Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Еженедельный обзор по рынку облигаций » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Еженедельный обзор по рынку облигаций

На прошедшей неделе рынок рублевых корпоративных облигаций продолжил вялое снижение. Также на неделе продолжилась история дефолтов на российском корпоративном рынке: «Марта-Финанс» допустила технический дефолт по оферте по 3-му выпуску, не выкупив бондов на 1,2 млрд руб., агропромышленный холдинг «Держава» допустил технический дефолт, не выкупив бондов на 200 млн руб., что составляет 20% объема выпуска
12 августа 2008 Открытие
На прошедшей неделе рынок рублевых корпоративных облигаций продолжил вялое снижение. Также на неделе продолжилась история дефолтов на российском корпоративном рынке: «Марта-Финанс» допустила технический дефолт по оферте по 3-му выпуску, не выкупив бондов на 1,2 млрд руб., агропромышленный холдинг «Держава» допустил технический дефолт, не выкупив бондов на 200 млн руб., что составляет 20% объема выпуска. В отличие от Марты, затруднения с обслуживанием долга которой, в первую очередь, связаны с внутрикорпоративными проблемами, «Держава» сослалась на краткосрочные проблемы с ликвидностью. Данное обстоятельно отражает активизацию рисков, связанных с трудностями рефинансирования в компаниях 3 эшелона, что определяет однозначно негативный фон на рублевом долговом рынке. Кроме того, на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры было отменено несколько первичных размещений. Не состоялись размещения: Связь- Банк, 2 на 3 млрд руб., а также ритейлера «Азбука вкуса» объемом 2 млрд руб. Причиной стали завышенные, по мнению эмитентов, требования инвесторов по купонным ставкам.

Удалось разместиться следующим эмитентам: Группа ЛСР (серия 02) на 5 млрд руб., купон составил 13,25% годовых, Синтерра разместила дебютные бонды на 3 млрд руб. по ставке 11% годовых, Московская область доразместила 9 млрд руб. 8-ой серии бондов по ставке 9,95% годовых, Крайинвестбанк разместился на 600 млн руб. при ставке 12,3% годовых. Вероятно, наиболее интересным было размещение Группы ЛСР. Минимальная премия к привлекательному ориентиру организаторов по купонной ставке выпуска в 11,75 – 12,75% годовых составила 50 б.п. С учетом того, что компания является одной из немногих из строительного сектора имеющих рейтинги западных рейтинговых агентств (Moody’s – B1, Fitch – B+, со стабильным прогнозом), что предполагает информационную прозрачность бизнеса, можно говорить о том, что доходность по бумаге представила текущий рыночный ориентир бумаг сектора.

К концу недели новостной фон стал однозначно зашкаливающим. В частности, дальнейшие перспективы снижения ставок в Европе после состоявшегося в четверг заседания ЕЦБ, а также укрепления ожиданий неизменности ставки после следующего заседания ФРС, намеченного на 16 сентября, привело к значительному укреплению курса евро к доллару (1,501 к утру понедельника). Кроме того, на фоне эскалации грузино- южноосетинского конфликта и участия в нем России усилился вывод средств с российского фондового рынка и перевод их в валюту, что также привело к обвалу курса рубля к доллару (24,1775 к концу торговой сессии). В итоге, подросли ставки на рынке МБК. В частности, однодневный MIACR составил 5,12% годовых, несмотря на рост остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ (к утру понедельника они составляли 895,5 млрд руб.).

Вероятно, в ближайшее время на фоне возросших геополитических рисков ситуация с рублевой ликвидностью будет достаточно нестабильной, что будет негативно отражаться на рублевом долговом рынке.