Мировые рынки и макроэкономика
• Сильная статистика из США и заявления Булларда поддержали американский рынок.
• Нефть отступила от локальных минимумов, что дает шанс на отскок российского рынка.
• Путин и Порошенко встретятся сегодня в Милане. Есть надежда на деэскалацию.
Долговой рынок
• Сегодня российский рынок покажет отскок как в секторе суверенных, так и корпоративных бондов.
• На локальном рынке вчера преобладали продажи, спровоцированные продолжающимся падением нефтяных котировок. Кроме этого, давление на рынок оказывает слабый рубль. Мы ждем сегодня позитивной динамики в российских бондах. Полагаем, участники будут отыгрывать рост нефтяных котировок, наблюдавшийся вчера ближе к закрытию российских фондовых площадок.
Комментарии
• Вчера группа «НЛМК» опубликовала операционные результаты за 9 месяцев 2014 года. Новость позитивна для бондов компании. Рекомендуем покупку NLMKRU-18. В сравнении с защитным GMKNRM-18, бонд NLMKRU-18 выглядит недооцененным, и мы ожидаем, что справедливый спред должен сузиться с текущего 82 б.п. до 50 б.п.
• «ЕВРАЗ» вчера объявил производственные результаты за 3К 2014 года, свидетельствующие о незначительном поквартальном снижении производства стали. Компания объясняет это приостановкой производств из-за планового ремонта. Новость нейтральна для бондов компании. С учетом роста котировок в последнее время, потенциал дальнейшего снижения доходности нам видится ограниченным, однако ЕвразФинанс, 03 можно рассматривать как актив под стратегию удержания до погашения.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
РСХБ, БО-07
ТКС, БО-06
Фольксваген Банк РУС, 08-09
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Российские инвесторы могут немного расслабиться – нефть, наконец, смогла остановить снижение, и предприняла первую попытку отскока, прибавив порядка $2 к минимумам вчерашней сессии, и сегодня с утра прибавляет еще столько же, торгуясь в районе $86,50 за баррель Brent. Это произошло несмотря на довольно слабую статистику по запасам в США, и может оказать поддержку и российскому рублю, и фондовым площадкам. Если позитивные тенденции сегодня сохранятся, то целью отскока может стать район $89 за баррель. В то же время, фундаментальные факторы по-прежнему на стороне даунтренда. Главная валютная пара продолжила консолидацию в районе 1,28, пока без сюрпризов. Рубль вновь обновил минимумы, хотя под конец сессии ЦБ удалось вернуть его в районе 46 рублей по бивалютной корзине, и ниже отметки в 41 рубль за доллар. Сегодня нефть играет на стороне российской валюты и вместе с мерами по сдерживанию роста курса это может возыметь эффект. Однако рублю нужно уйти выше отметки 40,70 за доллар, иначе технические факторы будут на стороне обновления минимумов (ближайшая цель в районе 41,30). Плавный рост евро, вероятно, продолжится. Сегодня в Милане в рамках международного форума «Азия — Европа» (АСЕМ) президенты России и Украины Владимир Путин и Петр Порошенко проведут третью по счету встречу. Она, как заявил в среду помощник Путина Юрий Ушаков, состоится в «нормандском формате» на утреннем завтраке с участием премьер-министра Италии Маттео Ренци, канцлера ФРГ Ангелы Меркель, президента Франции Франсуа Олланда, премьер-министра Великобритании Дэвида Кэмерона и председателей ЕС Хермана ван Ромпея и Еврокомиссии Жозе Мануэла Баррозу. Есть надежда, что эта встреча приведет к деэскалации напряженности вокруг Украины, предотвратит перебои с транзитом газа в Европу и будет способствовать дальнейшему мирному урегулированию ситуации на юго- востоке Украины. Сегодня фон ощутимо улучшился, растущая нефть и «фактор пятницы» будут действовать на стороне «быков». Ожидаем умеренно позитивного открытия. Ближайшей целью отскока по индексу ММВБ может стать отметка в 1380 пунктов, если ее удастся преодолеть – далее последует пучок сопротивлений в районе психологической отметки в 1400 пунктов.
Долговой рынок
Еврооблигации В четверг американские гособлигации UST-10 выросли в доходности до 2,22% с 2,14% благодаря положительной макростатистике: недельные заявки на пособие по безработице снизились на 23 тыс. подаваемых заявок, индекс производственной активности ФРС Филадельфии вырос до 20,7 б.п., ожидалось 20,0 б.п. Объем промышленного производства в США в сентябре вырос на 1% по сравнению с августом. Вечером выступил член FOMC Дж. Буллард, заявив, что ФРС следует рассмотреть вопрос о временном отказе от прекращения программы покупки облигаций. Российский долговой рынок просел на неопределённости мировых рынков. Russia-30 выросла в доходности с 4,84% до 4,92%, а Z-спред к UST-10 увеличился на 9 б.п. с 307 до 316 б.п. Сегодня из важных новостей мы отметим выступление с речью председателя ФРС Йеллен в 16:30 по МСК, также выйдет показатель по количеству разрешений на строительство, он является ведущим индикатором на рынке недвижимости США. Мы считаем, что сегодня российский рынок покажет отскок как в секторе суверенных, так и корпоративных бондов.
Локальный рынок На локальном рынке вчера преобладали продажи, спровоцированные продолжающимся падением нефтяных котировок. Кроме этого, давление на рынок оказывает слабый рубль. Торги проходили при средней активности игроков – оборот во всех сегментах облигаций на ММВБ составил 8 млрд. рублей. Индекс гособлигаций Московской биржи RGBI потерял символические 0,02%. Доходности эталонных выпусков ОФЗ показали незначительный рост в диапазоне 5-6 б.п. Сегменты муниципальных и корпоративных бумаг также выглядели слабо: снижение индексов составило 0,2% и 0,07% соответственно. В ходе сбора заявок инвесторов на покупку облигаций Транснефь, БО-03 спрос составил 15,5 млрд рублей при предложенном объеме в 20 млрд рублей. В итоге эмитент принял решение размещать 15 млрд. рублей. Мы ждем сегодня позитивной динамики в российских бондах. Полагаем, участники будут отыгрывать рост нефтяных котировок, наблюдавшийся вчера ближе к закрытию российских фондовых площадок.
Комментарии по эмитентам
Вчера группа «НЛМК» опубликовала операционные результаты за 9 месяцев 2014 года. Продажи стальной продукции Группы НЛМК увеличились на 3,9% год-к-году до 11,8 млн т, а продажи в России выросли на 15% г/г до 4,978 млн т. Производство стали увеличилось из-за роста производства на новой площадке НЛМК-Калуга, введенный в строй в середине 2013 г. Общие продажи металлопродукции Группы выросли на 1,6%, продажи в стальном сегменте увеличились на 0,5%. Ассоциированные компании в Европе, которые включены в состав консолидированных продаж Группы, продали продукции на 9% больше чем годом ранее, благодаря улучшению спроса со стороны ключевых потребителей (машиностроение и автопром). По прогнозам компании, в 4-ом квартале ожидается незначительное снижение производства стали и проката, что связано с проведением плановых ремонтных работ в период сезонного ослабления спроса на внутреннем рынке, а также возобновления работ по освоению производства фасонного проката НЛМК Калуга. Новость позитивна для бондов компании. Для НЛМК характерен достаточно сильный кредитный профиль. Чистый долг Группы НЛМК на конец 2013 г составлял $2,702 млрд: (снижение на 3% кв-к-кв и 24% г-к-г) на фоне положительного свободного денежного потока, а коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 1,80x. По результатам 2К2014 года долг снизился до $2,103 млрд, коэффициент Чистый долг/EBITDA снизился до 1,14x. Согласно финансовой стратегии, компания планирует постепенно снижать долговую нагрузку и ставит целью уменьшить чистый долг/EBITDA до 1,0х. Рекомендуем покупку NLMKRU-18. В сравнении с защитным GMKNRM-18, бонд NLMKRU-18 выглядит недооцененным, и мы ожидаем, что справедливый спред должен сузиться с текущего 82 б.п. до 50 б.п., а доходность снизится с текущей 5,67% до 5,35% при повышении цены с 96,32% до 97,28% от номинала.
На рынке публичного рублевого долга НЛМК представлен достаточно широко, однако, большинство выпусков эмитента низколиквидны. Более ликвидные выпуски, на наш взгляд, выглядят перекупленными, предлагая премии к ОФЗ всего в 50- 70 б. п.
ЕВРАЗ» вчера объявил производственные результаты за 3К 2014 года. Консолидированное производство стали снизилось по сравнению со 2К14 на 1,5% в основном из-за ремонтных работ на российском металлургическом комбинате ЕВРАЗ ЗСМК. За отчетный квартал ЕВРАЗом было произведено 3,86 млн тонн стали. Доля готовой стальной продукции в консолидированном объеме производства составила 69% по сравнению с 70% во втором квартале 2014 г. Консолидированные продажи стальной продукции снизились на 4% преимущественно в связи с сокращением производства железнодорожной продукции из-за снижения заказов со стороны потребителей в России и СНГ.
Новость нейтральна для бондов компании. На рынке локального долга эмитент представлен семью выпусками классических облигаций, которые преимущественно низколиквидны. С учетом роста котировок в последнее время, потенциал дальнейшего снижения доходности более ликвидного ЕвразФинанс, 03 (дюрация – 0,4 г, YTP – 10,46%, G-спред – 200 б. п.) нам видится ограниченным. Вместе с тем с учетом короткой оферты выпуск можно рассматривать как актив под стратегию «купил и держи». Также под стратегию удержания до погашения в металлургическом секторе интересно сейчас смотрится АЛРОСА, 20 (дюрация – 0,7 г., YTM - 10,0%, G –спред – 132 б.п. Мы также отмечаем, что в последнее время новостной фон вокруг эмитента стал менее напряженным. Давление в бумагах, связанное с угрозой введения санкций со стороны ЕС на импорт необработанных алмазов ослабло, а негатив от комплексной проверки АЛРОСы Минфином, Росимуществом и Счетной палатой уже отыгран.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Сильная статистика из США и заявления Булларда поддержали американский рынок.
• Нефть отступила от локальных минимумов, что дает шанс на отскок российского рынка.
• Путин и Порошенко встретятся сегодня в Милане. Есть надежда на деэскалацию.
Долговой рынок
• Сегодня российский рынок покажет отскок как в секторе суверенных, так и корпоративных бондов.
• На локальном рынке вчера преобладали продажи, спровоцированные продолжающимся падением нефтяных котировок. Кроме этого, давление на рынок оказывает слабый рубль. Мы ждем сегодня позитивной динамики в российских бондах. Полагаем, участники будут отыгрывать рост нефтяных котировок, наблюдавшийся вчера ближе к закрытию российских фондовых площадок.
Комментарии
• Вчера группа «НЛМК» опубликовала операционные результаты за 9 месяцев 2014 года. Новость позитивна для бондов компании. Рекомендуем покупку NLMKRU-18. В сравнении с защитным GMKNRM-18, бонд NLMKRU-18 выглядит недооцененным, и мы ожидаем, что справедливый спред должен сузиться с текущего 82 б.п. до 50 б.п.
• «ЕВРАЗ» вчера объявил производственные результаты за 3К 2014 года, свидетельствующие о незначительном поквартальном снижении производства стали. Компания объясняет это приостановкой производств из-за планового ремонта. Новость нейтральна для бондов компании. С учетом роста котировок в последнее время, потенциал дальнейшего снижения доходности нам видится ограниченным, однако ЕвразФинанс, 03 можно рассматривать как актив под стратегию удержания до погашения.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
РСХБ, БО-07
ТКС, БО-06
Фольксваген Банк РУС, 08-09
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Российские инвесторы могут немного расслабиться – нефть, наконец, смогла остановить снижение, и предприняла первую попытку отскока, прибавив порядка $2 к минимумам вчерашней сессии, и сегодня с утра прибавляет еще столько же, торгуясь в районе $86,50 за баррель Brent. Это произошло несмотря на довольно слабую статистику по запасам в США, и может оказать поддержку и российскому рублю, и фондовым площадкам. Если позитивные тенденции сегодня сохранятся, то целью отскока может стать район $89 за баррель. В то же время, фундаментальные факторы по-прежнему на стороне даунтренда. Главная валютная пара продолжила консолидацию в районе 1,28, пока без сюрпризов. Рубль вновь обновил минимумы, хотя под конец сессии ЦБ удалось вернуть его в районе 46 рублей по бивалютной корзине, и ниже отметки в 41 рубль за доллар. Сегодня нефть играет на стороне российской валюты и вместе с мерами по сдерживанию роста курса это может возыметь эффект. Однако рублю нужно уйти выше отметки 40,70 за доллар, иначе технические факторы будут на стороне обновления минимумов (ближайшая цель в районе 41,30). Плавный рост евро, вероятно, продолжится. Сегодня в Милане в рамках международного форума «Азия — Европа» (АСЕМ) президенты России и Украины Владимир Путин и Петр Порошенко проведут третью по счету встречу. Она, как заявил в среду помощник Путина Юрий Ушаков, состоится в «нормандском формате» на утреннем завтраке с участием премьер-министра Италии Маттео Ренци, канцлера ФРГ Ангелы Меркель, президента Франции Франсуа Олланда, премьер-министра Великобритании Дэвида Кэмерона и председателей ЕС Хермана ван Ромпея и Еврокомиссии Жозе Мануэла Баррозу. Есть надежда, что эта встреча приведет к деэскалации напряженности вокруг Украины, предотвратит перебои с транзитом газа в Европу и будет способствовать дальнейшему мирному урегулированию ситуации на юго- востоке Украины. Сегодня фон ощутимо улучшился, растущая нефть и «фактор пятницы» будут действовать на стороне «быков». Ожидаем умеренно позитивного открытия. Ближайшей целью отскока по индексу ММВБ может стать отметка в 1380 пунктов, если ее удастся преодолеть – далее последует пучок сопротивлений в районе психологической отметки в 1400 пунктов.
Долговой рынок
Еврооблигации В четверг американские гособлигации UST-10 выросли в доходности до 2,22% с 2,14% благодаря положительной макростатистике: недельные заявки на пособие по безработице снизились на 23 тыс. подаваемых заявок, индекс производственной активности ФРС Филадельфии вырос до 20,7 б.п., ожидалось 20,0 б.п. Объем промышленного производства в США в сентябре вырос на 1% по сравнению с августом. Вечером выступил член FOMC Дж. Буллард, заявив, что ФРС следует рассмотреть вопрос о временном отказе от прекращения программы покупки облигаций. Российский долговой рынок просел на неопределённости мировых рынков. Russia-30 выросла в доходности с 4,84% до 4,92%, а Z-спред к UST-10 увеличился на 9 б.п. с 307 до 316 б.п. Сегодня из важных новостей мы отметим выступление с речью председателя ФРС Йеллен в 16:30 по МСК, также выйдет показатель по количеству разрешений на строительство, он является ведущим индикатором на рынке недвижимости США. Мы считаем, что сегодня российский рынок покажет отскок как в секторе суверенных, так и корпоративных бондов.
Локальный рынок На локальном рынке вчера преобладали продажи, спровоцированные продолжающимся падением нефтяных котировок. Кроме этого, давление на рынок оказывает слабый рубль. Торги проходили при средней активности игроков – оборот во всех сегментах облигаций на ММВБ составил 8 млрд. рублей. Индекс гособлигаций Московской биржи RGBI потерял символические 0,02%. Доходности эталонных выпусков ОФЗ показали незначительный рост в диапазоне 5-6 б.п. Сегменты муниципальных и корпоративных бумаг также выглядели слабо: снижение индексов составило 0,2% и 0,07% соответственно. В ходе сбора заявок инвесторов на покупку облигаций Транснефь, БО-03 спрос составил 15,5 млрд рублей при предложенном объеме в 20 млрд рублей. В итоге эмитент принял решение размещать 15 млрд. рублей. Мы ждем сегодня позитивной динамики в российских бондах. Полагаем, участники будут отыгрывать рост нефтяных котировок, наблюдавшийся вчера ближе к закрытию российских фондовых площадок.
Комментарии по эмитентам
Вчера группа «НЛМК» опубликовала операционные результаты за 9 месяцев 2014 года. Продажи стальной продукции Группы НЛМК увеличились на 3,9% год-к-году до 11,8 млн т, а продажи в России выросли на 15% г/г до 4,978 млн т. Производство стали увеличилось из-за роста производства на новой площадке НЛМК-Калуга, введенный в строй в середине 2013 г. Общие продажи металлопродукции Группы выросли на 1,6%, продажи в стальном сегменте увеличились на 0,5%. Ассоциированные компании в Европе, которые включены в состав консолидированных продаж Группы, продали продукции на 9% больше чем годом ранее, благодаря улучшению спроса со стороны ключевых потребителей (машиностроение и автопром). По прогнозам компании, в 4-ом квартале ожидается незначительное снижение производства стали и проката, что связано с проведением плановых ремонтных работ в период сезонного ослабления спроса на внутреннем рынке, а также возобновления работ по освоению производства фасонного проката НЛМК Калуга. Новость позитивна для бондов компании. Для НЛМК характерен достаточно сильный кредитный профиль. Чистый долг Группы НЛМК на конец 2013 г составлял $2,702 млрд: (снижение на 3% кв-к-кв и 24% г-к-г) на фоне положительного свободного денежного потока, а коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 1,80x. По результатам 2К2014 года долг снизился до $2,103 млрд, коэффициент Чистый долг/EBITDA снизился до 1,14x. Согласно финансовой стратегии, компания планирует постепенно снижать долговую нагрузку и ставит целью уменьшить чистый долг/EBITDA до 1,0х. Рекомендуем покупку NLMKRU-18. В сравнении с защитным GMKNRM-18, бонд NLMKRU-18 выглядит недооцененным, и мы ожидаем, что справедливый спред должен сузиться с текущего 82 б.п. до 50 б.п., а доходность снизится с текущей 5,67% до 5,35% при повышении цены с 96,32% до 97,28% от номинала.
На рынке публичного рублевого долга НЛМК представлен достаточно широко, однако, большинство выпусков эмитента низколиквидны. Более ликвидные выпуски, на наш взгляд, выглядят перекупленными, предлагая премии к ОФЗ всего в 50- 70 б. п.
ЕВРАЗ» вчера объявил производственные результаты за 3К 2014 года. Консолидированное производство стали снизилось по сравнению со 2К14 на 1,5% в основном из-за ремонтных работ на российском металлургическом комбинате ЕВРАЗ ЗСМК. За отчетный квартал ЕВРАЗом было произведено 3,86 млн тонн стали. Доля готовой стальной продукции в консолидированном объеме производства составила 69% по сравнению с 70% во втором квартале 2014 г. Консолидированные продажи стальной продукции снизились на 4% преимущественно в связи с сокращением производства железнодорожной продукции из-за снижения заказов со стороны потребителей в России и СНГ.
Новость нейтральна для бондов компании. На рынке локального долга эмитент представлен семью выпусками классических облигаций, которые преимущественно низколиквидны. С учетом роста котировок в последнее время, потенциал дальнейшего снижения доходности более ликвидного ЕвразФинанс, 03 (дюрация – 0,4 г, YTP – 10,46%, G-спред – 200 б. п.) нам видится ограниченным. Вместе с тем с учетом короткой оферты выпуск можно рассматривать как актив под стратегию «купил и держи». Также под стратегию удержания до погашения в металлургическом секторе интересно сейчас смотрится АЛРОСА, 20 (дюрация – 0,7 г., YTM - 10,0%, G –спред – 132 б.п. Мы также отмечаем, что в последнее время новостной фон вокруг эмитента стал менее напряженным. Давление в бумагах, связанное с угрозой введения санкций со стороны ЕС на импорт необработанных алмазов ослабло, а негатив от комплексной проверки АЛРОСы Минфином, Росимуществом и Счетной палатой уже отыгран.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter