6 августа 2014 Инвесткафе Нигматуллин Тимур
По данным Reuters, Группа МТС планирует 22 августа отчитаться за 2-й квартал 2014 года по US GAAP. Помимо финпоказателей традиционно будут представлены и операционные результаты компании.
Прогнозы по финансовым и операционным показателям Группы МТС
Источник: прогнозы Инвесткафе.
Если говорить о моих прогнозах по предстоящей отчетности, то я ожидаю достаточно высоких темпов роста совокупной рублевой выручки Группы за 2-й квартал 2014 года (примерно на 4,9% г/г, до 102,2 млрд руб.). Это немного выше динамики соответствующего рынка. Как обычно, основное влияние на показатель будут оказывать российский и украинский сегменты, приносящие компании примерно по 89% и 10% совокупной рублевой выручки соответственно.
Если говорить о российском региональном сегменте, то, как и прежде, ключевым драйвером роста останутся выручка от VAS (в основном от продажи мобильного интернет трафика). Я ожидаю, что данный сегмент за период вырастет более чем на 40% г/г. Помимо маркетинговых усилий способствовать этому отчасти будет эффект низкой базы. Таким образом, МТС продолжат понемногу догонять Мегафон по доле таких доходов в структуре всей российской мобильной выручки. Как я уже отмечал ранее, пока Мегафон остается лидером. В 1-м квартале передача данных принесла Мегафону 24,9% от всей российской мобильной выручки против 21,1% у МТС и 16,7% у российского сегмента VimpelCom ltd. Впрочем, к концу текущего года МТС, по моим прогнозам, сравняются с ближайшим конкурентом.
Помимо VAS поддержит темпы роста общей выручки и увеличение мобильной абонентской базы в РФ на 6,31% г/г, до примерно 76,2 млн. Драйвером роста останется Москва, где я жду опережающей динамики показателя в связи с ростом продаж сим-карт для планшетов, модемов и схожих устройств. Так, по данным AC&M в Москве, абонентская база МТС в 1-м квартале выросла на 7,6% г/г против роста на 6,7% г/г по стране в целом. Я не жду существенного изменения темпов роста в ближайшее время.
Поквартальная абонентская база мобильного бизнеса российских сегментов операторов «большой тройки» с прогнозами по МТС
Источник: данные компаний, оценки и прогнозы Инвесткафе.
Что касается украинского сегмента МТС, то я пока не жду в отчетном квартале от него сильного негатива. Несмотря на неблагоприятную экономическую конъюнктуру на Украине и известные всем последние геополитические события, украинское подразделение МТС до сих пор демонстрировало неплохие результаты. Например, по данным оператора, за 1-й квартал мобильная абонентская база выросла на 8,7% г/г, до 22,8 млн. Выручка в гривнах увеличилась на 1,4% г/г. Для сравнения: у конкурирующего VimpelCom ltd. за аналогичный период абонентская база там же сократилась на 3% г/г, а выручка в гривнах — на 7% г/г.
Несмотря на хорошие прогнозные операционные показатели МТС, я ожидаю роста квартальной OIBDA Группы по итогам 2-го квартала на 1% г/г, до 44,8 млрд руб. Как и в случае с Мегафоном, этому будут способствовать растущие разнообразные OPEX оператора. Впрочем, опять в отличие от того же Мегафона я ожидаю, что МТС не пойдут на сокращение рекламных расходов с целью стимулирования дальнейшего роста абонентской базы. В 2013 году МТС потратили на рекламу 2,1% выручки против 2,7% у Мегафона, и сейчас вполне подходящее время наверстать упущенное. В итоге рентабельность OIBDA по выручке Группы МТС во 2-м квартале составит около 43%, что ниже чем у Мегафона. Положительные курсовые разницы обусловят рост чистой прибыли на 6,1% г/г, до примерно 30,9 млрд руб. При этом я не жду списаний по украинскому сегменту, по крайней мере в отчетном квартале.
Резюмируя все вышесказанное, я предполагаю, что отчетность окажет умеренную поддержку котировкам бумаг МТС. Если добавить сюда еще и недавно рекомендованные советом директоров промежуточные дивиденды за 1-е полугодие в размере 6,2 руб. на акцию (всего 12,8 млрд руб.) с отсечкой, которая придется на 14 октября, то бумаги компании в среднесрочной перспективе должны выглядеть лучше рынка. Долгосрочная целевая цена по акциям МТС составляет 304,6 руб. за бумагу.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогнозы по финансовым и операционным показателям Группы МТС
Источник: прогнозы Инвесткафе.
Если говорить о моих прогнозах по предстоящей отчетности, то я ожидаю достаточно высоких темпов роста совокупной рублевой выручки Группы за 2-й квартал 2014 года (примерно на 4,9% г/г, до 102,2 млрд руб.). Это немного выше динамики соответствующего рынка. Как обычно, основное влияние на показатель будут оказывать российский и украинский сегменты, приносящие компании примерно по 89% и 10% совокупной рублевой выручки соответственно.
Если говорить о российском региональном сегменте, то, как и прежде, ключевым драйвером роста останутся выручка от VAS (в основном от продажи мобильного интернет трафика). Я ожидаю, что данный сегмент за период вырастет более чем на 40% г/г. Помимо маркетинговых усилий способствовать этому отчасти будет эффект низкой базы. Таким образом, МТС продолжат понемногу догонять Мегафон по доле таких доходов в структуре всей российской мобильной выручки. Как я уже отмечал ранее, пока Мегафон остается лидером. В 1-м квартале передача данных принесла Мегафону 24,9% от всей российской мобильной выручки против 21,1% у МТС и 16,7% у российского сегмента VimpelCom ltd. Впрочем, к концу текущего года МТС, по моим прогнозам, сравняются с ближайшим конкурентом.
Помимо VAS поддержит темпы роста общей выручки и увеличение мобильной абонентской базы в РФ на 6,31% г/г, до примерно 76,2 млн. Драйвером роста останется Москва, где я жду опережающей динамики показателя в связи с ростом продаж сим-карт для планшетов, модемов и схожих устройств. Так, по данным AC&M в Москве, абонентская база МТС в 1-м квартале выросла на 7,6% г/г против роста на 6,7% г/г по стране в целом. Я не жду существенного изменения темпов роста в ближайшее время.
Поквартальная абонентская база мобильного бизнеса российских сегментов операторов «большой тройки» с прогнозами по МТС
Источник: данные компаний, оценки и прогнозы Инвесткафе.
Что касается украинского сегмента МТС, то я пока не жду в отчетном квартале от него сильного негатива. Несмотря на неблагоприятную экономическую конъюнктуру на Украине и известные всем последние геополитические события, украинское подразделение МТС до сих пор демонстрировало неплохие результаты. Например, по данным оператора, за 1-й квартал мобильная абонентская база выросла на 8,7% г/г, до 22,8 млн. Выручка в гривнах увеличилась на 1,4% г/г. Для сравнения: у конкурирующего VimpelCom ltd. за аналогичный период абонентская база там же сократилась на 3% г/г, а выручка в гривнах — на 7% г/г.
Несмотря на хорошие прогнозные операционные показатели МТС, я ожидаю роста квартальной OIBDA Группы по итогам 2-го квартала на 1% г/г, до 44,8 млрд руб. Как и в случае с Мегафоном, этому будут способствовать растущие разнообразные OPEX оператора. Впрочем, опять в отличие от того же Мегафона я ожидаю, что МТС не пойдут на сокращение рекламных расходов с целью стимулирования дальнейшего роста абонентской базы. В 2013 году МТС потратили на рекламу 2,1% выручки против 2,7% у Мегафона, и сейчас вполне подходящее время наверстать упущенное. В итоге рентабельность OIBDA по выручке Группы МТС во 2-м квартале составит около 43%, что ниже чем у Мегафона. Положительные курсовые разницы обусловят рост чистой прибыли на 6,1% г/г, до примерно 30,9 млрд руб. При этом я не жду списаний по украинскому сегменту, по крайней мере в отчетном квартале.
Резюмируя все вышесказанное, я предполагаю, что отчетность окажет умеренную поддержку котировкам бумаг МТС. Если добавить сюда еще и недавно рекомендованные советом директоров промежуточные дивиденды за 1-е полугодие в размере 6,2 руб. на акцию (всего 12,8 млрд руб.) с отсечкой, которая придется на 14 октября, то бумаги компании в среднесрочной перспективе должны выглядеть лучше рынка. Долгосрочная целевая цена по акциям МТС составляет 304,6 руб. за бумагу.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter