8 мая 2014 Архив
Доходность казначейских облигаций США постепенно начала падать, опуская доллар еще ниже и внося нервозность на фондовые рынки. Такие движения рынка сбивают с толку трейдеров и специалистов по стратегии, которые пытаются найти им объяснение среди множества факторов. В число таковых входит все: от перепозиционирования инвесторов, которые распродали свои облигации; закупок центральных банков и пенсионных фондов; относительной стоимости по сравнению с другими суверенами; и до опасений по поводу судьбы экономики и даже чувства переоценки рынка.
«Рынок определенно находится на своем пике, потому мы должны наблюдать за ним, чтобы понять кратковременное ли это явление или же это затянется надолго», - отметил ведущий аналитик рынка в Lindsey Group Питер Боквар. Он также отметил, что важно увидеть, последуют ли SnP и Dow за Russell и опустятся ли они ниже своего среднего показателя за 200 дней: «Тот факт, увидим ли мы спад рынка, будет ключевым для определения степени рисков. События в течение одного дня - это еще не обязательно важные события. Примечательно то, что такая ситуация произошла впервые с ноября 2012 года».
Боквар отметил, что он не ожидает от Йеллен чего-то нового, но собирается наблюдать за выпуском отчета о производительности труда и затратам в 8:30 утра, по которому и будет судить о росте затрат на оплату труда. Он также наблюдает за рынком облигаций, который, по его словам, предупреждает о возможном замедлении экономики по мере сворачивания ФРС своей программы выкупа облигаций. «Если вы инвестируете в акции, у вас нет иной альтернативы, кроме как пытаться понять дальнейший курс кривой доходности», - говорит Боквар.
Курс доллара также пошел на спад. Американская валюта будет дешеветь до тех пор, пока ФРС не начнет поднимать учетные ставки.
«Что происходит с долларом? Я бы сказал, что есть целый ряд мест получше, куда можно вложить свои деньги», - считает ведущий специалист по стратегии валютных рынков компании Brown Brothers Harriman Марк Чендлер. Чендлер также напомнил, что экономика Великобритании укрепляется, и Банк Англии, вероятнее всего, поднимет учетные ставки раньше ФРС.
Даже несмотря на то, что экономика США сильнее, чем экономика еврозоны, и Европа более подвержена последствиям потенциального спада в Украине, евро направился к отметке 1,40 долларов. В то же время покупатели довели доходности десятилетних испанских и итальянских облигаций до исторического минимума ниже 3%. Немецкая 10-летняя облигация с доходностью 1,45% приблизилась к своему широчайшему спреду по отношению к 10-летней американской облигации за более, чем девять лет.
«Я полагаю, люди понимают, что ЕЦБ вряд ли примет какое-то неожиданное решение в четверг. Укрепление экономики не даст им сделать это», - считает Чендлер. В преддверии совещания ЕЦБ, запланированного на четверг, евро достиг наивысшего уровня с середины марта. Это помещает в центр внимания инвесторов ФРС, которая продолжает сокращать QE, но при этом все еще выкупает облигации на сумму 45 миллиардов долларов в месяц. Это также добавляет интереса к выступлению Джанет Йеллен перед Совместным комитетом по экономике в среду и перед Бюджетным комитетом Сената в четверг.
«Я думаю, что Йеллен будет придерживаться в целом миролюбивой позиции. Я считаю, что она понимает важность подъема трудовой активности и активности рынка в целом, - предсказывает глава отдела стратегии валютных рынков Большой десятки в Deutsche Bank Алан Раскин. - Я полагаю, что она примет позицию ФКОР и будет ей соответствовать».
Специалисты по стратегии отмечают, что комментарии Йеллен по поводу рынка занятости являются крайне важными, поскольку те показатели, за которыми она наблюдает, в апрельском отчете оказались удручающими, а вот количество созданных рабочих мест было достаточно высоким и достигло 288000.
Уровень безработицы резко упал до 6,3%, хотя на этот уровень влияет и устойчивое падение уровня участия рабочей силы. Кроме того, не было отмечено прироста средней часовой заработной платы, а количество людей, которые работали в неполный рабочий день по экономическим причинам, возросло.
«Именно на это, а не на уровень безработицы, она и обращает внимание. Эти показатели ухудшились, и потому доходность облигаций начала расти. При этом, судя по всему, мы находимся в самом начале кривой доходности облигаций», - заявил Чендлер.
Раскин отметил, что рынки все еще прислуживаются к любым подсказкам в отношении графика ужесточения политики ФРС, даже несмотря на то, что официальные лица из ФРС и сама Йеллен неоднократно отказывались от своих мартовских комментариев по поводу того, что ФРС начнет поднимать ставки через шесть месяцев после завершения сворачивания программы выкупа активов.
«По этому поводу все еще ведутся некоторые дебаты. Она это имела ввиду? Была ли это случайность? Было ли это намеренно? Или это просто какая-то ошибка?» - задается вопросами Раскин, отмечая, что рынки ищут подсказки в отношении зазора между концом программы выкупа облигаций и началом цикла увеличения учетных ставок. Раскин также признался, что он ожидает восстановления доллара при появлении признаков инфляции или дальнейшего падения уровня безработицы.
«Нужно, чтобы на рынке процентных ставок всерьез отнеслись к мысли об ужесточении политики, - говорит он. - Я полагаю, что ожидания ужесточения ФРС своей политики начинают сбываться. Нужно, чтобы рынки заняли менее миролюбивую позицию».
Ведущий специалист по глобальной стратегии валютных курсов в Pierpont Securities Роберт Синче считает, что, по его мнению, доллар будет расти и завершит год намного выше своего минимума, тогда как евро должно откатиться обратно к 1,30 доллара. «Все это будет зависеть от ставок», - полагает Синче. Тем временем, доллар продолжает падать вместе с доходностью. 10-летняя облигация торговалась на минимуме ниже 2,60%. С начала года она упала с 3%.
Специалисты по стратегии заявляют, что частично это стало результатом существенного дефицита на рынке, который образовался, когда инвесторы начали ставить на то, что в этом году ставки будут расти. «Я полагаю, что мы еще опускаемся ниже, и многое будет зависеть от того, улучшатся ли показатели. На мой взгляд, наибольшее опасение вызывает то, смогли ли мы покрыть короткую позицию», - заявил Синче.
«Рынок определенно находится на своем пике, потому мы должны наблюдать за ним, чтобы понять кратковременное ли это явление или же это затянется надолго», - отметил ведущий аналитик рынка в Lindsey Group Питер Боквар. Он также отметил, что важно увидеть, последуют ли SnP и Dow за Russell и опустятся ли они ниже своего среднего показателя за 200 дней: «Тот факт, увидим ли мы спад рынка, будет ключевым для определения степени рисков. События в течение одного дня - это еще не обязательно важные события. Примечательно то, что такая ситуация произошла впервые с ноября 2012 года».
Боквар отметил, что он не ожидает от Йеллен чего-то нового, но собирается наблюдать за выпуском отчета о производительности труда и затратам в 8:30 утра, по которому и будет судить о росте затрат на оплату труда. Он также наблюдает за рынком облигаций, который, по его словам, предупреждает о возможном замедлении экономики по мере сворачивания ФРС своей программы выкупа облигаций. «Если вы инвестируете в акции, у вас нет иной альтернативы, кроме как пытаться понять дальнейший курс кривой доходности», - говорит Боквар.
Курс доллара также пошел на спад. Американская валюта будет дешеветь до тех пор, пока ФРС не начнет поднимать учетные ставки.
«Что происходит с долларом? Я бы сказал, что есть целый ряд мест получше, куда можно вложить свои деньги», - считает ведущий специалист по стратегии валютных рынков компании Brown Brothers Harriman Марк Чендлер. Чендлер также напомнил, что экономика Великобритании укрепляется, и Банк Англии, вероятнее всего, поднимет учетные ставки раньше ФРС.
Даже несмотря на то, что экономика США сильнее, чем экономика еврозоны, и Европа более подвержена последствиям потенциального спада в Украине, евро направился к отметке 1,40 долларов. В то же время покупатели довели доходности десятилетних испанских и итальянских облигаций до исторического минимума ниже 3%. Немецкая 10-летняя облигация с доходностью 1,45% приблизилась к своему широчайшему спреду по отношению к 10-летней американской облигации за более, чем девять лет.
«Я полагаю, люди понимают, что ЕЦБ вряд ли примет какое-то неожиданное решение в четверг. Укрепление экономики не даст им сделать это», - считает Чендлер. В преддверии совещания ЕЦБ, запланированного на четверг, евро достиг наивысшего уровня с середины марта. Это помещает в центр внимания инвесторов ФРС, которая продолжает сокращать QE, но при этом все еще выкупает облигации на сумму 45 миллиардов долларов в месяц. Это также добавляет интереса к выступлению Джанет Йеллен перед Совместным комитетом по экономике в среду и перед Бюджетным комитетом Сената в четверг.
«Я думаю, что Йеллен будет придерживаться в целом миролюбивой позиции. Я считаю, что она понимает важность подъема трудовой активности и активности рынка в целом, - предсказывает глава отдела стратегии валютных рынков Большой десятки в Deutsche Bank Алан Раскин. - Я полагаю, что она примет позицию ФКОР и будет ей соответствовать».
Специалисты по стратегии отмечают, что комментарии Йеллен по поводу рынка занятости являются крайне важными, поскольку те показатели, за которыми она наблюдает, в апрельском отчете оказались удручающими, а вот количество созданных рабочих мест было достаточно высоким и достигло 288000.
Уровень безработицы резко упал до 6,3%, хотя на этот уровень влияет и устойчивое падение уровня участия рабочей силы. Кроме того, не было отмечено прироста средней часовой заработной платы, а количество людей, которые работали в неполный рабочий день по экономическим причинам, возросло.
«Именно на это, а не на уровень безработицы, она и обращает внимание. Эти показатели ухудшились, и потому доходность облигаций начала расти. При этом, судя по всему, мы находимся в самом начале кривой доходности облигаций», - заявил Чендлер.
Раскин отметил, что рынки все еще прислуживаются к любым подсказкам в отношении графика ужесточения политики ФРС, даже несмотря на то, что официальные лица из ФРС и сама Йеллен неоднократно отказывались от своих мартовских комментариев по поводу того, что ФРС начнет поднимать ставки через шесть месяцев после завершения сворачивания программы выкупа активов.
«По этому поводу все еще ведутся некоторые дебаты. Она это имела ввиду? Была ли это случайность? Было ли это намеренно? Или это просто какая-то ошибка?» - задается вопросами Раскин, отмечая, что рынки ищут подсказки в отношении зазора между концом программы выкупа облигаций и началом цикла увеличения учетных ставок. Раскин также признался, что он ожидает восстановления доллара при появлении признаков инфляции или дальнейшего падения уровня безработицы.
«Нужно, чтобы на рынке процентных ставок всерьез отнеслись к мысли об ужесточении политики, - говорит он. - Я полагаю, что ожидания ужесточения ФРС своей политики начинают сбываться. Нужно, чтобы рынки заняли менее миролюбивую позицию».
Ведущий специалист по глобальной стратегии валютных курсов в Pierpont Securities Роберт Синче считает, что, по его мнению, доллар будет расти и завершит год намного выше своего минимума, тогда как евро должно откатиться обратно к 1,30 доллара. «Все это будет зависеть от ставок», - полагает Синче. Тем временем, доллар продолжает падать вместе с доходностью. 10-летняя облигация торговалась на минимуме ниже 2,60%. С начала года она упала с 3%.
Специалисты по стратегии заявляют, что частично это стало результатом существенного дефицита на рынке, который образовался, когда инвесторы начали ставить на то, что в этом году ставки будут расти. «Я полагаю, что мы еще опускаемся ниже, и многое будет зависеть от того, улучшатся ли показатели. На мой взгляд, наибольшее опасение вызывает то, смогли ли мы покрыть короткую позицию», - заявил Синче.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба