8 декабря 2014 Архив
Обзор предстоящих событий в США
Согласно прогнозам, розничные продажи выросли в ноябре на 0.4% после роста на 0.3% в октябре. Возросший спрос на автомобили сыграл важную роль в укреплении показателя. Продажи без учета автомобильного сегмента увеличились на 0.2%. Продажи легковых автомобилей в ноябре удивили многих неожиданным взлетом на 4.5% до 17.1 млн. машин в годовом исчислении. Розничные цены на бензин продолжают падать - в ноябре топливо подешевело на 8.2%. Дальнейшее снижение цен, скорее всего, негативно отразится на продажах автозаправочных станций, но при этом увеличит покупательскую способность и настроения потребителей. В последней публикации Бежевой книги Федрезерв сообщил о том, что во многих регионах дешевое топливо стало решающим фактором в увеличении потребительских расходов. Прогнозные исследования ФРС по сегменту розничной торговли демонстрировали высокие показатели в ноябре, в частности, порадовали компоненты выручки от продаж. Отчеты по продажам в Черную пятницу оказались неоднозначными, что несколько омрачает наши прогнозы.
Индекс цен на импорт, скорее всего, в ноябре упал на 1.6% в месячном исчислении и на 2.5% в годовом, что отражает устойчивое снижение цен не только на бензин, но и на другие товары и услуги. В октябре индекс снизился на 1.3%, однако в ноябре нисходящая динамика, скорее всего, продолжит набирать обороты. Резкое падение цен на нефть (на 9.9%), в первую очередь, из-за решения ОПЕК не сокращать объем добычи - говорит о том, что в ближайшее время динамика цен на бензин не изменится. Цены на сырье также существенно снизились за последние два месяца, об этом свидетельствуют значения индекса SnP GSCI, при этом доллар вырос по всему спектру рынка. Хотя внутренние цены в основном остались на прежнем уровне, дешевый импорт, скорее всего, будет тянуть базовую инфляцию вниз в следующем году. Между тем общее неблагоприятное влияние на общие показатели инфляции будет незначительным.
Ожидается, что индекс цен производителей (PPI) в ноябре снизился на 0.1% в месячном исчислении и вырос на 1.5% в годовом. Базовый PPI, скорее всего, вырос на 0.1% (+1.7% г/г). Мы ожидаем снижения месячного показателя на 0.1% после роста на 0.2% в октябре. Энергетический компонент по-прежнему тянет вниз общий показатель PPI, скорее всего, в ноябре он упал еще сильнее, поскольку цены на бензин снизились более чем на 8% в отчетом периоде. PPI на продукты питания, скорее всего, зафиксируют незначительный рост на 0.1% в месячном исчислении. Базовый PPI, вероятно, вырос на 0.1% после неожиданно резкого увеличения на 0.4% в октябре на фоне волатильности показателя по сектору услуг в сфере торговли. Этот компонент оценивает рентабельность оптовых и розничных продавцов. В октябре он вырос на 1.4% из-за увеличения рентабельности розничных продаж горюче-смазочных материалов. Мы полагаем, что в ноябре эти показатели вернутся к норме, а общий индекс услуг снизится с 0.5%, зафиксированных в октябре. Рост цен на товары без учета продуктов питания и энергоносителей, скорее всего, будет весьма сдержанным - об этом свидетельствует тот факт, что ценовой компонент индекса ISM опустился ниже отметки 50, а сырье продолжает дешеветь. В годовом исчислении индекс PPI, вероятно, останется на уровне 1.5%, базовый PPI - на 1.7% по сравнению с 1.8% г/г в октябре.
По нашим прогнозам, индекс потребительского настроения, рассчитываемый Мичиганским университетом, вырастет до 89.4 по сравнению с пост-кризисным максимумом 88.8. Предварительное значение индекса за декабрь может установить новый посткризисный рекорд. В ноябре значение также существенно выросло, но не сумело подойти к докризисному среднему значению. Мы полагаем, что в этом месяце нас ждет улучшение, как потребительских ожиданий, так и оценки текущих условий. В декабре потребителям есть чему радоваться. Цены на заправках упали к новым минимумам: в среднем бензин в США сейчас продается дешевле 2.90 долларов за галлон. Финансовые рынки стабилизировались, а акции бьют рекорд за рекордом. Ноябрьский отчет по рынку труда показал уверенный рост занятости и устойчивое снижение безработицы, это значит, что у большего числа американцев есть, что потратить в магазинах в предпраздничные дни В Бежевой книге, опубликованной Федрезервом, отмечается оптимизм розничных продавцов в отношении предстоящего сезона распродаж. Другие исследования потребительских настроений также указывают на рост индекса Мичиганского университета. В частности, прогноз RBC за декабрь установил новые пострецессионные максимумы.
Обзор предстоящих событий в Европе
Объем производства в Германии, вероятно, снизился на 0.2% в месячном исчислении за октябрь после роста на 1.4% м/м в сентябре. Годовой показатель роста не превысит 0.5% после падения на 0.1% в прошлом месяце. Опубликованный на прошлой неделе индекс менеджеров по закупкам PMI в секторе обрабатывающей промышленности упал ниже отметки 50, указывая на очередной спад деловой активности. Данные, предоставленные Ассоциацией автомобильной промышленности (VDA), также зафиксировали сокращение производства транспортных средств в октябре и ноябре на фоне снижения заказов в этом важном для немецкой экономике секторе. Более того, индекс делового доверия не блещет, а ожидания в сфере обрабатывающей промышленности не сулят никаких улучшений в ближайшем будущем. Таким образом, эффект переноса в четвертом квартале практически равен нулю, значит последний квартал уходящего года оставит не самое благоприятное впечатление.
Согласно прогнозам, объем промышленного производства во Франции за октябрь вырос на 0.2% в месячном исчислении (0.0% в годовом). Общий объем производства, скорее всего, формируется в основном за счет сектора обрабатывающей промышленности, тогда как в сфере энергоносителей, скорее всего, продолжится падение, хоть и не такое стремительное, как в сентябре. По данным INSEE, в октябре индекс делового доверия в секторе обрабатывающей промышленности вырос вместе с прогнозами по производству (с 96 до 99 и с 2 до 8 соответственно). Между тем, производство энергии, скорее всего, сократилось из-за теплой погоды. Прогнозы неутешительные, хотя падение, вероятно замедлится по сравнению с сентябрем. Во всей стране было довольно тепло, средняя температура зафиксировалась на 2.4 градуса выше климатической нормы. Если наши прогнозы оправдаются, то в четвертом квартале объем производства составит +0.4% в квартальном исчислении.
Между тем, инфляция во Франции, скорее всего, выйдет на уровне 0.4% в годовом исчислении, что несколько выше, чем предварительный показатель в целом по Еврозоне (0.3% г/г). Однако незначительное увеличение во Франции вызвано ценами на газ и электричество, которые добавили показателю 15-20 базисных пунктов. Инфляционная динамика остается крайне вялой, особенно по базовым компонентам. Мы полагаем, что индекс, не учитывающий цены на табачную продукцию, в ноябре обоснуется на отметке 125.84 (+0.36% в годовом исчислении), но не исключаем вероятности и более низкого значения. В декабре он выйдет на уровне 0.1-0.2%, что подразумевает пересмотр в сторону понижения ставки Livret A с 1.0% до 0.75%. В начале следующего года индекс без учета цен на табачную продукцию опустится до нуля или даже уйдет в минус.
Объем промышленного производства в Италии, согласно прогнозам, в октябре вырос на 0.3% в месячном исчислении и снизился на 2.2% в годовом после падения на 0.9% в сентябре. Объем заказов врос в октябре. Прогнозы по объему производства растут два месяца подряд, в целом, первые два месяца четвертого квартала соответствуют уровням третьего квартала. Это значит, что показатель за 4 квартал может улучшиться до -.02% кв/кв против -1.1% кв/кв за третий квартал.
Общий показатель объема производства по Еврозоне, вероятно, вырос на 0.1% м/м и на 0.7% г/г в октябре по сравнению с 0.6% м/м в сентябре. Улучшение показателей во Франции, Италии и Испании будет компенсировано снижением активности в Германии. В четвертом квартале показатель объема производства, скорее всего, не изменится по сравнению со значениями третьего квартала (-0.4%).
Великобритания, скорее всего, сообщит о снижении объема производства в октябре на 0.2% в месячном исчислении (+1.4% г/г) после роста на 0.6% м/м, 1.5% г/г в сентябре. Индекс CBI считается неплохим опережающим индикатором активности в этом секторе, последние четыре месяца до ноября он устойчиво снижался на фоне сокращения заказов. После незначительного улучшения в третьем квартала (+0.2% кв/кв), нас, вероятно, ждет нулевой прогресс в четвертом квартале (средний прогноз - 0.1% кв/кв). Объем производства в секторе обрабатывающей промышленности, вероятно, не изменился (0.0% м/м), отражая снижение мирового спроса, рост геополитической неопределенности и укрепление курса британской валюты. Годовой показатель роста, вероятно, выйдет на уровне 3.0% г/г, что по-прежнему выглядит весьма неплохо.
Согласно прогнозам, розничные продажи выросли в ноябре на 0.4% после роста на 0.3% в октябре. Возросший спрос на автомобили сыграл важную роль в укреплении показателя. Продажи без учета автомобильного сегмента увеличились на 0.2%. Продажи легковых автомобилей в ноябре удивили многих неожиданным взлетом на 4.5% до 17.1 млн. машин в годовом исчислении. Розничные цены на бензин продолжают падать - в ноябре топливо подешевело на 8.2%. Дальнейшее снижение цен, скорее всего, негативно отразится на продажах автозаправочных станций, но при этом увеличит покупательскую способность и настроения потребителей. В последней публикации Бежевой книги Федрезерв сообщил о том, что во многих регионах дешевое топливо стало решающим фактором в увеличении потребительских расходов. Прогнозные исследования ФРС по сегменту розничной торговли демонстрировали высокие показатели в ноябре, в частности, порадовали компоненты выручки от продаж. Отчеты по продажам в Черную пятницу оказались неоднозначными, что несколько омрачает наши прогнозы.
Индекс цен на импорт, скорее всего, в ноябре упал на 1.6% в месячном исчислении и на 2.5% в годовом, что отражает устойчивое снижение цен не только на бензин, но и на другие товары и услуги. В октябре индекс снизился на 1.3%, однако в ноябре нисходящая динамика, скорее всего, продолжит набирать обороты. Резкое падение цен на нефть (на 9.9%), в первую очередь, из-за решения ОПЕК не сокращать объем добычи - говорит о том, что в ближайшее время динамика цен на бензин не изменится. Цены на сырье также существенно снизились за последние два месяца, об этом свидетельствуют значения индекса SnP GSCI, при этом доллар вырос по всему спектру рынка. Хотя внутренние цены в основном остались на прежнем уровне, дешевый импорт, скорее всего, будет тянуть базовую инфляцию вниз в следующем году. Между тем общее неблагоприятное влияние на общие показатели инфляции будет незначительным.
Ожидается, что индекс цен производителей (PPI) в ноябре снизился на 0.1% в месячном исчислении и вырос на 1.5% в годовом. Базовый PPI, скорее всего, вырос на 0.1% (+1.7% г/г). Мы ожидаем снижения месячного показателя на 0.1% после роста на 0.2% в октябре. Энергетический компонент по-прежнему тянет вниз общий показатель PPI, скорее всего, в ноябре он упал еще сильнее, поскольку цены на бензин снизились более чем на 8% в отчетом периоде. PPI на продукты питания, скорее всего, зафиксируют незначительный рост на 0.1% в месячном исчислении. Базовый PPI, вероятно, вырос на 0.1% после неожиданно резкого увеличения на 0.4% в октябре на фоне волатильности показателя по сектору услуг в сфере торговли. Этот компонент оценивает рентабельность оптовых и розничных продавцов. В октябре он вырос на 1.4% из-за увеличения рентабельности розничных продаж горюче-смазочных материалов. Мы полагаем, что в ноябре эти показатели вернутся к норме, а общий индекс услуг снизится с 0.5%, зафиксированных в октябре. Рост цен на товары без учета продуктов питания и энергоносителей, скорее всего, будет весьма сдержанным - об этом свидетельствует тот факт, что ценовой компонент индекса ISM опустился ниже отметки 50, а сырье продолжает дешеветь. В годовом исчислении индекс PPI, вероятно, останется на уровне 1.5%, базовый PPI - на 1.7% по сравнению с 1.8% г/г в октябре.
По нашим прогнозам, индекс потребительского настроения, рассчитываемый Мичиганским университетом, вырастет до 89.4 по сравнению с пост-кризисным максимумом 88.8. Предварительное значение индекса за декабрь может установить новый посткризисный рекорд. В ноябре значение также существенно выросло, но не сумело подойти к докризисному среднему значению. Мы полагаем, что в этом месяце нас ждет улучшение, как потребительских ожиданий, так и оценки текущих условий. В декабре потребителям есть чему радоваться. Цены на заправках упали к новым минимумам: в среднем бензин в США сейчас продается дешевле 2.90 долларов за галлон. Финансовые рынки стабилизировались, а акции бьют рекорд за рекордом. Ноябрьский отчет по рынку труда показал уверенный рост занятости и устойчивое снижение безработицы, это значит, что у большего числа американцев есть, что потратить в магазинах в предпраздничные дни В Бежевой книге, опубликованной Федрезервом, отмечается оптимизм розничных продавцов в отношении предстоящего сезона распродаж. Другие исследования потребительских настроений также указывают на рост индекса Мичиганского университета. В частности, прогноз RBC за декабрь установил новые пострецессионные максимумы.
Обзор предстоящих событий в Европе
Объем производства в Германии, вероятно, снизился на 0.2% в месячном исчислении за октябрь после роста на 1.4% м/м в сентябре. Годовой показатель роста не превысит 0.5% после падения на 0.1% в прошлом месяце. Опубликованный на прошлой неделе индекс менеджеров по закупкам PMI в секторе обрабатывающей промышленности упал ниже отметки 50, указывая на очередной спад деловой активности. Данные, предоставленные Ассоциацией автомобильной промышленности (VDA), также зафиксировали сокращение производства транспортных средств в октябре и ноябре на фоне снижения заказов в этом важном для немецкой экономике секторе. Более того, индекс делового доверия не блещет, а ожидания в сфере обрабатывающей промышленности не сулят никаких улучшений в ближайшем будущем. Таким образом, эффект переноса в четвертом квартале практически равен нулю, значит последний квартал уходящего года оставит не самое благоприятное впечатление.
Согласно прогнозам, объем промышленного производства во Франции за октябрь вырос на 0.2% в месячном исчислении (0.0% в годовом). Общий объем производства, скорее всего, формируется в основном за счет сектора обрабатывающей промышленности, тогда как в сфере энергоносителей, скорее всего, продолжится падение, хоть и не такое стремительное, как в сентябре. По данным INSEE, в октябре индекс делового доверия в секторе обрабатывающей промышленности вырос вместе с прогнозами по производству (с 96 до 99 и с 2 до 8 соответственно). Между тем, производство энергии, скорее всего, сократилось из-за теплой погоды. Прогнозы неутешительные, хотя падение, вероятно замедлится по сравнению с сентябрем. Во всей стране было довольно тепло, средняя температура зафиксировалась на 2.4 градуса выше климатической нормы. Если наши прогнозы оправдаются, то в четвертом квартале объем производства составит +0.4% в квартальном исчислении.
Между тем, инфляция во Франции, скорее всего, выйдет на уровне 0.4% в годовом исчислении, что несколько выше, чем предварительный показатель в целом по Еврозоне (0.3% г/г). Однако незначительное увеличение во Франции вызвано ценами на газ и электричество, которые добавили показателю 15-20 базисных пунктов. Инфляционная динамика остается крайне вялой, особенно по базовым компонентам. Мы полагаем, что индекс, не учитывающий цены на табачную продукцию, в ноябре обоснуется на отметке 125.84 (+0.36% в годовом исчислении), но не исключаем вероятности и более низкого значения. В декабре он выйдет на уровне 0.1-0.2%, что подразумевает пересмотр в сторону понижения ставки Livret A с 1.0% до 0.75%. В начале следующего года индекс без учета цен на табачную продукцию опустится до нуля или даже уйдет в минус.
Объем промышленного производства в Италии, согласно прогнозам, в октябре вырос на 0.3% в месячном исчислении и снизился на 2.2% в годовом после падения на 0.9% в сентябре. Объем заказов врос в октябре. Прогнозы по объему производства растут два месяца подряд, в целом, первые два месяца четвертого квартала соответствуют уровням третьего квартала. Это значит, что показатель за 4 квартал может улучшиться до -.02% кв/кв против -1.1% кв/кв за третий квартал.
Общий показатель объема производства по Еврозоне, вероятно, вырос на 0.1% м/м и на 0.7% г/г в октябре по сравнению с 0.6% м/м в сентябре. Улучшение показателей во Франции, Италии и Испании будет компенсировано снижением активности в Германии. В четвертом квартале показатель объема производства, скорее всего, не изменится по сравнению со значениями третьего квартала (-0.4%).
Великобритания, скорее всего, сообщит о снижении объема производства в октябре на 0.2% в месячном исчислении (+1.4% г/г) после роста на 0.6% м/м, 1.5% г/г в сентябре. Индекс CBI считается неплохим опережающим индикатором активности в этом секторе, последние четыре месяца до ноября он устойчиво снижался на фоне сокращения заказов. После незначительного улучшения в третьем квартала (+0.2% кв/кв), нас, вероятно, ждет нулевой прогресс в четвертом квартале (средний прогноз - 0.1% кв/кв). Объем производства в секторе обрабатывающей промышленности, вероятно, не изменился (0.0% м/м), отражая снижение мирового спроса, рост геополитической неопределенности и укрепление курса британской валюты. Годовой показатель роста, вероятно, выйдет на уровне 3.0% г/г, что по-прежнему выглядит весьма неплохо.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба