18 июня 2014 Альфа-Капитал
1. РОССИЙСКИЙ РЫНОК УПЕРСЯ В 1500 ПУНТОВ
Прошедшую пятидневку рынок завершил небольшим снижением. С одной стороны, на рынок оказал давление отсутствие прогресса в переговорах по газовым контрактам с Украиной и очередной виток эскалации конфликта на востоке Украины. С другой стороны, резкий рост цен на нефть, произошедший вследствие атаки боевиков в Ираке, сгладил негативный эффект от событий на Украине. Индекс ММВБ опустился всего на 0,3%, а бивалютная корзина хоть и подорожала на 1,41%, но по причинам, на наш взгляд, не связанным с Украиной.
Внимание инвесторов частично отошло от Украинского кризиса в сторону Ирака, где началось противостояние между боевиками и армией, и пока боевики успешно продвигаются в сторону Багдада. Разжигание очередного кризиса на ближнем востоке привело к взлету нефтяных котировок (сорт Brent подорожал на 3,97% до $113,31 за баррель), что позитивно повлияло на рынок. В краткосрочной перспективе нефтяные котировки будут оставаться выше средних значений за последний год, что убережет рынок от сильной коррекции вниз, несмотря на отсутствии драйверов к росту со стороны макроэкономики.
Основные рекомендации остаются прежними – присматриваемся к европейским акциям, драйвером роста которых стал запуск стимулирующих программ ЕЦБ, а также держим позиции в американских бумагах. В рублевой части портфеля отдаем предпочтение консервативным инструментам, например, дивидендным историям в нефтегазовом секторе.
Отметим, что ММВБ сейчас находится вблизи отметки 1500 пунктов, того уровня, который соответствует верхней границе коридора, в котором российский рынок колебался до мартовских событий. Без устойчивых улучшений в экономике и финансовом состоянии компаний преодолеть его ему будет непросто.
2. БУДЕТ ЛИ ФРС ПОВЫШАТЬ СТАВКИ?
Сегодня состоится заседание ФРС США. Судя по опросам аналитиков, проведенном Bloomberg, объем выкупа активов будет снижен на USD10 млрд., а ставки останутся без изменений.
Но есть и альтернативная точка зрения. Так безработица в США второй месяц подряд ниже целевого уровня 6.5%, а инфляция достигла уровня 2.1%, который являлся целевым для ФРС США. Вряд ли ФРС решится на повышение ставок сейчас, но это, по крайней мере, основание пересмотреть ожидания в пользу более раннего пересмотра ставок чем рынок закладывает сейчас.
Кстати, для фондового рынка смещение ожиданий повышения ставок на более ранний срок – не самая плохая новость. По крайней мере, это заставит инвесторов, наращивавших вложения в фонды денежного рынка искать альтернативные варианты инвестирования.
3. РУБЛЬ: РИСКИ КРАТКОСРОЧНОГО ОСЛАБЛЕНИЯ
Доллар США за прошедшую пятидневку подорожал по отношению к рублю на 1,34% до 34,83 руб., бивалютная корзина укрепилась на 1,41% до 40,40 руб.
В краткосрочной перспективе мы ожидаем сезонного ослабления рубля, связанного с началом дивидендных выплат (многие бумаги торгуются в форме ADR и GDR на иностранных биржах, в результате чего банки-депозитарии будут вынуждены покупать иностранную валюту), а также с началом сезона отпусков.
Решение ЦБ снизить объемы интервенций внутри коридора для бивалютной корзины, а также уменьшить объем интервенций, необходимый для сдвига границ коридора ЦБ (с USD1.5 млрд. до USD1.0 млрд.) на рубль должно повлиять слабо. Во-первых, сейчас валютный рынок более сбалансирован, чем в начале марта, а, во-вторых это решение мы расцениваем лишь как частичную отмену экстренных мер по стабилизации курса рубля, предпринятых в ответ на панику, возникшую в первый торговый день марта. Кстати, в случае необходимости ЦБ может снова к ним прибегнуть.
И еще, интервенции внутри коридора ЦБ учитываются при расчете накопленных интервенций для сдвига бивалютной корзины. Поэтому границы коридора в текущих условиях будут двигаться медленнее, чем раньше.
Поэтому, несмотря на вероятность продолжения ослабления рубля, мы не ожидаем, что до конца года он уйдет далеко от текущих уровней.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Прошедшую пятидневку рынок завершил небольшим снижением. С одной стороны, на рынок оказал давление отсутствие прогресса в переговорах по газовым контрактам с Украиной и очередной виток эскалации конфликта на востоке Украины. С другой стороны, резкий рост цен на нефть, произошедший вследствие атаки боевиков в Ираке, сгладил негативный эффект от событий на Украине. Индекс ММВБ опустился всего на 0,3%, а бивалютная корзина хоть и подорожала на 1,41%, но по причинам, на наш взгляд, не связанным с Украиной.
Внимание инвесторов частично отошло от Украинского кризиса в сторону Ирака, где началось противостояние между боевиками и армией, и пока боевики успешно продвигаются в сторону Багдада. Разжигание очередного кризиса на ближнем востоке привело к взлету нефтяных котировок (сорт Brent подорожал на 3,97% до $113,31 за баррель), что позитивно повлияло на рынок. В краткосрочной перспективе нефтяные котировки будут оставаться выше средних значений за последний год, что убережет рынок от сильной коррекции вниз, несмотря на отсутствии драйверов к росту со стороны макроэкономики.
Основные рекомендации остаются прежними – присматриваемся к европейским акциям, драйвером роста которых стал запуск стимулирующих программ ЕЦБ, а также держим позиции в американских бумагах. В рублевой части портфеля отдаем предпочтение консервативным инструментам, например, дивидендным историям в нефтегазовом секторе.
Отметим, что ММВБ сейчас находится вблизи отметки 1500 пунктов, того уровня, который соответствует верхней границе коридора, в котором российский рынок колебался до мартовских событий. Без устойчивых улучшений в экономике и финансовом состоянии компаний преодолеть его ему будет непросто.
2. БУДЕТ ЛИ ФРС ПОВЫШАТЬ СТАВКИ?
Сегодня состоится заседание ФРС США. Судя по опросам аналитиков, проведенном Bloomberg, объем выкупа активов будет снижен на USD10 млрд., а ставки останутся без изменений.
Но есть и альтернативная точка зрения. Так безработица в США второй месяц подряд ниже целевого уровня 6.5%, а инфляция достигла уровня 2.1%, который являлся целевым для ФРС США. Вряд ли ФРС решится на повышение ставок сейчас, но это, по крайней мере, основание пересмотреть ожидания в пользу более раннего пересмотра ставок чем рынок закладывает сейчас.
Кстати, для фондового рынка смещение ожиданий повышения ставок на более ранний срок – не самая плохая новость. По крайней мере, это заставит инвесторов, наращивавших вложения в фонды денежного рынка искать альтернативные варианты инвестирования.
3. РУБЛЬ: РИСКИ КРАТКОСРОЧНОГО ОСЛАБЛЕНИЯ
Доллар США за прошедшую пятидневку подорожал по отношению к рублю на 1,34% до 34,83 руб., бивалютная корзина укрепилась на 1,41% до 40,40 руб.
В краткосрочной перспективе мы ожидаем сезонного ослабления рубля, связанного с началом дивидендных выплат (многие бумаги торгуются в форме ADR и GDR на иностранных биржах, в результате чего банки-депозитарии будут вынуждены покупать иностранную валюту), а также с началом сезона отпусков.
Решение ЦБ снизить объемы интервенций внутри коридора для бивалютной корзины, а также уменьшить объем интервенций, необходимый для сдвига границ коридора ЦБ (с USD1.5 млрд. до USD1.0 млрд.) на рубль должно повлиять слабо. Во-первых, сейчас валютный рынок более сбалансирован, чем в начале марта, а, во-вторых это решение мы расцениваем лишь как частичную отмену экстренных мер по стабилизации курса рубля, предпринятых в ответ на панику, возникшую в первый торговый день марта. Кстати, в случае необходимости ЦБ может снова к ним прибегнуть.
И еще, интервенции внутри коридора ЦБ учитываются при расчете накопленных интервенций для сдвига бивалютной корзины. Поэтому границы коридора в текущих условиях будут двигаться медленнее, чем раньше.
Поэтому, несмотря на вероятность продолжения ослабления рубля, мы не ожидаем, что до конца года он уйдет далеко от текущих уровней.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу