Нефтяные трейдеры не могли дождаться наступления выходных. Фото: Джастин Салливан (Justin Sullivan) / Thinkstock• Сырьевой сектор резко сдал позиции под влиянием ослабления энергетического рынка
• В этом году снова должен быть высокий урожай зерновых, но из-за дождливой погоды цены остаются завышенными
• Краткосрочный прогноз для золота сменился с негативного на нейтральный
На прошедшей неделе сырьевой комплекс обновил пятилетние минимумы, так как спад на энергетическом рынке и рынке промышленных металлов оказался сильнее подъема в сельскохозяйственной отрасли и секторе драгоценных металлов.
Ухудшение прогнозов мирового экономического роста послужило причиной для продаж таких сырьевых инструментов, как энергоресурсы и промышленные металлы, так как в настоящий момент спрос не поспевает за растущим предложением.
Кроме того, мы сейчас наблюдаем рост волатильности в большинстве классов активов, в том числе на рынках акций и облигаций. Особенно это заметно в Еврозоне, где спред доходности между немецкими облигациями и облигациями не ключевых стран увеличился, а индекс акций ведущих компаний Германии DAX опустился до 13-месячного минимума.
В США индекс SnP 500 лишился всех достижений этого года на фоне распродажи на рынках облигаций. Хедж-фонды и другие инвесторы стали выходить из сделок, рассчитанных на падение доходности, так как прогнозы первого повышения процентной ставки в США были перенесены на более поздний срок.
На следующей неделе будет опубликована новая порция экономической статистики Китая, которая может показать, что в третьем квартале рост в стране, ставшей главным источником роста спроса на сырьевые товары в этом десятилетии, может замедлиться до самого низкого за пять лет значения. В сентябре импорт ключевых сырьевых товаров, таких как медь, сырая нефть и железная руда был высоким, но это не вызвало большого воодушевления на рынке.
Большая часть потерь на сырьевых рынках была связана с резким ослаблением энергетического сектора, где в ответ на увеличение предложения из стран, входящих и не входящих в ОПЕК, спрос не растет.
Международное энергетическое агентство подлило масла в огонь, снизив свой прогноз роста спроса в 2014 году до самого низкого с 2009 года уровня. Одновременно участники рынка пришли к выводу о том, что ОПЕК не спешит сокращать объемы добычи, полагая, что это сделает кто-то из членов организации или другие страны.
На рынке промышленных металлов лидерами падения стали никель и цинк, в то время как цена на медь достигла самого низкого с апреля уровня после того, как пробила ключевой технический уровень под влиянием прогноза падения спроса в Китае, где ожидания в отношении роста экономики уменьшились.
Кукуруза приготовилась зафиксировать максимальный за период более одного года прирост по итогам недели. Это помогло зерновому сектору продолжить восходящую динамику третью неделю подряд. Дожди в сельскохозяйственных регионах США отодвинули сроки сбора урожая, который в этом году предположительно станет рекордным.
Согласно данным Министерства сельского хозяйства США, по состоянию на 12 октября собрано всего 24% урожая кукурузы по сравнению со средним за пять лет значением на уровне 43%. Для соевых бобов этот показатель равен 40% против 58%.
Драгоценные металлы обрели поддержку на фоне снижения котировок акций и ставок доходности по облигациям, а также падения курса доллара вторую неделю подряд. Новая волна миграции с фондовых рынков в безопасные активы в сочетании с закрытием позиций хедж-фондами, которые до недавнего времени держали рекордно высокую короткую позицию по золоту, помогла желтому металлу обойти по динамике серебро, и сейчас оно торгуется на самом низком с июля 2009 года уровне по сравнению с золотом.
Платина и, в особенности, палладий также понесли потери на фоне снижения прогнозов экономического роста и спроса. Палладий показал одни из худших результатов торговли за неделю, а платина достигла паритета с золотом впервые за последние полтора года.
Цены на нефть падают
Главной темой прошедшей торговой недели стало продолжающееся снижение цен на нефть. Нефть сорта Brent достигла уровня 83 доллара за баррель, который в последний раз наблюдался четыре года назад до начала «арабской весны» и последовавших за ней перебоев с поставками. К настоящему моменту стоимость нефти уменьшилась на 25% по сравнению со средней ценой 110 долларов за баррель, к которой привык рынок за последние три года.
Состояние крайней степени перепроданности, особенно на рынке сорта Brent, а также тот факт, что нефть сорта WTI остановилась на отметке 80 долларов за баррель, помогли участникам рынка вернуть часть потерянной уверенности. После такой тяжелой недели нефтяные трейдеры со всего мира не могли дождаться наступления выходных.
Фундаментальный сдвиг в ожиданиях по поводу того, в каком направлении будут двигаться цены на нефть в краткосрочной и среднесрочной перспективе, спровоцировал очередную волну продаж спекулятивных длинных позиций, особенно на рынке сорта WTI, который, в отличие от Brent, не сталкивался с закрытием общих длинных позиций с августа. Свою роль в продажах сыграло возросшее стремление производителей и банков обезопасить свои инвестиции.
После того как Саудовская Аравия и ОПЕК перестали оказывать поддержку ценам, уровень волатильности на нефтяных рынках предположительно продолжит увеличиваться.
На протяжении почти трех лет в центре внимания рынка оставались многочисленные перебои с поставками, вызванные геополитическими конфликтами. Еще несколько месяцев назад предложение было самым высоким с войны в Персидском заливе начала 90-х годов. Благодаря возросшим объемам добычи в Саудовской Аравии и, в особенности, в странах, не входящих в ОПЕК, нам удалось пережить этот период без продолжительных скачков цен.
Теперь, когда дефицит предложения, главным образом в Ливии, перестал быть такой серьезной проблемой, мы можем наблюдать последствия стремительного роста нефтедобычи в США, который продолжается на протяжении последних четырех лет. В условиях растущего предложения при одновременном замедлении роста спроса рынку придется найти новую цену, отражающую баланс между спросом и предложением.
С точки зрения ОПЕК эта новая цена должна быть достаточно низкой, чтобы ограничить рост нефтедобычи нетрадиционными способами, прежде всего в США. Такие значения не будут найдены быстро, и до этого момента на рынке будет сохраняться волатильность и, возможно, тенденция к дальнейшему снижению цен.
В условиях резкого падения цен на нефть и увеличившихся разговоров о том, что Саудовская Аравия и страны ОПЕК хотят помешать американской сланцевой отрасли нарастить объемы добычи, фокус на рынке сместился на США. Игроки задаются вопросом о том, как низко должна опуститься цена на нефть WTI, чтобы уменьшилась экономическая целесообразность добычи сланцевой нефти для американских производителей.
Несмотря на то что, по данным Службы энергетической информации США, большинство нефтедобывающих компаний будут получать прибыль даже при цене 60 долларов за баррель, снижение цен может подорвать доверие инвесторов и готовность банков кредитовать коммерческий сектор.
Сланцевая нефть, добываемая в трех основных производственных регионах в США, торгуется дешевле сорта WTI на 4-7 долларов за баррель. В ходе самой последней волны продаж цена опустилась ниже 80 долларов за баррель, и непрекращающаяся нисходящая тенденция подтолкнула игроков к продаже акций компаний, занятых в этой отрасли.
Фонд SPDR SnP Oil and Gas Exploration and Production ETF (XOP US), который отслеживает динамику торговли компаний этой отрасли, потерял почти треть стоимости по сравнению с июнем, когда цена на нефть WTI достигла пика.
Фундаментальные факторы на рынке золота стали более благоприятными
Цена на золото росла вторую неделю подряд и почти достигла нашей цели на отметке 1253 доллара за унцию. На предыдущей неделе общая короткая позиция хедж-фондов и инвестиционных менеджеров достигла рекордного значения, и ее сокращение помогло рынку развить восходящую динамику на этой неделе. Кроме того, фундаментальные факторы на рынке золота стали более благоприятными на фоне снижения курса доллара и падения котировок акций и ставок доходности по облигациям.
В последнее время в заявлениях членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке появилось больше намеков на сохранение мягких условий денежно-кредитной политики, в результате чего ожидания в отношении срока повышения процентных ставок в США были пересмотрены.
На этой неделе ставки доходности по государственным облигациям США существенно понизились. Несмотря на то что игроки с осторожностью оценивают перспективы будущей инфляции, реальная доходность по пятилетней государственной облигации вернулась в зону отрицательных значений. Цена на золото по-прежнему тесно связана с реальными ставками доходности и курсом доллара (см. график ниже).
Краткосрочный прогноз цены на золото сменился с негативного на нейтральный, и поэтому я ожидаю, что на следующей неделе консолидация продолжится. Ключевым событием остается референдум по золоту, который пройдет в Швейцарии 30 ноября. Однако потенциальные последствия для рынка мы сможем оценить только после публикации результатов общественного опроса приблизительно в конце этого месяца.
Большая часть последних референдумов в Швейцарии заканчивалась безрезультатно, и поэтому интерес рынка к предстоящему событию пока не очень высокий.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter