Близится к концу 2014 год, а Мегафон все не объявляет о выплате промежуточных дивидендов. При этом, например, МТС уже назначили дату отсечки по выплате промежуточных дивидендов за 1-е полугодие на 14 октября и намерены перечислить на данные цели 12,81 млрд руб., или 6,2 руб. на одну обыкновенную акцию.
Между тем, напомню, что еще 30 апреля совдир Мегафона не исключал возможности выплат промежуточных дивидендов в 2014 году при сохранении темпов роста компании. При этом отмечу, что Мегафон выплатил промежуточные дивиденды за 1-й квартал 2013-го вместе с траншем дивидендов за 2012 год. Тогда отсечка по реестру акционеров оператора для получения соответствующих выплат состоялась 21 марта.
Номинальные значения дивидендных выплат Мегафона за последние два года
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
На мой взгляд, вероятность, что Мегафон так и не выплатит промежуточные дивиденды по итогам 2014 года, довольно высока. Скорее всего, окончательно об этом станет известно 30 октября, когда компанией запланирована публикация консолидированной отчетности за 3-й квартал и девять месяцев 2014 года. Для отказа от выплат, как я вижу, на текущий момент есть целый ряд причин.
Прежде всего это постепенное усиление конкуренции в отрасли, вызванное несколькими факторвами. С одной стороны, с 1 декабря 2013 года действует услуга по переносу мобильного номера при переходе между операторами (MNP). По данным Минкомсвязи, уже перенесено 500 тыс. номеров и на текущий момент динамика составляет около 85 тыс. в месяц. С другой стороны, объективно усиливается конкуренция в отрасли после получения Теле2 Россия лицензий Ростелекома на 3G/4G в процессе формирования их СП, а также перспектив выхода этой объединенной компании на московский рынок. Все это вынуждает операторов пересматривать свои стратегии конкуренции и корректировать инвестиционные программы. При этом Мегафон в 2013 году из российских публичных телекомов был самым щедрым на дивидендные выплаты. Они тогда составили 89,9% от его чистой прибыли. Для сравнения: МТС направил на те же цели 61,7% чистой прибыли.
Конечно, помимо конкуренции на бизнесе компаний сектора в целом и Мегафона в частности сказывается геополитическая ситуация, которая привела к закрытию внешних рынков для рефинансирования задолженности. Также не лучшим образом на положение в секторе влияет негативная экономическая конъюнктура и ослабление рубля по отношению к бивалютной корзине почти на 17,5% с конца прошлого года. При этом по состоянию на 2-й квартал 2014 года у Мегафона в структуре долга 16% приходилось на валюту, одновременно 28% всего долга подлежало погашению в течение года. Если сюда добавить еще и тот факт, что оператор еще 5 июня решил досрочно выплатить структурам, аффилированным с USM Holdigns Алишера Усманова, $1,06 млрд за приобретенные Скартел/Йоту, то с точки зрения управления ликвидностью в этом году вполне логичным выглядит отказ от выплаты промежуточных дивидендов.
Итак, резюмируя все вышесказанное, я считаю, что Мегафон в 2014 году все-таки временно отойдет от практики выплаты промежуточных дивидендов. Если мое предположение оправдается, то это умеренно негативно отразится на котировках оператора. Хотя решение повысит устойчивость бизнеса, оно лишит портфельных инвесторов возможности получить кэш, облагающийся по относительно низким налоговым ставкам, который потенциально можно было бы направить на покупку изрядно подешевевших сейчас бумаг на российском или зарубежном фондовом и/или долговом рынке.
Целевая цена обыкновенных акций Мегафона пока не пересматривалась и составляет 1167,9 руб
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Между тем, напомню, что еще 30 апреля совдир Мегафона не исключал возможности выплат промежуточных дивидендов в 2014 году при сохранении темпов роста компании. При этом отмечу, что Мегафон выплатил промежуточные дивиденды за 1-й квартал 2013-го вместе с траншем дивидендов за 2012 год. Тогда отсечка по реестру акционеров оператора для получения соответствующих выплат состоялась 21 марта.
Номинальные значения дивидендных выплат Мегафона за последние два года
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
На мой взгляд, вероятность, что Мегафон так и не выплатит промежуточные дивиденды по итогам 2014 года, довольно высока. Скорее всего, окончательно об этом станет известно 30 октября, когда компанией запланирована публикация консолидированной отчетности за 3-й квартал и девять месяцев 2014 года. Для отказа от выплат, как я вижу, на текущий момент есть целый ряд причин.
Прежде всего это постепенное усиление конкуренции в отрасли, вызванное несколькими факторвами. С одной стороны, с 1 декабря 2013 года действует услуга по переносу мобильного номера при переходе между операторами (MNP). По данным Минкомсвязи, уже перенесено 500 тыс. номеров и на текущий момент динамика составляет около 85 тыс. в месяц. С другой стороны, объективно усиливается конкуренция в отрасли после получения Теле2 Россия лицензий Ростелекома на 3G/4G в процессе формирования их СП, а также перспектив выхода этой объединенной компании на московский рынок. Все это вынуждает операторов пересматривать свои стратегии конкуренции и корректировать инвестиционные программы. При этом Мегафон в 2013 году из российских публичных телекомов был самым щедрым на дивидендные выплаты. Они тогда составили 89,9% от его чистой прибыли. Для сравнения: МТС направил на те же цели 61,7% чистой прибыли.
Конечно, помимо конкуренции на бизнесе компаний сектора в целом и Мегафона в частности сказывается геополитическая ситуация, которая привела к закрытию внешних рынков для рефинансирования задолженности. Также не лучшим образом на положение в секторе влияет негативная экономическая конъюнктура и ослабление рубля по отношению к бивалютной корзине почти на 17,5% с конца прошлого года. При этом по состоянию на 2-й квартал 2014 года у Мегафона в структуре долга 16% приходилось на валюту, одновременно 28% всего долга подлежало погашению в течение года. Если сюда добавить еще и тот факт, что оператор еще 5 июня решил досрочно выплатить структурам, аффилированным с USM Holdigns Алишера Усманова, $1,06 млрд за приобретенные Скартел/Йоту, то с точки зрения управления ликвидностью в этом году вполне логичным выглядит отказ от выплаты промежуточных дивидендов.
Итак, резюмируя все вышесказанное, я считаю, что Мегафон в 2014 году все-таки временно отойдет от практики выплаты промежуточных дивидендов. Если мое предположение оправдается, то это умеренно негативно отразится на котировках оператора. Хотя решение повысит устойчивость бизнеса, оно лишит портфельных инвесторов возможности получить кэш, облагающийся по относительно низким налоговым ставкам, который потенциально можно было бы направить на покупку изрядно подешевевших сейчас бумаг на российском или зарубежном фондовом и/или долговом рынке.
Целевая цена обыкновенных акций Мегафона пока не пересматривалась и составляет 1167,9 руб
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter