7 августа 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Британский фунт сумел достаточно быстро достигнуть поставленного мною в начале третьей декады июля таргета и даже рухнул ниже, спасаясь бегством от наступающего по всем фронтам американского доллара. Лишь обострение геополитической обстановки, обмен санкциями между Западом и Россией и связанный с этими всплеск интереса к надежным активам позволили «быкам» по «кабелю» перевести дух. Доходность десятилетних казначейских облигаций США колеблется вблизи годовых минимумов, а процесс увеличения стоимости фондирования и репатриации капитала в Штаты пока откладывается.
Если бы не геополитика, то у доллара США были бы все основания для дальнейшей ревальвации. Ведь когда ярый «голубь» ФРС глава ФРБ Атланты Деннис Локхарт сообщает, что национальная экономика будет готова к повышению ставки по федеральным фондам во второй половине 2015 года, а в текущем году рост ВВП может составить 3%, то курс Федерального резерва на монетарную рестрикцию становится очевидным.
Другое дело Британия, раздираемая противоречиями по поводу необходимости ужесточения денежно-кредитной политики. С одной стороны, впечатляющая динамика в сфере занятости и рост цен на недвижимость, продемонстрировавший во 2-м квартале, по оценкам Halifax, наилучший результат с докризисных времен (+10,2%), прибавляют вистов «ястребам» MPC. С другой стороны, замедление темпов роста заработных плат и связанные с этим риски отдаления инфляции от таргета Банка Англии, а также нажавшие на тормоз деловая активность и ВВП не позволяют с полной уверенностью говорить о монетарной рестрикции. По мнению Национального института экономических и социальных исследований (NIESR), суверенная экономика Соединенного Королевства во 2-м квартале сумела прибавить 0,6%, хотя ранее авторитетная организация выдавала более оптимистичные прогнозы роста на 0,8%.
Не последнюю роль в процессе замедления основного макроэкономического показателя Британии играет динамика деловой активности в различных секторах.
Источник: Markit.
После бурного роста во второй половине прошлого года в 2014-м PMI демонстрирует смешанную динамику. В июле лишь сектор услуг произвел попытку восстановления восходящего тренда, остальные показатели несколько снизились. В целом ситуация выглядит стабильной, но этого явно недостаточно, чтобы ужесточать денежно-кредитную политику. Вполне возможно, что ожидания повышения ставки РЕПО будут перенесены на более отдаленную перспективу, что в свете приближения срока рестрикции от ФРС будет способствовать развитию коррекционного движения по GBP/USD.
Геополитика, позволившая заключить временное перемирие между «быками» и «медведями» по фунту, в скором времени может уйти на второй план, что отразится на росте доходности казначейских облигаций США. В результате сузится ее спред с британскими бумагами, и это станет дополнительным фактором в пользу продолжения пике анализируемой валютной пары.
Источник: Bloomberg.
Дополнительное давление на фунт оказывает приближающийся сентябрьский референдум по поводу независимости Шотландии. В случае обретения суверенитета остро станут вопросы распределения госдолга, доступа к ресурсам, взаимоотношений с ЕС, которые негативно скажутся на здоровье «кабеля».
Что касается ближайших перспектив, то особой поддержки от заседания Банка Англии, результаты которого станут известны 7 августа, я не жду. Ставка РЕПО будет сохранена, а BoE отдаст предпочтение нейтральному тону. Проблемы в сфере промышленного производства и счета текущих операций британская валюта пока игнорирует, однако они, безусловно, скажутся на суверенной экономике в будущем. Ключевыми событиями для фунта станут релиз данных по рынку труда и отчет центробанка по инфляции с последующим выступлением Марка Карни, намеченные на 13 августа. Пока же «британец» продолжит плыть по волнам Forex под влиянием долларового ветра. Наиболее предпочтительной стратегией выглядят продажи на росте со среднесрочным таргетом 1,67-1,675.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Если бы не геополитика, то у доллара США были бы все основания для дальнейшей ревальвации. Ведь когда ярый «голубь» ФРС глава ФРБ Атланты Деннис Локхарт сообщает, что национальная экономика будет готова к повышению ставки по федеральным фондам во второй половине 2015 года, а в текущем году рост ВВП может составить 3%, то курс Федерального резерва на монетарную рестрикцию становится очевидным.
Другое дело Британия, раздираемая противоречиями по поводу необходимости ужесточения денежно-кредитной политики. С одной стороны, впечатляющая динамика в сфере занятости и рост цен на недвижимость, продемонстрировавший во 2-м квартале, по оценкам Halifax, наилучший результат с докризисных времен (+10,2%), прибавляют вистов «ястребам» MPC. С другой стороны, замедление темпов роста заработных плат и связанные с этим риски отдаления инфляции от таргета Банка Англии, а также нажавшие на тормоз деловая активность и ВВП не позволяют с полной уверенностью говорить о монетарной рестрикции. По мнению Национального института экономических и социальных исследований (NIESR), суверенная экономика Соединенного Королевства во 2-м квартале сумела прибавить 0,6%, хотя ранее авторитетная организация выдавала более оптимистичные прогнозы роста на 0,8%.
Не последнюю роль в процессе замедления основного макроэкономического показателя Британии играет динамика деловой активности в различных секторах.
Источник: Markit.
После бурного роста во второй половине прошлого года в 2014-м PMI демонстрирует смешанную динамику. В июле лишь сектор услуг произвел попытку восстановления восходящего тренда, остальные показатели несколько снизились. В целом ситуация выглядит стабильной, но этого явно недостаточно, чтобы ужесточать денежно-кредитную политику. Вполне возможно, что ожидания повышения ставки РЕПО будут перенесены на более отдаленную перспективу, что в свете приближения срока рестрикции от ФРС будет способствовать развитию коррекционного движения по GBP/USD.
Геополитика, позволившая заключить временное перемирие между «быками» и «медведями» по фунту, в скором времени может уйти на второй план, что отразится на росте доходности казначейских облигаций США. В результате сузится ее спред с британскими бумагами, и это станет дополнительным фактором в пользу продолжения пике анализируемой валютной пары.
Источник: Bloomberg.
Дополнительное давление на фунт оказывает приближающийся сентябрьский референдум по поводу независимости Шотландии. В случае обретения суверенитета остро станут вопросы распределения госдолга, доступа к ресурсам, взаимоотношений с ЕС, которые негативно скажутся на здоровье «кабеля».
Что касается ближайших перспектив, то особой поддержки от заседания Банка Англии, результаты которого станут известны 7 августа, я не жду. Ставка РЕПО будет сохранена, а BoE отдаст предпочтение нейтральному тону. Проблемы в сфере промышленного производства и счета текущих операций британская валюта пока игнорирует, однако они, безусловно, скажутся на суверенной экономике в будущем. Ключевыми событиями для фунта станут релиз данных по рынку труда и отчет центробанка по инфляции с последующим выступлением Марка Карни, намеченные на 13 августа. Пока же «британец» продолжит плыть по волнам Forex под влиянием долларового ветра. Наиболее предпочтительной стратегией выглядят продажи на росте со среднесрочным таргетом 1,67-1,675.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу