14 августа 2008 МДМ-Банк
Рынок еврооблигаций
СНОВА ВНИМАНИЕ НА ИНФЛЯЦИЮ
Опубликованная вчера в США макроэкономическая статистика снова оказалась неоднозначной. С одной стороны, снижение розничных продаж и рост товарных запасов свидетельствовали о снижении потребительской активности. С другой стороны – индекс импортных цен за месяц вырос на 1.7%, существенно выше прогнозов. По всей видимости, участники рынка предпочли руководствоваться именно данными по инфляции – доходности US Treasuries вдоль всей кривой выросли на 4-6бп, при этом рынки акций все же показали отрицательную динамику. Доходность 10-летних нот выросла вчера до 3.94% (+4бп). Сегодня будет опубликован индекс потребительских цен (CPI), который на фоне обеспокоенности участников рынка инфляцией, может оказать существенное влияние на котировки US Treasuries.
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
В долговом сегменте развивающихся рынков динамика неоднозначная, спрэд EMBI+ по итогам дня сузился на 1бп до 292бп. «Лучше рынка» выглядят облигации Аргентины, продолжающие постепенно восстанавливать утраченные позиции.
Российский бенчмарк RUSSIA30 (YTM 5.62%) вырос в цене на 1/8пп, спрэд к UST10 – на уровне 170бп. Корпоративный сегмент, по всей видимости, начал постепенно восстанавливаться после недавних продаж. Мы видели спрос практически по всему 1-му эшелону и в отдельных облигациях 2-го: лучше других выглядел выпуск RASPAD12 (+5/8пп; YTM 9.49%). Мы отметили также покупки в украинском ALFAUA11 (YTM 11.42%).
В то же время, поздно вечером по московскому времени после сообщения президента США об оказании гуманитарной помощи Грузии спрэды российских CDS несколько расширились (примерно на 5пп по 5- летним контрактам), в RUSSIA30 наметились продажи. Мы не исключаем, что и сегодня негативная реакция продолжится.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК, НОВАЯ ОФЕРТА ПО ВЫПУСКУ КОПЕЙКА-3
С прекращением потрясений на денежном рынке постепенно улучшается и ситуация с рублевой ликвидностью – ЦБ продолжает понемногу покупать валюту, рубль к бивалютной корзине укрепился еще примерно на 14 копеек (до 29.53 рублей). Объем операций прямого репо с ЦБ вчера сократился до 120 млрд. рублей. Вместе с тем, ставки overnight, хотя и наметилась тенденция к их снижению, пока остаются около 6-7%.
Рублевый долговой рынок вчера еще немного «окреп» - по достаточно широкому спектру бумаг котировки подросли примерно на 10-15бп. Спросом пользуются, в основном, выпуски 1-го эшелона, однако появились покупатели и в коротких облигациях 2/3-го эшелонов - не исключено, что некоторые инвесторы в связи с возросшей неопределенностью на рынке акций решили аллокировать часть средств в долговые инструменты.
Вчера стало известно, что по облигациям Копейка-3 была определена дополнительная годовая оферта по цене 104пп, исходя из текущих котировок (98.5% от номинала) это соответствует доходности на уровне 15.98%. На наш взгляд, не слишком соблазнительное предложение – более короткий выпуск Копейка-2 стоит сейчас около 16.20% по доходности. Поэтому, мы полагаем, количество желающих воспользоваться пут-опционом 20 августа будет все же достаточно большим.
СИБИРЬТЕЛЕКОМ-8
Сегодня состоится размещение выпуска Сибирьтелеком-8 (Fitch B+, 2 млрд. рублей, 1.5-годовая оферта). Организатор прогнозирует доходность на аукционе около 10%. Таким образом, премия к кривой облигаций телекомов Связьинвеста составит порядка 50бп, однако следует помнить, что большая их часть (кроме ЮТК и УРСИ-8) входит в Список репо ЦБ. Рано или поздно новый выпуск Сибирьтелекома, скорее всего, также войдет в «заветный» список, но в то же время трудно хотя бы примерно спрогнозировать, когда именно. В целом же заявленный уровень доходности представляется нам достаточно справедливым, в краткосрочной перспективе мы не видим существенного потенциала для роста котировок. Вероятно, на это можно рассчитывать с включением выпуска в Список репо ЦБ, если к тому времени кривая телекомов не сместится наверх.
ФОНД ЖКХ: ВСЕ-ТАКИ ДЕПОЗИТЫ
Как сообщает Коммерсантъ, приказ Минфина, устанавливающий требования к банкам, которые смогут претендовать на средства Фонда ЖКХ, вступит в силу 24 августа. Таким образом, уже 25 августа могут состояться первые депозитные аукционы на СПВБ. Требования к банкам будут аналогичны тем, что предъявляются при проведении аукционов на размещение бюджетных средств – рейтинг не ниже BB-/Ba3, собственный капитал не менее 5 млрд. рублей (таких кредитных организаций около 30). Напомним, суммарно Фонд ЖКХ может разместить на депозитах до 180 млрд. рублей
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
СНОВА ВНИМАНИЕ НА ИНФЛЯЦИЮ
Опубликованная вчера в США макроэкономическая статистика снова оказалась неоднозначной. С одной стороны, снижение розничных продаж и рост товарных запасов свидетельствовали о снижении потребительской активности. С другой стороны – индекс импортных цен за месяц вырос на 1.7%, существенно выше прогнозов. По всей видимости, участники рынка предпочли руководствоваться именно данными по инфляции – доходности US Treasuries вдоль всей кривой выросли на 4-6бп, при этом рынки акций все же показали отрицательную динамику. Доходность 10-летних нот выросла вчера до 3.94% (+4бп). Сегодня будет опубликован индекс потребительских цен (CPI), который на фоне обеспокоенности участников рынка инфляцией, может оказать существенное влияние на котировки US Treasuries.
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
В долговом сегменте развивающихся рынков динамика неоднозначная, спрэд EMBI+ по итогам дня сузился на 1бп до 292бп. «Лучше рынка» выглядят облигации Аргентины, продолжающие постепенно восстанавливать утраченные позиции.
Российский бенчмарк RUSSIA30 (YTM 5.62%) вырос в цене на 1/8пп, спрэд к UST10 – на уровне 170бп. Корпоративный сегмент, по всей видимости, начал постепенно восстанавливаться после недавних продаж. Мы видели спрос практически по всему 1-му эшелону и в отдельных облигациях 2-го: лучше других выглядел выпуск RASPAD12 (+5/8пп; YTM 9.49%). Мы отметили также покупки в украинском ALFAUA11 (YTM 11.42%).
В то же время, поздно вечером по московскому времени после сообщения президента США об оказании гуманитарной помощи Грузии спрэды российских CDS несколько расширились (примерно на 5пп по 5- летним контрактам), в RUSSIA30 наметились продажи. Мы не исключаем, что и сегодня негативная реакция продолжится.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК, НОВАЯ ОФЕРТА ПО ВЫПУСКУ КОПЕЙКА-3
С прекращением потрясений на денежном рынке постепенно улучшается и ситуация с рублевой ликвидностью – ЦБ продолжает понемногу покупать валюту, рубль к бивалютной корзине укрепился еще примерно на 14 копеек (до 29.53 рублей). Объем операций прямого репо с ЦБ вчера сократился до 120 млрд. рублей. Вместе с тем, ставки overnight, хотя и наметилась тенденция к их снижению, пока остаются около 6-7%.
Рублевый долговой рынок вчера еще немного «окреп» - по достаточно широкому спектру бумаг котировки подросли примерно на 10-15бп. Спросом пользуются, в основном, выпуски 1-го эшелона, однако появились покупатели и в коротких облигациях 2/3-го эшелонов - не исключено, что некоторые инвесторы в связи с возросшей неопределенностью на рынке акций решили аллокировать часть средств в долговые инструменты.
Вчера стало известно, что по облигациям Копейка-3 была определена дополнительная годовая оферта по цене 104пп, исходя из текущих котировок (98.5% от номинала) это соответствует доходности на уровне 15.98%. На наш взгляд, не слишком соблазнительное предложение – более короткий выпуск Копейка-2 стоит сейчас около 16.20% по доходности. Поэтому, мы полагаем, количество желающих воспользоваться пут-опционом 20 августа будет все же достаточно большим.
СИБИРЬТЕЛЕКОМ-8
Сегодня состоится размещение выпуска Сибирьтелеком-8 (Fitch B+, 2 млрд. рублей, 1.5-годовая оферта). Организатор прогнозирует доходность на аукционе около 10%. Таким образом, премия к кривой облигаций телекомов Связьинвеста составит порядка 50бп, однако следует помнить, что большая их часть (кроме ЮТК и УРСИ-8) входит в Список репо ЦБ. Рано или поздно новый выпуск Сибирьтелекома, скорее всего, также войдет в «заветный» список, но в то же время трудно хотя бы примерно спрогнозировать, когда именно. В целом же заявленный уровень доходности представляется нам достаточно справедливым, в краткосрочной перспективе мы не видим существенного потенциала для роста котировок. Вероятно, на это можно рассчитывать с включением выпуска в Список репо ЦБ, если к тому времени кривая телекомов не сместится наверх.
ФОНД ЖКХ: ВСЕ-ТАКИ ДЕПОЗИТЫ
Как сообщает Коммерсантъ, приказ Минфина, устанавливающий требования к банкам, которые смогут претендовать на средства Фонда ЖКХ, вступит в силу 24 августа. Таким образом, уже 25 августа могут состояться первые депозитные аукционы на СПВБ. Требования к банкам будут аналогичны тем, что предъявляются при проведении аукционов на размещение бюджетных средств – рейтинг не ниже BB-/Ba3, собственный капитал не менее 5 млрд. рублей (таких кредитных организаций около 30). Напомним, суммарно Фонд ЖКХ может разместить на депозитах до 180 млрд. рублей
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter