14 мая 2014 Pro Finance Service
Впервые с 2009 года рост курса евро происходит одновременно со снижением доходности облигаций еврозоны, которая опустилась ниже доходности аналогичных облигаций США. При этом традиционная корреляция доходности казначейских облигаций и доллара, особенно против иены, сохраняется: рост доходности вызывает усиление доллара и наоборот. В еврозоне такая корреляция также сохранялась на протяжении почти всей 15-летней истории существования евро – до недавнего времени. Нарушение взаимосвязи, по мнению экономистов, обусловлено возросшим спросом на высокодоходные долговые бумаги таких стран, как Греция и Испания. "С чего бы евро расти, когда доходность облигаций падает? - задается вопросом ведущий валютный аналитик Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA по странам ''группы десяти'' и Азии Питер Франк. - Кредитное качество возросло, и активы в евро стали более привлекательными". Для ЕЦБ это создает лишь дополнительные трудности: укрепление евро нейтрализует рост потребительских цен, в результате регулятор всерьез задумался о дальнейшем понижении процентных ставок и вроде бы дает четкий сигнал о том, что это произойдет в июне. В итоге евро потерял 3 цента, от максимума, достигнутого в прошлый четверг. BBVA прогнозирует ослабление евро до $1.34-1.35 к концу сентября. Евро укрепляется к доллару почти на протяжении последних двух лет на фоне восстановления экономики Европы после долгового кризиса, в результате которого в 2009 году еврозона погрузилась в самую глубокую в ее истории рецессию. В разгар кризиса доходность 10-летних облигаций Испании превышала 7 %, Италии – 6 %. ЕЦБ вынужден был осуществлять агрессивную скупку долговых бумаг периферии, чтобы погасить панику и сбить спекулятивный накал. Сегодня доходность 10-летних облигаций Испании и Италии находится на историческом минимуме в 2,85% и 2,89% соответственно. Качество долга периферии еврозоны приблизилось к качеству долга США – доходность казначейских облигаций составляет сейчас 2,66%. В Германии аналогичные бумаги приносят 1,46% годовых.
Евро/фунт может упасть ниже 77 пенсов
На прошлой неделе Марио Драги сказал свое слово, и рынок теперь считает, что Европейский центральный банк, скорее всего, облегчит монетарную политику в следующем месяце. В среду от г-на Карни будут ждать обратного. Банк Англии опубликует свой доклад по инфляции во втором квартале, а на пресс-конференции основное внимание будет направлено на выявления признаков того, как скоро регулятор начнет повышать ставки. Для трейдеров большой вопрос заключается в том, как сильно расхождение в монетарной политике уже учтено в котировках. Некоторые могут сказать, что, с точки зрения облигации - довольно сильно, но, с точки зрения валют, возможно, не так существенно. Спрэд между 10-летними облигациями Великобритании и их аналогами в Германии на этой неделе достиг почти 130 базисных пунктов - максимального уровня почти за 16 лет. Наиболее чувствительный к переменам в монетарной политике спрэд двухлетних облигаций достиг во вторник 66 базисных пунктов, самого широкого с октября 2008 года. Главным образом, это отражает, скачек доходности двухлетних облигаций Великобритании до 80 базисных пунктов - впервые за последние 34 месяца, поскольку сильные экономические данные в Великобритании, в том числе по бурно растущему рынку жилья, заставляют инвесторов передвигать все ближе сроки первого повышения ставки. Конечно, дифференциал доходности - это еще не все, но его расширение в пользу Великобритании помогло снижению евро/стерлинга в течение последних нескольких месяцев. Теперь пара торгуется ниже 82 пенсов за евро и может продолжить падение, если г-н Драги сделает то, что обещает. Ослабление евро грозит распространиться вплоть до минимума 2012 года, то есть ниже 77 пенсов.
Что случится с евро/франком, если ЕЦБ понизит ставки?
Ответ Швейцарского ЦБ на возможное снижение в июне ставки по депозитам в Еврозоне будет зависеть от того, как это повлияет на курс евро/франка, считают экономисты и стратеги ведущих банков.
Goldman: если в результате подобного события давление на пару усилится, то ШНБ будет вынужден действовать (прим. ProFinance.ru: в банке ожидают, что на июньском заседании ЕЦБ ставка рефинансирования и ставка по депозитам будут понижены);
UBS: ШНБ может никак не отреагировать. Необязательно, что отрицательная ставка по депозитам в Еврозоне будет означать тестирование парой «пола» на chf1.20. Любое снижение евро/доллара может на самом деле привести к росту евро/франка. Главной задачей ШНБ остается лишь удержание отметки chf1.20 в неприкосновенности, поэтому швейцарский ЦБ, вероятно, попытается до последнего не предпринимать больше никаких действий;
Nomura: текущая мягкая позиция ЕЦБ может вопреки ожиданиями привести не к снижению евро/франка, а его росту. В последние время евро/доллар и евро/франк демонстрировали отрицательную корреляцию, поэтому дальнейшее снижение первой пары может означать рост второй
Рост рубля продолжился во вторник
Рубль продолжил рост во вторник после того, как стало известно, что Москва не спешит принимать под свою крыло откалывающиеся части восточной Украины, а Запад воздержится от экономических санкций, если Россия не будет препятствовать проведению выборов президента в конце мая. Начало налогового периода также служит поддержкой российской валюте. Доллар стоил 34.82 рубля в 19.00 мск на Московской бирже, что на 22.25 копейки ниже уровня предыдущего закрытия. Курс евро потерял 58.5 копейки и стоил 47.70 рубля. Бивалютная корзина ($0.55 и E0.45) полегчала на 38.6 копейки и составила 40.6160 рубля. Доллар и евро достигли 3-месячных минимумов, а евро впервые с середины февраля опустился ниже 48 рублей. Более заметное ослабление евро к рублю связано с его сильнейшими за последние несколько месяцев потерями против доллара на фоне усилившихся ожиданий смягчения политики ЕЦБ в июне. Рубль торгуется без участия Банка России, который не проводит валютных интервенций в его поддержку, так как валюта со среды прошлой недели остается вне зоны интервенций. Со 2 мая нижняя граница этой зоны составляет 41.45 рубля. В последний раз так долго без интервенций ЦБР рубль торговался только осенью 2013 года. При этом, котировки корзины уходили от зоны интервенций на 85 копеек. Рост рубля проходил в тандеме с удорожанием акций. Еще вчера игроки рынка опасались признания Россией итогов проведенного референдума, но ее нейтральная позиция позволила рублю продолжить рост. Наблюдатели видят потенциал дальнейшего укрепления рубля в случае сохранения геополитической ситуации без серьезного ухудшения по мере приближения налоговых выплат, которые традиционно оказывают поддержку национальной валюте. В частности называется отметка в 34.5 рубля за доллар в качестве следующей цели движения. Основным фактором риска считаются президентские выборы на Украине, а также признание их результатов Москвой. В случае непризнания, думается, следует ждать новых санкций со стороны Запада. Пока выборы намечены на 25 мая.
Бундесбанк дал отмашку
Евро потерял 0,3 % по отношению к доллару и торгуется на одномесячном минимуме после того, как были опубликованы новости, из которых стало ясно, что центральный банк Германии – тяжеловесный Бундесбанк - готов поддержать денежно-кредитное стимулирование на заседании Европейского центрального банка в следующем месяце. В своем сообщении WSJ ссылается на анонимный источник, знакомый с ситуацией, который заявил, что немецкий центральный банк выразил готовность вновь смягчить денежно-кредитную политику в еврозоне - в том числе посредством введения отрицательной ставки по депозитам и покупок секьюритизированных кредитов. Что конкретно примут на заседании в июне, будет зависеть от прогнозов ЕЦБ по инфляции на 2016 год. Президент ЕЦБ Марио Драги заявил после встречи на прошлой неделе, что политики центрального банка не забыли про проблему "низкой инфляции, которая, как ожидается, будет сохраняться в течение длительного времени", хотя добавил, что они "подождут до следующего заседания". Эти сообщения усугубили положение евро, который в прошлый четверг достигал годового максимума $1.3993, а сегодня торгуется уже около $1.3700, чему способствуют укрепившиеся ожидания, что ЕЦБ придется решительно действовать в июне.
Евро пока не желает корректироваться
Курс евро по отношению к доллару снизился до нового минимума $1.3739 с уровней вокруг $1.3763 после выхода данных по индексу ожиданий в Германия от ZEW. Индекс ожиданий инвесторов и аналитиков в отношении экономики Германии на ближайшие шесть месяцев, или индекс доверия, рассчитываемый исследовательским институтом ZEW, снизился в отчетном месяце до 33,1 пункта, что является минимумом с января 2013 года, с 43,2 пункта в марте. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, прогнозировали падение показателя до 40 пунктов. В декабре прошлого года индекс обновил исторический максимум, подскочив до 62 пунктов, но с тех пор месяц за месяцем неуклонно снижался. Индекс отношения инвесторов и аналитиков к текущей ситуации в германской экономике в мае повысился до 62,1 пункта с 59,5 пункта. Майское значение является самым высоким с июля 2011 года. Экономисты ожидали роста этого показателя до 60,5 пункта.
Позднее внимание игроков рынка будет направлено на американские данные. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, прогнозируют, что розничные продажи в США в апреле выросли на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, когда повышение составило 1,2%, максимальные с августа 2012 года. Министерство торговли опубликует эти данные во вторник в 16:30 мск. "Если данные о продажах будут сильными, то это обусловит рост доходности облигаций США и приведет к укреплению доллара, особенно против иены, - считает валютный аналитик Nomura International Plc Юдзиро Гото. - Рост доллара на данном этапе нуждается в подтверждающих силу экономики данных". По данным Westpac Banking Corp., почти 70% макроэкономических индикаторов, обнародованных до 9 мая, превзошли ожидания экспертов.
На евро продолжают оказывать негативное влияние ожидания дальнейшего смягчения политики Европейским центральным банком для поддержки экономики еврозоны, усилившиеся после того, как председатель ЕЦБ Марио Драги сказал, что центробанк готов принять новые меры в июне для стимулирования экономического роста. "Смягчение политики может не остановиться в июне. Тенденция евро к росту, начавшаяся прошлым летом, скорее всего, закончилась", - сказал старший стратег Sumitomo Mitsui Bank Даисуке Уно.
BNP Paribas: евро падет
Очередное фиаско перед лицом сопротивления в районе $1.40 негативно отразилось на динамике евро/доллара, однако резкий поворот пары ниже, кажется, стал чем-то большим, чем просто отражением разочарования быков. Если еще несколько дней аналитики рассуждали о возможности прорыва выше сороковой фигуры, то теперь участники рынка опасаются формирования двойной вершины, оформившееся на дневном графике. Стратеги BNP Paribas сомневаются, что быки по евро/доллару соберутся с силами и возобновят устойчивое наступление. В банке обращают внимание на мрачную картину в экономике Еврозоны и прогнозируют снижение ставки рефинансирования и ставки депо ЕЦБ в июне, тогда как в третьем квартале центробанк, вероятно, решится на количественное ослабление. В BNP Paribas также полагают, что увеличение гибкости курса китайской валюты приведет к сокращению спроса на евро, обусловленной ребалансированием резервов, и прогнозируют формирование нисходящего тренда в евро/долларе. Кроме того, в банке ожидают роста давления на евро/фунт, где этому будет способствовать улучшение динамики британской экономики. В BNP Paribas полагают, что Банк Англии начнет повышать ставки в первом квартале следующего года (в целом на 0.75% в течение 2015) и прогнозируют падение евро/фунта к stg0.76 к концу 2014.
Danske Bank не теряет веру в фунт
Несмотря на тягу фунт/доллара к поддержке в районе $1.6820, аналитики Danske Bank сохраняют веру в британскую валюту. В банке полагают, что спад носит коррекционный характер и не получит существенного продолжения. Аналитики Danske Bank сообщают об открытии длинной позиции около $1.6851 со стопом на $1.6781 и расчетом на рост к $1.7044. Фунт/доллар, тем временем, продолжает торговаться с подавленным настроем, оставаясь в тени оферов в области $1.6855/65.
Евро/фунт может упасть ниже 77 пенсов
На прошлой неделе Марио Драги сказал свое слово, и рынок теперь считает, что Европейский центральный банк, скорее всего, облегчит монетарную политику в следующем месяце. В среду от г-на Карни будут ждать обратного. Банк Англии опубликует свой доклад по инфляции во втором квартале, а на пресс-конференции основное внимание будет направлено на выявления признаков того, как скоро регулятор начнет повышать ставки. Для трейдеров большой вопрос заключается в том, как сильно расхождение в монетарной политике уже учтено в котировках. Некоторые могут сказать, что, с точки зрения облигации - довольно сильно, но, с точки зрения валют, возможно, не так существенно. Спрэд между 10-летними облигациями Великобритании и их аналогами в Германии на этой неделе достиг почти 130 базисных пунктов - максимального уровня почти за 16 лет. Наиболее чувствительный к переменам в монетарной политике спрэд двухлетних облигаций достиг во вторник 66 базисных пунктов, самого широкого с октября 2008 года. Главным образом, это отражает, скачек доходности двухлетних облигаций Великобритании до 80 базисных пунктов - впервые за последние 34 месяца, поскольку сильные экономические данные в Великобритании, в том числе по бурно растущему рынку жилья, заставляют инвесторов передвигать все ближе сроки первого повышения ставки. Конечно, дифференциал доходности - это еще не все, но его расширение в пользу Великобритании помогло снижению евро/стерлинга в течение последних нескольких месяцев. Теперь пара торгуется ниже 82 пенсов за евро и может продолжить падение, если г-н Драги сделает то, что обещает. Ослабление евро грозит распространиться вплоть до минимума 2012 года, то есть ниже 77 пенсов.
Что случится с евро/франком, если ЕЦБ понизит ставки?
Ответ Швейцарского ЦБ на возможное снижение в июне ставки по депозитам в Еврозоне будет зависеть от того, как это повлияет на курс евро/франка, считают экономисты и стратеги ведущих банков.
Goldman: если в результате подобного события давление на пару усилится, то ШНБ будет вынужден действовать (прим. ProFinance.ru: в банке ожидают, что на июньском заседании ЕЦБ ставка рефинансирования и ставка по депозитам будут понижены);
UBS: ШНБ может никак не отреагировать. Необязательно, что отрицательная ставка по депозитам в Еврозоне будет означать тестирование парой «пола» на chf1.20. Любое снижение евро/доллара может на самом деле привести к росту евро/франка. Главной задачей ШНБ остается лишь удержание отметки chf1.20 в неприкосновенности, поэтому швейцарский ЦБ, вероятно, попытается до последнего не предпринимать больше никаких действий;
Nomura: текущая мягкая позиция ЕЦБ может вопреки ожиданиями привести не к снижению евро/франка, а его росту. В последние время евро/доллар и евро/франк демонстрировали отрицательную корреляцию, поэтому дальнейшее снижение первой пары может означать рост второй
Рост рубля продолжился во вторник
Рубль продолжил рост во вторник после того, как стало известно, что Москва не спешит принимать под свою крыло откалывающиеся части восточной Украины, а Запад воздержится от экономических санкций, если Россия не будет препятствовать проведению выборов президента в конце мая. Начало налогового периода также служит поддержкой российской валюте. Доллар стоил 34.82 рубля в 19.00 мск на Московской бирже, что на 22.25 копейки ниже уровня предыдущего закрытия. Курс евро потерял 58.5 копейки и стоил 47.70 рубля. Бивалютная корзина ($0.55 и E0.45) полегчала на 38.6 копейки и составила 40.6160 рубля. Доллар и евро достигли 3-месячных минимумов, а евро впервые с середины февраля опустился ниже 48 рублей. Более заметное ослабление евро к рублю связано с его сильнейшими за последние несколько месяцев потерями против доллара на фоне усилившихся ожиданий смягчения политики ЕЦБ в июне. Рубль торгуется без участия Банка России, который не проводит валютных интервенций в его поддержку, так как валюта со среды прошлой недели остается вне зоны интервенций. Со 2 мая нижняя граница этой зоны составляет 41.45 рубля. В последний раз так долго без интервенций ЦБР рубль торговался только осенью 2013 года. При этом, котировки корзины уходили от зоны интервенций на 85 копеек. Рост рубля проходил в тандеме с удорожанием акций. Еще вчера игроки рынка опасались признания Россией итогов проведенного референдума, но ее нейтральная позиция позволила рублю продолжить рост. Наблюдатели видят потенциал дальнейшего укрепления рубля в случае сохранения геополитической ситуации без серьезного ухудшения по мере приближения налоговых выплат, которые традиционно оказывают поддержку национальной валюте. В частности называется отметка в 34.5 рубля за доллар в качестве следующей цели движения. Основным фактором риска считаются президентские выборы на Украине, а также признание их результатов Москвой. В случае непризнания, думается, следует ждать новых санкций со стороны Запада. Пока выборы намечены на 25 мая.
Бундесбанк дал отмашку
Евро потерял 0,3 % по отношению к доллару и торгуется на одномесячном минимуме после того, как были опубликованы новости, из которых стало ясно, что центральный банк Германии – тяжеловесный Бундесбанк - готов поддержать денежно-кредитное стимулирование на заседании Европейского центрального банка в следующем месяце. В своем сообщении WSJ ссылается на анонимный источник, знакомый с ситуацией, который заявил, что немецкий центральный банк выразил готовность вновь смягчить денежно-кредитную политику в еврозоне - в том числе посредством введения отрицательной ставки по депозитам и покупок секьюритизированных кредитов. Что конкретно примут на заседании в июне, будет зависеть от прогнозов ЕЦБ по инфляции на 2016 год. Президент ЕЦБ Марио Драги заявил после встречи на прошлой неделе, что политики центрального банка не забыли про проблему "низкой инфляции, которая, как ожидается, будет сохраняться в течение длительного времени", хотя добавил, что они "подождут до следующего заседания". Эти сообщения усугубили положение евро, который в прошлый четверг достигал годового максимума $1.3993, а сегодня торгуется уже около $1.3700, чему способствуют укрепившиеся ожидания, что ЕЦБ придется решительно действовать в июне.
Евро пока не желает корректироваться
Курс евро по отношению к доллару снизился до нового минимума $1.3739 с уровней вокруг $1.3763 после выхода данных по индексу ожиданий в Германия от ZEW. Индекс ожиданий инвесторов и аналитиков в отношении экономики Германии на ближайшие шесть месяцев, или индекс доверия, рассчитываемый исследовательским институтом ZEW, снизился в отчетном месяце до 33,1 пункта, что является минимумом с января 2013 года, с 43,2 пункта в марте. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, прогнозировали падение показателя до 40 пунктов. В декабре прошлого года индекс обновил исторический максимум, подскочив до 62 пунктов, но с тех пор месяц за месяцем неуклонно снижался. Индекс отношения инвесторов и аналитиков к текущей ситуации в германской экономике в мае повысился до 62,1 пункта с 59,5 пункта. Майское значение является самым высоким с июля 2011 года. Экономисты ожидали роста этого показателя до 60,5 пункта.
Позднее внимание игроков рынка будет направлено на американские данные. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, прогнозируют, что розничные продажи в США в апреле выросли на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, когда повышение составило 1,2%, максимальные с августа 2012 года. Министерство торговли опубликует эти данные во вторник в 16:30 мск. "Если данные о продажах будут сильными, то это обусловит рост доходности облигаций США и приведет к укреплению доллара, особенно против иены, - считает валютный аналитик Nomura International Plc Юдзиро Гото. - Рост доллара на данном этапе нуждается в подтверждающих силу экономики данных". По данным Westpac Banking Corp., почти 70% макроэкономических индикаторов, обнародованных до 9 мая, превзошли ожидания экспертов.
На евро продолжают оказывать негативное влияние ожидания дальнейшего смягчения политики Европейским центральным банком для поддержки экономики еврозоны, усилившиеся после того, как председатель ЕЦБ Марио Драги сказал, что центробанк готов принять новые меры в июне для стимулирования экономического роста. "Смягчение политики может не остановиться в июне. Тенденция евро к росту, начавшаяся прошлым летом, скорее всего, закончилась", - сказал старший стратег Sumitomo Mitsui Bank Даисуке Уно.
BNP Paribas: евро падет
Очередное фиаско перед лицом сопротивления в районе $1.40 негативно отразилось на динамике евро/доллара, однако резкий поворот пары ниже, кажется, стал чем-то большим, чем просто отражением разочарования быков. Если еще несколько дней аналитики рассуждали о возможности прорыва выше сороковой фигуры, то теперь участники рынка опасаются формирования двойной вершины, оформившееся на дневном графике. Стратеги BNP Paribas сомневаются, что быки по евро/доллару соберутся с силами и возобновят устойчивое наступление. В банке обращают внимание на мрачную картину в экономике Еврозоны и прогнозируют снижение ставки рефинансирования и ставки депо ЕЦБ в июне, тогда как в третьем квартале центробанк, вероятно, решится на количественное ослабление. В BNP Paribas также полагают, что увеличение гибкости курса китайской валюты приведет к сокращению спроса на евро, обусловленной ребалансированием резервов, и прогнозируют формирование нисходящего тренда в евро/долларе. Кроме того, в банке ожидают роста давления на евро/фунт, где этому будет способствовать улучшение динамики британской экономики. В BNP Paribas полагают, что Банк Англии начнет повышать ставки в первом квартале следующего года (в целом на 0.75% в течение 2015) и прогнозируют падение евро/фунта к stg0.76 к концу 2014.
Danske Bank не теряет веру в фунт
Несмотря на тягу фунт/доллара к поддержке в районе $1.6820, аналитики Danske Bank сохраняют веру в британскую валюту. В банке полагают, что спад носит коррекционный характер и не получит существенного продолжения. Аналитики Danske Bank сообщают об открытии длинной позиции около $1.6851 со стопом на $1.6781 и расчетом на рост к $1.7044. Фунт/доллар, тем временем, продолжает торговаться с подавленным настроем, оставаясь в тени оферов в области $1.6855/65.
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба