7 июля 2014 Sberbank CIB
Стратегия
У российского рынка по-прежнему есть потенциал роста стоимости - он оценивается с коэффициентом 5,9 относительно прогнозной прибыли на 2015 год и с коэффициентом 0,7 относительно балансовой стоимости на 2015 год, в то время как рост дохода на акцию в 2015 году ожидается на уровне 7%. Даже после существенного роста в прошлом квартале рынок остается на 5% ниже, чем в начале года, тогда как в целом развивающиеся рынки и цены на нефть за этот период выросли более чем на 5%, а нефтегазовые компании развитых рынков подорожали на 11%.
Как мы отмечали в прошлом месяце, многие российские акции достаточно привлекательны даже в условиях слабого экономического роста и политики сдерживания со стороны США. В долгосрочной перспективе ключевым фактором их привлекательности является доход на капитал (ROE), и мы выделили три группы компаний, которые привлекательны для инвестиций с точки зрения фундаментальных факторов - это компании с низким уровнем охвата на российском рынке либо занимающие доминирующее положение в соответствующих секторах, а также экспортеры с высокими дивидендными выплатами.
В то же время мы рекомендуем проявлять относительную осторожность в краткосрочной перспективе. Напряженность отношений между Россией и Украиной снова усиливается, ожидания высокой дивидендной доходности уже не будут оказывать рынку дополнительной поддержки, после того как закроются реестры акционеров на получение дивидендов, а, кроме того, приближается летнее затишье.
Два основных фактора, которые будут влиять на рынок в ближайшем квартале, это, конечно, события на Ближнем Востоке и Украине. Мы ожидаем, что решение украинского кризиса будет найдено в ходе переговоров, однако пока сохраняется высокая неопределенность и сильное давление. Также существует вероятность ужесточения санкций со стороны США при дальнейшей эскалации насилия на востоке Украины. У нас нет четкого прогноза относительно событий в Ираке, однако следует отметить, что, по прогнозам МЭА, Ирак должен был обеспечить примерно половину прироста глобальной добычи нефти в ближайшие десять лет. Если в стране сохранится напряженная ситуация, этот прогноз окажется под вопросом, и в этом случае цены на нефть, вероятно, дольше останутся на высоких уровнях. Это ослабит фундаментальный риск для российского рынка, и при нормализации ситуации на Украине возможно повышение котировок.
Лучшие акции
Наши рекомендации в этом месяцев вполне очевидны - мы считаем, что бумаги экспортеров с высокой дивидендной доходностью, в том числе "Норильского Никеля" и "Башнефти", а также привилегированные акции "Сургутнефтегаза", продемонстрируют опережающую динамику при ослаблении напряженности на Украине. Кроме того, хороший рост должны показать компании с высоким потенциалом роста, ориентированные на внутренний рынок, в том числе "Группа ЛСР", "Московская биржа", "Яндекс" и "Магнит". Мы по-прежнему осторожно оцениваем перспективы металлургического и электроэнергетического сектора, считая более привлекательными компании, у которых укрепляются связи с Китаем, такие как "Глобалтранс" и "Мостотрест".
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба