22 апреля 2015 UFS IC | Русал | X5 Retail Group | Лукойл | ОАО "Газпром" Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Ситуация на рынках
• Рынки продолжают реагировать на смягчение Банком Китая монетарной политики.
• Основные рыночные показатели стабильны в отсутствии значимой статистики.
• Цены на нефть оказались под давлением, после того как Саудовская Аравия объявила об окончании операции по нанесению воздушных ударов по Йемену.
Комментарии
• Х5 смогла укрепить рентабельность в 1К15 (позитивно);
• Газпром: переговоры с Грецией пока не принесли плодов (нейтрально);
• ЛУКОЙЛ практически добился шельфа (умеренно позитивно);
• РУСАЛ может продолжить сокращение мощностей (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Индекс деловых ожиданий ZEW (12:00);
• Продажи домов на вторичном рынке в США (17:00);
• Индекс уверенности потребителей в Еврозоне (17:00);
• Запасы нефти за неделю в США (17:30).
Корпоративные события на сегодня
• Внеочередное общее собрание акционеров "ВЕРОФАРМа";
• Публикация производственных результатов "Группы ЛСР" за 1 квартал 2015 года;
• Заседание совета директоров ТГК-1;
• Публикация неаудированных финансовых результатов "Магнита" по МСФО за 1 квартал 2015 года;
• Заседание совета директоров "Иркутскэнерго";
• ГОСА "Нижнекамскнефтехима";
• Внеочередное общее собрание акционеров "ЯТЭК".
По-прежнему в центре внимания инвесторов остается сокращение Банком Китая норму обязательного резервирования, что стало шагом по смягчению монетарной политики, что должно оказать поддержку второй экономике мира. Участники рынка позитивно восприняли шаг китайского регулятора.
В отсутствии значимой статистики из Соединенных Штатов тема скорого начала процесса увеличения Федеральной резервной системой процентных ставок обсуждается чуть меньше. Однако инвесторы продолжают учитывать этот фактор. Основные рыночные показатели стабилизировались в последние дни и не претерпевают существенных изменений.
По итогам вчерашних торгов индекс широкого рынка SnP 500 снизился на 0,15% до отметки 2097,29 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,07%. Доходность UST-10 выросла на 3 б.п. до уровня 1,91%. Цена на золото поднялась на 0,42% до уровня $1201,50 за тройскую унцию.
Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару США на 0,07% до уровня 1,0740 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара будет находиться в диапазоне 1,0620-1,0765.
Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI 225 повышается на 0,88%; Shanghai Composite растет на 2,02%, гонконгский HANG SENG увеличивается на 0,39%; KOSPI теряет 0,24%; австралийский SnP/ASX 200 сокращается на 0,85%; индийский SENSEX повышается на 0,26%.
Цены на черное золото оказались под давлением, после того как Саудовская Аравия объявила об окончании операции по нанесению воздушных ударов по Йемену. Стоимость нефти сорта Brent в течение последнего месяца увеличилась на $10, в то время как рост цен на Light Sweet был не столь выраженным. Снижение напряженности в регионе сократила рисковую составляющую в стоимости Brent, что отправило котировки углеводорода вниз.
Нефть марки Light Sweet в течение суток подешевела на 0,43% до уровня $55,99 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 2,93% до уровня $61,55 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $59,50-63,50 за баррель.
Рубль в ходе вчерашних торгов подешевел к доллару на 0,59%, достигнув значения 53,70 рубля за доллар. Несмотря на снижение цен на нефть и увеличение ставки по валютному РЕПО российская валюта была достаточно стабильна. Поддержку рублю оказал возросший спрос, связанный с периодом выплаты налогов. Сегодня рубль имеет шансы потерять часть своих позиций. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 52,00-55,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 55,50-59,00 рубля за евро.
Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов вырос на 1,60% до уровня 1710,24 пункта, Индекс РТС поднялся на 1,20% до 1007,69 пункта. Интерес инвесторов к российскому рынку акций продолжает увеличиваться, что позволило индексам продемонстрировать рост, несмотря на снижение цен на нефть. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно негативный: американские индексы акций во вторник понизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня немного дорожает, азиатские индексы акций торгуются преимущественно в плюсе, нефть марки Brent сократилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1690-1730 пунктов.
Х5 смогла укрепить рентабельность в 1К15 (позитивно)
Чистая розничная выручка X5 Retail Group в первом квартале 2015 года выросла по сравнению с аналогичным периодом 2015 года на 26,5% и составила 182,053 млрд рублей. Чистая прибыль компании за отчетный период составила 4,11 млрд рублей, увеличившись на 66,5% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года.
Валовая маржа ритейлера увеличилась на 54 базисных пункта (б.п.) и достигла 24,6%. Показатель EBITDA вырос на 34,0%, рентабельность по EBITDA выросла на 40 б.п. до 7,2%.
Х5 показала довольно сильные результаты в 1К15. Сеть смогла по темпам роста выручки приблизиться вплотную к отчитавшейся ранее Дикси и, скорее всего, не сильно уступила лидеру – Магниту. Учитывая относительно низкие темпы роста в 2014 году из-за масштабной реструктуризации сети, ускорение роста может приятно удивить инвесторов. Отчасти мы наблюдаем плоды обновления магазинов, чем Х5 занималась весь прошедший год.
При этом, качественный контроль затрат позволил нарастить издержки меньшими темпами, в результате рентабельность укрепилась на всех уровнях, что несколько неожиданно на фоне подорожания импорта, падения реальных доходов населения и отстающего характера повышения розничных цен. Если другие сети смогут показать аналогичные результаты, это может положительно сказаться на восприятии рынком всего сектора.
Негативным моментом остается слабый профиль денежных потоков: пополнение оборотного капитала и обновление магазинов требуют масштабных затрат, в результате Х5 не смогла даже получить положительный операционный денежный поток (хотя до пополнения оборотного капитала операционный денежный поток вырос на 47,6% по сравнению с 1К14). Также под давлением оказалась долговая нагрузка из-за опережающего роста чистого долга, ввиду сокращения ликвидной позиции компании. Мы пока не видим трудностей с обслуживанием долга со стороны сети.
Мы оцениваем отчетность компании позитивно и ожидаем, что она окажет локальную поддержку котировкам X5 Retail Group. Если тенденция к укреплению рентабельности окажется общим местом для других торговых сетей, это может стать драйвером для роста всего сектора.
Газпром: переговоры с Грецией пока не принесли плодов (нейтрально)
Вчера в Афинах прошли переговоры главы "Газпрома" Алексея Миллера с греческим премьером Алексисом Ципрасом. "Российская сторона гарантирует, что через территорию Греции будет транзитироваться 47 млрд кубометров газа в год, и это, в свою очередь, позволит греческой стороне привлечь дополнительные коммерческие кредиты для реализации других проектов",— заявил господин Миллер. До сих пор Афины рассчитывали получить от России госкредит на собственные нужды, который собирались возвращать за счет транзитных платежей после того, как продолжение "Турецкого потока" по Греции будет построено. Финансирование собственно строительства газопровода было отдельной задачей. Но Москву подобная схема не устроила.
Вчера сторонам достичь окончательных договоренностей не удалось: судя по всему, греческая сторона отнеслась к предложению "Газпрома" без энтузиазма. Во всяком случае, министр энергетики Греции Панайотис Лафазанис, 15 апреля заявлявший о возможности заключить соглашение по газопроводу на текущей неделе, вчера говорил уже только о "ближайших неделях".
В других условиях оба варианта были бы приемлемы и стороны могли бы легко договориться, однако ситуация достаточно специфическая: в текущих условиях Греции будет крайне сложно привлечь любое финансирование, даже под твердые гарантии Газпрома. И даже сам Газпром не спешит кредитовать греческое правительство, потому что высоки риски нецелевого использования кредитов, вернуть которые страна так же едва ли сможет. Вероятно, переговоры будут продолжаться еще какое-то время, но, поскольку обе стороны заинтересованы в соглашении, скорее всего какой-то компромисс будет найден.
Повлиять на ход переговоров может и оглашение обвинительного заключения по антимонопольному делу против Газпрома, которое может произойти сегодня.
Пока мы оцениваем развитие ситуации вокруг продолжения «Турецкого потока» нейтрально для котировок компании, и ожидаем, что они в большей степени будут реагировать на внешний фон и итоги судебного разбирательства.
ЛУКОЙЛ практически добился шельфа (умеренно позитивно)
Минприроды согласовало предварительные условия, на которых российские частные нефтегазовые компании с опытом работы на шельфе смогут получить доступ к новым морским месторождениям. К шельфовым проектам могут допустить также консорциумы инвесторов, куда допустят и иностранцев, но участники консорциума должны будут получить разрешение от государства.
Получение частными компаниями доступа к шельфовым месторождениям фактически вышло на финишную прямую. Основным лоббистом на этом направлении был ЛУКОЙЛ, и уже в ближайшем будущем компания может добиться своего. Другие компаении, удовлетворяющие критериям Минприроды – Зарубежнефть и Газпром нефть – вряд ли заинтересованы в подобных проектах. Да и самому ЛУКОЙЛу при текущих ценах на нефть арктический шельф вряд ли сильно интересен. Скорее всего, в ближайшие годы мы, в лучшем случае, увидим один-два проекта, которые в большей степени будут иметь репутационное значение. Однако в перспективе 5-10 лет, если ценовая конъюнктура стабилизируется, это может иметь долгосрочные позитивные последствия для операционных и финансовых показателей компании.
Мы оцениваем ход процесса умеренно позитивно, но не ждем, что это в моменте сможет стать драйвером для котировок.
РУСАЛ может продолжить сокращение мощностей (умеренно позитивно)
ОК «Русал» Олега Дерипаски в 1К15 увеличила производство алюминия на 2% - до 900 000 тонн с 883 000 тонн по итогам аналогичного периода 2014 г., приводит Прайм сообщение компании. По сравнению с четвертым кварталом прошлого года, когда было произведено 915 000 тонн, выпуск алюминия снизился на 2%.
Средняя цена реализации алюминия составила $2282 за тонну, что на 5,7% меньше показателя предыдущего квартала. Как отмечается, это произошло в связи со снижением спотовой цены алюминия на LME, а также со снижением премий за физическую поставку металла на ключевых экспортных рынках. Однако показатель оказался на 11,7% больше, чем за январь-март прошлого года ($2042 за тонну).
Объем реализации алюминия с начала текущего года составил 942 000 тонн, что на 7,7% больше по сравнению с четвертым кварталом 2014 г. Увеличение объемов продаж связано с компенсацией в отчетном периоде задержек в поставках в октябре-ноябре 2014 г. из-за неблагоприятных погодных условий в портах, говорится в сообщении. По сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года продажи выросли на 10,9%.
«Русал» ожидает, что объем производства алюминия в 2015 г. сохранится на уровне прошлого года. Компания не планирует перезапускать производство на остановленных в 2013 г. заводах. В настоящее время менеджмент компании проводит анализ мощностей по производству алюминия, на основе чего может быть принято решение о консервации еще до 200 000 тонн алюминиевых мощностей.
Мы отмечаем умеренное ухудшение рыночной конъюнктуры, не только цены на LME в 1К15 были ниже, чем в 4К14, но и премии начали снижаться. Тем не менее, снижение не такое сильное, как можно было ожидать с учетом падения цен на бирже. При этом в начале 2К15 мы наблюдаем попытку восстановления биржевых цен. Объем выпуска незначительно снизился, но объемы реализации выросли на 7% из-за отложенного отражения экспортных поставок. Учитывая, что финальные цены реализации оставались вблизи локальных максимумов, это должно позитивно сказаться на финансовых показателях в 1К15.
Сокращение мощностей позволило РУСАЛу значительно улучшить показатели рентабельности и укрепить денежные потоки. Если компания законсервирует мощности еще на 200 тыс. тонн, это может оказать дальнейшую поддержку марже.
В последние недели РУСАЛ выглядел ощутимо хуже рынка на фоне укрепления рубля и относительно невысоких цен на алюминий на LME. Однако, на наш взгляд, отчетность не демонстрирует того негатива, который заложен в котировки, и может послужить поводом для разворота.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Рынки продолжают реагировать на смягчение Банком Китая монетарной политики.
• Основные рыночные показатели стабильны в отсутствии значимой статистики.
• Цены на нефть оказались под давлением, после того как Саудовская Аравия объявила об окончании операции по нанесению воздушных ударов по Йемену.
Комментарии
• Х5 смогла укрепить рентабельность в 1К15 (позитивно);
• Газпром: переговоры с Грецией пока не принесли плодов (нейтрально);
• ЛУКОЙЛ практически добился шельфа (умеренно позитивно);
• РУСАЛ может продолжить сокращение мощностей (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Индекс деловых ожиданий ZEW (12:00);
• Продажи домов на вторичном рынке в США (17:00);
• Индекс уверенности потребителей в Еврозоне (17:00);
• Запасы нефти за неделю в США (17:30).
Корпоративные события на сегодня
• Внеочередное общее собрание акционеров "ВЕРОФАРМа";
• Публикация производственных результатов "Группы ЛСР" за 1 квартал 2015 года;
• Заседание совета директоров ТГК-1;
• Публикация неаудированных финансовых результатов "Магнита" по МСФО за 1 квартал 2015 года;
• Заседание совета директоров "Иркутскэнерго";
• ГОСА "Нижнекамскнефтехима";
• Внеочередное общее собрание акционеров "ЯТЭК".
По-прежнему в центре внимания инвесторов остается сокращение Банком Китая норму обязательного резервирования, что стало шагом по смягчению монетарной политики, что должно оказать поддержку второй экономике мира. Участники рынка позитивно восприняли шаг китайского регулятора.
В отсутствии значимой статистики из Соединенных Штатов тема скорого начала процесса увеличения Федеральной резервной системой процентных ставок обсуждается чуть меньше. Однако инвесторы продолжают учитывать этот фактор. Основные рыночные показатели стабилизировались в последние дни и не претерпевают существенных изменений.
По итогам вчерашних торгов индекс широкого рынка SnP 500 снизился на 0,15% до отметки 2097,29 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,07%. Доходность UST-10 выросла на 3 б.п. до уровня 1,91%. Цена на золото поднялась на 0,42% до уровня $1201,50 за тройскую унцию.
Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару США на 0,07% до уровня 1,0740 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара будет находиться в диапазоне 1,0620-1,0765.
Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI 225 повышается на 0,88%; Shanghai Composite растет на 2,02%, гонконгский HANG SENG увеличивается на 0,39%; KOSPI теряет 0,24%; австралийский SnP/ASX 200 сокращается на 0,85%; индийский SENSEX повышается на 0,26%.
Цены на черное золото оказались под давлением, после того как Саудовская Аравия объявила об окончании операции по нанесению воздушных ударов по Йемену. Стоимость нефти сорта Brent в течение последнего месяца увеличилась на $10, в то время как рост цен на Light Sweet был не столь выраженным. Снижение напряженности в регионе сократила рисковую составляющую в стоимости Brent, что отправило котировки углеводорода вниз.
Нефть марки Light Sweet в течение суток подешевела на 0,43% до уровня $55,99 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 2,93% до уровня $61,55 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $59,50-63,50 за баррель.
Рубль в ходе вчерашних торгов подешевел к доллару на 0,59%, достигнув значения 53,70 рубля за доллар. Несмотря на снижение цен на нефть и увеличение ставки по валютному РЕПО российская валюта была достаточно стабильна. Поддержку рублю оказал возросший спрос, связанный с периодом выплаты налогов. Сегодня рубль имеет шансы потерять часть своих позиций. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 52,00-55,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 55,50-59,00 рубля за евро.
Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов вырос на 1,60% до уровня 1710,24 пункта, Индекс РТС поднялся на 1,20% до 1007,69 пункта. Интерес инвесторов к российскому рынку акций продолжает увеличиваться, что позволило индексам продемонстрировать рост, несмотря на снижение цен на нефть. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно негативный: американские индексы акций во вторник понизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня немного дорожает, азиатские индексы акций торгуются преимущественно в плюсе, нефть марки Brent сократилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1690-1730 пунктов.
Х5 смогла укрепить рентабельность в 1К15 (позитивно)
Чистая розничная выручка X5 Retail Group в первом квартале 2015 года выросла по сравнению с аналогичным периодом 2015 года на 26,5% и составила 182,053 млрд рублей. Чистая прибыль компании за отчетный период составила 4,11 млрд рублей, увеличившись на 66,5% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года.
Валовая маржа ритейлера увеличилась на 54 базисных пункта (б.п.) и достигла 24,6%. Показатель EBITDA вырос на 34,0%, рентабельность по EBITDA выросла на 40 б.п. до 7,2%.
Х5 показала довольно сильные результаты в 1К15. Сеть смогла по темпам роста выручки приблизиться вплотную к отчитавшейся ранее Дикси и, скорее всего, не сильно уступила лидеру – Магниту. Учитывая относительно низкие темпы роста в 2014 году из-за масштабной реструктуризации сети, ускорение роста может приятно удивить инвесторов. Отчасти мы наблюдаем плоды обновления магазинов, чем Х5 занималась весь прошедший год.
При этом, качественный контроль затрат позволил нарастить издержки меньшими темпами, в результате рентабельность укрепилась на всех уровнях, что несколько неожиданно на фоне подорожания импорта, падения реальных доходов населения и отстающего характера повышения розничных цен. Если другие сети смогут показать аналогичные результаты, это может положительно сказаться на восприятии рынком всего сектора.
Негативным моментом остается слабый профиль денежных потоков: пополнение оборотного капитала и обновление магазинов требуют масштабных затрат, в результате Х5 не смогла даже получить положительный операционный денежный поток (хотя до пополнения оборотного капитала операционный денежный поток вырос на 47,6% по сравнению с 1К14). Также под давлением оказалась долговая нагрузка из-за опережающего роста чистого долга, ввиду сокращения ликвидной позиции компании. Мы пока не видим трудностей с обслуживанием долга со стороны сети.
Мы оцениваем отчетность компании позитивно и ожидаем, что она окажет локальную поддержку котировкам X5 Retail Group. Если тенденция к укреплению рентабельности окажется общим местом для других торговых сетей, это может стать драйвером для роста всего сектора.
Газпром: переговоры с Грецией пока не принесли плодов (нейтрально)
Вчера в Афинах прошли переговоры главы "Газпрома" Алексея Миллера с греческим премьером Алексисом Ципрасом. "Российская сторона гарантирует, что через территорию Греции будет транзитироваться 47 млрд кубометров газа в год, и это, в свою очередь, позволит греческой стороне привлечь дополнительные коммерческие кредиты для реализации других проектов",— заявил господин Миллер. До сих пор Афины рассчитывали получить от России госкредит на собственные нужды, который собирались возвращать за счет транзитных платежей после того, как продолжение "Турецкого потока" по Греции будет построено. Финансирование собственно строительства газопровода было отдельной задачей. Но Москву подобная схема не устроила.
Вчера сторонам достичь окончательных договоренностей не удалось: судя по всему, греческая сторона отнеслась к предложению "Газпрома" без энтузиазма. Во всяком случае, министр энергетики Греции Панайотис Лафазанис, 15 апреля заявлявший о возможности заключить соглашение по газопроводу на текущей неделе, вчера говорил уже только о "ближайших неделях".
В других условиях оба варианта были бы приемлемы и стороны могли бы легко договориться, однако ситуация достаточно специфическая: в текущих условиях Греции будет крайне сложно привлечь любое финансирование, даже под твердые гарантии Газпрома. И даже сам Газпром не спешит кредитовать греческое правительство, потому что высоки риски нецелевого использования кредитов, вернуть которые страна так же едва ли сможет. Вероятно, переговоры будут продолжаться еще какое-то время, но, поскольку обе стороны заинтересованы в соглашении, скорее всего какой-то компромисс будет найден.
Повлиять на ход переговоров может и оглашение обвинительного заключения по антимонопольному делу против Газпрома, которое может произойти сегодня.
Пока мы оцениваем развитие ситуации вокруг продолжения «Турецкого потока» нейтрально для котировок компании, и ожидаем, что они в большей степени будут реагировать на внешний фон и итоги судебного разбирательства.
ЛУКОЙЛ практически добился шельфа (умеренно позитивно)
Минприроды согласовало предварительные условия, на которых российские частные нефтегазовые компании с опытом работы на шельфе смогут получить доступ к новым морским месторождениям. К шельфовым проектам могут допустить также консорциумы инвесторов, куда допустят и иностранцев, но участники консорциума должны будут получить разрешение от государства.
Получение частными компаниями доступа к шельфовым месторождениям фактически вышло на финишную прямую. Основным лоббистом на этом направлении был ЛУКОЙЛ, и уже в ближайшем будущем компания может добиться своего. Другие компаении, удовлетворяющие критериям Минприроды – Зарубежнефть и Газпром нефть – вряд ли заинтересованы в подобных проектах. Да и самому ЛУКОЙЛу при текущих ценах на нефть арктический шельф вряд ли сильно интересен. Скорее всего, в ближайшие годы мы, в лучшем случае, увидим один-два проекта, которые в большей степени будут иметь репутационное значение. Однако в перспективе 5-10 лет, если ценовая конъюнктура стабилизируется, это может иметь долгосрочные позитивные последствия для операционных и финансовых показателей компании.
Мы оцениваем ход процесса умеренно позитивно, но не ждем, что это в моменте сможет стать драйвером для котировок.
РУСАЛ может продолжить сокращение мощностей (умеренно позитивно)
ОК «Русал» Олега Дерипаски в 1К15 увеличила производство алюминия на 2% - до 900 000 тонн с 883 000 тонн по итогам аналогичного периода 2014 г., приводит Прайм сообщение компании. По сравнению с четвертым кварталом прошлого года, когда было произведено 915 000 тонн, выпуск алюминия снизился на 2%.
Средняя цена реализации алюминия составила $2282 за тонну, что на 5,7% меньше показателя предыдущего квартала. Как отмечается, это произошло в связи со снижением спотовой цены алюминия на LME, а также со снижением премий за физическую поставку металла на ключевых экспортных рынках. Однако показатель оказался на 11,7% больше, чем за январь-март прошлого года ($2042 за тонну).
Объем реализации алюминия с начала текущего года составил 942 000 тонн, что на 7,7% больше по сравнению с четвертым кварталом 2014 г. Увеличение объемов продаж связано с компенсацией в отчетном периоде задержек в поставках в октябре-ноябре 2014 г. из-за неблагоприятных погодных условий в портах, говорится в сообщении. По сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года продажи выросли на 10,9%.
«Русал» ожидает, что объем производства алюминия в 2015 г. сохранится на уровне прошлого года. Компания не планирует перезапускать производство на остановленных в 2013 г. заводах. В настоящее время менеджмент компании проводит анализ мощностей по производству алюминия, на основе чего может быть принято решение о консервации еще до 200 000 тонн алюминиевых мощностей.
Мы отмечаем умеренное ухудшение рыночной конъюнктуры, не только цены на LME в 1К15 были ниже, чем в 4К14, но и премии начали снижаться. Тем не менее, снижение не такое сильное, как можно было ожидать с учетом падения цен на бирже. При этом в начале 2К15 мы наблюдаем попытку восстановления биржевых цен. Объем выпуска незначительно снизился, но объемы реализации выросли на 7% из-за отложенного отражения экспортных поставок. Учитывая, что финальные цены реализации оставались вблизи локальных максимумов, это должно позитивно сказаться на финансовых показателях в 1К15.
Сокращение мощностей позволило РУСАЛу значительно улучшить показатели рентабельности и укрепить денежные потоки. Если компания законсервирует мощности еще на 200 тыс. тонн, это может оказать дальнейшую поддержку марже.
В последние недели РУСАЛ выглядел ощутимо хуже рынка на фоне укрепления рубля и относительно невысоких цен на алюминий на LME. Однако, на наш взгляд, отчетность не демонстрирует того негатива, который заложен в котировки, и может послужить поводом для разворота.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter