Ежедневный комментарий
Мировые рынки и макроэкономика
• Выступление президента России Владимира Путина перед парламентариями в Крыму несколько снизило градус накала ситуации.
• ВВП еврозоны по итогам второй четверти 2014 года в квартальном исчислении продемонстрировал нулевой прирост.
• Количество первичных обращений за пособием по безработице в США в ходе прошлой недели выросло на 21 тыс. до 311 тыс. обращений.
Долговой рынок
• В четверг на фоне затишья в российско-украинском конфликте на рынке локального долга преобладали позитивные настроения.
• В гособлигациях сохраняется спрос на более длинные выпуски.
• На первичном рынке активности нет.
Комментарии
• Х5 Retail Group отчиталась по МСФО за I полугодие 2014 года. Оцениваем отчетность как сильную с точки зрения кредитного профиля эмитента. В локальных бумагах компании мы выделяем выпуск Икс5 Финанс, БО-01 (дюрация 1,1 г., YTM – 10,20%, G-спред 153 б. п.), премия по доходности которого к выпуску Магнит, БО-07 (дюрация 1,0 г., YTM – 9,60%, G-спред 98 б. п.), на наш взгляд, выглядит завышенной.
• ПИК готовится к выходу на публичный рынок долга. SnP присвоило «Группе ПИК» рейтинги «B», прогноз – «позитивный».
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
SIBNEF-23 (USD)
NLMKRU-18 (USD)
VOSTOK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Газпромбанк, БО-07 (NEW)
Евразхолдинг Финанс, 03
Детский мир, 01
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Альфа-Банк, БО-10
Мировые рынки и макроэкономика
Выступление президента России Владимира Путина перед парламентариями в Крыму несколько снизило градус накала ситуации. Инвесторы заметно воодушевились, что позволило рынкам вчера двигаться вверх, несмотря на слабую статистику из Европы. ВВП еврозоны по итогам второй четверти 2014 года в квартальном исчислении продемонстрировал нулевой прирост. В I квартале текущего года экономика европейского валютного союза выросла на 0,2%, при этом эксперты прогнозировали по итогам II квартала рост на уровне 0,1%. Вышедшие данные не оправдали ожиданий инвесторов, что оказало давление на рынки. Количество первичных обращений за пособием по безработице в США в ходе прошлой недели выросло на 21 тыс. до 311 тыс. обращений. Количество повторных обращений на позапрошлой неделе увеличилось на 25 тыс. до 2544 тыс. заявок. Откровенно слабые данные, что также будет оказывать негативное влияние на настроения игроков. Индекс широкого рынка SnP 500 в четверг вырос на 0,43% до значения 1955,18 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,01%. Доходность UST-10 сократилась на 2 б. п. до уровня 2,41%. Цена на золото стабильна на уровне $1312,20 за тройскую унцию. За минувшие сутки соотношение единой европейской валюты и доллара практически не изменилось и находится на уровне 1,3364 доллара за евро. Справедливости ради стоит отметить, что значение валютной пары евро/доллар поднималось до отметки 1,3408, однако в дальнейшем вернулось на прежний уровень. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3320-1,3420. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,63% до уровня $95,73 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,97% до значения $102,72 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $101,50-103,50 за баррель.
Российская экономика
Российская валюта по итогам четверга окрепла на 0,15% до уровня 35,94 рубля за доллар. Ожидания дальнейшего смягчения от центробанков ведущих экономик мира позволили рублю укрепиться на фоне дешевеющей нефти и слабой статистики из Европы, Америки и Азии. Сегодня, в преддверии выходных, валютная пара доллар/рубль может поменять направление своего движения в сторону ослабления российской валюты. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 35,85- 36,20 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 47,90-48,40 рубля за евро. Остатки на корр. счетах кредитных организаций в ЦБ РФ на сегодня составляют 1149,7 млрд руб. против 1289,8 млрд руб. днем ранее. Остатки кредитных организаций на депозитных счетах в ЦБ РФ на сегодня составляют 173,9 млрд руб. против 122,5 млрд руб. днем ранее. Сальдо операций Банка России по предоставлению/ абсорбированию ликвидности находится на уровне 79,5 млрд руб. против 22,7 млрд руб. днем ранее.
Локальный рынок
В четверг на фоне затишья в российско-украинском конфликте на рынке локального долга преобладали позитивные настроения. Активность игроков существенно выросла: оборот торгов во всех сегментах локального рынка облигаций вчера составил 13,7 млрд руб. против среднедневных в 7-8 млрд руб. В гособлигациях сохраняется спрос на более длинные выпуски. Максимальные обороты прошли в бумагах ОФЗ 26207 – около 20% от общего оборота в сегменте госбумаг. В результате доходность выпуска снизилась до 9,3% годовых при росте цены до 92,75 % от номинала. Доходность эталонного ОФЗ-26206 также снизилась до 9,25% при росте цены до 96,15 б. п. В сегменте муниципального и корпоративного долгов также преобладали покупки: индексы по итогам дня выросли на 0,12% до 94,2 б. п. и 0,18% до 90 б. п. соответственно. На первичном рынке активности нет. Сегодня мы ждем сохранения позитивной динамики на рынке, однако фактор выходного дня может стать поводом для принятия решения о закрытии позиций.
Комментарии по эмитентам
Х5 Retail Group отчиталась по МСФО за I полугодие 2014 года. Выручка ритейлера за отчетный период выросла на 15,3% до 299,746 млрд руб. Валовая прибыль составила 72,756 млрд руб, увеличившись на 16,5 % по сравнению с аналогичным периодом 2013 года. Показатель EBITDA компании вырос на 18,7 % до 21,194 млрд руб., чистая прибыль – на 49,8% до 6,449 млрд руб. В части кредитного профиля отчетность сильная. EBITDA margin в I полугодии 2014 года достигла 7,1% против 6,9% годом ранее. Более низкая по сравнению с II кварталом рентабельность в 7,3% стала результатом более слабого I квартала 2014 года. Общий долг X5 изменился незначительно и по состоянию на 30 июня 2014 года составил 110,4 млрд руб. вместо 110,5 млрд руб. на начало года. Структура долга комфортная и изменяется в сторону повышения доли долгосрочных заимствований. По состоянию на 30 июня 2014 года на долгосрочные обязательства приходилось 81,2% общего долга или 89,6 млрд руб., на краткосрочные – 18,8 % или 20,7 млрд. руб. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA снизилась до 2,5х на конец отчетного периода против 2,7х на начало года и 2,8х на конец I квартала текущего года. В локальных бумагах Х5 Retail Group мы отдаем предпочтение более ликвидному выпуску Икс5 Финанс, БО- 01 (дюрация 1,1 г., YTM – 10,20%, G-спред 153 б. п.), премия по доходности которого к выпуску Магнит, БО-07 (дюрация 1,0 г., YTM – 9,60%, G-спред 98 б. п.), на наш взгляд, выглядит завышенной. По нашим оценкам, она должна ограничиваться 30-40 б. п. (Более подробно в нашем Специальном комментарии). Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's в четверг присвоила ОАО «Группа компаний ПИК» долгосрочные рейтинги по обязательствам в национальной и иностранной валюте «B». Прогноз изменения рейтингов – «позитивный». «ПИК» возглавляет тройку крупнейших девелоперов в жилищном секторе и его деятельность сфокусирована на Москве и Московской области (80% проектов компании). Аналитики агентства считают, что у ПИК слабый бизнес профиль и высокие страновые риски ведения бизнеса вкупе с отраслевыми рисками, связанными в первую очередь с цикличностью и капиталоемкостью сектора строительства. В настоящее время облигаций компании в обращении нет, но компания готовится к возвращению на первичный рынок долга. Несколько дней назад Совет директоров Группы принял решение о размещении облигаций серий БО-01 – БО-07 общим объемом 29 млрд руб.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мировые рынки и макроэкономика
• Выступление президента России Владимира Путина перед парламентариями в Крыму несколько снизило градус накала ситуации.
• ВВП еврозоны по итогам второй четверти 2014 года в квартальном исчислении продемонстрировал нулевой прирост.
• Количество первичных обращений за пособием по безработице в США в ходе прошлой недели выросло на 21 тыс. до 311 тыс. обращений.
Долговой рынок
• В четверг на фоне затишья в российско-украинском конфликте на рынке локального долга преобладали позитивные настроения.
• В гособлигациях сохраняется спрос на более длинные выпуски.
• На первичном рынке активности нет.
Комментарии
• Х5 Retail Group отчиталась по МСФО за I полугодие 2014 года. Оцениваем отчетность как сильную с точки зрения кредитного профиля эмитента. В локальных бумагах компании мы выделяем выпуск Икс5 Финанс, БО-01 (дюрация 1,1 г., YTM – 10,20%, G-спред 153 б. п.), премия по доходности которого к выпуску Магнит, БО-07 (дюрация 1,0 г., YTM – 9,60%, G-спред 98 б. п.), на наш взгляд, выглядит завышенной.
• ПИК готовится к выходу на публичный рынок долга. SnP присвоило «Группе ПИК» рейтинги «B», прогноз – «позитивный».
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
SIBNEF-23 (USD)
NLMKRU-18 (USD)
VOSTOK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Газпромбанк, БО-07 (NEW)
Евразхолдинг Финанс, 03
Детский мир, 01
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Альфа-Банк, БО-10
Мировые рынки и макроэкономика
Выступление президента России Владимира Путина перед парламентариями в Крыму несколько снизило градус накала ситуации. Инвесторы заметно воодушевились, что позволило рынкам вчера двигаться вверх, несмотря на слабую статистику из Европы. ВВП еврозоны по итогам второй четверти 2014 года в квартальном исчислении продемонстрировал нулевой прирост. В I квартале текущего года экономика европейского валютного союза выросла на 0,2%, при этом эксперты прогнозировали по итогам II квартала рост на уровне 0,1%. Вышедшие данные не оправдали ожиданий инвесторов, что оказало давление на рынки. Количество первичных обращений за пособием по безработице в США в ходе прошлой недели выросло на 21 тыс. до 311 тыс. обращений. Количество повторных обращений на позапрошлой неделе увеличилось на 25 тыс. до 2544 тыс. заявок. Откровенно слабые данные, что также будет оказывать негативное влияние на настроения игроков. Индекс широкого рынка SnP 500 в четверг вырос на 0,43% до значения 1955,18 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,01%. Доходность UST-10 сократилась на 2 б. п. до уровня 2,41%. Цена на золото стабильна на уровне $1312,20 за тройскую унцию. За минувшие сутки соотношение единой европейской валюты и доллара практически не изменилось и находится на уровне 1,3364 доллара за евро. Справедливости ради стоит отметить, что значение валютной пары евро/доллар поднималось до отметки 1,3408, однако в дальнейшем вернулось на прежний уровень. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3320-1,3420. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,63% до уровня $95,73 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,97% до значения $102,72 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $101,50-103,50 за баррель.
Российская экономика
Российская валюта по итогам четверга окрепла на 0,15% до уровня 35,94 рубля за доллар. Ожидания дальнейшего смягчения от центробанков ведущих экономик мира позволили рублю укрепиться на фоне дешевеющей нефти и слабой статистики из Европы, Америки и Азии. Сегодня, в преддверии выходных, валютная пара доллар/рубль может поменять направление своего движения в сторону ослабления российской валюты. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 35,85- 36,20 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 47,90-48,40 рубля за евро. Остатки на корр. счетах кредитных организаций в ЦБ РФ на сегодня составляют 1149,7 млрд руб. против 1289,8 млрд руб. днем ранее. Остатки кредитных организаций на депозитных счетах в ЦБ РФ на сегодня составляют 173,9 млрд руб. против 122,5 млрд руб. днем ранее. Сальдо операций Банка России по предоставлению/ абсорбированию ликвидности находится на уровне 79,5 млрд руб. против 22,7 млрд руб. днем ранее.
Локальный рынок
В четверг на фоне затишья в российско-украинском конфликте на рынке локального долга преобладали позитивные настроения. Активность игроков существенно выросла: оборот торгов во всех сегментах локального рынка облигаций вчера составил 13,7 млрд руб. против среднедневных в 7-8 млрд руб. В гособлигациях сохраняется спрос на более длинные выпуски. Максимальные обороты прошли в бумагах ОФЗ 26207 – около 20% от общего оборота в сегменте госбумаг. В результате доходность выпуска снизилась до 9,3% годовых при росте цены до 92,75 % от номинала. Доходность эталонного ОФЗ-26206 также снизилась до 9,25% при росте цены до 96,15 б. п. В сегменте муниципального и корпоративного долгов также преобладали покупки: индексы по итогам дня выросли на 0,12% до 94,2 б. п. и 0,18% до 90 б. п. соответственно. На первичном рынке активности нет. Сегодня мы ждем сохранения позитивной динамики на рынке, однако фактор выходного дня может стать поводом для принятия решения о закрытии позиций.
Комментарии по эмитентам
Х5 Retail Group отчиталась по МСФО за I полугодие 2014 года. Выручка ритейлера за отчетный период выросла на 15,3% до 299,746 млрд руб. Валовая прибыль составила 72,756 млрд руб, увеличившись на 16,5 % по сравнению с аналогичным периодом 2013 года. Показатель EBITDA компании вырос на 18,7 % до 21,194 млрд руб., чистая прибыль – на 49,8% до 6,449 млрд руб. В части кредитного профиля отчетность сильная. EBITDA margin в I полугодии 2014 года достигла 7,1% против 6,9% годом ранее. Более низкая по сравнению с II кварталом рентабельность в 7,3% стала результатом более слабого I квартала 2014 года. Общий долг X5 изменился незначительно и по состоянию на 30 июня 2014 года составил 110,4 млрд руб. вместо 110,5 млрд руб. на начало года. Структура долга комфортная и изменяется в сторону повышения доли долгосрочных заимствований. По состоянию на 30 июня 2014 года на долгосрочные обязательства приходилось 81,2% общего долга или 89,6 млрд руб., на краткосрочные – 18,8 % или 20,7 млрд. руб. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA снизилась до 2,5х на конец отчетного периода против 2,7х на начало года и 2,8х на конец I квартала текущего года. В локальных бумагах Х5 Retail Group мы отдаем предпочтение более ликвидному выпуску Икс5 Финанс, БО- 01 (дюрация 1,1 г., YTM – 10,20%, G-спред 153 б. п.), премия по доходности которого к выпуску Магнит, БО-07 (дюрация 1,0 г., YTM – 9,60%, G-спред 98 б. п.), на наш взгляд, выглядит завышенной. По нашим оценкам, она должна ограничиваться 30-40 б. п. (Более подробно в нашем Специальном комментарии). Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's в четверг присвоила ОАО «Группа компаний ПИК» долгосрочные рейтинги по обязательствам в национальной и иностранной валюте «B». Прогноз изменения рейтингов – «позитивный». «ПИК» возглавляет тройку крупнейших девелоперов в жилищном секторе и его деятельность сфокусирована на Москве и Московской области (80% проектов компании). Аналитики агентства считают, что у ПИК слабый бизнес профиль и высокие страновые риски ведения бизнеса вкупе с отраслевыми рисками, связанными в первую очередь с цикличностью и капиталоемкостью сектора строительства. В настоящее время облигаций компании в обращении нет, но компания готовится к возвращению на первичный рынок долга. Несколько дней назад Совет директоров Группы принял решение о размещении облигаций серий БО-01 – БО-07 общим объемом 29 млрд руб.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter