Сбербанк должен опубликовать МСФО результаты за 4К14 и 2014 год 26 марта. Мы прогнозируем умеренную просадку по рентабельности капитала – главным образом за счет сжатия маржи и сезонного роста издержек. При этом мы не ожидаем усиления давления со стороны резервов, которые, тем не менее, останутся высокими.
Рентабельность капитала ниже 10%
По нашим прогнозам, Сбербанк в 4К14 заработает 46,2 млрд руб. (-35% кв/кв и -51% г/г). По итогам года чистая прибыль составит 287,5 млрд руб. (-21% г/г).
Рентабельность среднего капитала в отчетном квартале может опуститься ниже 10% (9%) - впервые с 2К10. По итогам года ждем рентабельность капитала на уровне 14,5% (20,8% в 2013 году).
Давление на процентный доход на фоне сжатия маржи…
Чистый процентный доход, по нашим прогнозам, снизится на 6% кв/кв до 246,5 млрд руб. при сокращении квартальной маржи до 5% (5,7% в 3К14) - минимального за последние годы уровня.
Основное давление на маржу окажет рост стоимости пассивов на фоне резкого удорожания фондирования ЦБ РФ, а также бегства розничных вкладчиков в декабре и замещения средств корпоративными депозитами по сверхвысоким ставкам.
При этом определенную поддержку марже должен оказать опережающий рост кредитного портфеля (+7% кв/кв) по сравнению с депозитами клиентов (+5% кв/кв).
.. но стабильные резервы
В плане резервов мы не ожидаем усиления давления по сравнению с 3К14. Сбербанк, по нашим расчетам, в 4К14 начислит резервов на 105,7 млрд руб. (104,5 млрд руб. в 3К14) при стоимости риска 2,6% (2,7% в 3К14 и 2,4% за 2014 год).
Хорошая динамика комиссионного дохода и сезонный рост расходов
На протяжении 9М14 Сбербанк демонстрировал уверенный рост комиссий, и мы ожидаем сохранения данного тренда в 4К14: +12% кв/кв и +18% г/г.
Операционные расходы должны показать стандартное сезонное ускорение (+11% кв/кв), однако в годовом сопоставлении останутся под контролем (+1% в 4К14 и +8% в 2014 году). Коэффициент «расходы/доходы» ожидаемо снизится по итогам года до 44,8% (48,0% в 2013 году).
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рентабельность капитала ниже 10%
По нашим прогнозам, Сбербанк в 4К14 заработает 46,2 млрд руб. (-35% кв/кв и -51% г/г). По итогам года чистая прибыль составит 287,5 млрд руб. (-21% г/г).
Рентабельность среднего капитала в отчетном квартале может опуститься ниже 10% (9%) - впервые с 2К10. По итогам года ждем рентабельность капитала на уровне 14,5% (20,8% в 2013 году).
Давление на процентный доход на фоне сжатия маржи…
Чистый процентный доход, по нашим прогнозам, снизится на 6% кв/кв до 246,5 млрд руб. при сокращении квартальной маржи до 5% (5,7% в 3К14) - минимального за последние годы уровня.
Основное давление на маржу окажет рост стоимости пассивов на фоне резкого удорожания фондирования ЦБ РФ, а также бегства розничных вкладчиков в декабре и замещения средств корпоративными депозитами по сверхвысоким ставкам.
При этом определенную поддержку марже должен оказать опережающий рост кредитного портфеля (+7% кв/кв) по сравнению с депозитами клиентов (+5% кв/кв).
.. но стабильные резервы
В плане резервов мы не ожидаем усиления давления по сравнению с 3К14. Сбербанк, по нашим расчетам, в 4К14 начислит резервов на 105,7 млрд руб. (104,5 млрд руб. в 3К14) при стоимости риска 2,6% (2,7% в 3К14 и 2,4% за 2014 год).
Хорошая динамика комиссионного дохода и сезонный рост расходов
На протяжении 9М14 Сбербанк демонстрировал уверенный рост комиссий, и мы ожидаем сохранения данного тренда в 4К14: +12% кв/кв и +18% г/г.
Операционные расходы должны показать стандартное сезонное ускорение (+11% кв/кв), однако в годовом сопоставлении останутся под контролем (+1% в 4К14 и +8% в 2014 году). Коэффициент «расходы/доходы» ожидаемо снизится по итогам года до 44,8% (48,0% в 2013 году).
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter