Неспособность американского фондового рынка продолжить недавнюю коррекцию и масштабное усиление доллара оказались значимыми отрицательными факторами для цены на золото. Отрицательная корреляция цены на золото к SnP 500 в этом году была постоянно отрицательной, т.к. инвесторы избегали диверсификации, отдавая предпочтение рискованным активам. После начала роста американских фондовых площадок золото упало в цене до 1208,86 долл. за унцию при небольшом спросе даже на этом низком уровне. На фоне возможной задержки со стороны ЕЦБ в продолжении политики смягчения (возможно, больше ясности внесет выступление Драги сегодня днем) и отсутствия большой поддержки золоту со стороны геополитических рисков, золотые быки могут заинтересоваться референдумом по золоту в Швейцарии, который пройдет 30 ноября. Здесь три основных пункта: 1) ШНБ должен размещать 20% своих активов в золоте; 2) золото должно храниться на территории Швейцарии; 3) ШНБ не может продавать свои золотые резервы. Ведущие швейцарские банки предполагают, что в случае положительного исхода референдума потребуется приобрести почти 1500 тонн золота в течение трех лет. Это несомненно будет играть на руку золотым быкам.
Цены на золото под угрозой из-за завершения количественного смягчения ФРС?
Оптимизм по поводу восстановления темпов роста в США и ожиданий ужесточения политики ФРС несомненно сохранят сильное понижательное давление на цены на золото. Значительный рост цены на золото начался в 2007-2008 гг., когда ФРС запустил свою первую программу количественного смягчения для борьбы с кризисом ликвидности после банкротства «Леман Бразерс». Инфляционные опасения из-за массированного вливания ликвидности подняли цену тройской унции выше 1000 долл. к концу 2009 г. В сентябре 2011 г. цена на золото достигло 1920 долл. Т.к. вмешательство ФРС не привело к высокой инфляции, цены на золото стабилизировались в диапазоне 1200-1500 долл. Однако, по мере приближения к нижней полосе торгового диапазона последних 4 лет, в игру вступает множество факторов и становится трудно предсказать направление движения цен.
Сегодня настроения рынков в отношении экономики США улучшаются. ФРС плавно завершает третью программу количественного смягчения, и конец ежемесячного приобретения облигаций намечен на октябрь 2014 г. Тогда начнется новый период нормализации монетарной политики. Баланс ФРС в 4,5 трлн. долларов начнет сокращаться, также последует первое повышение ставки фондирования ФРС. Хотя его точное время остается неопределенным, первое повышение ставки ФРС прогнозируется во второй половине 2015 г. С технической точки зрения нормализация политики ФРС может способствовать нормализации на рынке золота и, возможно, снизить диапазон цен к отметкам 680-1000 долл. (торговый диапазон 2008-2009 гг.), если будет оставлен важнейший уровень поддержки в 1150-1180 долларов. При этом, рынки пока не учитывают будущее расширение мер смягчения ЕЦБ. Если ликвидность ЕЦБ частично компенсирует ужесточение политики ФРС, нормализация рынка золота, конечно, будет отложена.
Риск слома корреляции
С другой стороны, геополитическая напряженность и спрос на «тихую гавань» для капиталов сохраняет спрос на золото в паре золото-доллар выше указанного критического уровня поддержки. Однако, если экономика США готова к нормализации, это будут хорошие новости для любителей риска. По мере улучшения рисковых настроений, доля золота в инвестиционных портфелях автоматически снизится, оказывая дальнейшее давление на цену на золото. Опираясь на эти доводы, мы также можем объяснить, почему объем депозитарных расписок Standard and Poor's Gold Trust сократился до 774,65 метрических тонн золота, минимума с декабря 2008 г.
На данном этапе нам все еще нужна эта функция золота по хеджированию и диверсификации рисков, которую оно выполняет в инвестиционных портфелях, просто потому что завершение периода дешевых денег может временно ударить по стоимости акций и облигаций, повысить волатильность и сдерживать спрос на золото до тех пор, пока ужесточение политики ФРС станет новой привычной ситуацией. Однако, мы наблюдаем новый слом отрицательной корреляции между акциями индекса SnP 500 и ценой тройской унции с заседания ФРС 16-17 сентября. 40-дневная корреляция между американскими акциями и ценой на золото стала положительной впервые в этом году, подкрепив сомнения в способности портфельных менеджеров уверенно полагаться на хеджирование с помощью золота. Если эта ситуация сохранится, давление на уровень поддержки 1150-1180 долл. усилится.
Является ли резкий разворот динамики корреляции временным?
Т.к. расширение мер смягчение ЕЦБ пока учтено недостаточно, разумным объяснением, возможно, является спрос на золото помимо целей инвестирования и хеджирования и снижение предложения золота. Действительно, снижение цены на золото к 1200 долл. вызывает резкий рост спроса на реальных рынках золота, т.к. азиатский и ближневосточный рынки очень чувствительны к цене. Спрос на золото в Китае и Индии, крупнейших в мире покупателях золота, должен ускорить рост в четвертом квартале, а последние отчеты показывают, что предложение золотого лома во втором полугодии упадет на 17%. Классические механизмы спроса и предложения, таким образом, должны поддержать цены на золото до конца года, т.к. начало сезона праздников и свадьб должен значительно увеличить спрос на реальном рынке золота. Этот сезонный эффект несомненно искажает краткосрочное изменение динамики корреляции. Поэтому пока слишком рано говорить о долгосрочном влиянии текущей ситуации на цены на золота. Приближаясь к 2015 г., мы будем внимательно следить за уровнем поддержки 1150-1180 долларов по мере того, как ситуация в отношении ФРС и ЕЦБ будет проясняться.
EURUSD Пара продолжает нисходящее движение и сейчас тестирует зону значительной поддержки между 1,2755 и 1,2662. Краткосрочный импульс будет отрицательным, пока пара не преодолеет часовое сопротивление на отметке 1,2901 (максимум 23 сентября 2014 г.). Ближайшее сопротивление сосредоточено на уровне 1,2816 (минимум 22 сентября 2014 г.) В долгосрочной перспективе EUR/USD с мая 2014 г. находится в фазе понижения максимумов и минимумов. Зона поддержки между 1,2755 (минимум 9 июля 2013 г.) и 1,2662 (минимум 13 ноября 2012 г.) сейчас под угрозой. В дальнейшем можно прогнозировать ее пробитие сверху вниз. Ключевое сопротивление сосредоточено на отметке 1,2995 (максимум 16 сентября 2014 г.).
GBPUSD Пара пробила линию краткосрочного восходящего тренда, что указывает на краткосрочную фазу коррекции в районе поддержки 1,6162 (минимум 16 сентября 2014 г.). Часовая поддержка на отметке 1,6285 сейчас под угрозой. Часовое сопротивление сосредоточено на уровне 1,6416, ключевое сопротивление – на отметке 1,6525. В долгосрочной перспективе пара упала, достигнув уровня 4-летнего максимума. В результате образовалось значительное сопротивление на уровне 1,7192, преодоление которого в ближайшие месяцы кажется маловероятным. Следите за текущим восстановлением, оно может указывать на начало среднесрочной фазы консолидации. Поддержка расположена на уровнях 1,6052 и 1,5855 (минимум 12 ноября 2013 г.). Сопротивление сосредоточено на отметке 1,6644.
USDJPY Об укреплении пары свидетельствует успешное тестирование линии восходящего тренда и выход из канала краткосрочного нисходящего тренда. Следите за часовым сопротивлением на уровне 109,46 (максимум 19 сентября 2014 г.), возможно его тестирование. Часовая поддержка расположена на уровнях 108,26 (минимум 23 сентября 2014 г.) и 107,39. В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 100,76 (минимум 4 февраля 2014 г.) выдерживает натиск. Обновление максимумов подтверждает повышательный тренд. Можно прогнозировать преодоление основного сопротивления 110,66 (максимум 15 августа 2008 г.). Сопротивление также расположено на уровне 114,66 (максимум 27 декабря 2007 г.).
USDCHF Пара преодолела значительное сопротивление на отметке 0,9456, подтвердив неослабевающий спрос. Часовая поддержка сейчас сосредоточена на уровнях 0,9433 (максимум 18 сентября 2014 г.) и 0,9353 (минимум 23 сентября 2014 г.). В более долгосрочной перспективе технические индикаторы указывают на завершение длительной фазы коррекции, начавшейся в июле 2012 г. Значительное сопротивление на уровне 0,9456 (максимум 6 сентября 2013 г.) сейчас под угрозой. Сопротивление также сосредоточено на уровне 0,9751 (максимум 9 июля 2013 г.). Поддержка расположена на отметках 0,9301 (минимум 16 сентября 2014 г.) и 0,9176 (минимум 3 сентября 2014 г.).
http://ru.swissquote.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Цены на золото под угрозой из-за завершения количественного смягчения ФРС?
Оптимизм по поводу восстановления темпов роста в США и ожиданий ужесточения политики ФРС несомненно сохранят сильное понижательное давление на цены на золото. Значительный рост цены на золото начался в 2007-2008 гг., когда ФРС запустил свою первую программу количественного смягчения для борьбы с кризисом ликвидности после банкротства «Леман Бразерс». Инфляционные опасения из-за массированного вливания ликвидности подняли цену тройской унции выше 1000 долл. к концу 2009 г. В сентябре 2011 г. цена на золото достигло 1920 долл. Т.к. вмешательство ФРС не привело к высокой инфляции, цены на золото стабилизировались в диапазоне 1200-1500 долл. Однако, по мере приближения к нижней полосе торгового диапазона последних 4 лет, в игру вступает множество факторов и становится трудно предсказать направление движения цен.
Сегодня настроения рынков в отношении экономики США улучшаются. ФРС плавно завершает третью программу количественного смягчения, и конец ежемесячного приобретения облигаций намечен на октябрь 2014 г. Тогда начнется новый период нормализации монетарной политики. Баланс ФРС в 4,5 трлн. долларов начнет сокращаться, также последует первое повышение ставки фондирования ФРС. Хотя его точное время остается неопределенным, первое повышение ставки ФРС прогнозируется во второй половине 2015 г. С технической точки зрения нормализация политики ФРС может способствовать нормализации на рынке золота и, возможно, снизить диапазон цен к отметкам 680-1000 долл. (торговый диапазон 2008-2009 гг.), если будет оставлен важнейший уровень поддержки в 1150-1180 долларов. При этом, рынки пока не учитывают будущее расширение мер смягчения ЕЦБ. Если ликвидность ЕЦБ частично компенсирует ужесточение политики ФРС, нормализация рынка золота, конечно, будет отложена.
Риск слома корреляции
С другой стороны, геополитическая напряженность и спрос на «тихую гавань» для капиталов сохраняет спрос на золото в паре золото-доллар выше указанного критического уровня поддержки. Однако, если экономика США готова к нормализации, это будут хорошие новости для любителей риска. По мере улучшения рисковых настроений, доля золота в инвестиционных портфелях автоматически снизится, оказывая дальнейшее давление на цену на золото. Опираясь на эти доводы, мы также можем объяснить, почему объем депозитарных расписок Standard and Poor's Gold Trust сократился до 774,65 метрических тонн золота, минимума с декабря 2008 г.
На данном этапе нам все еще нужна эта функция золота по хеджированию и диверсификации рисков, которую оно выполняет в инвестиционных портфелях, просто потому что завершение периода дешевых денег может временно ударить по стоимости акций и облигаций, повысить волатильность и сдерживать спрос на золото до тех пор, пока ужесточение политики ФРС станет новой привычной ситуацией. Однако, мы наблюдаем новый слом отрицательной корреляции между акциями индекса SnP 500 и ценой тройской унции с заседания ФРС 16-17 сентября. 40-дневная корреляция между американскими акциями и ценой на золото стала положительной впервые в этом году, подкрепив сомнения в способности портфельных менеджеров уверенно полагаться на хеджирование с помощью золота. Если эта ситуация сохранится, давление на уровень поддержки 1150-1180 долл. усилится.
Является ли резкий разворот динамики корреляции временным?
Т.к. расширение мер смягчение ЕЦБ пока учтено недостаточно, разумным объяснением, возможно, является спрос на золото помимо целей инвестирования и хеджирования и снижение предложения золота. Действительно, снижение цены на золото к 1200 долл. вызывает резкий рост спроса на реальных рынках золота, т.к. азиатский и ближневосточный рынки очень чувствительны к цене. Спрос на золото в Китае и Индии, крупнейших в мире покупателях золота, должен ускорить рост в четвертом квартале, а последние отчеты показывают, что предложение золотого лома во втором полугодии упадет на 17%. Классические механизмы спроса и предложения, таким образом, должны поддержать цены на золото до конца года, т.к. начало сезона праздников и свадьб должен значительно увеличить спрос на реальном рынке золота. Этот сезонный эффект несомненно искажает краткосрочное изменение динамики корреляции. Поэтому пока слишком рано говорить о долгосрочном влиянии текущей ситуации на цены на золота. Приближаясь к 2015 г., мы будем внимательно следить за уровнем поддержки 1150-1180 долларов по мере того, как ситуация в отношении ФРС и ЕЦБ будет проясняться.
EURUSD Пара продолжает нисходящее движение и сейчас тестирует зону значительной поддержки между 1,2755 и 1,2662. Краткосрочный импульс будет отрицательным, пока пара не преодолеет часовое сопротивление на отметке 1,2901 (максимум 23 сентября 2014 г.). Ближайшее сопротивление сосредоточено на уровне 1,2816 (минимум 22 сентября 2014 г.) В долгосрочной перспективе EUR/USD с мая 2014 г. находится в фазе понижения максимумов и минимумов. Зона поддержки между 1,2755 (минимум 9 июля 2013 г.) и 1,2662 (минимум 13 ноября 2012 г.) сейчас под угрозой. В дальнейшем можно прогнозировать ее пробитие сверху вниз. Ключевое сопротивление сосредоточено на отметке 1,2995 (максимум 16 сентября 2014 г.).
GBPUSD Пара пробила линию краткосрочного восходящего тренда, что указывает на краткосрочную фазу коррекции в районе поддержки 1,6162 (минимум 16 сентября 2014 г.). Часовая поддержка на отметке 1,6285 сейчас под угрозой. Часовое сопротивление сосредоточено на уровне 1,6416, ключевое сопротивление – на отметке 1,6525. В долгосрочной перспективе пара упала, достигнув уровня 4-летнего максимума. В результате образовалось значительное сопротивление на уровне 1,7192, преодоление которого в ближайшие месяцы кажется маловероятным. Следите за текущим восстановлением, оно может указывать на начало среднесрочной фазы консолидации. Поддержка расположена на уровнях 1,6052 и 1,5855 (минимум 12 ноября 2013 г.). Сопротивление сосредоточено на отметке 1,6644.
USDJPY Об укреплении пары свидетельствует успешное тестирование линии восходящего тренда и выход из канала краткосрочного нисходящего тренда. Следите за часовым сопротивлением на уровне 109,46 (максимум 19 сентября 2014 г.), возможно его тестирование. Часовая поддержка расположена на уровнях 108,26 (минимум 23 сентября 2014 г.) и 107,39. В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 100,76 (минимум 4 февраля 2014 г.) выдерживает натиск. Обновление максимумов подтверждает повышательный тренд. Можно прогнозировать преодоление основного сопротивления 110,66 (максимум 15 августа 2008 г.). Сопротивление также расположено на уровне 114,66 (максимум 27 декабря 2007 г.).
USDCHF Пара преодолела значительное сопротивление на отметке 0,9456, подтвердив неослабевающий спрос. Часовая поддержка сейчас сосредоточена на уровнях 0,9433 (максимум 18 сентября 2014 г.) и 0,9353 (минимум 23 сентября 2014 г.). В более долгосрочной перспективе технические индикаторы указывают на завершение длительной фазы коррекции, начавшейся в июле 2012 г. Значительное сопротивление на уровне 0,9456 (максимум 6 сентября 2013 г.) сейчас под угрозой. Сопротивление также сосредоточено на уровне 0,9751 (максимум 9 июля 2013 г.). Поддержка расположена на отметках 0,9301 (минимум 16 сентября 2014 г.) и 0,9176 (минимум 3 сентября 2014 г.).
http://ru.swissquote.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter