Волнения, связанные с прекращением поставок газа из России, подорвали экономические ожидания в Германии. Фото: Thinkstock• RBA обнародовал свою обеспокоенность силой австралийского доллара
• Австралийский доллар падает на фоне склонности RBA к смягчению
• Быки по доллару США жаждут ужесточения со стороны FOMC
Резервный банк Австралии (RBA) не был доволен силой австралийского доллара, и протокол заседания выглядел так, будто банк сетовал на высокий валютный курс, учитывая спад в ценах на сырьевые активы и прогнозы о том, что ВВП будет держаться ниже тренда в течение следующего года или дольше. Кроме того, чиновники высказали сомнение в том, что текущий уровень ставок является достаточно низким для того, чтобы компенсировать слабость горнодобывающего сектора и более жесткую фискальную политику. Что касается занятости, то протокол заседания предполагает, что рост рабочих мест будет носить лишь умеренный характер, а зарплаты будут медленно расти. В общем и целом, это заявление определенно намекало на смягчение, и 2-летние австралийские ставки по свопам упали почти на 0,07% на фоне этой новости, подтолкнув австралийскую валюту вниз по всему спектру рынка.
График: AUD/USD
На прошлой неделе в четверг мы наблюдали уверенный рост, который выглядел многообещающе для AUD/USD, однако дальнейшего развития не последовало, и намекающий на смягчение протокол заседания RBA вернул пару ниже. Падение ниже 0,9325/000 может более или менее нейтрализовать предыдущую попытку роста и подготовить пару к дальнейшей вероятности тестирования прочно обосновавшейся области 0,9200. Решающим фактором является завтрашнее заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). В конечном итоге, я жду распродажи, даже если завтра FOMC будет более настроен на смягчение, чем ожидается, что вызовет очередную волну роста и недовольство медведей.
Что нас ждет
Сегодня выходят данные по инфляции в Великобритании и США, которые не привлекут большого внимания достаточно низкими или высокими значениями, если не будут сильно отличаться от прогнозов. По всей видимости, быки по фунту не горят желанием покупать дальше отметки 1,7000, пока не убедятся в том, что завтрашнее заседание FOMC окажет фунту поддержку. Аналогичная ситуация складывается и для быков по доллару США и пары доллар/франк и уровня 0,9000, а также пары евро/доллар и уровня 1,3500 – где вся надежда на то, что FOMC обнажит свои давно потерянные лапы ужесточения. В случае с парой доллар/франк, помните о том, что в четверг состоится квартальное заседание Швейцарского национального банка по регулировке целевого значения Либор. Оно привлечет намного больше внимания, чем обычно, поскольку Европейский центральный банк перешел на территорию отрицательных ставок, хотя мало кто верит, что они введут отрицательные ставки –более подробную информацию см. в статье Reuters:
Трейдеры по норвежской кроне должны иметь в виду, что сегодня с речью выступит Олсен из Norges Bank в преддверии заседания банка, запланированного на четверг.
Дивергенция индекса ZEW
Публиукемый немного позже отчет по индексу ZEW в Германии представляет собой более любопытный показатель, поскольку мы были свидетелями шести последовательных спадов в компоненте ожиданий отчета, в то время как индекс текущей ситуации демонстрировал рост в течение все тех же шести месяцев подряд. В то время как опасения в отношении будущего возросли, настроения касательно настоящего только улучшились. Дивергенция кажется странной, но на самом деле она была очень распространена в предыдущих сериях, учитывая, что ожидания часто опережают текущий показатель ситуации на 6-9 месяцев или более на крупных поворотах. Для более яркого примера, ожидания снизились в феврале 2006 года, в то время как показатель текущей ситуации не начинал снижаться (когда на горизонте забрезжил мировой финансовый кризис) вплоть до августа 2007 года. Тем не менее, в 2009 году задержка составляла примерно 7-9 месяцев. Этот отчет может стать решающим для евро.
Завтра заседание FOMC
Вчера я рассмотрел несколько возможных вариантов развития событий для завтрашнего заседания FOMC. Кроме того, читатели могут просмотреть оценку Мохамеда Эль Эрейна касательно этой ситуации в Business Insider. Он готовится к заявлению, которое будет намекать на относительное смягчение, предполагая, что упоминание финансовой стабильности в любом виде не попадет в завтрашнее заявление, однако может появиться в протоколе заседания. Он также не ждет изменений в темпах сокращения стимулов. Если он прав, то в настоящий момент рынок неправильно оценивает риски, поскольку фьючерсы по ставке ФРС с истечением в середине 2015 года не стояли на месте, а 2-летние американские ставки давят на важную область 0,50%. Этого достаточно, чтобы дать понять, что чрезвычайная склонность ФРС к смягчению может действительно покарать доллар США, особенно против валют развивающихся рынков и фунта. Я склоняюсь к тому, что на этом заседании ФРС попытается обнажить зубы, пусть и незначительно, совершив определенный поворот на ужесточение посредством изменения темпов или заявлением о намерении изменить темпы сокращения стимулов или о рисках финансовой стабильности (одно лишь упоминание о том, что Федрезерв в курсе существования возможности подобных рисков, может оказать неожиданно большое влияние), поскольку рост цен на активы носил настолько уверенный и непрерывный характер с марта.
Три показателя: индекс CPI в Великобритании, индекс ZEW в Германии, жилищное строительство в США
• В Великобритании в области инфляции сюрпризов не ожидается, несмотря на действия Карни
• Доверие в Германии падает на фоне решения России по газу
• Опасения в жилищной отрасли США рассеиваются
Великобритания: индекс потребительских цен (08:30 GMT) Новый отчет об инфляции будет рассматриваться в контексте недавнего заявления председателя Банка Англии Марка Карни о том, что процентные ставки могут быть повышены раньше, чем ожидалось. Эта новость вызвала резкий скачок курса фунта, в результате которого британская валюта вчера поднялась выше отметки 1,70 доллара впервые с 2008 года (по данным XE.com).
Несмотря на то что участники рынка не ожидают изменений, если инфляция все же вырастет, то это станет дополнительным доказательством в пользу скорого повышения ставки, хотя в настоящий момент это кажется маловероятным. На самом деле аналитики прогнозируют, что в мае годовой показатель роста инфляции потребительских цен остался на отметке 1,8%, а, возможно, даже немного понизился.
В своей речи на прошлой неделе г-н Карни заявил о том, что «согласно текущим рекомендациям мы будем выстраивать денежно-кредитную политику в соответствии с целевым показателем инфляции», который сейчас равен 2%. Учитывая тот факт, что инфляция держится чуть ниже указанного уровня, вряд ли индекс потребительских цен послужит поводом для повышения процентной ставки в ближайшее время. Тем не менее, центральный банк дал понять участникам рынка, что ужесточение монетарной политики не за горами, поэтому отныне все экономические новости будут пропускаться через фильтр пересмотренных макроэкономических перспектив. Новый этап макроэкономического анализа в Великобритании начнется с сегодняшнего отчета о CPI. Это будет первый важный экономический индикатор с момента выступления г-на Карни в Мэншн-Хаусе в прошлый четверг.
Германия: экономические исследования ZEW (09:00 GMT) Вчера Бундесбанк опубликовал свой ежемесячный отчет за июнь, в котором заявил о том, что темпы роста экономики Германии замедлятся во втором квартале. Потом до конца года подъем снова наберет силу, однако ухудшение настроений среди инвесторов в отношении краткосрочных перспектив развития экономики ставит под вопрос обоснованность таких надежд на восстановление во второй половине года.
Индекс экономических настроений ZEW (индикатор краткосрочных ожиданий в отношении экономики, основанный на результатах опроса институциональных аналитиков и инвесторов Германии) в 2014 году снижается и в прошлом месяце достиг отметки 33,1 (минимум за период более одного года). Вчерашняя новость о том, что Россия перекрыла поставки газа на Украину из-за разногласий по поводу цены, только усиливает пессимизм, ведь это создает новый фактор риска для Европы, учитывая тот факт, что в некоторые страны газ поступает по газопроводам, проходящим по территории Украины.
Ждет ли Еврозону и, в том числе, Германию повышение цен на газ? Если да, то что это означает для макроэкономики? Как заявил в понедельник пресс-секретарь Министерства экономики в интервью агентству Reuters, «нельзя полностью исключать повышение цен, однако на данный момент мы не ожидаем каких-либо последствий для газоснабжения в Германии, поэтому вероятность роста цен на газ очень низкая».
Хорошая новость заключается в том, что индекс оценки текущих условий, составляемый институтом ZEW, рос вплоть до апреля, невзирая на падение оценки перспектив на ближайшее будущее. Это означает, что четкой оценки экономического тренда в настоящий момент нет. Пожалуй, в этом нет ничего удивительного, принимая во внимание неоднозначные факторы в виде геополитического риска и попыток Еврозоны стабилизировать экономику. Однако, возможно, ситуация немного улучшится. Консенсус-прогноз предусматривает незначительное восстановление индекса ожиданий в мае, а также очередной прирост индекса оценки текущих условий. Если такой прогноз сбудется, то впервые с декабря прошлого года будет зафиксировано улучшение по этим двум показателям за один месяц.
США: новое жилищное строительство (12:30 GMT) Как показывают самые последние данные, несмотря на неустойчивость динамики развития жилищного рынка, в ближайшем будущем восстановление должно продолжиться. На это указывает благоприятный результат оценки настроений в жилищно-строительной отрасли в июне на примере индекса жилищного рынка, который публикует Национальная ассоциация застройщиков жилья (NAHB). «После нескольких месяцев застоя повышение индекса настроений на четыре пункта сулит хорошие перспективы и свидетельствует о возрождении доверия в отрасли», — заявил председатель NAHB.
Подъем индекса жилищного рынка до отметки чуть ниже нейтрального уровня 50 говорит о том, что положение этого сектора стабилизируется и что худшие опасения, которые будоражили рынок еще несколько месяцев назад, теперь кажутся необоснованными. Насколько силен потенциал в этом важном сегменте экономики? «Потребители все еще сомневаются и ждут более отчетливых признаков полноценного экономического восстановления, прежде чем решиться на покупку жилья, — отметил председатель NAHB. — Застройщики реагируют соответствующим образом и не спешат увеличивать жилищный фонд».
Осторожный оптимизм сейчас вполне обоснован, и это отражено в ожиданиях экономистов в отношении майского отчета о новом жилищном строительстве. Согласно прогнозу, закладки под строительство новых домов в прошлом месяце незначительно сократились до 1,036 миллиона единиц по сравнению с 1,072 миллиона единиц в предыдущем месяце (в годовом выражении). Это приблизительно соответствует среднему значению моего собственного эконометрического прогноза. Воодушевляющим такую оценку не назовешь, но если она оправдается, то в сегменте нового жилищного строительства годовой рост будет зафиксирован второй месяц подряд. А значит, отрицательные результаты февраля и марта останутся позади. Стремительного подъема в жилищном секторе не ожидается, но вполне разумно предположить, что умеренное восстановление на рынке недвижимости продолжится и поддержит дальнейшее развитие экономики.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter