Июль складывается не лучшим образом для единой европейской валюты. Наступление на ее позиции со стороны G10 идет по всем фронтам. EUR/USD тестирует нижнюю границу торгового диапазона 1,35-1,37, EUR/GBP почти скатился до двухлетнего минимума, на пятимесячном дне находится и EUR/JPY. Последняя пара вызывает к себе повышенный интерес, так как и ЕЦБ, и Банк Японии придерживаются ультрамягкой денежно-кредитной политики, и выявить в связи с этим обстоятельством аутсайдера чрезвычайно сложно. Вполне вероятно, что укрепление «японки», оказывающей сопротивление даже такому гранду как доллар США, подошло к логическому окончанию.
На мой взгляд, причины пике EUR/JPY следует искать в краткосрочном всплеске волатильности на Forex, спаде интереса нерезидентов, в том числе из Страны восходящего солнца, к европейскому долговому рынку в связи с проблемами португальского банка, а также в области геополитики.
Реакция британского фунта на публикацию данных по потребительским ценам, обвал новозеландского доллара в преддверии заседания Резервного банка, выход основной валютной пары за пределы торгового диапазона 1,35-1,37 привели к увеличению краткосрочной изменчивости рыночных котировок на валютном рынке и дали основания слухам о завершении цикла падения волатильности. Рост показателя ограничивает возможности игроков carry trade и ведет к укреплению валют фондирования, прежде всего японской иены. Спрос на нее усиливается и в связи с обострением геополитической напряженности на Украине и на Ближнем Востоке. На руку «японке» играют и внутренние факторы: динамика инфляции и ВВП выглядит впечатляющей и практически лишает «медведей» по азиатской валюте шансов на расширение пакета стимулирующих мер со стороны BoJ.
Однако это только вершина айсберга. Не факт, что волатильность и дальше будет увеличиваться. Денежно-кредитная политика ведущих центробанков мира остается чрезвычайно адаптивной, и до того момента, как Банк Англии и ФРС не дадут отмашку на повышение процентных ставок кардинальных изменений от рынка ждать не стоит. Операции carry trade, в том числе игра на разнице процентных ставок с участием долговых обязательств периферийных стран еврозоны, продолжат процветать. Затишье на европейском рынке долга носит временный характер. Вряд ли проблемы одного банка способны вернуть кошмарный 2012-й.
Какими бы впечатляющими ни выглядели цифры по суверенным макроэкономическим индикаторам, правительство Японии не обманешь. Как по-другому понимать тот факт, что им был снижен прогноз по реальному ВВП на 2014 год с 1,4% до 1,2% и сохранена оценка инфляции без учета последствий, связанных с повышением налога с продаж, на уровне 1,2%? Министр экономики Акира Амари уверен, что BoJ незамедлительно отреагирует, если условия будут ухудшаться, а речи о сокращении масштабов QE не идет. В результате темпы роста денежной базы в Японии опережают динамику аналогичных показателей в других развитых странах и регионах, а EUR/JPY получает потенциал для роста.
Источник: Bloomberg.
Даже если ЕЦБ запустит программу покупки активов по аналогии с американским QE, в чем лично я сомневаюсь, денежная база Европейского центробанка будет расти медленнее, чем в Японии, а это закладывает фундамент под дальнейший рост EUR/JPY. Стабилизация котировок в текущем году — прямое следствие низкой инфляции в еврозоне. Я сомневаюсь, что до сентября, когда будет реализован первый раунд LTRO, ситуация коренным образом изменится, то есть евро продолжит торговаться против иены в диапазоне 136-144. Рекомендую покупать пару с первоначальным таргетом 140.
На мой взгляд, причины пике EUR/JPY следует искать в краткосрочном всплеске волатильности на Forex, спаде интереса нерезидентов, в том числе из Страны восходящего солнца, к европейскому долговому рынку в связи с проблемами португальского банка, а также в области геополитики.
Реакция британского фунта на публикацию данных по потребительским ценам, обвал новозеландского доллара в преддверии заседания Резервного банка, выход основной валютной пары за пределы торгового диапазона 1,35-1,37 привели к увеличению краткосрочной изменчивости рыночных котировок на валютном рынке и дали основания слухам о завершении цикла падения волатильности. Рост показателя ограничивает возможности игроков carry trade и ведет к укреплению валют фондирования, прежде всего японской иены. Спрос на нее усиливается и в связи с обострением геополитической напряженности на Украине и на Ближнем Востоке. На руку «японке» играют и внутренние факторы: динамика инфляции и ВВП выглядит впечатляющей и практически лишает «медведей» по азиатской валюте шансов на расширение пакета стимулирующих мер со стороны BoJ.
Однако это только вершина айсберга. Не факт, что волатильность и дальше будет увеличиваться. Денежно-кредитная политика ведущих центробанков мира остается чрезвычайно адаптивной, и до того момента, как Банк Англии и ФРС не дадут отмашку на повышение процентных ставок кардинальных изменений от рынка ждать не стоит. Операции carry trade, в том числе игра на разнице процентных ставок с участием долговых обязательств периферийных стран еврозоны, продолжат процветать. Затишье на европейском рынке долга носит временный характер. Вряд ли проблемы одного банка способны вернуть кошмарный 2012-й.
Какими бы впечатляющими ни выглядели цифры по суверенным макроэкономическим индикаторам, правительство Японии не обманешь. Как по-другому понимать тот факт, что им был снижен прогноз по реальному ВВП на 2014 год с 1,4% до 1,2% и сохранена оценка инфляции без учета последствий, связанных с повышением налога с продаж, на уровне 1,2%? Министр экономики Акира Амари уверен, что BoJ незамедлительно отреагирует, если условия будут ухудшаться, а речи о сокращении масштабов QE не идет. В результате темпы роста денежной базы в Японии опережают динамику аналогичных показателей в других развитых странах и регионах, а EUR/JPY получает потенциал для роста.
Источник: Bloomberg.
Даже если ЕЦБ запустит программу покупки активов по аналогии с американским QE, в чем лично я сомневаюсь, денежная база Европейского центробанка будет расти медленнее, чем в Японии, а это закладывает фундамент под дальнейший рост EUR/JPY. Стабилизация котировок в текущем году — прямое следствие низкой инфляции в еврозоне. Я сомневаюсь, что до сентября, когда будет реализован первый раунд LTRO, ситуация коренным образом изменится, то есть евро продолжит торговаться против иены в диапазоне 136-144. Рекомендую покупать пару с первоначальным таргетом 140.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба