1 октября 2014 Pro Finance Service
BTMU корректирует прогноз по фунту
После недавнего решения Шотландии не выходить из состава Великобритании фунт несколько укрепился. Британская валюта достигла нового циклического максимума по отношению к евро и иене, после того как у инвесторов рассеялись сомнения относительно прогнозов по британской экономике. Референдум о независимости Шотландии оказал только ограниченное воздействие на рынок. В начале сентября взвешенный по торговле курс фунта упал примерно на 2.0%, так как опросы общественного мнению говорили о растущей поддержке независимости. Затем он полностью отыграл утерянные позиции, хотя по-прежнему остается примерно на 1% ниже пикового уровня, зафиксированного в середине июля. Влияние референдума на валютном рынке в наибольшей степени проявилось на рынке опционов, где краткосрочная скрытая волатильность фунта подскочила наряду со спросом на опционы «пут» в преддверии референдума, при этом оба показателя резко упали после того, как шотландцы проголосовали против независимости. Наш базовый сценарий всегда предполагал сохранение единства страны, хотя опросы общественного мнения перед референдумом говорили, что независимость была реальнее, чем мы ожидали. В конце концов, результаты референдума оправдали наш базовый прогноз, предусматривавший дальнейшее укрепление фунта. Относительно благоприятные фундаментальные экономические показатели Великобритании должны вернуть себе статус основной движущей силы фунта на фоне ослабления политической неопределенности, хотя с начала следующего года внимание рынка в большей степени может быть приковано к результатам грядущих всеобщих выборов, запланированных на 7 мая 2015 г.
Судя по всему, в текущем квартале британская экономика продолжает уверенно развиваться. Сохраняющаяся устойчивость ведущих экономических индексов побудила сотрудников Банка Англии пересмотреть свои прогнозы по росту ВВП в сторону повышения при подготовке окончательных данных за 3 квартал до 0.9%. Они также ожидают, что темпы квартального роста реального ВВП в конечном счете будут повышены до 0.9% по сравнению с последним показателем в 0.8%. В последний год экономическое восстановление набирает обороты на фоне ускорения роста коммерческих инвестиций и фиксированного роста личного потребления. По-мнению сотрудников Банка Англии, личное потребление вырастет на 0.6% в 3 квартале, что в целом согласуется со средними темпами роста за квартал в течение последнего года. Рост чистого объема торговли, напротив, может несколько замедлиться в 3 квартале. Банк Англии уже выразил некоторые опасения по поводу наличия предварительных индикаторов, свидетельствующих о том, что постепенное замедление темпов развития может произойти в конце года. Компоненты оценки Markit/CIPS в секторе обрабатывающей промышленности и в сфере услуг резко снизились в августе, при этом компонент услуг опустился ниже своей долгосрочной средней впервые за год. Повышенная неопределенность перед референдумом в Шотландии, возможно, также привела к временному понижению уровня делового доверия и отсрочке некоторых расходов в сентябре. Как следствие, теперь, когда рассеялась неопределенность, связанная с референдумом, может появиться неудовлетворенный спрос, что отчасти может быть выражено в том, что Шотландия поможет устранить общий спад роста в Великобритании в целом. Последние региональные индексы PMI показали, что перед референдумом деловое доверие в Шотландии в августе достигло минимума среди всех британских регионов - 54.6 по сравнению с 59.3 в Великобритании.
Также существуют предварительные признаки замедления роста экспорта. Исследование производителей EEF показало, что число новых заказов из заграницы сократилось во 2 квартале впервые с 1 квартала 2013 г. Последние протоколы заседания Комитета по монетарной политике дали четко понять, что ослабление экономики в еврозоне стало самым важным событием в прошлом месяце. Тем не менее Комитет пришел к выводу, что непосредственное влияние на британскую экономику может быть относительно умеренным, если только слабый рост и низкая инфляция в еврозоне не окажутся более продолжительными, вновь усиливая неопределенность среди инвесторов относительно финансовой стабильности. Опережающие индикаторы активности на британском рынке жилья, включая одобрение ипотечных заявок и исследование RICS, также свидетельствуют о возможном замедлении роста цен на жилье. Ослабление экономического роста и сохранение данной тенденции в следующем году, скорее всего, снизило бы привлекательность фунта, хотя в относительном выражении британская экономика все же может и дальше демонстрировать опережающую динамику. Банк Англии дал понять, что увеличились риски спада по сравнению с его прогнозом по росту реального ВВП на 0.8% в 4 квартале. Снижение динамики роста также может заставить Банк Англии осторожнее относиться к отказу от регулирования монетарной политики. Рынок уже сдвинул сроки первого ожидаемого повышения ставки Банком Англии на май 2015 г., с возможностью преждевременного повышения ставки к февралю 2015 г., что сейчас рассматривается как опцион «колл» с вероятностью исполнения 50:50. Умеренное ослабление фунта с середины июля в целом может усилиться на фоне ожиданий рынком первого повышения ставки Банка Англии в следующем году.
Председатель Банка Англии Карни утвердил существующее рыночное ценообразование, заявив на ежегодном съезде профсоюзов 9 сентября, что «если бы процентные ставки изменялись так, как этого хочет рынок, т.е. начать повышение к весне, а затем повышать ставки постепенно…мы бы выполнили свой мандат». Недавнее падение цен на сырьевые активы и укрепление фунта, возможно, дают Банку Англии большую свободу действий для отсрочки повышения ставок, за счет увеличения рисков снижения инфляции в ближайшей перспективе. Ежегодные темпы общей инфляции уже не дотягивают до прогнозов Банка в 3 квартале, в среднем составив 1.55%, по сравнению со средним прогнозом в 1.8%, указанным в августовском ежеквартальном отчете по инфляции. Также сильно упали цены производителей на входе, в августе сократившись на 7.2% в годовом выражении. С другой стороны, спад на рынке труда продолжает усиливаться, увеличивая риски роста инфляции в среднесрочной перспективе, хотя пока что мало свидетельств того, что это трансформируется в повышение зарплат. Официальный уровень безработицы упал еще на 0.2% до 6.2%, как говорится в последнем отчете по британскому рынку труда. По прогнозам Банка Англии, официальный уровень безработицы упадет до 5.9% в 4 квартале 2014 г. и достигнет 5.5% только к началу 2016 г. В последние месяцы рост занятости замедлился после всплеска в начале этого года.
Если уровень занятости продолжит расти более медленными темпами, для обеспечения роста личного потребления может потребоваться последующее увеличение доходов. Падение стоимости сырьевых активов в некоторой степени будет способствовать росту личного потребления. При таких обстоятельствах мы полагаем, что Банк Англии может стать первым крупным центробанком, который повысит ставки, даже если нынешние уверенные темпы экономического роста в Великобритании начнут снижаться. Однако сейчас не столь очевидно, что Банк Англии начнет повышать ставки раньше ФРС, которая, как ожидается, приступит к повышению ставок примерно в середине следующего года. И напротив, почти не осталось сомнений, что Банк Англии начнет повышать ставки значительно раньше ЕЦБ, который уже дал понять, что намерен существенно увеличить размер своего балансового отчета в последующие годы. В результате мы по-прежнему считаем, что в следующем году фунт продолжит укрепляться по отношению к евро.
Мы только незначительно пересмотрели свой прогноз по паре евро/фунт в сторону понижения, учитывая более миролюбивое, чем ожидалось, заседание по политике ЕЦБ, прошедшее 4 сентября. Теперь мы ожидаем, что пара евро/фунт упадет до 0.7700 к концу 2014 г. и до 0.7500 к концу 2 квартала 2015 г. по сравнению с нашими предыдущими прогнозами в 0,7850 и 0,7600 соответственно. На фоне более сильного прогноза по американскому доллару, сейчас более вероятно, что пара фунт/доллар постарается возобновить рост. Мы полагаем, что на пару фунт/доллар по-прежнему будет оказываться умеренное понижающее давление, так как вероятно, что падающий курс евро против доллара также затормозит рост британской валюты, даже если фунт продолжит расти быстрее американского доллара. В результате мы снизили свой прогноз по паре фунт/доллар на конец 2 квартала 2015 г. до 1.6250 по сравнению с предыдущим прогнозом в 1.6700. Риски по-прежнему кажутся перекошенными в сторону понижения для обоих прогнозов по парам евро/фунт и фунт/доллар
RBS примкнул к медведям по евро
По словам аналитиков RBS, единая валюта продолжит падать вплоть до завтрашнего заседания Европейского центрального банка. Базовая инфляция в сентябре вернулась к минимумам, установленным в декабре прошлого года на отметке 0.7%. Своп-курсы в Еврозтре также снижаются, усиливая нисходящее давление на единую валюту. «Евро торгуется ниже важных ключевых отметок, установленных в 2013 и 2012 году, в разгар кризиса. Психололически значимая поддержка проходит на уровне 1.2500, однако вряд ли стоит пытаться ловить дно в паре евро/доллар. Спрэд доходности ясно указывает на его дальнейшее падение», - отметили в банке. Аналитики RBS рекомендуют продавать евро против доллара.
JP Morgan обещает интересную схватку быков и медведей по евро на 1.2500
Евро/доллар восстановился от азиатских минимумов на 1.2607 и теперь консолидируется в области уровня открытия с незначительной тенденцией к понижению. Пара сумела восстановиться во вторник после прорыва ключевой поддержки на уровне 1.2600, однако, в целом, давление на евро сохраняется перед главным событием недели - заседанием Европейского центрального банка. По словам аналитиков JP Morgan, евро/доллар продолжит падение вплоть до ключевой разворотной области 1.2502 (это 76.4% коррекции), здесь начнется настоящая схватка между быками и медведями. Восходящая коррекция от текущих уровней будет ограничена зоной сопротивления на 1.2754/81 (промежуточный уровень коррекции 38.2%) и 1.2815/16 (тренд на часовом графике). Если эта область будет пройдена, рост может продолжиться до 1.3060. Здесь аналитики банка рекомендуют открывать новые позиции на продажу евро
Goldman Sachs о долгосрочных перспективах доллара, евро и фунта
В последние месяцы на валютном рынке чувствуется оживление, при этом главным лейтмотивом остается укрепление доллара по всему спектру рынка. Американская валюта существенно выросла, поэтому многие задаются вопросом о том, когда лопнет терпение у чиновников из Федрезерва, и когда они начнут вербальные интервенции. Аналитики Goldman Sachs попытались ответить на этот вопрос, разработав новые индексы для валютных курсов стран Большой десятки. Ниже представлены прогнозы банка по доллару, фунту и евро.
USD: Индекс ФРС для доллара, взвешенный по торговле, свидетельствует о том, что с начала года валюта выросла на 6%, при этом львиная доля роста приходится на август и сентябрь. Несмотря на это курс доллара все равно на 7% ниже долгосрочного среднего значения, и, следовательно, может продолжить рост в ближайшие месяцы; отказ ФРС от заявления о намерениях подтолкнет вверх ближний конец кривой доходности и, соответственно, окажет доллару дополнительную поддержку. Долгосрочный прогноз по доллару подразумевает рост на 20% к 2017 году.
GBP: фунт находится в аналогичной ситуации. Валюта укрепилась в этом году на 5% против 10 своих основных конкурентов. И все же, фунт по-прежнему на 8% ниже своих средних значений. Таким образом, ему также еще есть куда расти, особенно в паре с евро, где тема дифференциала по ставкам стоит особенно остро. Аналитики Goldman Sachs сохраняют свой прогноз по евро/фунту на ближайшие 12 месяцев уровне 0.75, отмечая при этом, что расширение дифференциала по ставкам может спровоцировать гораздо более глубокое падение в кроссе.
EUR: единая валюта находится на другом конце спектра. По состоянию на текущий момент она потеряла 5% против своих основных конкурентов из стран Большой десятки, но не опустилась ниже долгосрочных средних значений; более того, она все еще на 8% выше минимума, установленного в июле 2012 года, перед тем, как Драги объявил о своей готовности "предпринять все возможное". Таким образом, евро еще есть куда снижаться. В этом контексте аналитики банка придерживаются медвежьего прогноза по единой валюте. В течение 12 месяцев евро/доллар, вероятно, опустится к отметке 1.20, а к концу 2017 года подойдет к паритету. Динамика будет обусловлена дифференциалом по ставкам и циклическим отставанием европейской экономики.
В целом, эти выводы помогают сориентироваться в долгосрочных перспективах валютного рынка: Доллар вырос, но еще не переоценен по историческим меркам. То же самое относится к фунту. И определяет бычий прогноз банка по этим валютам. Евро упал, но еще не достиг исторического среднего значения. Таким образом, Goldman Sachs рекомендует продавать евро против доллара и фунта
BNP Paribas не советует спешить с продажами аусси против доллара
По словам аналитиков BNP Paribas, за стремительным падением австралийского доллара стоит в первую очередь разница между австралийскими и американскими двухлетними облигациями. «Мы начали продавать австралийскую валюту на отметке 0.9345, когда тогда разрыв доходности был действительно большим, однако сейчас он почти закрылся», - отмечают в банке. «В паре новозеландским долларом валюта существенно перекуплена, особенно после успешной вербальной (и не только) интервенции со стороны РБНЗ, отправившей киви искать ответа на вопрос о том, как глубока кроличья нора». В сложившейся ситуации BNP Paribas рекомендует продавать AUD/NZD и воздержаться от продажи AUD/USD.
Австралийский доллар в настоящее время торгуется на уровне 0.8717. Ему удалось восстановиться от внутридневного минимума на уровне 0.8663 и отыграть большую часть потерь, понесенных на азиатской сессии, после выхода слабого отчета по розничным продажам, однако дальнейшая судьба пары теперь зависит от общего настроя в отношении доллара.
Евро/доллар уязвим в ожидании макростатистики по США
Евро/доллар восстановился от внутридневных минимумов, достигнутых в области 1.2585 после выхода индекса PMI в секторе обрабатывающей промышленности в Еврозоне. Однако продавцы, появившиеся на 1.2616, в районе 61.8% корекции относительно движения 1.2635-1.2585, остановили дальнейшую коррекцию. Сейчас евро/доллар торгуется чуть выше поддержки на уровне 1.2600. Пара уязвима и может возобновить снижение на американской торговой сессии. Сегодня нас ждет немало важных отчетов по экономике США. В перву. очередь, это уровень занятости в частном секторе ADP, а также индикаторы PMI и ISM. Аналитики Societe Generale предполагают, что показатель ADP выйдет на уровне 230 тыс., а ISM- на уровне 59.5. Это самое высокое значение с 2004 года, когда ставки ФРС также находились на минимумах, а ВВП рос уверенными темпами. Летом прошлого года экономика утратила положительный импульс из-за быстрого роста доходности, а неблагоприятные погодные условия окончательно выбили у нее почву из -под ног. На этот раз доходность растет гораздо медленнее, поэтому есть надежда, что позитивные процессы сохранятся вплоть до конца года.
ABN Amro повысил прогнозы по доллару
Валютные стратеги ABN Amro отмечают, что со стороны экономики США продолжают поступать позитивные сигналы, что поддерживают надежду на постепенную нормализацию ставок ФРС. ЕЦБ, между тем, продолжит придерживаться мягкой позиции и, вероятно, оставит открытым вопрос о возможности QE. Расширение дифференциалов доходностей продолжит поддерживать наметившиеся тенденции к росту доллару и ослаблению евро, и в банке сообщают что понизили прогноз по евро/доллару на конец года с $1.28 до $1.25, тогда как прогноз на конец 2015 был снижен с $1.20 до $1.15. В ABN Amro также повысили соответствующие прогнозы по доллар/иене со Y110 до Y115 и со Y120 до Y125.
Nordea пересмотрел в пользу доллара свои валютные прогнозы
Эксперты из Nordea сообщили своим клиентам о внесении изменений в таблицу валютных прогнозов. Данные изменения в основном отражают более сильный доллар и более слабый евро в краткосрочной перспективе. «Мы верим в сильный доллар. Величина и темпы его роста в рамках последнего месяца поистине впечатляют. Но, несмотря на это мы видим еще много факторов, которые должны стимулировать продолжение роста доллара в будущем. В ближайшей перспективе слухи относительно количественного ослабления будут оказывать давление на евро. Реальные процентные ставки будут способствовать росту американской валюты в долгосрочной перспективе. Теперь мы ожидаем евро/доллар на уровне 1.2400 в течение 3 месяцев и на 1.2000 к концу следующего года», - пишут в своих комментариях стратеги банка
Barclays Capital обновил валютные прогнозы
Валютные стратеги из Barclays Capital сообщили своим клиентам об изменении валютных прогнозов. Обновленные ожидания экспертов банка в отношении перспектив наиболее интересных валютных курсов представлены в таблице ниже. Все значения в таблице указаны на конец обозначенного периода.
Societe Generale о главных темах октября
По мнению валютных стратегов из Societe Generale, в октябре на рынке будут доминировать три темы. Первой из них выступает серьезный поворот в монетарной политике ФРС США, которая в октябре полностью завершает свою программу покупки активов. Второй темой должно выступить замедление экономики Китая и поводом для этого должна стать публикация ВВП за 3 квартал. Третьей темой будет являться давление на ЕЦБ, чтобы тот сделать больше в плане стимулирования экономической активности. «Со среды и до пятницы текущей недели будет опубликован ряд ключевых экономических показателей по США: индекс ISM, занятость от ADP, затем NFP. Они будут задавать торговый тон на этой неделе. Первое повышение ставки со стороны ФРС по-прежнему ожидается в июне 2015 года. Валютный рынок уже сейчас сделал движение более существенное, нежели ожидания по ставкам, но это не исключает тот факт, что доллар будет пользоваться прочной поддержкой и в 4 квартале 2014 года», - утверждают эксперты Societe Generale
Citi предлагает избавиться на время от продаж иены
Учитывая масштабы и скорость реализованного в сентябре ралли в паре доллар/иена, технические аналитики из CitiFX рекомендуют проявить осторожность на текущих уровнях. На это указывают ряд причин.
Наша цель на конец 2014 года была в области 110.50/111.00. Темпы роста курса в течение последних 3 месяцев привели нас в непосредственную близость к этой области намного быстрее, нежели мы ожидали.
Текущие цены приблизились к скоплению важных и сильных сопротивлений в области 110.34/110.72. Здесь и уровень коррекции 76.4% для падения с 2007 по 2011 и горизонтальная линия сопротивления с пиков марта и августа 2008 года, а также трендовая линия, построенная через максимумы 2002 и 2007 годов.
Нам кажется, что настал хороший момент, чтобы покинуть продажи иены и побыть «вне рынка» какое-то время
Credit Agricole ждет доллар/иену в области 111.50
По словам аналитиков Credit Agricole, иена в ближайшее время протестирует минимумы января 2008 года, поскольку рынок настраивается на ужесточение монетарной политики ФРС, а настроения в корпоративной Японии хуже, чем ожидалось. В частности, доллар/иена может упасть к отметке 111.50. Это 50% коррекции относительно падения иены от уровня 147.66, достигнутого в августе 1998 года, до 75.35 в октябре 2011 года. Сегодня утром иена попыталась преодолеть отметку 110.00 и установила максимум на 110.09 – это самая высокая отметка с августа 2008 года. Не исключено, что валюта продолжит падение, если пятничные данные по рынку труда в США покажут значительный рост занятости. Согласно прогнозам, в сентябре экономика создала 217 тыс. новых рабочих мест
Citi: покупать доллар/иену на текущих уровнях не стоит
В то время как доллар/иена не устает обновлять максимумы, валютные стратеги Citi предостерегают быков от шагов, о которых они потом пожалеют. Ралли пары носит весьма агрессивный характер, и в Citi отмечают, что столь однонаправленный характер движения неустойчив. Сигналы медвежьей дивергенции заметны уже и на месячном графике, и спекулятивные счета могут оказаться застигнуты врасплох. В Citi обращают внимание на близость значимых уровней сопротивления в области Y110.34/72 (76.4% от падения в 2007 - 2011, горизонтальная линия сопротивления и линия тренда с 2002/2007), и полагают, что неспособность доллар/иены пробиться выше может обернутся для нее резким поворотом ниже. В Citi отмечают, что их цели на конец года в районе Y110.50 - Y111.00 фактически уже достигнуты, однако они верят в развитие восходящего тренда после некоторой коррекции и прогнозируют рост курса к Y113 в первом квартале и к Y115 во втором
BNP Paribas покупает фунт против франка
В то время как фунт за последние недели заметно сдал позиции против доллара, в паре с швейцарской валютой ситуация выглядела куда оптимистичней. Фунт/франк сегодня поднялся к свежим многомесячным максимумам, и аналитики BNP Paribas полагают, что восходящая динамика сохранит устойчивый характер. В банке отмечают, что дефляционные процессы и вялый рост в Европе не дают повода ожидать изменения позиции SNB, а положение дел в экономики Великобритании, напротив, поддерживает мнение относительно возможности достаточно скорого повышения ставок Банком Англии, пусть и постепенного. В BNP Paribas сообщают, что заняли лонг от 1.5489 со стопом на 1.5250 и расчетом на рост к 1.62
После недавнего решения Шотландии не выходить из состава Великобритании фунт несколько укрепился. Британская валюта достигла нового циклического максимума по отношению к евро и иене, после того как у инвесторов рассеялись сомнения относительно прогнозов по британской экономике. Референдум о независимости Шотландии оказал только ограниченное воздействие на рынок. В начале сентября взвешенный по торговле курс фунта упал примерно на 2.0%, так как опросы общественного мнению говорили о растущей поддержке независимости. Затем он полностью отыграл утерянные позиции, хотя по-прежнему остается примерно на 1% ниже пикового уровня, зафиксированного в середине июля. Влияние референдума на валютном рынке в наибольшей степени проявилось на рынке опционов, где краткосрочная скрытая волатильность фунта подскочила наряду со спросом на опционы «пут» в преддверии референдума, при этом оба показателя резко упали после того, как шотландцы проголосовали против независимости. Наш базовый сценарий всегда предполагал сохранение единства страны, хотя опросы общественного мнения перед референдумом говорили, что независимость была реальнее, чем мы ожидали. В конце концов, результаты референдума оправдали наш базовый прогноз, предусматривавший дальнейшее укрепление фунта. Относительно благоприятные фундаментальные экономические показатели Великобритании должны вернуть себе статус основной движущей силы фунта на фоне ослабления политической неопределенности, хотя с начала следующего года внимание рынка в большей степени может быть приковано к результатам грядущих всеобщих выборов, запланированных на 7 мая 2015 г.
Судя по всему, в текущем квартале британская экономика продолжает уверенно развиваться. Сохраняющаяся устойчивость ведущих экономических индексов побудила сотрудников Банка Англии пересмотреть свои прогнозы по росту ВВП в сторону повышения при подготовке окончательных данных за 3 квартал до 0.9%. Они также ожидают, что темпы квартального роста реального ВВП в конечном счете будут повышены до 0.9% по сравнению с последним показателем в 0.8%. В последний год экономическое восстановление набирает обороты на фоне ускорения роста коммерческих инвестиций и фиксированного роста личного потребления. По-мнению сотрудников Банка Англии, личное потребление вырастет на 0.6% в 3 квартале, что в целом согласуется со средними темпами роста за квартал в течение последнего года. Рост чистого объема торговли, напротив, может несколько замедлиться в 3 квартале. Банк Англии уже выразил некоторые опасения по поводу наличия предварительных индикаторов, свидетельствующих о том, что постепенное замедление темпов развития может произойти в конце года. Компоненты оценки Markit/CIPS в секторе обрабатывающей промышленности и в сфере услуг резко снизились в августе, при этом компонент услуг опустился ниже своей долгосрочной средней впервые за год. Повышенная неопределенность перед референдумом в Шотландии, возможно, также привела к временному понижению уровня делового доверия и отсрочке некоторых расходов в сентябре. Как следствие, теперь, когда рассеялась неопределенность, связанная с референдумом, может появиться неудовлетворенный спрос, что отчасти может быть выражено в том, что Шотландия поможет устранить общий спад роста в Великобритании в целом. Последние региональные индексы PMI показали, что перед референдумом деловое доверие в Шотландии в августе достигло минимума среди всех британских регионов - 54.6 по сравнению с 59.3 в Великобритании.
Также существуют предварительные признаки замедления роста экспорта. Исследование производителей EEF показало, что число новых заказов из заграницы сократилось во 2 квартале впервые с 1 квартала 2013 г. Последние протоколы заседания Комитета по монетарной политике дали четко понять, что ослабление экономики в еврозоне стало самым важным событием в прошлом месяце. Тем не менее Комитет пришел к выводу, что непосредственное влияние на британскую экономику может быть относительно умеренным, если только слабый рост и низкая инфляция в еврозоне не окажутся более продолжительными, вновь усиливая неопределенность среди инвесторов относительно финансовой стабильности. Опережающие индикаторы активности на британском рынке жилья, включая одобрение ипотечных заявок и исследование RICS, также свидетельствуют о возможном замедлении роста цен на жилье. Ослабление экономического роста и сохранение данной тенденции в следующем году, скорее всего, снизило бы привлекательность фунта, хотя в относительном выражении британская экономика все же может и дальше демонстрировать опережающую динамику. Банк Англии дал понять, что увеличились риски спада по сравнению с его прогнозом по росту реального ВВП на 0.8% в 4 квартале. Снижение динамики роста также может заставить Банк Англии осторожнее относиться к отказу от регулирования монетарной политики. Рынок уже сдвинул сроки первого ожидаемого повышения ставки Банком Англии на май 2015 г., с возможностью преждевременного повышения ставки к февралю 2015 г., что сейчас рассматривается как опцион «колл» с вероятностью исполнения 50:50. Умеренное ослабление фунта с середины июля в целом может усилиться на фоне ожиданий рынком первого повышения ставки Банка Англии в следующем году.
Председатель Банка Англии Карни утвердил существующее рыночное ценообразование, заявив на ежегодном съезде профсоюзов 9 сентября, что «если бы процентные ставки изменялись так, как этого хочет рынок, т.е. начать повышение к весне, а затем повышать ставки постепенно…мы бы выполнили свой мандат». Недавнее падение цен на сырьевые активы и укрепление фунта, возможно, дают Банку Англии большую свободу действий для отсрочки повышения ставок, за счет увеличения рисков снижения инфляции в ближайшей перспективе. Ежегодные темпы общей инфляции уже не дотягивают до прогнозов Банка в 3 квартале, в среднем составив 1.55%, по сравнению со средним прогнозом в 1.8%, указанным в августовском ежеквартальном отчете по инфляции. Также сильно упали цены производителей на входе, в августе сократившись на 7.2% в годовом выражении. С другой стороны, спад на рынке труда продолжает усиливаться, увеличивая риски роста инфляции в среднесрочной перспективе, хотя пока что мало свидетельств того, что это трансформируется в повышение зарплат. Официальный уровень безработицы упал еще на 0.2% до 6.2%, как говорится в последнем отчете по британскому рынку труда. По прогнозам Банка Англии, официальный уровень безработицы упадет до 5.9% в 4 квартале 2014 г. и достигнет 5.5% только к началу 2016 г. В последние месяцы рост занятости замедлился после всплеска в начале этого года.
Если уровень занятости продолжит расти более медленными темпами, для обеспечения роста личного потребления может потребоваться последующее увеличение доходов. Падение стоимости сырьевых активов в некоторой степени будет способствовать росту личного потребления. При таких обстоятельствах мы полагаем, что Банк Англии может стать первым крупным центробанком, который повысит ставки, даже если нынешние уверенные темпы экономического роста в Великобритании начнут снижаться. Однако сейчас не столь очевидно, что Банк Англии начнет повышать ставки раньше ФРС, которая, как ожидается, приступит к повышению ставок примерно в середине следующего года. И напротив, почти не осталось сомнений, что Банк Англии начнет повышать ставки значительно раньше ЕЦБ, который уже дал понять, что намерен существенно увеличить размер своего балансового отчета в последующие годы. В результате мы по-прежнему считаем, что в следующем году фунт продолжит укрепляться по отношению к евро.
Мы только незначительно пересмотрели свой прогноз по паре евро/фунт в сторону понижения, учитывая более миролюбивое, чем ожидалось, заседание по политике ЕЦБ, прошедшее 4 сентября. Теперь мы ожидаем, что пара евро/фунт упадет до 0.7700 к концу 2014 г. и до 0.7500 к концу 2 квартала 2015 г. по сравнению с нашими предыдущими прогнозами в 0,7850 и 0,7600 соответственно. На фоне более сильного прогноза по американскому доллару, сейчас более вероятно, что пара фунт/доллар постарается возобновить рост. Мы полагаем, что на пару фунт/доллар по-прежнему будет оказываться умеренное понижающее давление, так как вероятно, что падающий курс евро против доллара также затормозит рост британской валюты, даже если фунт продолжит расти быстрее американского доллара. В результате мы снизили свой прогноз по паре фунт/доллар на конец 2 квартала 2015 г. до 1.6250 по сравнению с предыдущим прогнозом в 1.6700. Риски по-прежнему кажутся перекошенными в сторону понижения для обоих прогнозов по парам евро/фунт и фунт/доллар
RBS примкнул к медведям по евро
По словам аналитиков RBS, единая валюта продолжит падать вплоть до завтрашнего заседания Европейского центрального банка. Базовая инфляция в сентябре вернулась к минимумам, установленным в декабре прошлого года на отметке 0.7%. Своп-курсы в Еврозтре также снижаются, усиливая нисходящее давление на единую валюту. «Евро торгуется ниже важных ключевых отметок, установленных в 2013 и 2012 году, в разгар кризиса. Психололически значимая поддержка проходит на уровне 1.2500, однако вряд ли стоит пытаться ловить дно в паре евро/доллар. Спрэд доходности ясно указывает на его дальнейшее падение», - отметили в банке. Аналитики RBS рекомендуют продавать евро против доллара.
JP Morgan обещает интересную схватку быков и медведей по евро на 1.2500
Евро/доллар восстановился от азиатских минимумов на 1.2607 и теперь консолидируется в области уровня открытия с незначительной тенденцией к понижению. Пара сумела восстановиться во вторник после прорыва ключевой поддержки на уровне 1.2600, однако, в целом, давление на евро сохраняется перед главным событием недели - заседанием Европейского центрального банка. По словам аналитиков JP Morgan, евро/доллар продолжит падение вплоть до ключевой разворотной области 1.2502 (это 76.4% коррекции), здесь начнется настоящая схватка между быками и медведями. Восходящая коррекция от текущих уровней будет ограничена зоной сопротивления на 1.2754/81 (промежуточный уровень коррекции 38.2%) и 1.2815/16 (тренд на часовом графике). Если эта область будет пройдена, рост может продолжиться до 1.3060. Здесь аналитики банка рекомендуют открывать новые позиции на продажу евро
Goldman Sachs о долгосрочных перспективах доллара, евро и фунта
В последние месяцы на валютном рынке чувствуется оживление, при этом главным лейтмотивом остается укрепление доллара по всему спектру рынка. Американская валюта существенно выросла, поэтому многие задаются вопросом о том, когда лопнет терпение у чиновников из Федрезерва, и когда они начнут вербальные интервенции. Аналитики Goldman Sachs попытались ответить на этот вопрос, разработав новые индексы для валютных курсов стран Большой десятки. Ниже представлены прогнозы банка по доллару, фунту и евро.
USD: Индекс ФРС для доллара, взвешенный по торговле, свидетельствует о том, что с начала года валюта выросла на 6%, при этом львиная доля роста приходится на август и сентябрь. Несмотря на это курс доллара все равно на 7% ниже долгосрочного среднего значения, и, следовательно, может продолжить рост в ближайшие месяцы; отказ ФРС от заявления о намерениях подтолкнет вверх ближний конец кривой доходности и, соответственно, окажет доллару дополнительную поддержку. Долгосрочный прогноз по доллару подразумевает рост на 20% к 2017 году.
GBP: фунт находится в аналогичной ситуации. Валюта укрепилась в этом году на 5% против 10 своих основных конкурентов. И все же, фунт по-прежнему на 8% ниже своих средних значений. Таким образом, ему также еще есть куда расти, особенно в паре с евро, где тема дифференциала по ставкам стоит особенно остро. Аналитики Goldman Sachs сохраняют свой прогноз по евро/фунту на ближайшие 12 месяцев уровне 0.75, отмечая при этом, что расширение дифференциала по ставкам может спровоцировать гораздо более глубокое падение в кроссе.
EUR: единая валюта находится на другом конце спектра. По состоянию на текущий момент она потеряла 5% против своих основных конкурентов из стран Большой десятки, но не опустилась ниже долгосрочных средних значений; более того, она все еще на 8% выше минимума, установленного в июле 2012 года, перед тем, как Драги объявил о своей готовности "предпринять все возможное". Таким образом, евро еще есть куда снижаться. В этом контексте аналитики банка придерживаются медвежьего прогноза по единой валюте. В течение 12 месяцев евро/доллар, вероятно, опустится к отметке 1.20, а к концу 2017 года подойдет к паритету. Динамика будет обусловлена дифференциалом по ставкам и циклическим отставанием европейской экономики.
В целом, эти выводы помогают сориентироваться в долгосрочных перспективах валютного рынка: Доллар вырос, но еще не переоценен по историческим меркам. То же самое относится к фунту. И определяет бычий прогноз банка по этим валютам. Евро упал, но еще не достиг исторического среднего значения. Таким образом, Goldman Sachs рекомендует продавать евро против доллара и фунта
BNP Paribas не советует спешить с продажами аусси против доллара
По словам аналитиков BNP Paribas, за стремительным падением австралийского доллара стоит в первую очередь разница между австралийскими и американскими двухлетними облигациями. «Мы начали продавать австралийскую валюту на отметке 0.9345, когда тогда разрыв доходности был действительно большим, однако сейчас он почти закрылся», - отмечают в банке. «В паре новозеландским долларом валюта существенно перекуплена, особенно после успешной вербальной (и не только) интервенции со стороны РБНЗ, отправившей киви искать ответа на вопрос о том, как глубока кроличья нора». В сложившейся ситуации BNP Paribas рекомендует продавать AUD/NZD и воздержаться от продажи AUD/USD.
Австралийский доллар в настоящее время торгуется на уровне 0.8717. Ему удалось восстановиться от внутридневного минимума на уровне 0.8663 и отыграть большую часть потерь, понесенных на азиатской сессии, после выхода слабого отчета по розничным продажам, однако дальнейшая судьба пары теперь зависит от общего настроя в отношении доллара.
Евро/доллар уязвим в ожидании макростатистики по США
Евро/доллар восстановился от внутридневных минимумов, достигнутых в области 1.2585 после выхода индекса PMI в секторе обрабатывающей промышленности в Еврозоне. Однако продавцы, появившиеся на 1.2616, в районе 61.8% корекции относительно движения 1.2635-1.2585, остановили дальнейшую коррекцию. Сейчас евро/доллар торгуется чуть выше поддержки на уровне 1.2600. Пара уязвима и может возобновить снижение на американской торговой сессии. Сегодня нас ждет немало важных отчетов по экономике США. В перву. очередь, это уровень занятости в частном секторе ADP, а также индикаторы PMI и ISM. Аналитики Societe Generale предполагают, что показатель ADP выйдет на уровне 230 тыс., а ISM- на уровне 59.5. Это самое высокое значение с 2004 года, когда ставки ФРС также находились на минимумах, а ВВП рос уверенными темпами. Летом прошлого года экономика утратила положительный импульс из-за быстрого роста доходности, а неблагоприятные погодные условия окончательно выбили у нее почву из -под ног. На этот раз доходность растет гораздо медленнее, поэтому есть надежда, что позитивные процессы сохранятся вплоть до конца года.
ABN Amro повысил прогнозы по доллару
Валютные стратеги ABN Amro отмечают, что со стороны экономики США продолжают поступать позитивные сигналы, что поддерживают надежду на постепенную нормализацию ставок ФРС. ЕЦБ, между тем, продолжит придерживаться мягкой позиции и, вероятно, оставит открытым вопрос о возможности QE. Расширение дифференциалов доходностей продолжит поддерживать наметившиеся тенденции к росту доллару и ослаблению евро, и в банке сообщают что понизили прогноз по евро/доллару на конец года с $1.28 до $1.25, тогда как прогноз на конец 2015 был снижен с $1.20 до $1.15. В ABN Amro также повысили соответствующие прогнозы по доллар/иене со Y110 до Y115 и со Y120 до Y125.
Nordea пересмотрел в пользу доллара свои валютные прогнозы
Эксперты из Nordea сообщили своим клиентам о внесении изменений в таблицу валютных прогнозов. Данные изменения в основном отражают более сильный доллар и более слабый евро в краткосрочной перспективе. «Мы верим в сильный доллар. Величина и темпы его роста в рамках последнего месяца поистине впечатляют. Но, несмотря на это мы видим еще много факторов, которые должны стимулировать продолжение роста доллара в будущем. В ближайшей перспективе слухи относительно количественного ослабления будут оказывать давление на евро. Реальные процентные ставки будут способствовать росту американской валюты в долгосрочной перспективе. Теперь мы ожидаем евро/доллар на уровне 1.2400 в течение 3 месяцев и на 1.2000 к концу следующего года», - пишут в своих комментариях стратеги банка
Barclays Capital обновил валютные прогнозы
Валютные стратеги из Barclays Capital сообщили своим клиентам об изменении валютных прогнозов. Обновленные ожидания экспертов банка в отношении перспектив наиболее интересных валютных курсов представлены в таблице ниже. Все значения в таблице указаны на конец обозначенного периода.
Societe Generale о главных темах октября
По мнению валютных стратегов из Societe Generale, в октябре на рынке будут доминировать три темы. Первой из них выступает серьезный поворот в монетарной политике ФРС США, которая в октябре полностью завершает свою программу покупки активов. Второй темой должно выступить замедление экономики Китая и поводом для этого должна стать публикация ВВП за 3 квартал. Третьей темой будет являться давление на ЕЦБ, чтобы тот сделать больше в плане стимулирования экономической активности. «Со среды и до пятницы текущей недели будет опубликован ряд ключевых экономических показателей по США: индекс ISM, занятость от ADP, затем NFP. Они будут задавать торговый тон на этой неделе. Первое повышение ставки со стороны ФРС по-прежнему ожидается в июне 2015 года. Валютный рынок уже сейчас сделал движение более существенное, нежели ожидания по ставкам, но это не исключает тот факт, что доллар будет пользоваться прочной поддержкой и в 4 квартале 2014 года», - утверждают эксперты Societe Generale
Citi предлагает избавиться на время от продаж иены
Учитывая масштабы и скорость реализованного в сентябре ралли в паре доллар/иена, технические аналитики из CitiFX рекомендуют проявить осторожность на текущих уровнях. На это указывают ряд причин.
Наша цель на конец 2014 года была в области 110.50/111.00. Темпы роста курса в течение последних 3 месяцев привели нас в непосредственную близость к этой области намного быстрее, нежели мы ожидали.
Текущие цены приблизились к скоплению важных и сильных сопротивлений в области 110.34/110.72. Здесь и уровень коррекции 76.4% для падения с 2007 по 2011 и горизонтальная линия сопротивления с пиков марта и августа 2008 года, а также трендовая линия, построенная через максимумы 2002 и 2007 годов.
Нам кажется, что настал хороший момент, чтобы покинуть продажи иены и побыть «вне рынка» какое-то время
Credit Agricole ждет доллар/иену в области 111.50
По словам аналитиков Credit Agricole, иена в ближайшее время протестирует минимумы января 2008 года, поскольку рынок настраивается на ужесточение монетарной политики ФРС, а настроения в корпоративной Японии хуже, чем ожидалось. В частности, доллар/иена может упасть к отметке 111.50. Это 50% коррекции относительно падения иены от уровня 147.66, достигнутого в августе 1998 года, до 75.35 в октябре 2011 года. Сегодня утром иена попыталась преодолеть отметку 110.00 и установила максимум на 110.09 – это самая высокая отметка с августа 2008 года. Не исключено, что валюта продолжит падение, если пятничные данные по рынку труда в США покажут значительный рост занятости. Согласно прогнозам, в сентябре экономика создала 217 тыс. новых рабочих мест
Citi: покупать доллар/иену на текущих уровнях не стоит
В то время как доллар/иена не устает обновлять максимумы, валютные стратеги Citi предостерегают быков от шагов, о которых они потом пожалеют. Ралли пары носит весьма агрессивный характер, и в Citi отмечают, что столь однонаправленный характер движения неустойчив. Сигналы медвежьей дивергенции заметны уже и на месячном графике, и спекулятивные счета могут оказаться застигнуты врасплох. В Citi обращают внимание на близость значимых уровней сопротивления в области Y110.34/72 (76.4% от падения в 2007 - 2011, горизонтальная линия сопротивления и линия тренда с 2002/2007), и полагают, что неспособность доллар/иены пробиться выше может обернутся для нее резким поворотом ниже. В Citi отмечают, что их цели на конец года в районе Y110.50 - Y111.00 фактически уже достигнуты, однако они верят в развитие восходящего тренда после некоторой коррекции и прогнозируют рост курса к Y113 в первом квартале и к Y115 во втором
BNP Paribas покупает фунт против франка
В то время как фунт за последние недели заметно сдал позиции против доллара, в паре с швейцарской валютой ситуация выглядела куда оптимистичней. Фунт/франк сегодня поднялся к свежим многомесячным максимумам, и аналитики BNP Paribas полагают, что восходящая динамика сохранит устойчивый характер. В банке отмечают, что дефляционные процессы и вялый рост в Европе не дают повода ожидать изменения позиции SNB, а положение дел в экономики Великобритании, напротив, поддерживает мнение относительно возможности достаточно скорого повышения ставок Банком Англии, пусть и постепенного. В BNP Paribas сообщают, что заняли лонг от 1.5489 со стопом на 1.5250 и расчетом на рост к 1.62
Предыдущая страница
Следующая страница
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба