На фоне военных действий в Йемене ценовая разница между сортами нефти WTI и Brent увеличилась. Фото: iStock• Геополитические риски стимулировали рост на нефтяном рынке
• Смешанные сигналы говорят о том, что для металлов неделя была неудачной
• Хедж-фонды инвестируют в сырую нефть, биржевые фонды ETF сдают позиции
Рост на рынках сырой нефти и связанных продуктов продолжился, компенсировав потери в секторах промышленных и драгоценных металлов, в результате чего по итогам недели значение сырьевого индекса BBG Commodity Index практически не изменилось.
Ухудшившаяся экономическая статистика по всему миру задала негативный тон торговле на рынке промышленных металлов, особенно в сегментах меди и алюминия. Между тем из-за возросших геополитических рисков проблема избытка предложения нефти отошла на второй план, что привело к повышению цен на этот энергоноситель
Краткосрочные перспективы отрасли также омрачены из-за курса доллара, от которого зависят цены на сырьевые товары. После впечатляющего роста, который длился с июня прошлого года, американская валюта сейчас торгуется в диапазоне. Например, в паре с евро курс колеблется в промежутке между 1,05 и 1,10.
Трейдеры и инвесторы, которые уже нарастили очень большую длинную позицию по доллару, никак не могут определить, на каких факторах концентрировать внимание. Что привело к падению процентных ставок до рекордно низкого уровня: ослабление доллара на фоне неутешительной американской статистики или меры по количественному смягчению в Европе, которые отрицательно сказываются на курсе евро?
Золото в поисках направления
На фоне противоречивых новостей золото на протяжении последнего месяца торгуется в диапазоне $1184–1209 за унцию. В США экономическая статистика продолжает неприятно удивлять, и это еще больше затуманивает перспективы первого повышения процентной ставки ФРС. Заседание Комитета по операциям на открытом рынке, которое состоится на следующей неделе, может оказаться решающим.
В то же время связанный с Грецией риск немного уменьшился. В условиях консолидирующегося доллара трейдеры и инвесторы задумались о том, какое направление движения им выбрать.
Диапазонный характер торговли на рынке золота сформировался в период консолидации доллара, поэтому прорыв на этом фронте поможет определить дальнейшую траекторию движения желтого металла.
На прошедшей неделе золото не отреагировало на потенциально благоприятные новости, поэтому есть риск, что цена будет снижаться. В пятницу министры финансов стран Еврозоны обвинили министра финансов Греции в злоупотреблении положением, в результате чего потенциальный прорыв в переговорах о долге оказался под угрозой.
Если ситуация ухудшится, то это негативно скажется на курсе евро и тем самым компенсирует возможные инвестиции в золото в качестве актива-убежища. Поэтому положительный прогноз по золоту, связанный с проблемами Греции, наилучшим образом отражен в инструменте XAUEUR.
Геополитический риск важнее проблемы избытка предложения
На этой неделе рынок сырой нефти продолжил рост, и достижения сорта WTI по сравнению с установленным в марте минимумом составили почти 40%. На фоне геополитических волнений, связанных с военной операцией Саудовской Аравии в Йемене, к цене нефти прибавилась премия за риск.
Эти события, а также признаки того, что темпы добычи нефти в США начали спадать, придали рынку стимул к росту в течение последнего месяца.
На рынок вернулись хедж-фонды: покупатели считают, что минимум в этом цикле установлен и что в свете потенциального увеличения спроса проблема избытка предложения отходит на второй план.
Как видно на приведенном ниже графике, хедж-фонды и инвестиционные менеджеры почти непрерывно покупали контракты на нефть Brent, начиная с сентября прошлого года, в то время как основная часть покупок на рынке нефти WTI пришлась на последний месяц.
Чистая длинная позиция по нефти Brent достигла нового рекорда на уровне 264 миллиона баррелей. Нефть WTI пока отстает по причине больших запасов. Здесь контракты покрывают 232 миллиона баррелей, что соответствует среднему за пять лет значению.
В то время как спекулянты активно скупают фьючерсы на нефть с поставкой в ближайшие месяцы, нефтедобытчики и другие игроки на физическом рынке предпочли зафиксировать цены, продавая нефть на будущее. Сейчас в их распоряжении находится рекордная короткая позиция по нефти Brent, превышающая 500 миллионов баррелей, которая за последний месяц увеличилась на 80 миллионов баррелей.
На фоне таких противоположных тенденций форвардные кривые на графиках Brent и WTI выровнялись. Особый интерес это представляет для США, так как в результате повышения цены на сорт WTI процесс сокращения добычи сланцевой нефти может замедлиться сильнее, чем ожидалось, поскольку при таких ценах они могут продолжить и, возможно, даже увеличить темпы хеджирования, а значит, и добычи.
Инвесторы в фонды ETF сокращают длинные позиции, так как контанго «съедает» прибыли
Если хедж-фонды вернулись на рынок сырой нефти, то инвесторы, использующие в качестве инструмента биржевые индексные фонды, начинают его покидать. Еще месяц назад приток в фонды ETF, торгующиеся в США, в энергетическом секторе составил шесть миллиардов долларов, но с тех пор инвесторы вывели 1,4 миллиарда долларов.
Ситуация контанго, особенно на рынке нефти WTI, создала препятствия для инвесторов в фонды ETF, так как поставщики ETF сами хеджируются с помощью фьючерсов. Переход с более дешевого фьючерсного контракта с поставкой в ближайшем месяце на более дорогой отложенный контракт привел к более низким доходам, чем ожидалось с учетом динамики нефти WTI.
С начала года нефть сорта WTI подорожала более чем на 8%, в то время как крупнейший в мире нефтяной фонд ETF USO понес потери в размере 2,6%. Поскольку потенциал дальнейшего роста сейчас ограничен, ежемесячные расходы, связанные с владением длинной позицией по WTI, в размере 2,5% (спред перехода между июньским и июльским фьючерсом) могли убедить некоторых инвесторов снять хоть какую-то прибыль.
У другого популярного фонда VelocityShares triple long (UWTI) дела обстоят еще хуже. С начала года он понизился на 30%, и только по причине одного этого фонда за последний месяц с рынка было выведено свыше 500 миллионов долларов.
Краткосрочные перспективы
Положительная тенденция сейчас поддерживается за счет премии за геополитический риск, поэтому в последние недели удача от продавцов отвернулась. До тех пор пока цена на нефть WTI держится выше 54 долларов за баррель, а цена на Brent — выше 60 долларов за баррель, восходящий потенциал будет оставаться в силе.
Однако мы скептически оцениваем возможности значительного роста на данном этапе, особенно потому что кривая фьючерсов по-прежнему свидетельствует о затоваренности рынка.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter