Торговая сеть Лента 16 октября намерена опубликовать операционную отчетность за 3-й квартал 2014 года. В связи с этим предлагаю прогноз результатов деятельности компании за этот период.
То, что выручка ритейлера покажет значительный рост, не вызывает сомнения. Основным вопросом остается, насколько именно она может увеличиться. Напомню, что Лента является самой быстроразвивающейся сетью среди публичных аналогов. По ее собственным прогнозам, выручка по итогам года должна подняться на 34-38% г/г. При этом по итогам 2-го квартала оборот увеличился на 39% г/г, что превышает ожидания. Данный прогноз не учитывает события 3-го квартала, что позволяет предположить его существенное превышение по итогам года.
Основным драйвером роста оборота, как и у остальных ритейлеров, стало открытие новых торговых точек. При этом, учитывая, что основной формат магазинов — это крупные гипермаркеты средней площадью 6,4 тыс. кв. м, то каждый новый объект вносит существенный вклад в увеличение оборота сети в целом.
За 1-е полугодие компания ввела в строй пять гипермаркетов, увеличив торговую площадь данных магазинов на 32 тыс. кв. м, и четыре супермаркета, за счет чего общая площадь магазинов этого формата расширилась на 5 тыс. кв. м. При этом, исходя из данных пресс-релизов компании, за 3-й квартал было открыто еще пять гипермаркетов и два супермаркета. В результате за девять месяцев компания запустила десять гипермаркетов и шесть супермаркетов.
В связи с тем, что основной формат Ленты — крупные магазины, которые имеют наиболее длительные сроки строительства, план компании изначально мог предполагать активизацию запуска новых точек в конце года. В пользу этого свидетельствуют исторические данные: по итогам 2-го полугодия 2013 года компания открыла более чем вчетверо больше новых магазинов, чем за 1-е полугодие. Таким образом, план, предполагающий запуск 24 новых гипермаркетов и 15 супермаркетов по итогам 2014 года, выглядит реализуемым.
Возвращаясь к темпам роста выручки по итогам 3-го квартала, я предполагаю, что они ускорились. Этому должна была поспособствовать активизация продовольственной инфляции в связи с вводом Россией эмбарго на импорт продовольственных товаров из ряда стран. Индекс потребительских цен на продовольственные товары с января по сентябрь вырос на 8,4% против 4,4% за аналогичный период прошлого года. Помимо того, что это напрямую влияет на объем выручки ввиду увеличения стоимости приобретаемых товаров, это также могло привести к притоку покупателей в магазины Ленты.
На стороне сети два основных конкурентных преимущества, которые в текущих условиях существенно повышают привлекательность торговых точек сети. Во-первых, компания придерживается политики низких цен, что делает ее более интересной для покупателей в условиях замедления экономического роста и чистых располагаемых доходов населения. Во-вторых, основной формат сети — гипермаркеты. В сложных экономических условиях потребители отдают предпочтения именно им, стремясь производить покупки реже, чтобы снижать затраты на продовольствие.
Вследствие этого можно ожидать, что LFL-трафик Ленты мог вырасти даже больше, чем у Магнита. Если это предположение оправдается, то результат позитивно отразится на динамике выручки сети в целом. По моим подсчетам, показатель может прибавить порядка 40-42% г/г по итогам 3-го квартала. Это дает основания рассчитывать на более значительные темпы роста по итогам года, чем предполагалось ранее. Эти факторы вкупе с возможным ростом и без того высокой рентабельности повышают инвестиционную привлекательность ценных бумаг компании. К тому же я предполагаю, что по итогам года появятся основания для повышения целевой цены депозитарных расписок Ленты. Последняя опубликованная цена по ним составляет 224 руб.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
То, что выручка ритейлера покажет значительный рост, не вызывает сомнения. Основным вопросом остается, насколько именно она может увеличиться. Напомню, что Лента является самой быстроразвивающейся сетью среди публичных аналогов. По ее собственным прогнозам, выручка по итогам года должна подняться на 34-38% г/г. При этом по итогам 2-го квартала оборот увеличился на 39% г/г, что превышает ожидания. Данный прогноз не учитывает события 3-го квартала, что позволяет предположить его существенное превышение по итогам года.
Основным драйвером роста оборота, как и у остальных ритейлеров, стало открытие новых торговых точек. При этом, учитывая, что основной формат магазинов — это крупные гипермаркеты средней площадью 6,4 тыс. кв. м, то каждый новый объект вносит существенный вклад в увеличение оборота сети в целом.
За 1-е полугодие компания ввела в строй пять гипермаркетов, увеличив торговую площадь данных магазинов на 32 тыс. кв. м, и четыре супермаркета, за счет чего общая площадь магазинов этого формата расширилась на 5 тыс. кв. м. При этом, исходя из данных пресс-релизов компании, за 3-й квартал было открыто еще пять гипермаркетов и два супермаркета. В результате за девять месяцев компания запустила десять гипермаркетов и шесть супермаркетов.
В связи с тем, что основной формат Ленты — крупные магазины, которые имеют наиболее длительные сроки строительства, план компании изначально мог предполагать активизацию запуска новых точек в конце года. В пользу этого свидетельствуют исторические данные: по итогам 2-го полугодия 2013 года компания открыла более чем вчетверо больше новых магазинов, чем за 1-е полугодие. Таким образом, план, предполагающий запуск 24 новых гипермаркетов и 15 супермаркетов по итогам 2014 года, выглядит реализуемым.
Возвращаясь к темпам роста выручки по итогам 3-го квартала, я предполагаю, что они ускорились. Этому должна была поспособствовать активизация продовольственной инфляции в связи с вводом Россией эмбарго на импорт продовольственных товаров из ряда стран. Индекс потребительских цен на продовольственные товары с января по сентябрь вырос на 8,4% против 4,4% за аналогичный период прошлого года. Помимо того, что это напрямую влияет на объем выручки ввиду увеличения стоимости приобретаемых товаров, это также могло привести к притоку покупателей в магазины Ленты.
На стороне сети два основных конкурентных преимущества, которые в текущих условиях существенно повышают привлекательность торговых точек сети. Во-первых, компания придерживается политики низких цен, что делает ее более интересной для покупателей в условиях замедления экономического роста и чистых располагаемых доходов населения. Во-вторых, основной формат сети — гипермаркеты. В сложных экономических условиях потребители отдают предпочтения именно им, стремясь производить покупки реже, чтобы снижать затраты на продовольствие.
Вследствие этого можно ожидать, что LFL-трафик Ленты мог вырасти даже больше, чем у Магнита. Если это предположение оправдается, то результат позитивно отразится на динамике выручки сети в целом. По моим подсчетам, показатель может прибавить порядка 40-42% г/г по итогам 3-го квартала. Это дает основания рассчитывать на более значительные темпы роста по итогам года, чем предполагалось ранее. Эти факторы вкупе с возможным ростом и без того высокой рентабельности повышают инвестиционную привлекательность ценных бумаг компании. К тому же я предполагаю, что по итогам года появятся основания для повышения целевой цены депозитарных расписок Ленты. Последняя опубликованная цена по ним составляет 224 руб.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter