; Shanghai Composite увеличивается на 0,08%; гонконгский Hang Seng подрастает на 0,28%; KOSPI теряет 0,24%; австралийский SnP/ASX 200 растет на 0,72%; индийский SENSEX прибавляет 0,27%.
Индекс потребительских цен в странах еврозоны находится на недостаточно высоком уровне для роста экономики, по этой причине инвесторы ожидают стимулов от ЕЦБ, в связи с чем единая европейская валюта испытывает давление. Соотношение евро и доллара в пятницу сокращалось и достигло значения 1,3705, однако затем пара евро/доллар вернулась на уровень начала пятницы. В настоящий момент валютная пара евро/доллар котируется на уровне 1,3748. Полагаем, сегодня пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3670-1,3800.
Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подешевела на 0,05% и котируется в настоящий момент на уровне $101,42 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,02% до уровня $107,86 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $107,20-108,20 за баррель.
Рейтинговое агентство Moody’s поставило суверенный кредитный рейтинг России, который сейчас находится на уровне Baa1, на пересмотр с возможностью понижения. Вновь приходится отмечать, что рейтинговые агентства становятся инструментом политиков и могут оказать локальное негативное влияние на настроение игроков. Эксперты агентства обосновывают свое решение ситуацией вокруг Украины, которая может ухудшить инвестиционный климат в РФ, в связи с чем экономическая ситуация в стране становиться трудно предсказуемой в случае развития конфликта.
В пятницу рубль ослаб к доллару на 0,26% и достиг к окончанию торгов значения 35,71 рубля за доллар. Полагаем, пара доллар/рубль 31 марта будет находиться в пределах значений 35,50-35,90 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, сегодня будет находиться в диапазоне 48,80-49,30 рубля за евро.
Процентные ставки денежного рынка повысились. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n оказалась на уровне 8,22% (+3 б. п.). На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям стабильна на уровне 8,04%.
Индекс ММВБ в пятницу вырос на 0,92% и достиг значения 1344,12 пункта, стабилизация ситуации вокруг Украины повысила уверенность инвесторов и их стремление к риску. Внешний фон на сегодня позитивный, если не считать действий агентства Moody’s, в пятницу американские индексы выросли, сегодня фьючерсный контракт на SnP 500 увеличивается в цене, азиатские индексы акций преимущественно движутся вверх, стоимость черного золота стабильна. На российском рынке акций будет сохраняться высокий уровень волатильности, полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1325-1360 пунктов.
«Россети» нашли инвестора (позитивно)
Российский фонд прямых инвестиций и Macquarie Renaissance Infrastructure Fund вместе с Фондом национального благосостояния могут вложить до $1 млрд во внедрение интеллектуальных систем учета в «Россетях». Они позволяют сократить потери электроэнергии при передаче на 10-15%. Фонды станут первыми инвесторами, которых удалось привлечь к модернизации сетей в период тарифного дефицита.
Сделка может стать прецедентной для отрасли, так как крупных прямых инвестиций в российскую энергетику никто, кроме государства, не делал с 2008 года. Сокращение потерь – это самый очевидный способ повышения эффективности в сетях, так как на потери приходится порядка половины операционных расходов МРСК. Если пилотный проект в Калининграде продемонстрирует положительный результат, он будет расширен на большинство регионов, и это позволит «Россетям» профинансировать часть инвестпрограммы без привлечения государственных средств. Это может оказать хорошую поддержку котировкам «Россетей».
НОВАТЭК надеется потеснить «Газпром» (умеренно позитивно)
Независимые производители газа все активнее требуют своей доли в экспортной выручке «Газпрома». НОВАТЭК вслед за нефтяниками хочет, чтобы монополия закупала у него газ для экспорта по мировым ценам пропорционально доле на внутреннем рынке. Первым проектом, где независимые рассчитывают потеснить «Газпром», могут стать поставки в Китай по будущему газопроводу «Сила Сибири». Монополия должна объяснить правительству, как она допустит независимых в проект, до середины апреля.
Если независимым поставщикам удастся добиться своего, это окажет мощную поддержку их показателям и создаст давление на «Газпром». В частности, НОВАТЭК мог бы продавать треть своего газа вдвое дороже, чем сейчас. «Газпром» же рискует потерять $12,3 млрд выручки, что вполне ощутимо даже для газового гиганта.
Пока сложно говорить о том, каковы реальные перспективы независимых поставщиков на данном направлении. Очевидно, что «Газпром» будет защищать свои позиции «до последнего», но если правительство поддержит курс на либерализацию, монополии придется идти на уступки
ЛУКОЙЛ: Ирак и сланцевая нефть в Западной Сибири (позитивно)
Французская нефтегазовая Total ведет переговоры с ЛУКОЙЛом о создании совместного предприятия (СП) для реализации совместных проектов по добыче нефти в России, сообщила британская газета Financial Times в пятницу со ссылкой на источники. Это подтвердил и президент ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов.
Мы умеренно позитивно оцениваем перспективы такого партнерства – ЛУКОЙЛ в последнее время активно развивает добычу трудноизвлекаемых углеводородов, привлекая зарубежных партнеров. Это даст компании как рост добычи, так и ценные технологии, повышающие коэффициент извлечения нефти на таких месторождениях. Интерес к трудноизвлекаемым ресурсам вполне понятен, так как в результате «налогового маневра» экспортные пошлины будут снижены, а НДПИ значительно вырастет. Но на большинство трудноизвлекаемых месторождений продолжит действовать льгота, обнуляющая НДПИ, что сделает добычу рентабельной, несмотря на значительно более высокую себестоимость сланцевых проектов.
ЛУКОЙЛ не оставляет без внимания и традиционные проекты. В субботу компания начала промышленную добычу нефти на месторождении Западная Курна — 2 в Ираке. Это второе по запасам неразрабатываемое месторождение в мире (геологические запасы — 35 млрд барр., или 4,8 млрд т), извлекаемые — 13 млрд барр., или 1,8 млрд т). Месторождение вышло на уровень добычи в 120 000 барр. (16 000 т) в сутки, что считается началом коммерческой эксплуатации. Это перспективный проект, один из ключевых для ЛУКОЙЛа, и рынок следит за его ходом, поэтому ожидаем позитивной реакции в котировках.
«Норникель» обсуждает долгосрочные контракты в Азии (умеренно позитивно)
Крупнейший производитель палладия в мире «Норильский никель» ведет переговоры о продаже очень существенных объемов металла китайским и японским покупателям. Как пишет Financial Times со ссылкой на замгендиректора компании Павла Федорова, «Норникель» вел переговоры о заключении долгосрочных контрактов — больше, чем на пять лет — на поставку палладия и платины. До сих пор компания заключала лишь годовые контракты.
Сегодня долгосрочные контракты преследуют в большей степени репутационные цели, а также призваны снизить риски возможного обострения внешнеторговых отношений из-за дальнейшего похолодания отношений с Западом и возможности введения новых санкций. Экономический аспект будет во многом зависеть от того, какое ценообразование заложено в эти контракты. Мы ожидаем положительной динамики цен на платину и, особенно, на палладий в ближайшие несколько лет. В целом ожидаем, что рынок позитивно воспримет крупные долгосрочные контракты в текущей обстановке, но есть риск, что «Норникель» может недополучить прибыль в дальнейшем из-за опережающего роста спотовой цены на металлы
«Вымпелком»: в плену негатива (умеренно негативно)
В последние месяцы сложился достаточно негативный новостной фон вокруг «Вымпелкома»: это отказ от высоких дивидендных выплат, снижение руководством компании прогноза по росту бизнеса в 2014 году, наличие бизнеса в Украине, начало судебных разбирательств относительно деятельности оператора в Узбекистане. Кроме того, недавно «Вымпелком» получил налоговые претензии на сумму 373,317 миллиона рублей по результатам проверки за 2009-2011 годы. С ноября 2013 года ADR «Вымпелкома» подешевели практически на 40% (с $14,54 до $8,73).
Однако главным негативным моментом в компании по-прежнему остается ее высокая долговая нагрузка, которая увеличилась в несколько раз после приобретения оператором итальянского Wind Telecom в 2011 году. Недавно стало известно, что итальянское подразделение «Вымпелкома» рассматривает возможность размещения облигаций, номинированных в долларах и евро уже в апреле этого года (на сумму $5,1 млрд) в целях рефинансирования долга. Общий долг оператора составляет $27,5 млрд. Это позволит в дальнейшем сократить процентные выплаты по долгу.
Мы не ожидаем, что это сообщение сможет оказать поддержку бумагам компании, все-таки негативный новостной фон по-прежнему превалирует. Однако мы не видим поводов для дальнейшего снижения в бумагах оператора, а также оставляем долгосрочную оценку справедливой стоимости ADR на уровне $14,19.
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов снизился на 0,70%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает на 0,15%. Доходность UST-10 уменьшилась на 4 б. п. до 2,70%. Цены на золото сократились до уровня $1304 за тройскую унцию.
Китайский премьер Ли Кэцян поспешил в пятницу успокоить инвесторов, заявив, что Пекин готов поддержать начавшую замедляться экономику Поднебесной, продолжив продвигать инфраструктурные проекты. Несмотря на очередную порцию заверений, рынки акций Азии постепенно замедляют рост, поскольку помимо обещаний стимулирования, КНР не предлагает четкого плана мер.
Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI поднимается на 0,57%; Shanghai Composite увеличивается на 0,08%; гонконгский Hang Seng подрастает на 0,28%; KOSPI теряет 0,24%; австралийский SnP/ASX 200 растет на 0,72%; индийский SENSEX прибавляет 0,27%.
Индекс потребительских цен в странах еврозоны находится на недостаточно высоком уровне для роста экономики, по этой причине инвесторы ожидают стимулов от ЕЦБ, в связи с чем единая европейская валюта испытывает давление. Соотношение евро и доллара в пятницу сокращалось и достигло значения 1,3705, однако затем пара евро/доллар вернулась на уровень начала пятницы. В настоящий момент валютная пара евро/доллар котируется на уровне 1,3748. Полагаем, сегодня пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3670-1,3800.
Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подешевела на 0,05% и котируется в настоящий момент на уровне $101,42 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,02% до уровня $107,86 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $107,20-108,20 за баррель.
Рейтинговое агентство Moody’s поставило суверенный кредитный рейтинг России, который сейчас находится на уровне Baa1, на пересмотр с возможностью понижения. Вновь приходится отмечать, что рейтинговые агентства становятся инструментом политиков и могут оказать локальное негативное влияние на настроение игроков. Эксперты агентства обосновывают свое решение ситуацией вокруг Украины, которая может ухудшить инвестиционный климат в РФ, в связи с чем экономическая ситуация в стране становиться трудно предсказуемой в случае развития конфликта.
В пятницу рубль ослаб к доллару на 0,26% и достиг к окончанию торгов значения 35,71 рубля за доллар. Полагаем, пара доллар/рубль 31 марта будет находиться в пределах значений 35,50-35,90 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, сегодня будет находиться в диапазоне 48,80-49,30 рубля за евро.
Процентные ставки денежного рынка повысились. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n оказалась на уровне 8,22% (+3 б. п.). На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям стабильна на уровне 8,04%.
Индекс ММВБ в пятницу вырос на 0,92% и достиг значения 1344,12 пункта, стабилизация ситуации вокруг Украины повысила уверенность инвесторов и их стремление к риску. Внешний фон на сегодня позитивный, если не считать действий агентства Moody’s, в пятницу американские индексы выросли, сегодня фьючерсный контракт на SnP 500 увеличивается в цене, азиатские индексы акций преимущественно движутся вверх, стоимость черного золота стабильна. На российском рынке акций будет сохраняться высокий уровень волатильности, полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1325-1360 пунктов.
«Россети» нашли инвестора (позитивно)
Российский фонд прямых инвестиций и Macquarie Renaissance Infrastructure Fund вместе с Фондом национального благосостояния могут вложить до $1 млрд во внедрение интеллектуальных систем учета в «Россетях». Они позволяют сократить потери электроэнергии при передаче на 10-15%. Фонды станут первыми инвесторами, которых удалось привлечь к модернизации сетей в период тарифного дефицита.
Сделка может стать прецедентной для отрасли, так как крупных прямых инвестиций в российскую энергетику никто, кроме государства, не делал с 2008 года. Сокращение потерь – это самый очевидный способ повышения эффективности в сетях, так как на потери приходится порядка половины операционных расходов МРСК. Если пилотный проект в Калининграде продемонстрирует положительный результат, он будет расширен на большинство регионов, и это позволит «Россетям» профинансировать часть инвестпрограммы без привлечения государственных средств. Это может оказать хорошую поддержку котировкам «Россетей».
НОВАТЭК надеется потеснить «Газпром» (умеренно позитивно)
Независимые производители газа все активнее требуют своей доли в экспортной выручке «Газпрома». НОВАТЭК вслед за нефтяниками хочет, чтобы монополия закупала у него газ для экспорта по мировым ценам пропорционально доле на внутреннем рынке. Первым проектом, где независимые рассчитывают потеснить «Газпром», могут стать поставки в Китай по будущему газопроводу «Сила Сибири». Монополия должна объяснить правительству, как она допустит независимых в проект, до середины апреля.
Если независимым поставщикам удастся добиться своего, это окажет мощную поддержку их показателям и создаст давление на «Газпром». В частности, НОВАТЭК мог бы продавать треть своего газа вдвое дороже, чем сейчас. «Газпром» же рискует потерять $12,3 млрд выручки, что вполне ощутимо даже для газового гиганта.
Пока сложно говорить о том, каковы реальные перспективы независимых поставщиков на данном направлении. Очевидно, что «Газпром» будет защищать свои позиции «до последнего», но если правительство поддержит курс на либерализацию, монополии придется идти на уступки
ЛУКОЙЛ: Ирак и сланцевая нефть в Западной Сибири (позитивно)
Французская нефтегазовая Total ведет переговоры с ЛУКОЙЛом о создании совместного предприятия (СП) для реализации совместных проектов по добыче нефти в России, сообщила британская газета Financial Times в пятницу со ссылкой на источники. Это подтвердил и президент ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов.
Мы умеренно позитивно оцениваем перспективы такого партнерства – ЛУКОЙЛ в последнее время активно развивает добычу трудноизвлекаемых углеводородов, привлекая зарубежных партнеров. Это даст компании как рост добычи, так и ценные технологии, повышающие коэффициент извлечения нефти на таких месторождениях. Интерес к трудноизвлекаемым ресурсам вполне понятен, так как в результате «налогового маневра» экспортные пошлины будут снижены, а НДПИ значительно вырастет. Но на большинство трудноизвлекаемых месторождений продолжит действовать льгота, обнуляющая НДПИ, что сделает добычу рентабельной, несмотря на значительно более высокую себестоимость сланцевых проектов.
ЛУКОЙЛ не оставляет без внимания и традиционные проекты. В субботу компания начала промышленную добычу нефти на месторождении Западная Курна — 2 в Ираке. Это второе по запасам неразрабатываемое месторождение в мире (геологические запасы — 35 млрд барр., или 4,8 млрд т), извлекаемые — 13 млрд барр., или 1,8 млрд т). Месторождение вышло на уровень добычи в 120 000 барр. (16 000 т) в сутки, что считается началом коммерческой эксплуатации. Это перспективный проект, один из ключевых для ЛУКОЙЛа, и рынок следит за его ходом, поэтому ожидаем позитивной реакции в котировках.
«Норникель» обсуждает долгосрочные контракты в Азии (умеренно позитивно)
Крупнейший производитель палладия в мире «Норильский никель» ведет переговоры о продаже очень существенных объемов металла китайским и японским покупателям. Как пишет Financial Times со ссылкой на замгендиректора компании Павла Федорова, «Норникель» вел переговоры о заключении долгосрочных контрактов — больше, чем на пять лет — на поставку палладия и платины. До сих пор компания заключала лишь годовые контракты.
Сегодня долгосрочные контракты преследуют в большей степени репутационные цели, а также призваны снизить риски возможного обострения внешнеторговых отношений из-за дальнейшего похолодания отношений с Западом и возможности введения новых санкций. Экономический аспект будет во многом зависеть от того, какое ценообразование заложено в эти контракты. Мы ожидаем положительной динамики цен на платину и, особенно, на палладий в ближайшие несколько лет. В целом ожидаем, что рынок позитивно воспримет крупные долгосрочные контракты в текущей обстановке, но есть риск, что «Норникель» может недополучить прибыль в дальнейшем из-за опережающего роста спотовой цены на металлы
«Вымпелком»: в плену негатива (умеренно негативно)
В последние месяцы сложился достаточно негативный новостной фон вокруг «Вымпелкома»: это отказ от высоких дивидендных выплат, снижение руководством компании прогноза по росту бизнеса в 2014 году, наличие бизнеса в Украине, начало судебных разбирательств относительно деятельности оператора в Узбекистане. Кроме того, недавно «Вымпелком» получил налоговые претензии на сумму 373,317 миллиона рублей по результатам проверки за 2009-2011 годы. С ноября 2013 года ADR «Вымпелкома» подешевели практически на 40% (с $14,54 до $8,73).
Однако главным негативным моментом в компании по-прежнему остается ее высокая долговая нагрузка, которая увеличилась в несколько раз после приобретения оператором итальянского Wind Telecom в 2011 году. Недавно стало известно, что итальянское подразделение «Вымпелкома» рассматривает возможность размещения облигаций, номинированных в долларах и евро уже в апреле этого года (на сумму $5,1 млрд) в целях рефинансирования долга. Общий долг оператора составляет $27,5 млрд. Это позволит в дальнейшем сократить процентные выплаты по долгу.
Мы не ожидаем, что это сообщение сможет оказать поддержку бумагам компании, все-таки негативный новостной фон по-прежнему превалирует. Однако мы не видим поводов для дальнейшего снижения в бумагах оператора, а также оставляем долгосрочную оценку справедливой стоимости ADR на уровне $14,19.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба