17 апреля 2014 Инвесткафе Арнаутов Игорь
Группа СОЛЛЕРС опубликовала отчетность по МСФО за 2013 год, из которой следует, что выручка компании снизилась на 6,45% г/г, до 61317 млн руб. Динамика показателя была обусловлена падением продаж на 7%, до 85 592 машин, а также 15%-м снижением реализации УАЗов на российском рынке
Валовая прибыль Группы СОЛЛЕРС снизилась на 18,7%, до 11 439 млн руб. Причина — в сокращении выручки при незначительном падении себестоимости (на 3,1% г/г, до 49 878 млн руб.) за счет изменения в запасах готовой продукции на 2 457 млн руб., которое связано с формированием себестоимости.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Прибыль от операционной деятельности СОЛЛЕРСа упала на 27,6% г/г, до 5 241 млн руб., в основном за счет снижения объема валовой прибыли Группы. При этом положительным фактором стало сокращение административных расходов на 9,2% г/г, до 6 198 млн руб., в результате уменьшения расходов на зарплату и услуги сторонних организаций.
Показатель EBITDA СОЛЛЕРСа снизился на 16,5%, до 6387 млн руб., а EBITDA margin сократилась только на 1,3 п.п., до 10,4%, что весьма позитивно, учитывая негативную рыночную конъюнктуру. В 2013 году уровень долговой нагрузки Net Debt/EBITDA уменьшился с 1,03 x до 0,54 x благодаря росту в 2,3 раза остатка денежных средств.
Источник: данные компании.
Чистая прибыль Группы сократилась на 39%, до 4 671 млн руб., в связи с ростом финансовых расходов на 41% г/г. Это произошло за счет снижения государственной субсидии на процентные выплаты с 369 млн руб. до 18 млн руб., а также роста убытков от курсовой разницы, которые составили 159 млн руб. Стоит отметить, что компания сохранила сумму дивиденда на акцию на уровне 2012 года, несмотря на снижение чистой прибыли, что привело к росту дивидендной доходности до 9,5% за 2013 год и умерено позитивно отразилось на акциях СОЛЛЕРСа.
Источник: расчеты Инвесткафе.
Вслед за АВТОВАЗом Группа объявила о сокращении персонала в 2014 году на заводе Ford Sollers во Всеволжске. Этот завод перейдет на односменный режим работы и периодически будет приостанавливать производство. Стоит напомнить, что на УАЗе аналогичное решение было принято в конце января, что позволило не затоваривать склад автомобилями в условиях традиционно слабого спроса в начале года.
Источник: расчеты Инвесткафе.
В 2014 году Группа СОЛЛЕРС снизила свои продажи за январь-март на 23%, до 14 255 автомобилей, за счет сокращения продаж УАЗа (-25%) и SsangYong (-19%). Впрочем, положительным моментом является постепенное восстановление продаж SsangYong, что снижает общую негативную динамику реализации автомобилей компании. Частично снижение продаж будет компенсировано за счет экспорта, а также благодаря сборочным производствам с зарубежными компаниями. Однако при продолжении отрицательной динамики продаж в совокупности со снижением курса рубля не стоит рассчитывать на улучшение финансовых результатов эмитента по итогам 2014 года. Целевая цена по акциям СОЛЛЕРСа составляет 1018 руб., предполагает потенциал роста в 95% от текущей цены с рекомендацией «покупать», но при этом стоит учитывать умеренно негативные результаты продаж Группы
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Валовая прибыль Группы СОЛЛЕРС снизилась на 18,7%, до 11 439 млн руб. Причина — в сокращении выручки при незначительном падении себестоимости (на 3,1% г/г, до 49 878 млн руб.) за счет изменения в запасах готовой продукции на 2 457 млн руб., которое связано с формированием себестоимости.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Прибыль от операционной деятельности СОЛЛЕРСа упала на 27,6% г/г, до 5 241 млн руб., в основном за счет снижения объема валовой прибыли Группы. При этом положительным фактором стало сокращение административных расходов на 9,2% г/г, до 6 198 млн руб., в результате уменьшения расходов на зарплату и услуги сторонних организаций.
Показатель EBITDA СОЛЛЕРСа снизился на 16,5%, до 6387 млн руб., а EBITDA margin сократилась только на 1,3 п.п., до 10,4%, что весьма позитивно, учитывая негативную рыночную конъюнктуру. В 2013 году уровень долговой нагрузки Net Debt/EBITDA уменьшился с 1,03 x до 0,54 x благодаря росту в 2,3 раза остатка денежных средств.
Источник: данные компании.
Чистая прибыль Группы сократилась на 39%, до 4 671 млн руб., в связи с ростом финансовых расходов на 41% г/г. Это произошло за счет снижения государственной субсидии на процентные выплаты с 369 млн руб. до 18 млн руб., а также роста убытков от курсовой разницы, которые составили 159 млн руб. Стоит отметить, что компания сохранила сумму дивиденда на акцию на уровне 2012 года, несмотря на снижение чистой прибыли, что привело к росту дивидендной доходности до 9,5% за 2013 год и умерено позитивно отразилось на акциях СОЛЛЕРСа.
Источник: расчеты Инвесткафе.
Вслед за АВТОВАЗом Группа объявила о сокращении персонала в 2014 году на заводе Ford Sollers во Всеволжске. Этот завод перейдет на односменный режим работы и периодически будет приостанавливать производство. Стоит напомнить, что на УАЗе аналогичное решение было принято в конце января, что позволило не затоваривать склад автомобилями в условиях традиционно слабого спроса в начале года.
Источник: расчеты Инвесткафе.
В 2014 году Группа СОЛЛЕРС снизила свои продажи за январь-март на 23%, до 14 255 автомобилей, за счет сокращения продаж УАЗа (-25%) и SsangYong (-19%). Впрочем, положительным моментом является постепенное восстановление продаж SsangYong, что снижает общую негативную динамику реализации автомобилей компании. Частично снижение продаж будет компенсировано за счет экспорта, а также благодаря сборочным производствам с зарубежными компаниями. Однако при продолжении отрицательной динамики продаж в совокупности со снижением курса рубля не стоит рассчитывать на улучшение финансовых результатов эмитента по итогам 2014 года. Целевая цена по акциям СОЛЛЕРСа составляет 1018 руб., предполагает потенциал роста в 95% от текущей цены с рекомендацией «покупать», но при этом стоит учитывать умеренно негативные результаты продаж Группы
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу