5 мая 2015 Вектор Секьюритиз
Многих инвесторов, порой возмущает поведение и логика действий ЦБ России. Когда рубль сильно падал, было плохо, потому что он падал, теперь когда рубль растет, опять все плохо потому что он растет. Многие сетуют о том, что курс 50-55 вполне приемлемый для курса доллар/рубль и ЦБ РФ мог бы и более существенно снизить свою ставку. Ведь даже 12,5% это все равно высоко, и при такой ставке говорить о росте экономики и ее оживлении не приходиться.
Да при ставке 12,5%, о росте и даже о реанимации кредитования говорить не приходиться. Да ЦБ продолжает зажимать рублевую ликвидность, и это с одной стороны давит на тех, кто взял деньги по операциям РЕПО и купил валюту. Им надо платить и процент по высокой ставке и терпеть падающий курс доллара и нести убытки. И с другой стороны, сокращение внутренней ликвидности бьет по экономике, ограничивая внутренний оборот и активность денег. Да укрепление рубля бьет по себестоимости продукции в российской промышленности и по бюджету.
Но если задуматься и прикинуть, а что конкретно преследует ЦБ и каковы цифры для мотивации к действию. Кредитование конечно важный инструмент, но не секрет, что во многом экономика России более зависима не от частного бизнеса и капитала, а от бюджета. Более того основные объемы денежных потоков идут среди крупных игроков, кредитование которых зачастую мало зависит от ставки ЦБ и операций РЕПО. Это особенности государственного капитализма. Что же касается именно частного сектора экономики, то скажем так разница в размере ставки 12,5% и скажем 10%, конечно повлияет на общий кредит и активность. Но цена вопроса в виде разницы между теми кредитами, которые будут выданы по высокой ставке и потенциальным кредитом, который мог бы быть выдан по более низкой ставке, между заседаниями ЦБ не так велика. Ее сложно посчитать, поскольку речь об альтернативе, но цена вопроса вряд ли бы превысила 50 млрд. рублей. В то же время цена вопроса для валютных операций, когда финансовые организации одновременно имеют долг перед ЦБ и имеют валюту, купленную еще зимой и играют, в так называемую игру «керитрейд» исчисляется в пару триллионов рублей.
Для ЦБ, есть два варианта, наказать как сказал Президент спекулянтов которые зимой накупили валюты оценочно на 200-300 млрд. долларов, или думать об экономике в объеме 50 млрд. рублей. Разница цены вопроса в десятки, а может и во все 100 раз. И на этом фоне вполне логично, что ЦБ не собирается бегать за зайцем, когда на прицеле слон. И пока разница между эффектом для экономики и эффектом от наказания спекулянтов валюте будет настолько огромной, ЦБ вряд ли будет думать о кредитовании. Если бы не вопросы бюджета России, то возможно ЦБ вообще бы не стал понижать ставку, или бы сделал лишь небольшое символическое понижение. И возможно так и хотели сделать изначально, и видимо, поэтому министр Финансов и поехал на заседание ЦБ, чтобы отстаивать интересы Минфина и именно его приезд и сыграл ключевую роль в том что ставку все же понизили на 150 пунктов.
http://icvector.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Да при ставке 12,5%, о росте и даже о реанимации кредитования говорить не приходиться. Да ЦБ продолжает зажимать рублевую ликвидность, и это с одной стороны давит на тех, кто взял деньги по операциям РЕПО и купил валюту. Им надо платить и процент по высокой ставке и терпеть падающий курс доллара и нести убытки. И с другой стороны, сокращение внутренней ликвидности бьет по экономике, ограничивая внутренний оборот и активность денег. Да укрепление рубля бьет по себестоимости продукции в российской промышленности и по бюджету.
Но если задуматься и прикинуть, а что конкретно преследует ЦБ и каковы цифры для мотивации к действию. Кредитование конечно важный инструмент, но не секрет, что во многом экономика России более зависима не от частного бизнеса и капитала, а от бюджета. Более того основные объемы денежных потоков идут среди крупных игроков, кредитование которых зачастую мало зависит от ставки ЦБ и операций РЕПО. Это особенности государственного капитализма. Что же касается именно частного сектора экономики, то скажем так разница в размере ставки 12,5% и скажем 10%, конечно повлияет на общий кредит и активность. Но цена вопроса в виде разницы между теми кредитами, которые будут выданы по высокой ставке и потенциальным кредитом, который мог бы быть выдан по более низкой ставке, между заседаниями ЦБ не так велика. Ее сложно посчитать, поскольку речь об альтернативе, но цена вопроса вряд ли бы превысила 50 млрд. рублей. В то же время цена вопроса для валютных операций, когда финансовые организации одновременно имеют долг перед ЦБ и имеют валюту, купленную еще зимой и играют, в так называемую игру «керитрейд» исчисляется в пару триллионов рублей.
Для ЦБ, есть два варианта, наказать как сказал Президент спекулянтов которые зимой накупили валюты оценочно на 200-300 млрд. долларов, или думать об экономике в объеме 50 млрд. рублей. Разница цены вопроса в десятки, а может и во все 100 раз. И на этом фоне вполне логично, что ЦБ не собирается бегать за зайцем, когда на прицеле слон. И пока разница между эффектом для экономики и эффектом от наказания спекулянтов валюте будет настолько огромной, ЦБ вряд ли будет думать о кредитовании. Если бы не вопросы бюджета России, то возможно ЦБ вообще бы не стал понижать ставку, или бы сделал лишь небольшое символическое понижение. И возможно так и хотели сделать изначально, и видимо, поэтому министр Финансов и поехал на заседание ЦБ, чтобы отстаивать интересы Минфина и именно его приезд и сыграл ключевую роль в том что ставку все же понизили на 150 пунктов.
http://icvector.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу