10 июня 2014 Матрёшка капитал Бочкарев Константин
1.348/1.3500 — краткосрочный понижательный риск в EUR/USD?
Итоги заседания ЕЦБ. «Переваривая» Марио Драги
2-х летний восходящий тренд в EUR/USD — проверка на прочность
Валютный рынок продолжает находиться под впечатлением от прошедшего заседания ЕЦБ, на переосмысление которого может понадобиться несколько больше времени, чем выходные. Как следствие, по инерции давление продавцов может сохраниться в EUR/USD еще какое-то время, к примеру, до заседания ФРС 18.06, что предполагает риски снижения курса евро к 1.3485/1.3500 к обозначенной дате.
Фактор ФРС
Продажи под ФРС можно объяснить вновь напомнившими о себе спекуляциями по поводу повышения процентных ставок в США. Качественно об этом говорит риторика управляющих ФРС, и то, что вслед за Э.Джордж, Ч.Плоссером, Л.Местер на прошлой неделе уже в этот понедельник Д.Буллард, которого к «ястребам» никак не отнести, заявил о том, что Центробанк США может начать повышать ставки несколько раньше, чем ожидают многие управляющие.
Не стоит забывать, что в июне ФРС представит в т.ч. обновленные прогнозы по срокам повышения ставок в США. Если учесть, что экономика США прибавила во 2кв 2014 г, то число сторонников повышения ставок уже в 1кв 2015 г внутри Fed может ощутимо подрасти. Следует напомнить, что аналогичные прогнозы ФРС в марте оказали поддержку доллару.
Количественно данные спекуляции частично подтверждает динамика кривой ставок по долларовым депозитам Eurodollar, которая (в отличие от Euribor) на прошлой неделе сместилась вверх. Умеренно позитивно для доллара может быть и то, что по факту пятничного отчета по рынку труда США цены на казначейские облигации снизились (доходности выросли); после данных за март и апрель цены, напротив, росли на бонды, что оказывало поддержку EUR/USD.
Кривая долларовых ставок Eurodollar (CME Group)
Интрига вокруг ФРС 18.06 также может иметь отношение и к SnP500. Есть мнение, о чем в мае объявила сама Д.Йеллен, что в ФРС недовольны сильно упавшей волатильностью на финансовых рынках, в результате которой инвесторы, пренебрегая здравым смыслом, могут слишком увлечься инвестициями в рисковые активы. Как следствие, ФРС на следующей неделе может несколько «оживить» или слегка встряхнуть рынки, напомнив про ставки и нормализацию денежной политики (в принципе управляющие ФРС уже делают это).
Фактор ЕЦБ
Долгосрочная перспектива (осень-зима 2014 г) — это слом 2-х летнего восходящего тренда в EUR/USD. К основным понижательным рискам для евро здесь можно отнести то, что ЕЦБ будет заметно отставать в вопросе повышения ставок от ФРС и Банка Англии, а также сам факт того, что рынки, кажется, поверили, в то, что ЕЦБ может сделать больше и, что QE, как говорится, «на столе». Все это как риск равноценно 1.30 по EUR/USD до конца 2014 г.
Резкое смещение вниз на дальнем отрезке кривой Euribor как показатель того, что ЕЦБ не будет отставать с повышением ставок от других ЦБ.
Кривая ставок в евро Euribor (Liffe)
Однако с точки зрения краткосрочной волатильности или перспектив лета мы не исключаем (пока на уровне гипотезы), что существенного падения EUR/USD мы не увидим, и в моменте снижение будет ограничено поддержкой 1.3480/1.35. Окончательные выводы после ФРС 18.06.
Наша гипотеза базируется на том, что смягчение денежной политики в еврозоне после ЕЦБ 5.06 оказалось в чем-то условным; также надо понимать, что текущая монетарная политика, пускай даже мягкая, пока ведет не к оттоку, а к притоку капитала в Европу.
Действительно, снижение учетной и депозитной ставки рынки, учитывая падение доходности европейских облигаций и инструментов денежного рынка, инвесторы отыграли еще в мае. Программа выкупа ABS (Asset Backed Securities) еще только разрабатывается. Отказ от стерилизации ликвидности SMP (Securities Markets Program) всерьез как меру рынки не воспринимают. Остается только целевое LTRO на 400 млрд евро, но и оно, как выясняется, будет запущено в сентябре-декабре; рынок, кстати, до конца не уверен, будет ли программа востребована и эффективна.
То есть, если отбросить фактор ФРС, то смешанные итоги заседания ЕЦБ можно трактовать как то, что от 1.35 пара EUR/USD интересна в покупку хотя бы как краткосрочная ставка на коррекцию к снижению курса с 1.40.
Опять же парадокс смягчения в еврозоне сводится к тому, что такая денежная политика от ЕЦБ может, способствовать притоку спекулятивного капитала в европейские облигации и другие активы («hunting for yields»).
Долгосрочный тренд в EUR/USD
На кону 2-х летний восходящий тренд в EUR/USD, который берет начало от также судьбоносного заседания ЕЦБ 26 июля 2012 и легендарных «whatever it takes» от Марио Драги.
EUR/USD (Weekly)
Для того, чтобы пробить данный тренд, нужно:
– рост вероятности запуска QE в еврозоне, а это мы в лучшем случае получим в сентябре-октябре;
– повышение ставок в США как тема №1 на рынках; инвесторы пока не готовы начать играть в эту историю прямо сейчас; скорее всего, все это также будет актуально в сентябре-октябре, когда рынки неожиданно вспомнят, что до роста ставок за океаном рукой подать.
Устоять восходящему тренду в EUR/USD, впрочем, может помочь сезонный фактор или то, что летом на Forex часто затишье, и о каком-либо устойчивом трендовом движении можно говорить не ранее сентября.
В общем, 2-х летний восходящий тренд в EUR/USD, скорее всего, будет сломлен, только произойти это может не летом, а осенью. 70% за осень и 30% за лето.
С точки зрения технического анализа, ключевая поддержка в EUR/USD — 1.3480/1.35. Если по факту ФРС мы ее пробиваем, то о каком-либо отскоке или коррекции по евро можно будет говорить не ранее заседания ЕЦБ 3.07.
Год назад я написал статью на тему сезонного фактора (лета) на Forex в EUR/USD.
http://x.elitetrader.ru/img/clip9633722_6Kb.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Итоги заседания ЕЦБ. «Переваривая» Марио Драги
2-х летний восходящий тренд в EUR/USD — проверка на прочность
Валютный рынок продолжает находиться под впечатлением от прошедшего заседания ЕЦБ, на переосмысление которого может понадобиться несколько больше времени, чем выходные. Как следствие, по инерции давление продавцов может сохраниться в EUR/USD еще какое-то время, к примеру, до заседания ФРС 18.06, что предполагает риски снижения курса евро к 1.3485/1.3500 к обозначенной дате.
Фактор ФРС
Продажи под ФРС можно объяснить вновь напомнившими о себе спекуляциями по поводу повышения процентных ставок в США. Качественно об этом говорит риторика управляющих ФРС, и то, что вслед за Э.Джордж, Ч.Плоссером, Л.Местер на прошлой неделе уже в этот понедельник Д.Буллард, которого к «ястребам» никак не отнести, заявил о том, что Центробанк США может начать повышать ставки несколько раньше, чем ожидают многие управляющие.
Не стоит забывать, что в июне ФРС представит в т.ч. обновленные прогнозы по срокам повышения ставок в США. Если учесть, что экономика США прибавила во 2кв 2014 г, то число сторонников повышения ставок уже в 1кв 2015 г внутри Fed может ощутимо подрасти. Следует напомнить, что аналогичные прогнозы ФРС в марте оказали поддержку доллару.
Количественно данные спекуляции частично подтверждает динамика кривой ставок по долларовым депозитам Eurodollar, которая (в отличие от Euribor) на прошлой неделе сместилась вверх. Умеренно позитивно для доллара может быть и то, что по факту пятничного отчета по рынку труда США цены на казначейские облигации снизились (доходности выросли); после данных за март и апрель цены, напротив, росли на бонды, что оказывало поддержку EUR/USD.
Кривая долларовых ставок Eurodollar (CME Group)
Интрига вокруг ФРС 18.06 также может иметь отношение и к SnP500. Есть мнение, о чем в мае объявила сама Д.Йеллен, что в ФРС недовольны сильно упавшей волатильностью на финансовых рынках, в результате которой инвесторы, пренебрегая здравым смыслом, могут слишком увлечься инвестициями в рисковые активы. Как следствие, ФРС на следующей неделе может несколько «оживить» или слегка встряхнуть рынки, напомнив про ставки и нормализацию денежной политики (в принципе управляющие ФРС уже делают это).
Фактор ЕЦБ
Долгосрочная перспектива (осень-зима 2014 г) — это слом 2-х летнего восходящего тренда в EUR/USD. К основным понижательным рискам для евро здесь можно отнести то, что ЕЦБ будет заметно отставать в вопросе повышения ставок от ФРС и Банка Англии, а также сам факт того, что рынки, кажется, поверили, в то, что ЕЦБ может сделать больше и, что QE, как говорится, «на столе». Все это как риск равноценно 1.30 по EUR/USD до конца 2014 г.
Резкое смещение вниз на дальнем отрезке кривой Euribor как показатель того, что ЕЦБ не будет отставать с повышением ставок от других ЦБ.
Кривая ставок в евро Euribor (Liffe)
Однако с точки зрения краткосрочной волатильности или перспектив лета мы не исключаем (пока на уровне гипотезы), что существенного падения EUR/USD мы не увидим, и в моменте снижение будет ограничено поддержкой 1.3480/1.35. Окончательные выводы после ФРС 18.06.
Наша гипотеза базируется на том, что смягчение денежной политики в еврозоне после ЕЦБ 5.06 оказалось в чем-то условным; также надо понимать, что текущая монетарная политика, пускай даже мягкая, пока ведет не к оттоку, а к притоку капитала в Европу.
Действительно, снижение учетной и депозитной ставки рынки, учитывая падение доходности европейских облигаций и инструментов денежного рынка, инвесторы отыграли еще в мае. Программа выкупа ABS (Asset Backed Securities) еще только разрабатывается. Отказ от стерилизации ликвидности SMP (Securities Markets Program) всерьез как меру рынки не воспринимают. Остается только целевое LTRO на 400 млрд евро, но и оно, как выясняется, будет запущено в сентябре-декабре; рынок, кстати, до конца не уверен, будет ли программа востребована и эффективна.
То есть, если отбросить фактор ФРС, то смешанные итоги заседания ЕЦБ можно трактовать как то, что от 1.35 пара EUR/USD интересна в покупку хотя бы как краткосрочная ставка на коррекцию к снижению курса с 1.40.
Опять же парадокс смягчения в еврозоне сводится к тому, что такая денежная политика от ЕЦБ может, способствовать притоку спекулятивного капитала в европейские облигации и другие активы («hunting for yields»).
Долгосрочный тренд в EUR/USD
На кону 2-х летний восходящий тренд в EUR/USD, который берет начало от также судьбоносного заседания ЕЦБ 26 июля 2012 и легендарных «whatever it takes» от Марио Драги.
EUR/USD (Weekly)
Для того, чтобы пробить данный тренд, нужно:
– рост вероятности запуска QE в еврозоне, а это мы в лучшем случае получим в сентябре-октябре;
– повышение ставок в США как тема №1 на рынках; инвесторы пока не готовы начать играть в эту историю прямо сейчас; скорее всего, все это также будет актуально в сентябре-октябре, когда рынки неожиданно вспомнят, что до роста ставок за океаном рукой подать.
Устоять восходящему тренду в EUR/USD, впрочем, может помочь сезонный фактор или то, что летом на Forex часто затишье, и о каком-либо устойчивом трендовом движении можно говорить не ранее сентября.
В общем, 2-х летний восходящий тренд в EUR/USD, скорее всего, будет сломлен, только произойти это может не летом, а осенью. 70% за осень и 30% за лето.
С точки зрения технического анализа, ключевая поддержка в EUR/USD — 1.3480/1.35. Если по факту ФРС мы ее пробиваем, то о каком-либо отскоке или коррекции по евро можно будет говорить не ранее заседания ЕЦБ 3.07.
Год назад я написал статью на тему сезонного фактора (лета) на Forex в EUR/USD.
http://x.elitetrader.ru/img/clip9633722_6Kb.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу