22 сентября 2014 Алго Капитал Рожанковский Владимир
В ответ на разочаровывающие для шотландцев итоги референдума, опубликованные в прошедшую пятницу, премьер-министр Британии Дэвид Кэмерон пообещал предоставить Шотландии (а также Уэльсу, Англии и Северной Ирландии) более широкие полномочия самоуправления. Над рынками продолжает довлеть всемогущая геополитика, причём, её главные действующие лица всё чаще оставляют в скобках существенные моменты «общих правил игры», источают всяческую неуверенность и сомнения в своих действиях. Этот сумбур сполна передаётся инвесторам и транслируется в виде повышенных внутридневных волатильностей широкого диапазона финансовых инструментов от валют до деривативов. Скорее всего, до конца года такое положение вещей сохранится.
Между тем, арест главы АФК «Система» Владимира Евтушенкова – при всём уважении к доводам следствия и допустимости такого его исхода, при котором первый будет объективно признан виновным – однозначно добивает последние проблески положительной репутации российских рынков. Мы опасаемся, что скромный приток средств фондов по данным EPFR, наблюдавшийся за две предшествующие недели, может попросту остановиться или даже трансформироваться в очередную волну оттока – тем более, что оснований для этого предостаточно. Что называется, «сколько ни говори «сахар» - во рту слаще не станет» или «сколько ни говори «НЕ ЮКОС» – страхов сильно не поубавится».
Хотя ЦБ РФ, реагируя на затяжное падение рубля, которое уже просто невозможно комментировать приличными словами, на прошлой неделе впервые начал предоставлять валюту за счет операций валютных свопов, проблема полностью не исчезла, а лишь дала временное облегчение, но «загнала болезнь вглубь организма». Основные игроки против рубля – это по-прежнему отзывы банковских лицензий и связанные с ними информационные утечки, а также – набившие оскомину санкции. Здравый смысл здесь также уже давно не живёт, но игрокам на рынках от этого легче не становится. Проведение определенных видов операций по привлечению валютного фондирования остаётся практически в замороженном состоянии. По нашему мнению, геополитическая ситуация останется главным фактором движения и рубля, и банковских котировок – по крайней мере, до тех пор пока экономика не покажет чётких признаков ускорения роста (в конце концов, нам обещали импортозамещение, не так ли?), хотя последнее также нельзя считать стопроцентной гарантией существенного улучшения настроений в отношении России.
На этом фоне американские индексы, казалось бы, по-прежнему выглядят маняще-привлекательно. Однако ряд известных чиновников и экономистов в последнее время неоднократно высказывались по поводу переоценённости акций, и в четверг на прошлой неделе к этому хору скептиков присоединились сами аналитики МВФ, а это уже, на наш взгляд, выглядит более чем серьёзно! Буквально в МВФ заявили, что «инвестиционные мультипликаторы большинства американских акций существенно превышают исторически сложившиеся нормы». Ещё остались смельчаки?
В такой ситуации мы, по сложившейся традиции, отдаём предпочтение более фундаментально обеспеченному рынку сырья. Технически возле своих исторических уровней поддержек находятся золото, серебро и олово. При этом риски дальнейшего снижения нефти обоих ключевых сортов, на наш взгляд – также ограничены ввиду ожидания проведения военных операций США на Севере Ирака. Во всех случаях мы видим потенциалы роста до конца года не менее 12-14%.
Текущая неделя не будет столь же насыщенной на существенные макроэкономические релизы - причём, по США из значимых непериодических публикаций можно упомянуть лишь две - вторую оценку ВВП за 2-й квартал и продажи нового/вторичного жилья за август. Помимо этого, привлекут внимание следующие публикации: индексы деловой активности PMI в производственном секторе в Китае, Германии, еврозоне и США, а также индексы делового оптимизма в Германии от IFO и GfK.
В понедельник календарь представлен всего четырьмя титульными событиями. В 10:00 GMT выйдет ежемесячный отчет Бундесбанка. В 14:00 GMT будет опубликован индикатор потребительской уверенности еврозоны за сентябрь (ожидаем слабую цифру). И в это же время в США выйдет объём продаж жилья на вторичном рынке за август, и, чуть позднее - Индекс экономической активности ФРБ Чикаго. В последнем случае ждём умеренно-позитивной цифры.
Вторник будет гораздо больше насыщен макроэкономическими событиями. Откроет день ранним утром Китай своими данными по индексу PMI для производственной сферы от HSBC за сентябрь. Полагаем, что цифра выйдет в достаточной мере нейтральной. В 07:30 GMT в Германии и в 08:00 GMT в еврозоне выйдет индекс деловой активности в производственном секторе, индекс деловой активности в секторе услуг и композитный индекс PMI за сентябрь. Полагаем, что все данные окажутся в некоторой степени хуже чрезмерно оптимистичных консенсус-прогнозов. Также перед открытием европейских торгов Британия выпустит данные по объёму ипотечного кредитования от ВВА, а также чистый объём заемных средств государственного сектора за август. В 13:45 GMT в США выйдет индекс деловой активности в производственном секторе от MarkIt за сентябрь.
В ночь со вторника на среду Австралия выпустит индекс ведущих экономических индикаторов от Conference Board за июль. В 01:30 GMT РБА публикует отчёт по финансовой стабильности. Перед открытием торгов в Германии выйдет индикатор условий деловой среды от IFO (ожидаем слабой цифры), индикатор оценки текущей ситуации от IFO, а также индикатор экономических ожиданий от IFO за сентябрь. В 14:00 GMT США опубликует динамику продаж жилья на первичном рынке за август.
Наиболее значимыми событиями четверга станут данные по инфляции в Японии за август (23:30 GMT). Среди второстепенных отчетов можно отметить американскую статистику по индексу деловой активности в промышленности ФРБ Канзаса, а также британские данные по индексу цен на жилье от Nationwide за сентябрь (06:00 GMT) и розничным продажам по данным Конфедерации Британских Промышленников за сентябрь (10:00 GMT). В 08:00 еврозона выпустит изменение агрегата М3 денежной массы за август.
В пятницу основные события выйдут во второй половине дня. Европейские данные будут представлены только данными Германии по опережающему индексу потребительского климата за октябрь (06:00 GMT). США в 12:30 GMT опубликует вторую оценку статданных по изменению объёма ВВП (ожидаем, что реальная цифра окажется слабее визуально завышенного консенсус-прогноза), а также ценовой индекс ВВП, индекс личных потребительских расходов за 2-й квартал. Наконец, в 13:55 GMT выйдет индикатор уверенности потребителей от университета штата Мичиган за сентябрь, который, вероятно, особого сюрприза не преподнесёт.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Между тем, арест главы АФК «Система» Владимира Евтушенкова – при всём уважении к доводам следствия и допустимости такого его исхода, при котором первый будет объективно признан виновным – однозначно добивает последние проблески положительной репутации российских рынков. Мы опасаемся, что скромный приток средств фондов по данным EPFR, наблюдавшийся за две предшествующие недели, может попросту остановиться или даже трансформироваться в очередную волну оттока – тем более, что оснований для этого предостаточно. Что называется, «сколько ни говори «сахар» - во рту слаще не станет» или «сколько ни говори «НЕ ЮКОС» – страхов сильно не поубавится».
Хотя ЦБ РФ, реагируя на затяжное падение рубля, которое уже просто невозможно комментировать приличными словами, на прошлой неделе впервые начал предоставлять валюту за счет операций валютных свопов, проблема полностью не исчезла, а лишь дала временное облегчение, но «загнала болезнь вглубь организма». Основные игроки против рубля – это по-прежнему отзывы банковских лицензий и связанные с ними информационные утечки, а также – набившие оскомину санкции. Здравый смысл здесь также уже давно не живёт, но игрокам на рынках от этого легче не становится. Проведение определенных видов операций по привлечению валютного фондирования остаётся практически в замороженном состоянии. По нашему мнению, геополитическая ситуация останется главным фактором движения и рубля, и банковских котировок – по крайней мере, до тех пор пока экономика не покажет чётких признаков ускорения роста (в конце концов, нам обещали импортозамещение, не так ли?), хотя последнее также нельзя считать стопроцентной гарантией существенного улучшения настроений в отношении России.
На этом фоне американские индексы, казалось бы, по-прежнему выглядят маняще-привлекательно. Однако ряд известных чиновников и экономистов в последнее время неоднократно высказывались по поводу переоценённости акций, и в четверг на прошлой неделе к этому хору скептиков присоединились сами аналитики МВФ, а это уже, на наш взгляд, выглядит более чем серьёзно! Буквально в МВФ заявили, что «инвестиционные мультипликаторы большинства американских акций существенно превышают исторически сложившиеся нормы». Ещё остались смельчаки?
В такой ситуации мы, по сложившейся традиции, отдаём предпочтение более фундаментально обеспеченному рынку сырья. Технически возле своих исторических уровней поддержек находятся золото, серебро и олово. При этом риски дальнейшего снижения нефти обоих ключевых сортов, на наш взгляд – также ограничены ввиду ожидания проведения военных операций США на Севере Ирака. Во всех случаях мы видим потенциалы роста до конца года не менее 12-14%.
Текущая неделя не будет столь же насыщенной на существенные макроэкономические релизы - причём, по США из значимых непериодических публикаций можно упомянуть лишь две - вторую оценку ВВП за 2-й квартал и продажи нового/вторичного жилья за август. Помимо этого, привлекут внимание следующие публикации: индексы деловой активности PMI в производственном секторе в Китае, Германии, еврозоне и США, а также индексы делового оптимизма в Германии от IFO и GfK.
В понедельник календарь представлен всего четырьмя титульными событиями. В 10:00 GMT выйдет ежемесячный отчет Бундесбанка. В 14:00 GMT будет опубликован индикатор потребительской уверенности еврозоны за сентябрь (ожидаем слабую цифру). И в это же время в США выйдет объём продаж жилья на вторичном рынке за август, и, чуть позднее - Индекс экономической активности ФРБ Чикаго. В последнем случае ждём умеренно-позитивной цифры.
Вторник будет гораздо больше насыщен макроэкономическими событиями. Откроет день ранним утром Китай своими данными по индексу PMI для производственной сферы от HSBC за сентябрь. Полагаем, что цифра выйдет в достаточной мере нейтральной. В 07:30 GMT в Германии и в 08:00 GMT в еврозоне выйдет индекс деловой активности в производственном секторе, индекс деловой активности в секторе услуг и композитный индекс PMI за сентябрь. Полагаем, что все данные окажутся в некоторой степени хуже чрезмерно оптимистичных консенсус-прогнозов. Также перед открытием европейских торгов Британия выпустит данные по объёму ипотечного кредитования от ВВА, а также чистый объём заемных средств государственного сектора за август. В 13:45 GMT в США выйдет индекс деловой активности в производственном секторе от MarkIt за сентябрь.
В ночь со вторника на среду Австралия выпустит индекс ведущих экономических индикаторов от Conference Board за июль. В 01:30 GMT РБА публикует отчёт по финансовой стабильности. Перед открытием торгов в Германии выйдет индикатор условий деловой среды от IFO (ожидаем слабой цифры), индикатор оценки текущей ситуации от IFO, а также индикатор экономических ожиданий от IFO за сентябрь. В 14:00 GMT США опубликует динамику продаж жилья на первичном рынке за август.
Наиболее значимыми событиями четверга станут данные по инфляции в Японии за август (23:30 GMT). Среди второстепенных отчетов можно отметить американскую статистику по индексу деловой активности в промышленности ФРБ Канзаса, а также британские данные по индексу цен на жилье от Nationwide за сентябрь (06:00 GMT) и розничным продажам по данным Конфедерации Британских Промышленников за сентябрь (10:00 GMT). В 08:00 еврозона выпустит изменение агрегата М3 денежной массы за август.
В пятницу основные события выйдут во второй половине дня. Европейские данные будут представлены только данными Германии по опережающему индексу потребительского климата за октябрь (06:00 GMT). США в 12:30 GMT опубликует вторую оценку статданных по изменению объёма ВВП (ожидаем, что реальная цифра окажется слабее визуально завышенного консенсус-прогноза), а также ценовой индекс ВВП, индекс личных потребительских расходов за 2-й квартал. Наконец, в 13:55 GMT выйдет индикатор уверенности потребителей от университета штата Мичиган за сентябрь, который, вероятно, особого сюрприза не преподнесёт.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу