30 мая 2014 Архив
Со времени глобального финансового кризиса 2008 года отношения между основными центральными банками и финансовыми рынками стали более ограниченными и обещают слабеть далее. Почему так случилось и к чему это приведет, рассказывает Мохаммед Эль-Эрийян.
За многие десятилетия диснеевские фильмы приучили нас к тому, что принцессы с первого взгляда влюбляются в принцев и живут с ними долго и счастливо. А и если появляются какие-то проблемы и препятствия, то они легко (и с юмором) преодолеваются.
В сходной манере участники рынка в течение многих лет вознаграждались за счет новых мер кредитно-денежной политики – и быстро и решительно «влюблялись» в них. Этот роман на самом деле повторял многие диснеевские сценарии. Конечно, были и некоторые камни преткновения, но эта проблема достаточно быстро решалась. И эта «история любви» привела к тому, что сейчас они очень счастливы вместе: ФРС в прекрасном состоянии и стремится к максимально возможной занятости на рынке труда, а также к стабильности цен, в то время как инвесторы находят прекрасные возможности для серьезной финансовой выгоды.
Эта связь настолько приятна участникам рынка, что мантра «Никогда не играйте против ФРС» (а также «Никогда не боритесь против ЕЦБ») стала определяющей, а ФРС является самым мощным центральным банком на глобальном уровне. Федрезерв владеет печатным станком, который производит основную резервную валюту мира, пользуется значительной политической независимостью и абсолютно не боится принимать решения без оглядки на политические моменты.
Взаимозависимость порождает риски
Участники рынка также сознают, что ФРС нуждается в них, поскольку с их помощью Федрезерв может увеличить свое влияние и свои полномочия и более эффективно следовать целям сохранения финансовой стабильности. Именно для того, чтобы быть ближе к рынкам, ФРС в несколько популистской манере объявил о публикации протоколов своих заседаний. У американского Центробанка также вошло в привычку регулярно проводить пресс-конференции, за которыми внимательно следят на мировых фондовых биржах.
С началом мирового финансового кризиса ФРС вынуждена была принять ряд нетрадиционных мер для преодоления потрясений на финансовых рынках, которые могли бы загнать мировую экономику в окончательный кризис. Таким образом, ФРС принимает наиболее активное участие в функционировании рынков, котировках и колебаниях цен на активы. И рынки попали в огромную зависимость от ФРС; они желают получать все больше поддержки и больше внимания.
Первоначально Центробанки пытались сделать эти «любовные отношения» шире, чтобы достигнуть более широких политических целей экономического роста, занятости населения, стабильности цен и финансовой стабильности. Некоторые эксперты в недавнем прошлом считали, хотя и предупреждали об этом довольно вяло, что чрезмерная взаимозависимость может привести к чрезмерным рискам и формированию спекулятивных пузырей. Несколько недель назад один из членов Совета директоров ФРС, Джереми Стейн, заявил, что ФРС собирается изменить свои руководящие принципы для рынков на «достаточно квалифицированные», «менее детерминированные» и, таким образом, менее точные.
Рынкам потребуется некоторое время, чтобы понять, что отношения с ФРС изменятся, и это будет связано с неприятными моментами вроде некоторого шока и утечки сведений. Тем не менее, результат, конечно, не будет чрезмерно драматичным, как в фильме – хотя бы по той причине, что ФРС не хочет прибирать рынки к своим рукам. «Романтические отношения», таким образом, сохранятся, но будут гораздо менее интенсивными и не без оговорок. Ведь лучшая и наиболее устойчивая программа взаимодействия с центробанками для рынков основана на динамичном реальном секторе экономики, создании новых рабочих мест и возможностей.
Как ФРС может помочь золоту
Популярность золота сейчас явно не на пике. Однако долго ли будет продолжаться такое положение вещей и как это можно изменить? Аналитики делятся прогнозами на будущее желтого металла.
«Обычно деньги зарабатываются тогда, когда вы покупаете что-либо, не пользующееся спросом, а золото сейчас именно такой товар. Потому нам необходимо ожидать изменения макроситуации, - так предсказал в интервью CNBC заявил менеджер портфеля инвестиций из Tocqueville Gold Fund Джон Хетэуэй. - Это крайне интересно и представляет большие возможности для инвесторов, которые не собираются списывать убытки, а намерены инвестировать. Мы находимся в ситуации с существенно более высоким системным риском, чем пять лет назад во время финансового кризиса».
Хетэуэй считает: одним из событий, которое способно переломить тенденцию, станет переворот политики ФРС, которая в настоящее время сокращает объемы программы выкупа облигаций, начатой после финансового кризиса. Первоначальный объем программы в 80 миллиардов долларов в месяц уже был сокращен до 45 миллионов. «Американская экономика все еще достаточно слаба, имеется крайне немного доказательств того, что она собирает силы для рывка. Мне кажется, что имеется немалая вероятность того, что ФРС может изменить ход сокращения программы», - говорит аналитик.
Комментарии Хетэуэя подчеркивают тот факт, что инвесторы в золото ищут причины для покупки золота. Спрос на физическое золото в Индии и Китае, который обычно является одним их стимулов для роста цены на драгоценные металлы, оказался недостаточно сильным для движения рынка вверх. В четверг на этой цены на золото упали до 1252,21 долларов за унцию, что на 3% меньше, чем утром во вторник.
Что несколько удивляет - эксперт также считает, что золото получит дополнительный импульс после полного завершения сокращения программы ФРС. Альтернативный сценарий, который также может способствовать росту цен на золото, предполагает увеличение учетных ставок после завершения сокращения программы ФРС. Это может привести к нормализации цен на акции и повышению цен на золото.
Издатель Дэннис Гартман также занимается анализом рынка сырья. Он соглашается с тем, что инвесторы ищут стимулы для повышения цен на золото, однако не согласен с тем, что цена скоро поднимется, и отметил, что рынок золота сильно просел. Гартман заявил, что золото выглядит крайне слабо на фоне геополитической напряженности между Россией и Украиной. По его словам, единственное, что могло бы подтолкнуть его к покупке золота, - это резкий скачок инфляции или война.
Ведущий специалист по стратегии рынка из брокерской конторы Avatrade Наеем Аслам также склонен считать, что золото продолжит падать. В своем исследовательском отчете, опубликованном в среду, он выразил крайнюю обеспокоенность по поводу преодоления технического уровня цен в 1268 долларов за унцию.
«Драгоценный металл теряет популярность день ото дня, и я обеспокоен сегодняшними движениями рынка, - заявил он. - Мы полагаем, что цена может опуститься до уровня в 1180 долларов. Если же основные экономические показатели останутся такими же устойчивыми, как сейчас, рост цен на золото в ближайшее время не произойдет».
За многие десятилетия диснеевские фильмы приучили нас к тому, что принцессы с первого взгляда влюбляются в принцев и живут с ними долго и счастливо. А и если появляются какие-то проблемы и препятствия, то они легко (и с юмором) преодолеваются.
В сходной манере участники рынка в течение многих лет вознаграждались за счет новых мер кредитно-денежной политики – и быстро и решительно «влюблялись» в них. Этот роман на самом деле повторял многие диснеевские сценарии. Конечно, были и некоторые камни преткновения, но эта проблема достаточно быстро решалась. И эта «история любви» привела к тому, что сейчас они очень счастливы вместе: ФРС в прекрасном состоянии и стремится к максимально возможной занятости на рынке труда, а также к стабильности цен, в то время как инвесторы находят прекрасные возможности для серьезной финансовой выгоды.
Эта связь настолько приятна участникам рынка, что мантра «Никогда не играйте против ФРС» (а также «Никогда не боритесь против ЕЦБ») стала определяющей, а ФРС является самым мощным центральным банком на глобальном уровне. Федрезерв владеет печатным станком, который производит основную резервную валюту мира, пользуется значительной политической независимостью и абсолютно не боится принимать решения без оглядки на политические моменты.
Взаимозависимость порождает риски
Участники рынка также сознают, что ФРС нуждается в них, поскольку с их помощью Федрезерв может увеличить свое влияние и свои полномочия и более эффективно следовать целям сохранения финансовой стабильности. Именно для того, чтобы быть ближе к рынкам, ФРС в несколько популистской манере объявил о публикации протоколов своих заседаний. У американского Центробанка также вошло в привычку регулярно проводить пресс-конференции, за которыми внимательно следят на мировых фондовых биржах.
С началом мирового финансового кризиса ФРС вынуждена была принять ряд нетрадиционных мер для преодоления потрясений на финансовых рынках, которые могли бы загнать мировую экономику в окончательный кризис. Таким образом, ФРС принимает наиболее активное участие в функционировании рынков, котировках и колебаниях цен на активы. И рынки попали в огромную зависимость от ФРС; они желают получать все больше поддержки и больше внимания.
Первоначально Центробанки пытались сделать эти «любовные отношения» шире, чтобы достигнуть более широких политических целей экономического роста, занятости населения, стабильности цен и финансовой стабильности. Некоторые эксперты в недавнем прошлом считали, хотя и предупреждали об этом довольно вяло, что чрезмерная взаимозависимость может привести к чрезмерным рискам и формированию спекулятивных пузырей. Несколько недель назад один из членов Совета директоров ФРС, Джереми Стейн, заявил, что ФРС собирается изменить свои руководящие принципы для рынков на «достаточно квалифицированные», «менее детерминированные» и, таким образом, менее точные.
Рынкам потребуется некоторое время, чтобы понять, что отношения с ФРС изменятся, и это будет связано с неприятными моментами вроде некоторого шока и утечки сведений. Тем не менее, результат, конечно, не будет чрезмерно драматичным, как в фильме – хотя бы по той причине, что ФРС не хочет прибирать рынки к своим рукам. «Романтические отношения», таким образом, сохранятся, но будут гораздо менее интенсивными и не без оговорок. Ведь лучшая и наиболее устойчивая программа взаимодействия с центробанками для рынков основана на динамичном реальном секторе экономики, создании новых рабочих мест и возможностей.
Как ФРС может помочь золоту
Популярность золота сейчас явно не на пике. Однако долго ли будет продолжаться такое положение вещей и как это можно изменить? Аналитики делятся прогнозами на будущее желтого металла.
«Обычно деньги зарабатываются тогда, когда вы покупаете что-либо, не пользующееся спросом, а золото сейчас именно такой товар. Потому нам необходимо ожидать изменения макроситуации, - так предсказал в интервью CNBC заявил менеджер портфеля инвестиций из Tocqueville Gold Fund Джон Хетэуэй. - Это крайне интересно и представляет большие возможности для инвесторов, которые не собираются списывать убытки, а намерены инвестировать. Мы находимся в ситуации с существенно более высоким системным риском, чем пять лет назад во время финансового кризиса».
Хетэуэй считает: одним из событий, которое способно переломить тенденцию, станет переворот политики ФРС, которая в настоящее время сокращает объемы программы выкупа облигаций, начатой после финансового кризиса. Первоначальный объем программы в 80 миллиардов долларов в месяц уже был сокращен до 45 миллионов. «Американская экономика все еще достаточно слаба, имеется крайне немного доказательств того, что она собирает силы для рывка. Мне кажется, что имеется немалая вероятность того, что ФРС может изменить ход сокращения программы», - говорит аналитик.
Комментарии Хетэуэя подчеркивают тот факт, что инвесторы в золото ищут причины для покупки золота. Спрос на физическое золото в Индии и Китае, который обычно является одним их стимулов для роста цены на драгоценные металлы, оказался недостаточно сильным для движения рынка вверх. В четверг на этой цены на золото упали до 1252,21 долларов за унцию, что на 3% меньше, чем утром во вторник.
Что несколько удивляет - эксперт также считает, что золото получит дополнительный импульс после полного завершения сокращения программы ФРС. Альтернативный сценарий, который также может способствовать росту цен на золото, предполагает увеличение учетных ставок после завершения сокращения программы ФРС. Это может привести к нормализации цен на акции и повышению цен на золото.
Издатель Дэннис Гартман также занимается анализом рынка сырья. Он соглашается с тем, что инвесторы ищут стимулы для повышения цен на золото, однако не согласен с тем, что цена скоро поднимется, и отметил, что рынок золота сильно просел. Гартман заявил, что золото выглядит крайне слабо на фоне геополитической напряженности между Россией и Украиной. По его словам, единственное, что могло бы подтолкнуть его к покупке золота, - это резкий скачок инфляции или война.
Ведущий специалист по стратегии рынка из брокерской конторы Avatrade Наеем Аслам также склонен считать, что золото продолжит падать. В своем исследовательском отчете, опубликованном в среду, он выразил крайнюю обеспокоенность по поводу преодоления технического уровня цен в 1268 долларов за унцию.
«Драгоценный металл теряет популярность день ото дня, и я обеспокоен сегодняшними движениями рынка, - заявил он. - Мы полагаем, что цена может опуститься до уровня в 1180 долларов. Если же основные экономические показатели останутся такими же устойчивыми, как сейчас, рост цен на золото в ближайшее время не произойдет».
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба