29 августа 2014 Инвесткафе Корепанова Зоя
Полиметалл отчитался о финансовых результатах за 1-е полугодие 2014 года. Компания зафиксировала сильные операционные показатели, а также показала положительную чистую прибыль в $100 млн по сравнению с убытком в $255 млн за аналогичный период 2013 года при условиях падения цен на золото и серебро на 10% и 21% соответственно. Кроме того, Полиметалл нарастил объем продаж золота на 12%, что позволило компании увеличить выручку на 1% г/г, несмотря на негативную динамику цен на золото. На фоне положительной отчетности акции эмитента 27 августа прибавляли в цене более 5%, подорожав до 236 руб. за штуку.
EBITDA Полиметалла за 1-е полугодие выросла на 30% по сравнению с соответствующим периодом 2013 года и достигла уровня в $310 млн, в то время как маржа EBITDA увеличилась с 30% до 43%. Несмотря на общее падение цен на драгоценные металлы, Полиметалл снизил издержки на производство на 12% благодаря уменьшению затрат на бурение и снижению работ на ранних этапах, таких как проходка канавами.
Полиметалл заявляет, что, согласно прогнозам, первоначальный план по производству золота в 1,3 млн унций в 2014 году может быть перевыполнен приблизительно на 5%. Одним из важных факторов, который может повлиять на рост выручки в текущем году, является подписание контракта на реализацию концентрата с Майского ГМК с тремя покупателями из КНР. Согласно заявлению самой компании, ей удалось добиться существенного улучшения условий по сравнению с контрактами в 2013 году.
Говоря об оценке компании методом мультипликаторов, следует отметить, что бумаги Полиметалла сильно недооценены на рынке. Справедливая цена акции эмитента, исходя из прогнозируемых показателей на 2014 год, находится на уровне в 471,3 руб. Мультикликатор EV/EBITDA приводит к цене в 433,3 руб., EV/Sales — к цене в 509,2 руб., в то время как цена на рынке составляет 326 руб. за акцию.
Справедливая цена бумаг Полиметалла, оцененная методом мультипликаторов по схожим компаниям, превышает рыночную на 44,6%. Высокий потенциал роста акций можно объяснить значительным падением их цены в связи со снижением мирового уровня цен на золото, начиная с декабря 2012 года. В период с декабря 2012-го по август 2014-го цена на золото потерялп 23%, в то время как акции Полиметалла, положительно коррелированные с золотом, снизились на 53%.
В долгосрочной перспективе стоит ожидать роста стоимости акций Полиметалла, однако потенциал повышения может быть выполнен частично. С учетом того, что золото остается важным инвестиционным инструментом на финансовом рынке, нестабильная геополитическая ситуация может вызвать повышение спроса на драгоценный металл как на актив с меньшим риском. Учитывая повышенные инфляционные ожидания на российском рынке в связи с ростом дефицита продовольственной продукции (вызванным введением ограничений на импорт мяса, рыбы, овощей и ряда других продуктов из стран ЕС) и на рынке США (по заявлению главы ФРС Джанет Йелэн в Джексон-Хоуле, можно ожидать повышение инфляции в связи с ростом занятости труда и повышению уровня зарплат), инвесторы могут «уйти» в золото с целью защиты стоимости от инфляции.
На данный момент акции Полиметалла выглядят однозначно недооцененными. Рекомендация «покупать» с целью долгосрочных инвестиций на период порядка 5 лет.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
EBITDA Полиметалла за 1-е полугодие выросла на 30% по сравнению с соответствующим периодом 2013 года и достигла уровня в $310 млн, в то время как маржа EBITDA увеличилась с 30% до 43%. Несмотря на общее падение цен на драгоценные металлы, Полиметалл снизил издержки на производство на 12% благодаря уменьшению затрат на бурение и снижению работ на ранних этапах, таких как проходка канавами.
Полиметалл заявляет, что, согласно прогнозам, первоначальный план по производству золота в 1,3 млн унций в 2014 году может быть перевыполнен приблизительно на 5%. Одним из важных факторов, который может повлиять на рост выручки в текущем году, является подписание контракта на реализацию концентрата с Майского ГМК с тремя покупателями из КНР. Согласно заявлению самой компании, ей удалось добиться существенного улучшения условий по сравнению с контрактами в 2013 году.
Говоря об оценке компании методом мультипликаторов, следует отметить, что бумаги Полиметалла сильно недооценены на рынке. Справедливая цена акции эмитента, исходя из прогнозируемых показателей на 2014 год, находится на уровне в 471,3 руб. Мультикликатор EV/EBITDA приводит к цене в 433,3 руб., EV/Sales — к цене в 509,2 руб., в то время как цена на рынке составляет 326 руб. за акцию.
Справедливая цена бумаг Полиметалла, оцененная методом мультипликаторов по схожим компаниям, превышает рыночную на 44,6%. Высокий потенциал роста акций можно объяснить значительным падением их цены в связи со снижением мирового уровня цен на золото, начиная с декабря 2012 года. В период с декабря 2012-го по август 2014-го цена на золото потерялп 23%, в то время как акции Полиметалла, положительно коррелированные с золотом, снизились на 53%.
В долгосрочной перспективе стоит ожидать роста стоимости акций Полиметалла, однако потенциал повышения может быть выполнен частично. С учетом того, что золото остается важным инвестиционным инструментом на финансовом рынке, нестабильная геополитическая ситуация может вызвать повышение спроса на драгоценный металл как на актив с меньшим риском. Учитывая повышенные инфляционные ожидания на российском рынке в связи с ростом дефицита продовольственной продукции (вызванным введением ограничений на импорт мяса, рыбы, овощей и ряда других продуктов из стран ЕС) и на рынке США (по заявлению главы ФРС Джанет Йелэн в Джексон-Хоуле, можно ожидать повышение инфляции в связи с ростом занятости труда и повышению уровня зарплат), инвесторы могут «уйти» в золото с целью защиты стоимости от инфляции.
На данный момент акции Полиметалла выглядят однозначно недооцененными. Рекомендация «покупать» с целью долгосрочных инвестиций на период порядка 5 лет.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу