Отступившая от локальных минимумов нефть дает шанс на отскок рынка » Элитный трейдер
Элитный трейдер


Отступившая от локальных минимумов нефть дает шанс на отскок рынка

17 октября 2014 UFS IC Балакирев Илья, Веселов Виктор, Гапон Юлия
Мировые рынки и макроэкономика
• Сильная статистика из США и заявления Булларда поддержали американский рынок.
• Нефть отступила от локальных минимумов, что дает шанс на отскок российского рынка.
• Путин и Порошенко встретятся сегодня в Милане. Есть надежда на деэскалацию.

Долговой рынок
• Сегодня российский рынок покажет отскок как в секторе суверенных, так и корпоративных бондов.
• На локальном рынке вчера преобладали продажи, спровоцированные продолжающимся падением нефтяных котировок. Кроме этого, давление на рынок оказывает слабый рубль. Мы ждем сегодня позитивной динамики в российских бондах. Полагаем, участники будут отыгрывать рост нефтяных котировок, наблюдавшийся вчера ближе к закрытию российских фондовых площадок.

Комментарии
• Вчера группа «НЛМК» опубликовала операционные результаты за 9 месяцев 2014 года. Новость позитивна для бондов компании. Рекомендуем покупку NLMKRU-18. В сравнении с защитным GMKNRM-18, бонд NLMKRU-18 выглядит недооцененным, и мы ожидаем, что справедливый спред должен сузиться с текущего 82 б.п. до 50 б.п.
• «ЕВРАЗ» вчера объявил производственные результаты за 3К 2014 года, свидетельствующие о незначительном поквартальном снижении производства стали. Компания объясняет это приостановкой производств из-за планового ремонта. Новость нейтральна для бондов компании. С учетом роста котировок в последнее время, потенциал дальнейшего снижения доходности нам видится ограниченным, однако ЕвразФинанс, 03 можно рассматривать как актив под стратегию удержания до погашения.

Торговые идеи на долговом рынке

Рублевые облигации

РСХБ, БО-07

ТКС, БО-06

Фольксваген Банк РУС, 08-09

MКБ, БО-10

КБ Ренессанс Кредит, БО-05

ЮТэйр Финанс, БО-12

Трансаэро, БО-03

Мировые рынки и макроэкономика

Российские инвесторы могут немного расслабиться – нефть, наконец, смогла остановить снижение, и предприняла первую попытку отскока, прибавив порядка $2 к минимумам вчерашней сессии, и сегодня с утра прибавляет еще столько же, торгуясь в районе $86,50 за баррель Brent. Это произошло несмотря на довольно слабую статистику по запасам в США, и может оказать поддержку и российскому рублю, и фондовым площадкам. Если позитивные тенденции сегодня сохранятся, то целью отскока может стать район $89 за баррель. В то же время, фундаментальные факторы по-прежнему на стороне даунтренда. Главная валютная пара продолжила консолидацию в районе 1,28, пока без сюрпризов. Рубль вновь обновил минимумы, хотя под конец сессии ЦБ удалось вернуть его в районе 46 рублей по бивалютной корзине, и ниже отметки в 41 рубль за доллар. Сегодня нефть играет на стороне российской валюты и вместе с мерами по сдерживанию роста курса это может возыметь эффект. Однако рублю нужно уйти выше отметки 40,70 за доллар, иначе технические факторы будут на стороне обновления минимумов (ближайшая цель в районе 41,30). Плавный рост евро, вероятно, продолжится. Сегодня в Милане в рамках международного форума «Азия — Европа» (АСЕМ) президенты России и Украины Владимир Путин и Петр Порошенко проведут третью по счету встречу. Она, как заявил в среду помощник Путина Юрий Ушаков, состоится в «нормандском формате» на утреннем завтраке с участием премьер-министра Италии Маттео Ренци, канцлера ФРГ Ангелы Меркель, президента Франции Франсуа Олланда, премьер-министра Великобритании Дэвида Кэмерона и председателей ЕС Хермана ван Ромпея и Еврокомиссии Жозе Мануэла Баррозу. Есть надежда, что эта встреча приведет к деэскалации напряженности вокруг Украины, предотвратит перебои с транзитом газа в Европу и будет способствовать дальнейшему мирному урегулированию ситуации на юго- востоке Украины. Сегодня фон ощутимо улучшился, растущая нефть и «фактор пятницы» будут действовать на стороне «быков». Ожидаем умеренно позитивного открытия. Ближайшей целью отскока по индексу ММВБ может стать отметка в 1380 пунктов, если ее удастся преодолеть – далее последует пучок сопротивлений в районе психологической отметки в 1400 пунктов.

Долговой рынок

Еврооблигации В четверг американские гособлигации UST-10 выросли в доходности до 2,22% с 2,14% благодаря положительной макростатистике: недельные заявки на пособие по безработице снизились на 23 тыс. подаваемых заявок, индекс производственной активности ФРС Филадельфии вырос до 20,7 б.п., ожидалось 20,0 б.п. Объем промышленного производства в США в сентябре вырос на 1% по сравнению с августом. Вечером выступил член FOMC Дж. Буллард, заявив, что ФРС следует рассмотреть вопрос о временном отказе от прекращения программы покупки облигаций. Российский долговой рынок просел на неопределённости мировых рынков. Russia-30 выросла в доходности с 4,84% до 4,92%, а Z-спред к UST-10 увеличился на 9 б.п. с 307 до 316 б.п. Сегодня из важных новостей мы отметим выступление с речью председателя ФРС Йеллен в 16:30 по МСК, также выйдет показатель по количеству разрешений на строительство, он является ведущим индикатором на рынке недвижимости США. Мы считаем, что сегодня российский рынок покажет отскок как в секторе суверенных, так и корпоративных бондов.

Отступившая от локальных минимумов нефть дает шанс на отскок рынка


Локальный рынок На локальном рынке вчера преобладали продажи, спровоцированные продолжающимся падением нефтяных котировок. Кроме этого, давление на рынок оказывает слабый рубль. Торги проходили при средней активности игроков – оборот во всех сегментах облигаций на ММВБ составил 8 млрд. рублей. Индекс гособлигаций Московской биржи RGBI потерял символические 0,02%. Доходности эталонных выпусков ОФЗ показали незначительный рост в диапазоне 5-6 б.п. Сегменты муниципальных и корпоративных бумаг также выглядели слабо: снижение индексов составило 0,2% и 0,07% соответственно. В ходе сбора заявок инвесторов на покупку облигаций Транснефь, БО-03 спрос составил 15,5 млрд рублей при предложенном объеме в 20 млрд рублей. В итоге эмитент принял решение размещать 15 млрд. рублей. Мы ждем сегодня позитивной динамики в российских бондах. Полагаем, участники будут отыгрывать рост нефтяных котировок, наблюдавшийся вчера ближе к закрытию российских фондовых площадок.

Отступившая от локальных минимумов нефть дает шанс на отскок рынка


Комментарии по эмитентам

Вчера группа «НЛМК» опубликовала операционные результаты за 9 месяцев 2014 года. Продажи стальной продукции Группы НЛМК увеличились на 3,9% год-к-году до 11,8 млн т, а продажи в России выросли на 15% г/г до 4,978 млн т. Производство стали увеличилось из-за роста производства на новой площадке НЛМК-Калуга, введенный в строй в середине 2013 г. Общие продажи металлопродукции Группы выросли на 1,6%, продажи в стальном сегменте увеличились на 0,5%. Ассоциированные компании в Европе, которые включены в состав консолидированных продаж Группы, продали продукции на 9% больше чем годом ранее, благодаря улучшению спроса со стороны ключевых потребителей (машиностроение и автопром). По прогнозам компании, в 4-ом квартале ожидается незначительное снижение производства стали и проката, что связано с проведением плановых ремонтных работ в период сезонного ослабления спроса на внутреннем рынке, а также возобновления работ по освоению производства фасонного проката НЛМК Калуга. Новость позитивна для бондов компании. Для НЛМК характерен достаточно сильный кредитный профиль. Чистый долг Группы НЛМК на конец 2013 г составлял $2,702 млрд: (снижение на 3% кв-к-кв и 24% г-к-г) на фоне положительного свободного денежного потока, а коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 1,80x. По результатам 2К2014 года долг снизился до $2,103 млрд, коэффициент Чистый долг/EBITDA снизился до 1,14x. Согласно финансовой стратегии, компания планирует постепенно снижать долговую нагрузку и ставит целью уменьшить чистый долг/EBITDA до 1,0х. Рекомендуем покупку NLMKRU-18. В сравнении с защитным GMKNRM-18, бонд NLMKRU-18 выглядит недооцененным, и мы ожидаем, что справедливый спред должен сузиться с текущего 82 б.п. до 50 б.п., а доходность снизится с текущей 5,67% до 5,35% при повышении цены с 96,32% до 97,28% от номинала.

На рынке публичного рублевого долга НЛМК представлен достаточно широко, однако, большинство выпусков эмитента низколиквидны. Более ликвидные выпуски, на наш взгляд, выглядят перекупленными, предлагая премии к ОФЗ всего в 50- 70 б. п.

ЕВРАЗ» вчера объявил производственные результаты за 3К 2014 года. Консолидированное производство стали снизилось по сравнению со 2К14 на 1,5% в основном из-за ремонтных работ на российском металлургическом комбинате ЕВРАЗ ЗСМК. За отчетный квартал ЕВРАЗом было произведено 3,86 млн тонн стали. Доля готовой стальной продукции в консолидированном объеме производства составила 69% по сравнению с 70% во втором квартале 2014 г. Консолидированные продажи стальной продукции снизились на 4% преимущественно в связи с сокращением производства железнодорожной продукции из-за снижения заказов со стороны потребителей в России и СНГ.

Новость нейтральна для бондов компании. На рынке локального долга эмитент представлен семью выпусками классических облигаций, которые преимущественно низколиквидны. С учетом роста котировок в последнее время, потенциал дальнейшего снижения доходности более ликвидного ЕвразФинанс, 03 (дюрация – 0,4 г, YTP – 10,46%, G-спред – 200 б. п.) нам видится ограниченным. Вместе с тем с учетом короткой оферты выпуск можно рассматривать как актив под стратегию «купил и держи». Также под стратегию удержания до погашения в металлургическом секторе интересно сейчас смотрится АЛРОСА, 20 (дюрация – 0,7 г., YTM - 10,0%, G –спред – 132 б.п. Мы также отмечаем, что в последнее время новостной фон вокруг эмитента стал менее напряженным. Давление в бумагах, связанное с угрозой введения санкций со стороны ЕС на импорт необработанных алмазов ослабло, а негатив от комплексной проверки АЛРОСы Минфином, Росимуществом и Счетной палатой уже отыгран.

Отступившая от локальных минимумов нефть дает шанс на отскок рынка

Отступившая от локальных минимумов нефть дает шанс на отскок рынка

http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter