Объем депозитов в российской банковской системе составляет 29.2 трлн руб. (+3.8 трлн за год и увеличение в 2.6 раза от сентября 2008), из которых рублевые депозиты 20.7 трлн, в иностранной валюте 8.5 трлн. Доля депозитов в иностранной валюте 29% на июнь 2014 в общем объеме депозитов компаний и населения.
Среднее значение за 2012-2013 года около 25%, если приводить иностранные депозиты в рублях. Рост доли депозитов за последнее время в иностранной валюте во многом за счет переоценки депозитов (вклад переоценки из-за ослабления рубля около 3 п.п.)
Какого либо паники или бегства в валюту не наблюдается. 2008-2009 года рядом не стоят.
Из этих 8.5 трлн руб валютных депозитов у компаний 5.2 трлн руб.(62% от общего объема) и соответственно у населения около 3.2 трлн.
В 2008-2009 компании сокращали долю валютных депозитов в общем объеме при резком бегстве в валюту населения. С 2010 наблюдается тенденция на увеличение доли компаний в объеме валютных депозитов.
Из 20.7 трлн руб. рублевых депозитов у компаний 7.2 трлн (35%), а у населения 13.5 трлн.
Компании и население увеличивают рублевые депозиты последние 4 года в одном темпе и соответственно доля компаний остается стабильной.
Например, если привести валютные депозиты, выраженные в долларах, то у населения практически нет никакого изменения с октября 2013, а рост ин.депозитов компаний в рамках общей тенденции с 2012 и соизмеряется с увеличением рублевых депозитов, тогда как в 2008 было иначе (валютные увеличили, рублевые сократили).
Также стоит отметить, что средний ежегодных прирост валютных депозитов составляет около 30 млрд долл с тенденцией на снижение темпов роста за последний год. Пик пришелся на прошлый год – под 45 млрд годового приращения.
В структуре депозитов у компаний валютные депозиты составляют 43%. Равновесный уровень около 37%. Последний рост доли также связан с переоценкой валютных депозитов в рубли.
У населения валютные депозиты составляют в среднем 18-20% последние 4 года от общего объема. Особых изменений нет, в 2008 бежали таки в валюту. Сейчас нет.
Кстати, краткосрочные (до 90 дней) валютные депозиты компаний составляют не более 8% от всех валютных депозитов.
Учитывая давление со стороны США и ЕС, то доля евро и долларов неизбежно будет снижаться в активах и кредитах компаний и населения. В структуре валютных депозитов будет расти доля гонконгских долларов, юаней. Если говорить о совокупной доли валютных депозитов, то доля должна снизиться в ближайшие 2-3 года с текущих 29% до 20% и в последствии может быть до 15% через 5 лет. Ниже вряд ли, т.к. валютные депозиты не только для парковки кэша, но и для обеспечения экспорта и операционной деятельности (работе с иностранными поставщиками).
Курс рубля к доллару будет иметь тенденцию, либо к стабилизации на текущих уровнях, либо вектор на укрепление рубля, т.к. парадигма бегства в доллара в условиях нестабильности сильно устарела. Хранение в долларах является супер рисковой стратегией, сравнимой с хранением активов в африканских странах. Никогда не знаешь, что придумает очередной самодур в американском правительстве. Т.е. не то, что стратегию на 5 лет можно строить, даже на 3 месяца опасно, т.к. не знаешь, какой очередной сюрприз за поворотом. Кто мог предположить пол года назад, что США начнут резать лимиты и экспроприировать активы государства и компаний. Так что нет ни одной фундаментальной опоры под рост курса доллара против рубля.
В России совершенно точно позиции доллара будут сдаваться по всем фронтам. Будет снижаться количество расчетно-кассовых операций в долларах, снизятся инвестиционные операции (доллар больше не валюта убежище, а банановая бумага, шлак), останутся лишь незначительное обеспечение в торговый операциях, но торговля с США у нас не существенная. Фондирование в долларах тоже упадет, т.к. компании не захотят брать на себя дополнительные риски. Например, закроют возможность для рефинансирования долларовых кредитов или попросят досрочное погашение. Кому это надо? Будет расти доля рублевых кредитов и в азиатских валютах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter