5 сентября 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Мавр сделал свое дело — мавр может уходить. Конечно, уходить Марио Драги никуда не собирается, однако череда принятых ЕЦБ неожиданных решений натолкнула на мысль о жесте отчаяния в условиях ловушки ликвидности. Ставка рефинансирования была снижена до минимального уровня 0,05%, ставка по депозитам, размещаемым на счетах регулятора, опустилась до минус 0,2%, целевое LTRO может длиться несколько лет, а в октябре стартует программа покупки активов. Агентство Рейтер тут же распустило слухи о том, что ее масштаб будет эквивалентен 500 млрд евро, что предполагает более широкий набор объектов, ведь рынок облигаций, обеспеченных кредитами (ABS), оценивается в 690 млрд и, по ожиданиям Morgan Stanley, речь пойдет о покупке 10-15% от его эмиссии в текущем году.
Таких процентных ставок в еврозоне не было никогда, как, впрочем, и ожидаемого потока дешевой ликвидности. Предыдущее LTRO не считается. Его эффективность оказалась равна нулю из-за пагубной привычки банковских институтов размещать ресурсы на счетах центробанка, а не вливать их в реальных сектор экономики. На этот раз ЕЦБ отрезал путь к отступлению, использовав практику Банка Дании с отрицательными ставками и опыт Британии, связанный с целевым характером программы. Регулятор подошел к точке невозврата, косвенно расписавшись в пределе возможностей и признав ловушку ликвидности, что подтверждается словами Марио Драги о том, что при помощи одной монетарной политики не достигнуть поставленных целей. Требуется продолжение структурных реформ и содействие правительств. ЕЦБ же сделал все, что мог. Его прогноз по инфляции был снижен с 0,7% до 0,6% в 2014 году и по-прежнему выглядит чересчур оптимистичным: лишь три раза из восьми показатель незначительно превышал указанную отметку, и то это было в начале года.
После такого масштабного ослабления денежно-кредитной политики, которое, к тому же, стало настоящим откровением для инвесторов, пара EUR/USD рухнула на две фигуры, закрепившись ниже психологически важного уровня 1,3. С начала мая потери евро против доллара США превышают 7,6% и ему в пору поспорить с шведской кроной за статус худшей валюты года в G10. Глава МФВ Кристин Лагард одобрила меры, предпринятые ЕЦБ, предварительно убедившись, что ее зарплата выражена в долларах США.
Страсти по евро еще не утихли, а акценты смещаются по ту сторону Атлантики. Релиз данных по рынку труда США имеет принципиальное значение для прояснения позиции ФРС по вопросу монетарной рестрикции и, соответственно, для оценки перспектив американской валюты. ЕЦБ отвлек внимание электората от важных данных по занятости в частном секторе (рост на 204К в августе против прогноза в 218К) и числу первичных заявок на пособие по безработице (факт: 302К, прогноз: 298К). Индикаторы оказались умеренно-негативными, что должно поубавить оптимизм по поводу non-farm payrolls. Медиана оценок составляет 230К, наибольшие надежды на показатель возлагает Landesbank (+300К), ярым пессимистом выглядит First Trust (+190К). Динамика данных от ADP тесно коррелирует с цифрами по занятости вне сельскохозяйственного сектора и позволяет надеяться на продолжение движения в сторону полной занятости, что станет важным сигналом для прояснения политики ФРС и укрепления доллара США в преддверии сентябрьского заседания FOMC.
Источник: Trading Economics.
Определенную сумятицу может внести замедление темпов повышения средней заработной платы, которая используется как опережающий индикатор для инфляции. Сомнения в ускорении роста цен станут чуть ли не последним козырем «голубей».
Источник: Trading Economics.
На мой взгляд, пара EUR/USD имеет неплохие шансы на продолжение пике в направлении 1,28, однако неоднозначное толкование отчета по рынку труда способно привести к коррекции. В связи с этим шорты в преддверии публикации следует хеджировать.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Таких процентных ставок в еврозоне не было никогда, как, впрочем, и ожидаемого потока дешевой ликвидности. Предыдущее LTRO не считается. Его эффективность оказалась равна нулю из-за пагубной привычки банковских институтов размещать ресурсы на счетах центробанка, а не вливать их в реальных сектор экономики. На этот раз ЕЦБ отрезал путь к отступлению, использовав практику Банка Дании с отрицательными ставками и опыт Британии, связанный с целевым характером программы. Регулятор подошел к точке невозврата, косвенно расписавшись в пределе возможностей и признав ловушку ликвидности, что подтверждается словами Марио Драги о том, что при помощи одной монетарной политики не достигнуть поставленных целей. Требуется продолжение структурных реформ и содействие правительств. ЕЦБ же сделал все, что мог. Его прогноз по инфляции был снижен с 0,7% до 0,6% в 2014 году и по-прежнему выглядит чересчур оптимистичным: лишь три раза из восьми показатель незначительно превышал указанную отметку, и то это было в начале года.
После такого масштабного ослабления денежно-кредитной политики, которое, к тому же, стало настоящим откровением для инвесторов, пара EUR/USD рухнула на две фигуры, закрепившись ниже психологически важного уровня 1,3. С начала мая потери евро против доллара США превышают 7,6% и ему в пору поспорить с шведской кроной за статус худшей валюты года в G10. Глава МФВ Кристин Лагард одобрила меры, предпринятые ЕЦБ, предварительно убедившись, что ее зарплата выражена в долларах США.
Страсти по евро еще не утихли, а акценты смещаются по ту сторону Атлантики. Релиз данных по рынку труда США имеет принципиальное значение для прояснения позиции ФРС по вопросу монетарной рестрикции и, соответственно, для оценки перспектив американской валюты. ЕЦБ отвлек внимание электората от важных данных по занятости в частном секторе (рост на 204К в августе против прогноза в 218К) и числу первичных заявок на пособие по безработице (факт: 302К, прогноз: 298К). Индикаторы оказались умеренно-негативными, что должно поубавить оптимизм по поводу non-farm payrolls. Медиана оценок составляет 230К, наибольшие надежды на показатель возлагает Landesbank (+300К), ярым пессимистом выглядит First Trust (+190К). Динамика данных от ADP тесно коррелирует с цифрами по занятости вне сельскохозяйственного сектора и позволяет надеяться на продолжение движения в сторону полной занятости, что станет важным сигналом для прояснения политики ФРС и укрепления доллара США в преддверии сентябрьского заседания FOMC.
Источник: Trading Economics.
Определенную сумятицу может внести замедление темпов повышения средней заработной платы, которая используется как опережающий индикатор для инфляции. Сомнения в ускорении роста цен станут чуть ли не последним козырем «голубей».
Источник: Trading Economics.
На мой взгляд, пара EUR/USD имеет неплохие шансы на продолжение пике в направлении 1,28, однако неоднозначное толкование отчета по рынку труда способно привести к коррекции. В связи с этим шорты в преддверии публикации следует хеджировать.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу