21 июля 2014 Pro Finance Service
Nordea: евро в ловушке
Ниже представлен недельный обзор валютного рынка, подготовленный аналитиками Nordea Markets.
В последние два года Nordea относит себя к быкам по евро, основывая свои прогнозы на утверждении о том, что слабый макроэкономический фон положительно влияет на динамику единой валюты. Отказ от заемных средств и сокращение экономики идет на пользу евро. Но завершились ли эти процессы? Или, раз уж Европа повторяет опыт Японии, повторит ли евро судьбу иены? ЕЦБ недавно объявил о новых мерах, которые должны побудить европейские банки активнее выдавать кредиты, то есть, замедлить процесс отказа от заемных средств. Учитывая текущую дивергенцию между балансом ЕЦБ, евровых ставках и курсом евро, рынки, судя по всему, уже учли в ценах значительную часть экспанисии баланса европейсокго Центробанка. Теперь, когда ЕЦБ рассказал о своих планах все, что смог, инвесторов интересуют только реальные действия. Соотношение балансов ФРС и ЕЦБ в последние несколько лет движется в унисон с курсом евро/доллар. Но сейчас ситуация осложнилась. Если баланс ЕЦБ не увеличится, или увеличится незначительно, потому что банки продолжат отказываться от заемных средств, нас ждет повторение опыта прошлых лет. Привет, Япония!
В свою очередь, если банки начнут использовать ликвидность, предоставленную ЕЦБ, чтобы кредитовать европейские компании, это будет: а) Плохо для евро: потому что процесс отказа от заемных средств закончился; но, в то же время, б) хорошо для евро: потому что европейская экономика восстанавливается! Поразмыслим над пунктом (б). Если банки снова начнут кредитовать европейский бизнес, инфляция устремится вверх, а ЕЦБ в этом случае - не сомневайтесь - перейдет к ужесточению монетарной политики гораздо раньше, чем ФРС даже помыслила бы в аналогичной ситуации: у ЕЦБ одна-единственная задача,а у ФРС их две, кроме того, европейцы в отличие от своих американских коллег никогда не намекали на свою готовность терпеть повышенную инфляцию в течение некоторого времени. Таким образом, рост инфляции в Еврозоне неизбежно приведет к резким изменениям прогнозов по процентным ставкам в Еврозоне, при этом сейчас никто даже не задумывается о возможности повышения ставки в обозримом экономистами будущем...
Пойдет ли ЕЦБ на более решительные меры, чем было объявлено? Например, запустит ли он программу количественного ослабления, подобную той, которую реализовал Федрезерв. Не в этой жизни. Большинство намеков со стороны чиновников ЕЦБ, например, комментарии Ханссона на прошлой неделе, говорят о том, что даже ABS-QE еще нельзя считать вопросом решенным; эта программа будет обсуждаться лишь после запуска TLTRO; и только после того, как эта программа начнет приносить плоды. На это уйдут месяцы... а, может быть, и целый год. А если ЕЦБ все-таки решится на полномасштабное QE из-за возобновления дефляционных процессов, что в это время будет делать ФРС? Напомним, что на прошлой неделе Йеллен намекнула на то, что количественное ослабление может быть снова использовано в качестве инструмента монетарной политики.
Факт остается фактом: ЕЦБ по прежнему самый осторожный Центробанк в мире и окрестностях. ЕЦБ - это замаскированный Бундесбанк, даже несмотря на все объявленные недавно меры. А мы знаем, как Бундесбанк относился к появлению европейской валюты на протяжении последних нескольких десятилетий. Реальные процентные ставки - вот, что действительно имеет значение! Подведем итог: евро/доллару сложно прокладывать себе дорогу вниз; сокращение заемных средств окажет противоречивое влияние на евро, а ЕЦБ уже сделал все, что смог. На прошлой неделе евро/доллар протестировал важную область поддержки 1.3490/1.3500, однако, не смог развить нисходящую динамику. Мы рекомендуем покупать пару, пока она держится выше 1.3490 по итогам дневного закрытия (наша цель - 1.40). Если же указанная поддержка будет пробита, в центре внимания окажется область 1.3360/80. И это, пожалуй, минимум для евро/доллара на ближайшие месяцы.
CIBC: комментарии по доллару и иене
Ниже представлены недельные прогнозы по доллару и иене, предосталвенные CIBC World Markets.
USD: Во что верить.
Последние экономические данные по США озадачили многих. ВВП оставляет желать лучшего, при этом сокращение в первом квартале ведет к годовому показателю роста лишь на 1.5%. Признаки весьма вялого восстановления во втором квартале уже нельзя списать на плохую погоду. И все же последний отчет по рынку труда предполагает уверенный рост ВВП, темпами, по меньшей мере, в два раза выше. Ранее уже были случаи пересмотра ВВП в сторону повышения, до уровней, соответствующих занятости. Но не стоит рассчитывать на это слишком сильно, кроме тог, быкам по доллару лучше дождаться улучшения данных во втором полугодии, а не полагаться на существенный пересмотр показателей за второй квартал (они будут опубликованы 30 июля), и не надеяться, что первый квартал - это просто дурной сон.
JPY: мы за мирный атом.
Землетрясение и цунами в 2011 году, обернувшиеся настоящей катастрофой для Японии, повлекли за собой смену парадигмы в национальной энергетической политике. Ядерные реакторы, которые обеспечивали примерно 30% потребления электричества в Японии, неожиданно остановились, усилив давление на теплоэлектростанции. Как следствие, импорт минералов в 2013 году вырос на 40% по сравнению с показателями до катастрофы - что и привело к возникновению дефицита торгового баланса в Японии, несмотря на девальвацию иены. Однако последние полученные разрешения говорят о том, что некоторые атомные электростанции могу быть запущены уже этой зимой. Процесс будет медленным, при этом в среднесрочной перспективе это лишь незначительно скорректирует ситуацию, поскольку улучшение торговых показателей поддержит рост иены и оградит ее от падения в будущем
USD, EUR, JPY, GBP, AUD: прогноз на ближайшую неделю от Morgan Stanley
USD: инфляция наше все.
Бычий прогноз
Важные события: Опережающие индикаторы, CPI, продажи жилья на вторичном рынке, заказы на товары длительного пользования
Мы по-прежнему выборочно покупаем доллар против потенциально дефляционных валют (евро, франк и шведская крона), а также валют тех стран, где доходность по облигациям будет расти (канадский доллар_. На прошедшей неделе доллар снова обрел поддержку благодаря относительно агрессивным комментариям Йеллен в Конгрессе, а также на фоне корректировки прогнозов по первому повышению ставки ФРС. Инфляция в США набирает обороты, поэтому публикуемый на предстоящей неделе индекс потребительских цен будет удостоен самого пристального внимания; он подольет масла в огонь дискуссии о срока ужесточения.
EUR: следим за опережающими индикаторами.
Медвежий прогноз.
Важные события: индекс делового климата IFO в Германии, М3, банковское кредитование, PMI.
Мы придерживаемся медвежьего прогноза в парах евро/доллар, евро/фунт и евро/иена. Евро/доллар пробил нижнюю границу краткосрочного торгового диапазона, что, на наш взгляд, служит мощным негативным сигналом, указывающим на грядущие масштабные распродажи. Учитывая общую неблагоприятную статистику по экономической активности и инфляции в Европе, этот технический фактор усиливает общую медвежью картину по единой валюте. На предстоящей неделе мы будем следить за публикацией индекс делового климата IFO и индексами PMI, которые, вероятно, также укажут на слабость европейской экономики.
JPY: иена растет в кроссах
Бычий прогноз
Важные события: опережающие индикаторы, торговый баланс и CPI
Японская валюта, скорее всего, будет пользоваться спросом, особенно в кроссах; доллар/иена может опуститься к 98.00 в ближайшие месяцы. Эта пара уже долгое время торгуется в узком диапазоне, который принял форму треугольника, таким образом, прорыв нижней границы станет ясным сигналом для продажи. Банк Японии, вероятно, расширит программу стимулов на октябрьском заседании; однако, до этого времени иена будет чувствовать себя уверенно. Кроме того, общий антирисковый настрой также поддержит иену против высокодоходных валют.
GBP: еще есть куда расти.
Бычий прогноз.
Важные события: Протокол заседания Банка Англии, розничные продажи и ВВП.
В последние недели Великобритания не радует нас однозначными данными, в частности, отчет по уровню заработных плат оказался большим разочарованием, но мы верим, что падение фунта - это хорошая возможность открыть новые длинные позиции. Рынок продолжает покупать фунт, но позиционирование еще не достигло экстремальных уровней, при этом валюта весьма скромно отреагировала на слабые данные по зарплатам, а это значит, что инвесторы все еще питают изрядный оптимизм в отношении британской экономики. На самом деле, протокола заседания Банка Англии должен напомнить им о том, что повышение ставки произойдет раньше, чем предполагалось изначально, что придаст фунту новый восходящий импульс.
AUD: держится благодаря кроссам.
Нейтральный прогноз.
Важные события: CPI
Мы полагаем, что австралийский доллар получит помощь со стороны притока капитала в государственные облигации, а также на фоне роста объема экспорта. Данные по внутренней экономике рисуют смешанную картину, указывая на наличие негативных факторов. РБА также твердит о том, что восстановление экономики под угрозой из-за высокого курса национальной валюты. Австралийский доллар может укрепиться на фоне динамики в кроссах, особенно против новозеландского доллара, таким образом, мы полагаем, что покупки AUD/NZD сдержат медвежью динамику австралийца по всему спектру рынка.
Основные валюты начинают неделю вблизи уровней закрытия пятницы
На ранних торгах в понедельник основные валюты торгуются около уровней закрытия пятницы на фоне выходного дня в Японии и в преддверии завтрашней публикации в США данных по инфляции, которые, как ожидается, могут создать дополнительный стимул для скорого ужесточения монетарной политики ФРС (прим. ProFinance.ru: в середине 2015 года, в соответствии с текущим консенсусным прогнозом). «Сильная цифра по инфляции спровоцирует спрос на доллар, и это событие может стать главным рыночным драйвером на текущей неделе», - говорит Тим Келлехер из ASB Bank.
Ниже представлен недельный обзор валютного рынка, подготовленный аналитиками Nordea Markets.
В последние два года Nordea относит себя к быкам по евро, основывая свои прогнозы на утверждении о том, что слабый макроэкономический фон положительно влияет на динамику единой валюты. Отказ от заемных средств и сокращение экономики идет на пользу евро. Но завершились ли эти процессы? Или, раз уж Европа повторяет опыт Японии, повторит ли евро судьбу иены? ЕЦБ недавно объявил о новых мерах, которые должны побудить европейские банки активнее выдавать кредиты, то есть, замедлить процесс отказа от заемных средств. Учитывая текущую дивергенцию между балансом ЕЦБ, евровых ставках и курсом евро, рынки, судя по всему, уже учли в ценах значительную часть экспанисии баланса европейсокго Центробанка. Теперь, когда ЕЦБ рассказал о своих планах все, что смог, инвесторов интересуют только реальные действия. Соотношение балансов ФРС и ЕЦБ в последние несколько лет движется в унисон с курсом евро/доллар. Но сейчас ситуация осложнилась. Если баланс ЕЦБ не увеличится, или увеличится незначительно, потому что банки продолжат отказываться от заемных средств, нас ждет повторение опыта прошлых лет. Привет, Япония!
В свою очередь, если банки начнут использовать ликвидность, предоставленную ЕЦБ, чтобы кредитовать европейские компании, это будет: а) Плохо для евро: потому что процесс отказа от заемных средств закончился; но, в то же время, б) хорошо для евро: потому что европейская экономика восстанавливается! Поразмыслим над пунктом (б). Если банки снова начнут кредитовать европейский бизнес, инфляция устремится вверх, а ЕЦБ в этом случае - не сомневайтесь - перейдет к ужесточению монетарной политики гораздо раньше, чем ФРС даже помыслила бы в аналогичной ситуации: у ЕЦБ одна-единственная задача,а у ФРС их две, кроме того, европейцы в отличие от своих американских коллег никогда не намекали на свою готовность терпеть повышенную инфляцию в течение некоторого времени. Таким образом, рост инфляции в Еврозоне неизбежно приведет к резким изменениям прогнозов по процентным ставкам в Еврозоне, при этом сейчас никто даже не задумывается о возможности повышения ставки в обозримом экономистами будущем...
Пойдет ли ЕЦБ на более решительные меры, чем было объявлено? Например, запустит ли он программу количественного ослабления, подобную той, которую реализовал Федрезерв. Не в этой жизни. Большинство намеков со стороны чиновников ЕЦБ, например, комментарии Ханссона на прошлой неделе, говорят о том, что даже ABS-QE еще нельзя считать вопросом решенным; эта программа будет обсуждаться лишь после запуска TLTRO; и только после того, как эта программа начнет приносить плоды. На это уйдут месяцы... а, может быть, и целый год. А если ЕЦБ все-таки решится на полномасштабное QE из-за возобновления дефляционных процессов, что в это время будет делать ФРС? Напомним, что на прошлой неделе Йеллен намекнула на то, что количественное ослабление может быть снова использовано в качестве инструмента монетарной политики.
Факт остается фактом: ЕЦБ по прежнему самый осторожный Центробанк в мире и окрестностях. ЕЦБ - это замаскированный Бундесбанк, даже несмотря на все объявленные недавно меры. А мы знаем, как Бундесбанк относился к появлению европейской валюты на протяжении последних нескольких десятилетий. Реальные процентные ставки - вот, что действительно имеет значение! Подведем итог: евро/доллару сложно прокладывать себе дорогу вниз; сокращение заемных средств окажет противоречивое влияние на евро, а ЕЦБ уже сделал все, что смог. На прошлой неделе евро/доллар протестировал важную область поддержки 1.3490/1.3500, однако, не смог развить нисходящую динамику. Мы рекомендуем покупать пару, пока она держится выше 1.3490 по итогам дневного закрытия (наша цель - 1.40). Если же указанная поддержка будет пробита, в центре внимания окажется область 1.3360/80. И это, пожалуй, минимум для евро/доллара на ближайшие месяцы.
CIBC: комментарии по доллару и иене
Ниже представлены недельные прогнозы по доллару и иене, предосталвенные CIBC World Markets.
USD: Во что верить.
Последние экономические данные по США озадачили многих. ВВП оставляет желать лучшего, при этом сокращение в первом квартале ведет к годовому показателю роста лишь на 1.5%. Признаки весьма вялого восстановления во втором квартале уже нельзя списать на плохую погоду. И все же последний отчет по рынку труда предполагает уверенный рост ВВП, темпами, по меньшей мере, в два раза выше. Ранее уже были случаи пересмотра ВВП в сторону повышения, до уровней, соответствующих занятости. Но не стоит рассчитывать на это слишком сильно, кроме тог, быкам по доллару лучше дождаться улучшения данных во втором полугодии, а не полагаться на существенный пересмотр показателей за второй квартал (они будут опубликованы 30 июля), и не надеяться, что первый квартал - это просто дурной сон.
JPY: мы за мирный атом.
Землетрясение и цунами в 2011 году, обернувшиеся настоящей катастрофой для Японии, повлекли за собой смену парадигмы в национальной энергетической политике. Ядерные реакторы, которые обеспечивали примерно 30% потребления электричества в Японии, неожиданно остановились, усилив давление на теплоэлектростанции. Как следствие, импорт минералов в 2013 году вырос на 40% по сравнению с показателями до катастрофы - что и привело к возникновению дефицита торгового баланса в Японии, несмотря на девальвацию иены. Однако последние полученные разрешения говорят о том, что некоторые атомные электростанции могу быть запущены уже этой зимой. Процесс будет медленным, при этом в среднесрочной перспективе это лишь незначительно скорректирует ситуацию, поскольку улучшение торговых показателей поддержит рост иены и оградит ее от падения в будущем
USD, EUR, JPY, GBP, AUD: прогноз на ближайшую неделю от Morgan Stanley
USD: инфляция наше все.
Бычий прогноз
Важные события: Опережающие индикаторы, CPI, продажи жилья на вторичном рынке, заказы на товары длительного пользования
Мы по-прежнему выборочно покупаем доллар против потенциально дефляционных валют (евро, франк и шведская крона), а также валют тех стран, где доходность по облигациям будет расти (канадский доллар_. На прошедшей неделе доллар снова обрел поддержку благодаря относительно агрессивным комментариям Йеллен в Конгрессе, а также на фоне корректировки прогнозов по первому повышению ставки ФРС. Инфляция в США набирает обороты, поэтому публикуемый на предстоящей неделе индекс потребительских цен будет удостоен самого пристального внимания; он подольет масла в огонь дискуссии о срока ужесточения.
EUR: следим за опережающими индикаторами.
Медвежий прогноз.
Важные события: индекс делового климата IFO в Германии, М3, банковское кредитование, PMI.
Мы придерживаемся медвежьего прогноза в парах евро/доллар, евро/фунт и евро/иена. Евро/доллар пробил нижнюю границу краткосрочного торгового диапазона, что, на наш взгляд, служит мощным негативным сигналом, указывающим на грядущие масштабные распродажи. Учитывая общую неблагоприятную статистику по экономической активности и инфляции в Европе, этот технический фактор усиливает общую медвежью картину по единой валюте. На предстоящей неделе мы будем следить за публикацией индекс делового климата IFO и индексами PMI, которые, вероятно, также укажут на слабость европейской экономики.
JPY: иена растет в кроссах
Бычий прогноз
Важные события: опережающие индикаторы, торговый баланс и CPI
Японская валюта, скорее всего, будет пользоваться спросом, особенно в кроссах; доллар/иена может опуститься к 98.00 в ближайшие месяцы. Эта пара уже долгое время торгуется в узком диапазоне, который принял форму треугольника, таким образом, прорыв нижней границы станет ясным сигналом для продажи. Банк Японии, вероятно, расширит программу стимулов на октябрьском заседании; однако, до этого времени иена будет чувствовать себя уверенно. Кроме того, общий антирисковый настрой также поддержит иену против высокодоходных валют.
GBP: еще есть куда расти.
Бычий прогноз.
Важные события: Протокол заседания Банка Англии, розничные продажи и ВВП.
В последние недели Великобритания не радует нас однозначными данными, в частности, отчет по уровню заработных плат оказался большим разочарованием, но мы верим, что падение фунта - это хорошая возможность открыть новые длинные позиции. Рынок продолжает покупать фунт, но позиционирование еще не достигло экстремальных уровней, при этом валюта весьма скромно отреагировала на слабые данные по зарплатам, а это значит, что инвесторы все еще питают изрядный оптимизм в отношении британской экономики. На самом деле, протокола заседания Банка Англии должен напомнить им о том, что повышение ставки произойдет раньше, чем предполагалось изначально, что придаст фунту новый восходящий импульс.
AUD: держится благодаря кроссам.
Нейтральный прогноз.
Важные события: CPI
Мы полагаем, что австралийский доллар получит помощь со стороны притока капитала в государственные облигации, а также на фоне роста объема экспорта. Данные по внутренней экономике рисуют смешанную картину, указывая на наличие негативных факторов. РБА также твердит о том, что восстановление экономики под угрозой из-за высокого курса национальной валюты. Австралийский доллар может укрепиться на фоне динамики в кроссах, особенно против новозеландского доллара, таким образом, мы полагаем, что покупки AUD/NZD сдержат медвежью динамику австралийца по всему спектру рынка.
Основные валюты начинают неделю вблизи уровней закрытия пятницы
На ранних торгах в понедельник основные валюты торгуются около уровней закрытия пятницы на фоне выходного дня в Японии и в преддверии завтрашней публикации в США данных по инфляции, которые, как ожидается, могут создать дополнительный стимул для скорого ужесточения монетарной политики ФРС (прим. ProFinance.ru: в середине 2015 года, в соответствии с текущим консенсусным прогнозом). «Сильная цифра по инфляции спровоцирует спрос на доллар, и это событие может стать главным рыночным драйвером на текущей неделе», - говорит Тим Келлехер из ASB Bank.
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба