2 апреля Ирану удалось заключить рамочное соглашение с «шестеркой» международных посредников, предусматривающее возможное снятие санкции при условии выполнения всех пунктов соглашения (сокращение числа центрифуг втрое, обязательство в течение 15 лет не обогащать уран до уровня выше 3,67%, не создавать новые объекты по обогащению урана и т.д.). Это означает, что на рынок может в скором времени вернуться часть подпавшей под санкции иранской нефти, что еще больше увеличит навес предложения нефти.
Поскольку слабость фундаментала является одним из основных факторов, играющих против восстановления цен на нефть в текущем году, сделка Ирана не могла остаться в стороне и сейчас активно обсуждается в СМИ. Мы решили разобраться, насколько теоретическое возвращение иранской нефти может ударить по ценам на нефть и стоит ли вообще рассматривать такой сценарий.
1. Самое важное, что хотелось бы отметить: заключенное соглашение Ирана от 02 апреля - это пока лишь рамочное соглашение, подписание договора намечено только на 30 июня 2015 г. Однако учитывая то, насколько сложно обычно проходят переговоры Ирана с международными посредниками, у нас нет четкой уверенности в соблюдении обозначенного тайминга. Но даже если все состоится четко в срок, как минимум до 30 июня санкционная иранская нефть выйти на рынок не должна (если не принимать в расчет возможную неофициальную торговлю из запасов в танкерах, которых накопилось порядка 35 млн барр.). Соответственно, баланс на рынке нефти не ухудшится. Сейчас профицит предложения – 1, 3 млн барр./день. Краткосрочно (апрель 2015 г.) мы не ждем никакой реакции на данную сделку в ценах на нефть. Наш прогноз по ценам на нефть - 55-60 долл./барр.
2. Среднесрочно (до конца 2015 г.) возможно ослабление Brent в пределах 5-10%, НО только если избыток предложения нефти на рынке увеличится (с текущих 1,3 млн барр./день). В базовом сценарии мы такой вариант не рассматриваем. Мы ожидаем, что со 2 полугодия 2015 г. баланс на рынке нефти выправится на фоне снижения добычи в США из-за закрытия нерентабельных сланцевых проектов, таким образом, иранский объем, который вернется на рынок в случае отмены санкций, принципиально не ухудшит баланс на рынке нефти. До санкций Иран добывал 3,7 млн барр./день и экспортировал 2,2 млн барр., в настоящее время – добывает 2,8 млн барр./день и экспортирует 1,3 млн барр. При снятии санкций с Ирана на рынок теоретически добавится «лишний» объем порядка 1-1,3 млн барр./день (что сопоставимо с текущим профицитом). НО все 1,3 млн иранской нефти не вернутся сразу до конца этого года (во-первых, договор еще нужно согласовать, во-вторых, санкции не будут отменены единовременно; в-третьих, Ирану необходимо время и инвестиции на восстановление инфраструктуры) – это перспектива только 2016 г., а пока можно ожидать возврата только 200-400 тыс. барр./день (первым делом будут распечатаны запасы в танкерах). Наш прогноз по ценам на нефть: 53-57 долл./барр. (среднекв.).
3. Долгосрочно (2016 год и далее) мы также не ожидаем, что возвращение иранской нефти ударит по ценам, т.к. профицит на рынке нефти не будет больше текущего, а, возможно, даже меньше, если страны ОПЕК изменят политику и пойдут на сокращение добычи. Наш прогноз по ценам на нефть: 58-60 долл./барр. (среднекв.).
Таким образом, если все же сделка Ирана с шестеркой международных посредников состоится, то единственный вариант, при котором цены на нефть краткосрочно пострадают, возможен лишь в 3 кв. 2015 г., при условии что на рынке нефти не ликвидируется избыток предложения (за счет США). Мы считаем такой вариант маловероятным.
Поскольку слабость фундаментала является одним из основных факторов, играющих против восстановления цен на нефть в текущем году, сделка Ирана не могла остаться в стороне и сейчас активно обсуждается в СМИ. Мы решили разобраться, насколько теоретическое возвращение иранской нефти может ударить по ценам на нефть и стоит ли вообще рассматривать такой сценарий.
1. Самое важное, что хотелось бы отметить: заключенное соглашение Ирана от 02 апреля - это пока лишь рамочное соглашение, подписание договора намечено только на 30 июня 2015 г. Однако учитывая то, насколько сложно обычно проходят переговоры Ирана с международными посредниками, у нас нет четкой уверенности в соблюдении обозначенного тайминга. Но даже если все состоится четко в срок, как минимум до 30 июня санкционная иранская нефть выйти на рынок не должна (если не принимать в расчет возможную неофициальную торговлю из запасов в танкерах, которых накопилось порядка 35 млн барр.). Соответственно, баланс на рынке нефти не ухудшится. Сейчас профицит предложения – 1, 3 млн барр./день. Краткосрочно (апрель 2015 г.) мы не ждем никакой реакции на данную сделку в ценах на нефть. Наш прогноз по ценам на нефть - 55-60 долл./барр.
2. Среднесрочно (до конца 2015 г.) возможно ослабление Brent в пределах 5-10%, НО только если избыток предложения нефти на рынке увеличится (с текущих 1,3 млн барр./день). В базовом сценарии мы такой вариант не рассматриваем. Мы ожидаем, что со 2 полугодия 2015 г. баланс на рынке нефти выправится на фоне снижения добычи в США из-за закрытия нерентабельных сланцевых проектов, таким образом, иранский объем, который вернется на рынок в случае отмены санкций, принципиально не ухудшит баланс на рынке нефти. До санкций Иран добывал 3,7 млн барр./день и экспортировал 2,2 млн барр., в настоящее время – добывает 2,8 млн барр./день и экспортирует 1,3 млн барр. При снятии санкций с Ирана на рынок теоретически добавится «лишний» объем порядка 1-1,3 млн барр./день (что сопоставимо с текущим профицитом). НО все 1,3 млн иранской нефти не вернутся сразу до конца этого года (во-первых, договор еще нужно согласовать, во-вторых, санкции не будут отменены единовременно; в-третьих, Ирану необходимо время и инвестиции на восстановление инфраструктуры) – это перспектива только 2016 г., а пока можно ожидать возврата только 200-400 тыс. барр./день (первым делом будут распечатаны запасы в танкерах). Наш прогноз по ценам на нефть: 53-57 долл./барр. (среднекв.).
3. Долгосрочно (2016 год и далее) мы также не ожидаем, что возвращение иранской нефти ударит по ценам, т.к. профицит на рынке нефти не будет больше текущего, а, возможно, даже меньше, если страны ОПЕК изменят политику и пойдут на сокращение добычи. Наш прогноз по ценам на нефть: 58-60 долл./барр. (среднекв.).
Таким образом, если все же сделка Ирана с шестеркой международных посредников состоится, то единственный вариант, при котором цены на нефть краткосрочно пострадают, возможен лишь в 3 кв. 2015 г., при условии что на рынке нефти не ликвидируется избыток предложения (за счет США). Мы считаем такой вариант маловероятным.
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба