Относительно конца прошлой недели ставки выросли, однако оставались на уровнях, в среднем, на 20 б.п. ниже верхней границе предложения ЦБ. Так, к концу недели RIBOR достигла 8.33%, Mosprime O/N подошла к 8.46%, а RUONIA по итогам четверга была на уровне 8.27%. Снижение ставок позапрошлой недели, вероятно, спровоцировал разовый фактор – конец срока усреднения резервов, в результате чего у банков высвободилось около 200 млрд руб. За прошлую неделю ЦБ предложил на 3-месячном аукционе рефинансирования под залог нерыночных активов 500 млрд руб., 485.8 млрд руб. из которых банки выбрали по ставке 7.77%. С учетом погашения средств предыдущего аукциона, чистое размещение составило 285.8 млрд руб., однако регулятор снизил лимит по аукциону недельно РЕПО относительно предыдущей недели с 3410 до 2950 млрд руб. (выбран полностью), абсорбировав ликвидность на 336 млрд руб. На текущей неделе с началом налогового периода 20 мая (1/3 НДС примерно на 100- 120 млрд руб.), мы ожидаем умеренного движения ставок вверх.
За прошлую неделю Минфин через депозитные аукционы Казначейства поддержал банковскую систему на 34 млрд руб., разместив средств на 160 млрд руб. На текущей неделе Казначейство РФ разместит на 2 аукционах 230 млрд руб., ровно столько же банки должны вернуть, таким образом, с учетом процентов, чистое размещение может составить -1.68 млрд руб.
За прошлую неделю позитивная динамика рубля и некоторая стабилизация политического фона, позволили Минфину разместить весь объём (10 млрд руб.) 9-летних ОФЗ-26215 по средневзвешенной ставке 8.94%.
По сообщению Министра финансов А. Силуанова, Россия не планирует в текущем году выходить на внешний рынок займа, ранее планировалось привлечь $7 млрд. Планируется также сократить заимствования на внутреннем рынке с запланированных 800 млрд руб. Дефицит планируется покрыть за счёт нефтегазовых доходов, сократив отчисления в Резервный фонд с запланированных 300 млрд до 100 млрд руб.
На прошлой неделе после публикации слабых данных по еврозоне: промпроизводство еврозоны оказалось хуже прогноза (-0.1% против 1.7% г/г), а рост ВВП составил 0.9% г/г против прогноза 1.1%, на глобальных рынках активизировался спрос на низкорисковые активы. Таким образом, 10-летние «трежерис» снизились на 10 б.п. до 2.52%. Данные по американской экономике также оказались довольно слабыми: рост розничных продаж зафиксирован на уровне 0.1% м/м против прогноза 0.4%, уровень промпроизводства неожиданно снизился до -0.6%. 10-летний бенчмарк германских облигаций потерял 13 б.п., снизившись до 1.33%, в том числе, на ожиданиях смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ в июне. На текущей неделе ожидаем некоторого отскока вверх по германским и американским облигациям в терминах YTM после публикации протокола FOMC в среду.
Доллар на прошлой неделе продолжил слабеть, а отскок в конце недели оказался очень слабым. И сегодня пара опять обновляет локальный минимум, полагаем, что в краткосрочной перспективе потенциал ослабления доллара ограничен сильной зоной поддержки 34.2-34.5 (горизонтальная поддержка на уровне февральского минимума, восходящий тренд через минимумы октября-декабря 2013, 200-дневная скользящая средняя).
Прогноз на ослабление рубля на прошлой неделе оправдался, пара USD/RUB снизилась значительнее, чем ожидалось (прогноз 35 факт 34.7)
Итоги референдума на Юго-Востоке Украины, были восприняты рынком, как фактор ближайшей деэскалации украинского конфликта и позволили укрепиться российской валюте
Несмотря на довольно позитивную неделю для рубля, участники рынка предусматривают в своих прогнозах возможность ухудшения геополитической обстановки или наложение на Россию более жестких санкций, судя по кривой NDF/CCS (3m участок является максимумом)
Возможное решение газового вопроса с Украиной может дать для рубля дополнительный стимул к укреплению, однако нервозность на рынках к концу недели может возрасти в преддверии Президентских выборов на Украине 25 мая
На текущей неделе по России выйдут следующие данные: промпроизводство, недельная инфляция
По США следует обратить внимание на следующие события и данные: выйдет протокол FOMC; в четверг выйдут данные по продажам на вторичном рынке недвижимости, в пятницу по продажам на первичном рынке
Во второй половине недели пара протестировала апрельский минимум 1.367 и пока удержалась выше. После резкого полуторанедельного снижения возможен рост, однако, как минимум, до тех пор, пока пара не вернется выше 1.38, рассматриваем его как временный отскок и ожидаем возобновления движения вниз
Наш прогноз по евро не оправдался на прошлой неделе, пара EUR/USD снизилась (факт 1.37 прогноз 1.38)
Единая валюта слабела относительно доллара на спекуляциях относительно смягчения политики ЕЦБ 5 июня
Новая волна спекуляций была вызвана словами главы ЕЦБ М. Драги, о том, что регулятор пойдёт на смягчение политики уже в июне, в случае слабых макроэкономических данных по странам еврозоны
За прошлую неделю промпроизводство еврозоны оказалось хуже прогноза (-0.1% против 1.7% г/г), а рост ВВП составил 0.9% г/г против прогноза 1.1%
На текущей неделе, курс EUR/USD будет чутко реагировать на выходящую статистику (индексы PMI в четверг и ВВП Германии в пятницу)
Банк Японии и протокол FOMC
На текущей неделе в сфере денежно- кредитной политики ожидаются два события: заседание Банка Японии и публикация протокола заседания FOMC ФРС США от 30 апреля 2014 года. Встреча японского регулятора состоится во вторник. В целом, мы не ожидаем каких-либо шагов от данного заседания, японская экономика восстанавливается опережающими темпами: ВВП за первый квартал вырос на 2.7%, на 2 п.п. выше, чем в предыдущем квартале, инфляция остается на запланированных уровнях 1.6% г/г. Недавнее укрепление иены относительно доллара до 101 не окажет особого влияния на действия регулятора.
В среду выйдет протокол заседания FOMC. Напомним итоги заседания: как и предполагали большинство экономистов, в том числе, и мы, ЦБ США пошел на дальнейшее сокращение программы количественного смягчения на $10 млрд в месяц. По «трежерис» и MBS в равной степени на $5 млрд снизился объём выкупа до 25 и 20 млрд долл. соответственно. В пресс-релизе регулятор отметил возобновление улучшения ситуации в американской экономике после застоя в первом квартале, связанного с холодной погодой. Действительно, пятничные данные показали: прирост числа рабочих мест в апреле оказался максимальным с начала 2012 года (288 тыс.), данные февраля и марта также пересмотрены в сторону увеличения (еще +36 тыс.), а уровень безработицы снизился до 6.3%. В целом, от протокола не стоит ожидать сюрпризов, интересен он будет только с точки зрения мнений членов FOMC относительно сроков повышения ставки по федеральным фондам.
За прошлую неделю Минфин через депозитные аукционы Казначейства поддержал банковскую систему на 34 млрд руб., разместив средств на 160 млрд руб. На текущей неделе Казначейство РФ разместит на 2 аукционах 230 млрд руб., ровно столько же банки должны вернуть, таким образом, с учетом процентов, чистое размещение может составить -1.68 млрд руб.
За прошлую неделю позитивная динамика рубля и некоторая стабилизация политического фона, позволили Минфину разместить весь объём (10 млрд руб.) 9-летних ОФЗ-26215 по средневзвешенной ставке 8.94%.
По сообщению Министра финансов А. Силуанова, Россия не планирует в текущем году выходить на внешний рынок займа, ранее планировалось привлечь $7 млрд. Планируется также сократить заимствования на внутреннем рынке с запланированных 800 млрд руб. Дефицит планируется покрыть за счёт нефтегазовых доходов, сократив отчисления в Резервный фонд с запланированных 300 млрд до 100 млрд руб.
На прошлой неделе после публикации слабых данных по еврозоне: промпроизводство еврозоны оказалось хуже прогноза (-0.1% против 1.7% г/г), а рост ВВП составил 0.9% г/г против прогноза 1.1%, на глобальных рынках активизировался спрос на низкорисковые активы. Таким образом, 10-летние «трежерис» снизились на 10 б.п. до 2.52%. Данные по американской экономике также оказались довольно слабыми: рост розничных продаж зафиксирован на уровне 0.1% м/м против прогноза 0.4%, уровень промпроизводства неожиданно снизился до -0.6%. 10-летний бенчмарк германских облигаций потерял 13 б.п., снизившись до 1.33%, в том числе, на ожиданиях смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ в июне. На текущей неделе ожидаем некоторого отскока вверх по германским и американским облигациям в терминах YTM после публикации протокола FOMC в среду.
Доллар на прошлой неделе продолжил слабеть, а отскок в конце недели оказался очень слабым. И сегодня пара опять обновляет локальный минимум, полагаем, что в краткосрочной перспективе потенциал ослабления доллара ограничен сильной зоной поддержки 34.2-34.5 (горизонтальная поддержка на уровне февральского минимума, восходящий тренд через минимумы октября-декабря 2013, 200-дневная скользящая средняя).
Прогноз на ослабление рубля на прошлой неделе оправдался, пара USD/RUB снизилась значительнее, чем ожидалось (прогноз 35 факт 34.7)
Итоги референдума на Юго-Востоке Украины, были восприняты рынком, как фактор ближайшей деэскалации украинского конфликта и позволили укрепиться российской валюте
Несмотря на довольно позитивную неделю для рубля, участники рынка предусматривают в своих прогнозах возможность ухудшения геополитической обстановки или наложение на Россию более жестких санкций, судя по кривой NDF/CCS (3m участок является максимумом)
Возможное решение газового вопроса с Украиной может дать для рубля дополнительный стимул к укреплению, однако нервозность на рынках к концу недели может возрасти в преддверии Президентских выборов на Украине 25 мая
На текущей неделе по России выйдут следующие данные: промпроизводство, недельная инфляция
По США следует обратить внимание на следующие события и данные: выйдет протокол FOMC; в четверг выйдут данные по продажам на вторичном рынке недвижимости, в пятницу по продажам на первичном рынке
Во второй половине недели пара протестировала апрельский минимум 1.367 и пока удержалась выше. После резкого полуторанедельного снижения возможен рост, однако, как минимум, до тех пор, пока пара не вернется выше 1.38, рассматриваем его как временный отскок и ожидаем возобновления движения вниз
Наш прогноз по евро не оправдался на прошлой неделе, пара EUR/USD снизилась (факт 1.37 прогноз 1.38)
Единая валюта слабела относительно доллара на спекуляциях относительно смягчения политики ЕЦБ 5 июня
Новая волна спекуляций была вызвана словами главы ЕЦБ М. Драги, о том, что регулятор пойдёт на смягчение политики уже в июне, в случае слабых макроэкономических данных по странам еврозоны
За прошлую неделю промпроизводство еврозоны оказалось хуже прогноза (-0.1% против 1.7% г/г), а рост ВВП составил 0.9% г/г против прогноза 1.1%
На текущей неделе, курс EUR/USD будет чутко реагировать на выходящую статистику (индексы PMI в четверг и ВВП Германии в пятницу)
Банк Японии и протокол FOMC
На текущей неделе в сфере денежно- кредитной политики ожидаются два события: заседание Банка Японии и публикация протокола заседания FOMC ФРС США от 30 апреля 2014 года. Встреча японского регулятора состоится во вторник. В целом, мы не ожидаем каких-либо шагов от данного заседания, японская экономика восстанавливается опережающими темпами: ВВП за первый квартал вырос на 2.7%, на 2 п.п. выше, чем в предыдущем квартале, инфляция остается на запланированных уровнях 1.6% г/г. Недавнее укрепление иены относительно доллара до 101 не окажет особого влияния на действия регулятора.
В среду выйдет протокол заседания FOMC. Напомним итоги заседания: как и предполагали большинство экономистов, в том числе, и мы, ЦБ США пошел на дальнейшее сокращение программы количественного смягчения на $10 млрд в месяц. По «трежерис» и MBS в равной степени на $5 млрд снизился объём выкупа до 25 и 20 млрд долл. соответственно. В пресс-релизе регулятор отметил возобновление улучшения ситуации в американской экономике после застоя в первом квартале, связанного с холодной погодой. Действительно, пятничные данные показали: прирост числа рабочих мест в апреле оказался максимальным с начала 2012 года (288 тыс.), данные февраля и марта также пересмотрены в сторону увеличения (еще +36 тыс.), а уровень безработицы снизился до 6.3%. В целом, от протокола не стоит ожидать сюрпризов, интересен он будет только с точки зрения мнений членов FOMC относительно сроков повышения ставки по федеральным фондам.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба