25 мая 2015 Pro Finance Service
Греция снова кричит "Волк!"
Мировые информагентства на перебой сообщают о том, что Министр внутренних дел Греции Никос Вуцис заявил о предстоящем дефолте Греции по кредиту МВФ. Через две недели стране нужно сделать очередной платеж по займу, полученному от Международного валютного фонда, однако, по словам Вуциса, у Греции нет 1.6 млрд. евро, которые нужно отдать уже в начале июня. Издание The Financial Times пишет о том, что Греция уже не раз грозилась дефолтом, поэтому европейские чиновники предпочли не принимать заявления Министра внутренних дел близко к сердцу, полагая, что Афины используют их как инструмент давления на кредиторов в процессе переговоров. Однако издание также пишет, что пожелавший остаться неизвестным греческий чиновник, лично знакомый с финансовым положением дел в стране, подтвердил реальную угрозу дефолта в случае отсутствия внешнего финансирования.
Эти новости помогли евро/доллару пробить важный уровень поддержки 1.1000 при открытии торговой сессии в Азии и подтолкнули пару к текущим сессионным минимумам на 1.0965. Однако, похоже что трейдеры - по крайней мере азиатские - как и европейские чиновники не спешат верить заявлениям Греции и массово распродавать евро. Пара быстро остановила падение и даже немного скорректировалась к текущим уровням в области 1.0982. Рынки в США, Великобритании и некоторых других европейских странах сегодня открыты, что объясняет низкую торговую активность. Но она же может стать и причиной повышенной волатильности на фоне низкой ликвидности. Сегодня стоит обратить внимание на выступления членов Федерального комитета по открытым рынкам Стэнли Фишера и Лоретты Местер. Учитывая некоторое улучшение американской макростатистики (в частности, это относится к пятничным данным по инфляции), не исключено, что их комментарии могут подтолкнуть доллар выше по всему спектру рынка.
Греция - все ближе к двери
Евро оказался сегодня под огнем с нескольких сторон. Во-первых, в Штатах сегодня укороченная сессия, так как в понедельник рынки там закрыты в связи с Днем памяти: инвесторы сбрасывают излишние позиции. Во-вторых, там же, в США, вышедшие сегодня данные показали несколько опережающий ожидания темп роста потребительской инфляции, а значит прогнозы первого повышения ставки ФРС все больше закрепляются за сентябрем. В-третьих, непрекращающаяся греческая сага получила сегодня продолжение после отсутствия прогресса на переговорах в Риге. И вот теперь на рынок просочились слухи о том, что министр финансов Германии Вольфганг Шойбле в ходе переговоров Греции с международными кредиторами допустил возможность введении в стране "параллельной валюты" наряду с евро, если переговоры закончатся провалом. Об этом пишет агентство Bloomberg, и ссылается оно на анонимные источники. Если так и есть, такая информация может являться своего рода элементом ответного шантажа Германии в адрес Греции. Ранее глава греческого парламента прямо заявил, что страна откажется от выплаты долга МВФ 5 июня, если европейские партнеры не согласятся пойти на уступки. Теперь Германия парирует: как вам будет угодно, выходите. Бивалютная система могла бы стать промежуточным этапом к выходу Греции из валютного блока. Теоретически такая возможность дискутируется на страницах СМИ уже не первое время. Введение в Греции параллельной валюты рассматривается экспертами как один из вариантов развития событий в случае дефолта страны. При этом агентство поясняет, что министр не выступал в поддержку такой меры, а лишь отметил такую возможность. Шойбле привел пример Черногории, использующей евро, не будучи членом еврозоны.
BNPP: что может встать на пути у быков по доллару?
Пятница принесла доллару успех не только в паре с евро. Американская валюта сумела вырасти против большинства основных пар. Доллар/иена подошел к важной области сопротивления 121.50/60. Фунт/доллар потерял почти 200 пунктов, отдав назад все, что удалось набрать за два предыдущих дня (пара закрылась на уровне 1.5475 против уровня открытия 1.5660), евро/доллар также ушел в глубоко в красную зону и нацелился на поддержку 1.1000. Австралийский и новозеландский доллары также были не в лучшей форме. Условным катализатором для смены настроя на рынке стал отчет по инфляции, показавший неожиданно более сильный рост ценового давления. Но насколько надежна эта динамика?
По словам аналитиков BNP Paribas, рост доллара в течение последних нескольких сессий говорит о том, что инвесторы сохраняют бычий настрой в отношении американской валюты, а улучшение макростатистики по США станет тем самым катализатором, который вернет ее в русло восходящего тренда. В банке разделяют эту распространенную точку зрения, однако при этом выделяют ряд факторов, которые могут помешать развитию этого бычьего сценария для доллара.
Фактор 1: Федрезерв не станет поднимать ставку в 2015 году. Это произойдет в том случае, если во втором квартале темпы роста экономики не восстановятся, как ожидается. Сейчас фьючерсы на ставку по федеральным фондам уже закладывают в цену невысокую вероятность ужесточения в 2015 году.
Фактор 2: Федрезерв усилит стимулы. Новая программа количественного смягчения (QE4) спровоцирует наращивание коротких позиций по доллару.
Фактор 3: ЕЦБ свернет свою программу стимулов. Евро вряд ли сумеет существенно вырасти, даже если Европейский центральный банк досрочно начнет сворачивать свою программу QE/
Исходя из этого можно сделать вывод, что основные факторы, способные лишить доллар надежды на рост, связаны с состоянием американской экономики. Между тем, рынок ценных бумаг с фиксированной доходностью уже заложил в цену возможные неблагоприятные отчеты. Учитывая сокращение длинных позиций по доллару в мае, можно предположить, что валютный рынок сделал то же самое - по крайней мере, частично. Даже если Федрезерв не станет повышать ставки в этом году, падение доллара против валют стран Большой десятки будет носить ограниченных характер. В связи с этим, в BNP Paribas считают их наиболее безопасными парами для покупки доллара. В долгосрочной перспективе, возобновление цикла стимулирования в США приведет к росту интереса к рисковым активам, при этом доллар пополнит ряды валют финансирования (сейчас к ним относятся евро и иена).
Снижение иены идет на пользу японской экономике
Опубликованный рано утром отчет по торговому балансу в Японии - лучшее свидетельство того, насколько эффективно можно бороться с дефицитами при помощи девальвации валюты. В апреле дефицит торгового баланса в стране вышел на уровне 53.4 млрд. иен против пересмотренного в сторону понижения мартовского значения 227.34 млрд. иен, и оказался существенно ниже ожиданий за счет стремительного роста экспорта. При этом экономисты полагали, что дефицит в отчетном периоде вырастет до 351 млрд. иен. В частности, агентство Moody's Analytics перед публикацией отчета писало о том, что «дефицит торгового баланса, скорее всего, вновь превысит 300 млрд. иен. Экспортеры выигрывают от снижения курса иены и роста спроса в США. Импорт по-прежнему сокращается, но уже не так быстро, как в предыдущие месяцы, поскольку восстановление экономики стимулирует внутренний спрос».
Однако, снижение курса иены явно принесло японской экономике больше пользы, чем предполагали в Moody's Analytics: экспорт в прошлом месяце вырос на 8% в годовом исчислении по сравнению с ожидаемым увеличением на 6% и мартовским ростом на 8.5%. В свою очередь, импорт сократился на 4.2% в годовом исчислении после падения на 14.5% в марте. Согласно прогнозам, снижение не должно было превысить 1.1%. В целом, объемы импорта непрерывно сокращаются с начала года
Credit Agricole рекомендует покупать доллар против евро на спадах
Евро находился под давлением почти всю неделю, спасибо нужно сказать в первую очередь члену управляющего совета ЕЦБ Бенуа Керу, который весьма прозрачно намекнул на то, что ЦБ может расширить свою программу стимулов уже в этом месяце. Он обосновал эту вероятность типичным для дела сокращением ликвидности, но, как ни парадоксально, его слова привели к росту краткосрочных прогнозов по ликвидности, снизили доходность на ближнем конце кривой и, соответственно, ослабили единую валюту. Ценовая динамика в Еврозоне стабилизировалась - то есть, экономика уже не скатывается в дефляцию - но ЕЦБ вряд ли начнет сбавлять стимулы в обозримом будущем, по крайней мере, ничего подобного не предвидится до тех пор, пока инфляционные ожидания не начнут устойчиво расти на фоне улучшения внутренних экономических условий, а не за счет роста цен на нефть. Греция также остается объектом пристального внимания, которое, скорее всего, усилится на следующей неделе из-за полупустого макроэкономического календаря.
Штаты продолжат публиковать относительно обнадеживающую статистику, поэтому инвесторы вряд ли станут менять свои прогнозы по повышению ставки по федеральным фондам, особенно в контексте стабилизации цен в течение последних нескольких месяцев.
В этих условиях аналитики Credit Agricole рекомендуют покупать доллар на спадах, в частности, против евро. Банк открыл короткую позицию в паре евро/доллар в прошлую пятницу от уровня 1.1385 с целью на 1.0800 и со стопом на уровне 1.1680. Дальнейший рост доллара и неопределенность вокруг темпов роста и общих экономических условий в Китае также вряд ли допустят значительное удорожание сырья от текущих уровней. Таким образом, австралийский доллар, скорее всего, останется под давлением.
В центре внимания
Канадский доллар – Банк Канады, скорее всего, не станет менять учетную ставку в этом году, но вялый рост экономики может увеличить риск снижения во втором полугодии. Таким образом, аналитики Credit Agricole полагают, что канадский доллар в ближайшее время останется под давлением. Доллар/канада закончил неделю на уровне 1.2299, существенно укрепившись по сравнению с уровнем открытия 1.2011. Пара отыграла нисходящую динамику последних нескольких недель и вернулась к уровням середины апреля.
Евро – Следующая неделя не богата на важные экономические отчеты, поэтому инвесторы будут особенно пристально следить за развитием событий в Греции. Однако даже положительные новости вряд ли смогут развернуть долгосрочный тренд по евро. Таким образом, банк сохраняет медвежий прогноз по единой валюте и продолжает ее продавать.
Фунт – Хороший отчет по ВВП в первом квартале настроит инвесторов на повышение ставки Банка Англии, что окажет поддержку фунту. Хотя динамика фунт/доллара - как, впрочем, и большинства долларовых пар - на прошлой неделе выглядит удручающе.
Иена – На следующей неделе Япония публикует отчет по инфляции, который с высокой долей вероятности подтвердит отсутствие устойчивой ценовой динамики и настроит инвесторов на то, что Банк Японии может ввести дополнительные стимулы к концу этого года. В этом контексте иене вряд ли удастся существенно укрепиться от текущих уровней. Скорее всего, она подчинится общему тренду укрепления доллара.
Scotiabank: размышления о валютном позиционировании спекулянтов
Как следует из последних данных CFTC, бычий настрой спекулянтов по доллару продолжает слабеть. Теперь совокупный лонг по американской валюте составляет $27 миллиардов (прим. ProFinance.ru: наименьшее значение с прошлого августа), причем на шорт по евро приходятся $23.5 миллиарда из них. Вслед за аусси и франком в чистом спекулятивном лонге оказался теперь и луни, а объем медвежьих позиций в фунте и иене довольно невелик. Итак:
Евро/доллар: после четырех подряд недель сокращения, объем чистой спекулятивной короткой позиции опустился до $23.5 миллиардов;
Фунт/доллар: результаты выборов в Великобритании поддержали фунт, в результате чего объем чистого спекулятивного шорта сократился на $0.7 миллиарда до $2.3 миллиарда;
Доллар/иена: чистый спекулятивный лонг остается на уровне $2.3 миллиарда, однако следует отметить серьезный рост объема, как коротких, так и длинных позиций;
Доллар/луни: впервые с прошлого сентября спекулянты занимают чистую короткую позицию по паре ($0.4 миллиарда);
Аусси/доллар: недавний рост объема чистой длинной спекулятивной позиции по паре сопровождался не только ликвидацией шортов, но и ростом объема лонгов, что является хорошим сигналом для быков.
Societe Generale обновил данные по позиционированию своего модельного валютного фонда
Валютные стратеги Societe Generale обновили данные по позиционированию своего модельного фонда FX Quant Fund объемом $100 миллионов. Фонд продолжает занимать длинные позиции, в основном, в высокодоходных и товарных валютах. В текущий момент наибольший объем длинных позиций в порядке убывания зафиксирован в аусси, норвежской кроне, фунте и луни. Наиболее проданная валюта – иена, затем - шведская крона и киви. Наисильнейшим моментумом обладают лонг в фунт/долларе и шорт в киви/долларе. На прошлой неделе фонд просел на 0.7%, а в целом за май – на 0.1%. Ниже приведена подробная экспозиция по валютам: все, что выше нулевой отметки – куплено, ниже – продано. Шкала слева отражает объем позиции по каждой валютной паре
Евро вернулся ниже уровня $1.1000
Как и следовало ожидать, из-за праздников сегодня в США, Великобритании и нескольких европейских центрах рынок остается довольно сдержанным, как и в Азии, где сегодня был закрыт Гонконг. В Азии, в конце концов, произошел прорыв ниже $1.1000. Здесь был опционный барьер, и его какое-то время защищали. Дилеры пояснили, что при прорыве ниже $1.1000 сработали стоп-лоссы, это отбросило курс на минимум $1.0966. Остановил падение достойный американский спрос. Движение евро вниз сегодня связывается многими наблюдателями с итогами испанских региональных выборов и отрицательными комментариями греческих должностных лиц в отношении их следующего платежа МВФ. Греция не сможет произвести очередной платеж по кредиту МВФ, намеченный на 5 июня, поскольку в казне попросту нет денег, заявил министр внутренних дел страны Никос Вуцис в эфире местного телеканала. "Четыре выплаты Международному валютному фонду составляют 1,6 млрд евро, эти деньги не будут выплачены, их нет", - сказал он. Согласно графику платежей Греция должна перечислить МВФ эту сумму в четыре приема в период с 5 по 19 июня.
Помимо этого, растет и сам доллар. Данные об инфляции в США, опубликованные в пятницу, указали на максимальный с января 2013 года рост потребительских цен без учета цен энергоносителей и продуктов питания (индекс Core CPI) в апреле. Этот индикатор увеличился на 0,3% относительно марта. Его рост в годовом выражении составил 1,8%. В целом потребительские цены (индекс CPI) в США в апреле повысились на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем и упали на 0,2% относительно того же месяца 2014 года. Также стоит обратить внимание, что председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен, выступая на конференции в Провиденсе в пятницу, подтвердила планы повышения процентной ставки ФРС до конца текущего года, если экономические показатели оправдают прогнозы. "Если экономика продолжит улучшаться прогнозируемыми темпами, думаю, в текущем году наступит подходящий момент для первого шага по повышению ставки по федеральным фондам, - подчеркнула она. - При этом я полагаю, что темпы нормализации денежно-кредитной политики будут умеренными". "Уверенность рынка в том, что ФРС поднимет ставку в этом году и продолжит нормализацию кредитно-денежной политики, растет. В этой связи, трейдеры активно скупают доллары, - поясняет валютный эксперт ANZ Bank New Zealand Сэм Так. – А ситуация с Грецией продолжает оказывать давление на евро".
Технический взгляд на евро/доллар
Сопротивление 4: $1.1217 - сопротивление 19 мая на часовом графике
Сопротивление 3: $1.1181 - максимум 21 мая
Сопротивление 2: $1.1062 - минимум 20 мая, в настоящее время сопротивление
Сопротивление 1: $1.1019 - сопротивление 22 мая на часовом графике
Текущий курс валютной пары: $1.0966
Поддержка 1: $1.0962 – минимум 29 апреля
Поддержка 2: $1.0918 - 55-дневное скользящее среднее значение
Поддержка 3: $1.0882 - 50,0% коррекции Фибоначчи от движения $1.0520-1.1468
Поддержка 4: $1.0785 – минимум 24 апреля
Комментарий: последние всплески выше 21-дневного скользящего среднего значения ($1.1175) и 100-дневного скользящего среднего значения ($1.1134) не смогли привести к закреплению выше, и быки продолжают искать закрытия выше $1.1217, чтобы облегчить понижательное давление, и выше $1.1326, чтобы сместить акцент обратно к области $1.1468-1.1535. Неспособность вырасти в пятницу в результате обернулась распродажей и медвежьим закрытием, что немедленно перевело внимание на область $1.0882-1.0962, где находятся 55-дневное скользящее среднее значение и 61,8% по Фибоначчи, а прорыв ниже сориентирует продавцов первоначально на $1.0785
Обновленные прогнозы Westpac по основным валютным парам
SEB: медведи по евро вновь наступают
Ключевые торговые площадки сегодня закрыты, и евро/доллар продолжает вялые колебания в крайне узком диапазоне. Настрой в целом остается медвежьим, и аналитики SEB советуют быкам не слишком обольщаться стабилизацией, обращая внимание на то, что поддержка в районе $1.1050 была пробита, а на недельном графике было сформировано четкое медвежье поглощение. В банке отмечают, что граница облака Ишимоку (1.0964) может выступить временной преградой на пути ниже, однако они ожидают, что попытки роста будут сдержаны на подходе к $1.1065, и видят риски развития падения к $1.0882 и $1.0692/60.
Прогнозы Goldman Sachs по меди, нефть и цинку
Аналитики Goldman Sachs полагают, что тенденция к росту котировок меди, начавшаяся в марте, сменится падением из-за усиления доллара США, низкой цены нефти и ослабления экономического роста в Китае. Медь может потерять 16% в течение следующих 12 месяцев, составив $5200 за тонну. Среди факторов аналитики выделяют сокращение спроса на металл в Китае из-за уменьшения объемов строительства. Рынок меди зачастую уязвим в периоды, когда укрепляется доллар и снижаются цены на энергоносители. Котировки меди с поставкой через три месяца по итогам торгов на Лондонской бирже металлов (LME) упали в пятницу на 1,5% до $6161,5 за тонну. Сегодня торги не проводятся в связи с выходным днем в Великобритании. Медь подорожала на 18% с минимального в этом году уровня, наблюдавшегося в январе. В прошлом году металл подешевел на 11%. "Мы убеждены, что текущий уровень цен является очень хорошей возможностью для продажи металла, - отмечается в аналитической записке Goldman Sachs. - Несмотря на частичную коррекцию цен, медвежий тренд на рынке меди сохраняется".
Инвестиционный банк ожидает, что котировки нефти марки WTI упадут до $45 за баррель к октябрю на фоне дальнейшего роста доллара. Переизбыток нефти будет наблюдаться на рынке до конца 2016 года, несмотря на ожидаемый рост спроса, так как сокращения числа активных буровых установок в США будет недостаточно, чтобы компенсировать повышающуюся производительность нефтяников. Отдельно, Goldman Sachs ждет роста цен на цинка, который активно используется в строительстве объектов инфраструктуры в Китае, а также в автомобильном секторе страны. Цинк снизился на 0,6% в пятницу до $2178 за тонну. Аналитики Goldman Sachs прогнозируют, что через год он будет стоить $2500 за тонну
Barclays Capital советует быкам по доллару держаться до последнего
На этой неделе аналитики Barclays Capital сохраняют свой структурно-бычий прогноз по американскому доллару, полагая, что он будет лидером роста в этом году. Банк рекомендует открывать длинные позиции в период снижения курса доллара против евро. Ниже приводятся некоторые ключевые аспекты, на которых Barclays Capital основывает свой прогноз.
Слабые данные по США и нерешительный настрой ФРС в последние месяцы стали проверкой на прочность для нашей стратегии, и, скорее всего, в ближайшие месяцы ситуация не изменится, поскольку мы настраиваемся на смешанную экономическую картину в публикуемых макро-отчетах. Однако курс иностранных валют - это всегда соотношение цен, а американская экономика сейчас в наилучшей форме по сравнению с остальными, и у нее больше шансов нарастить инфляцию и заставить ЦБ поднять ставку.
Во вторник выходит отчет по заказам на товары длительного пользования и отчет по продажам на первичном рынке жилья - возможно, эти данные прольют свет на экономическую динамику. в Barclays Capital полагают, что заказы на товары длительного пользования без учета транспортного сектора вырастут на 0.3% в месячном исчислении (средний прогноз - 0.4% м/м), а продажи новых домов выйдут на уровне 510 тыс. (средний прогноз 481 тыс.). Число незакрытых договоров купли-продажи на вторичном рынке (данные выходят в четверг) также могут показать неожиданное улучшение до +3% в месячном исчислении (средний прогноз 0.9%). Индикаторы деловых настроений также покажут улучшение относительно значений предыдущего периода - PMI в Чикаго вырастет до 53.0 против 52.3, а индекс потребительских настроений Мичиганского университета - до 90.0 против предварительной оценки 88.6. И, наконец, нас ждут пересмотренные данные по ВВП за первый квартал, которые, вероятно, будут пересмотрены в сторону понижения до -1.1% кв/кв.
Греческая политическая драма по-прежнему будет на авансцене, сдерживая динамику валютных рынков и прогнозы по евро. Исход переговоров по-прежнему не известен, а ликвидность продолжает истощаться на глазах. Между тем, в конце месяца стране нужно выплатить пенсии и зарплаты гос. служащим, а в начале июня - погасить несколько платежей МВФ на общую сумму 1.7 млрд. евро.
Несмотря на некоторый прогресс в переговорах, греческое правительство и европейские институты по-разному смотрят на ряд ключевых вопросов, проверяя на прочность рыночное спокойствие в отношении перспективы греческого дефолта и выхода из состава Еврозоны. В Barclays Capital полагают, что стороны, как всегда, договорятся в последнюю минуту, но динамика процессов по-прежнему не ясна. Даже если соглашение будет достигнуто на техническом уровне, необходимый для этого разворот греческого правительства на 180 градусов в отношении предвыборных обещаний спровоцирует в Греции политический кризис.
Barclays Capital продает евро/доллар от уровня 1.1240 со стопом на 1.1680 и целью на 1.0460.
Мировые информагентства на перебой сообщают о том, что Министр внутренних дел Греции Никос Вуцис заявил о предстоящем дефолте Греции по кредиту МВФ. Через две недели стране нужно сделать очередной платеж по займу, полученному от Международного валютного фонда, однако, по словам Вуциса, у Греции нет 1.6 млрд. евро, которые нужно отдать уже в начале июня. Издание The Financial Times пишет о том, что Греция уже не раз грозилась дефолтом, поэтому европейские чиновники предпочли не принимать заявления Министра внутренних дел близко к сердцу, полагая, что Афины используют их как инструмент давления на кредиторов в процессе переговоров. Однако издание также пишет, что пожелавший остаться неизвестным греческий чиновник, лично знакомый с финансовым положением дел в стране, подтвердил реальную угрозу дефолта в случае отсутствия внешнего финансирования.
Эти новости помогли евро/доллару пробить важный уровень поддержки 1.1000 при открытии торговой сессии в Азии и подтолкнули пару к текущим сессионным минимумам на 1.0965. Однако, похоже что трейдеры - по крайней мере азиатские - как и европейские чиновники не спешат верить заявлениям Греции и массово распродавать евро. Пара быстро остановила падение и даже немного скорректировалась к текущим уровням в области 1.0982. Рынки в США, Великобритании и некоторых других европейских странах сегодня открыты, что объясняет низкую торговую активность. Но она же может стать и причиной повышенной волатильности на фоне низкой ликвидности. Сегодня стоит обратить внимание на выступления членов Федерального комитета по открытым рынкам Стэнли Фишера и Лоретты Местер. Учитывая некоторое улучшение американской макростатистики (в частности, это относится к пятничным данным по инфляции), не исключено, что их комментарии могут подтолкнуть доллар выше по всему спектру рынка.
Греция - все ближе к двери
Евро оказался сегодня под огнем с нескольких сторон. Во-первых, в Штатах сегодня укороченная сессия, так как в понедельник рынки там закрыты в связи с Днем памяти: инвесторы сбрасывают излишние позиции. Во-вторых, там же, в США, вышедшие сегодня данные показали несколько опережающий ожидания темп роста потребительской инфляции, а значит прогнозы первого повышения ставки ФРС все больше закрепляются за сентябрем. В-третьих, непрекращающаяся греческая сага получила сегодня продолжение после отсутствия прогресса на переговорах в Риге. И вот теперь на рынок просочились слухи о том, что министр финансов Германии Вольфганг Шойбле в ходе переговоров Греции с международными кредиторами допустил возможность введении в стране "параллельной валюты" наряду с евро, если переговоры закончатся провалом. Об этом пишет агентство Bloomberg, и ссылается оно на анонимные источники. Если так и есть, такая информация может являться своего рода элементом ответного шантажа Германии в адрес Греции. Ранее глава греческого парламента прямо заявил, что страна откажется от выплаты долга МВФ 5 июня, если европейские партнеры не согласятся пойти на уступки. Теперь Германия парирует: как вам будет угодно, выходите. Бивалютная система могла бы стать промежуточным этапом к выходу Греции из валютного блока. Теоретически такая возможность дискутируется на страницах СМИ уже не первое время. Введение в Греции параллельной валюты рассматривается экспертами как один из вариантов развития событий в случае дефолта страны. При этом агентство поясняет, что министр не выступал в поддержку такой меры, а лишь отметил такую возможность. Шойбле привел пример Черногории, использующей евро, не будучи членом еврозоны.
BNPP: что может встать на пути у быков по доллару?
Пятница принесла доллару успех не только в паре с евро. Американская валюта сумела вырасти против большинства основных пар. Доллар/иена подошел к важной области сопротивления 121.50/60. Фунт/доллар потерял почти 200 пунктов, отдав назад все, что удалось набрать за два предыдущих дня (пара закрылась на уровне 1.5475 против уровня открытия 1.5660), евро/доллар также ушел в глубоко в красную зону и нацелился на поддержку 1.1000. Австралийский и новозеландский доллары также были не в лучшей форме. Условным катализатором для смены настроя на рынке стал отчет по инфляции, показавший неожиданно более сильный рост ценового давления. Но насколько надежна эта динамика?
По словам аналитиков BNP Paribas, рост доллара в течение последних нескольких сессий говорит о том, что инвесторы сохраняют бычий настрой в отношении американской валюты, а улучшение макростатистики по США станет тем самым катализатором, который вернет ее в русло восходящего тренда. В банке разделяют эту распространенную точку зрения, однако при этом выделяют ряд факторов, которые могут помешать развитию этого бычьего сценария для доллара.
Фактор 1: Федрезерв не станет поднимать ставку в 2015 году. Это произойдет в том случае, если во втором квартале темпы роста экономики не восстановятся, как ожидается. Сейчас фьючерсы на ставку по федеральным фондам уже закладывают в цену невысокую вероятность ужесточения в 2015 году.
Фактор 2: Федрезерв усилит стимулы. Новая программа количественного смягчения (QE4) спровоцирует наращивание коротких позиций по доллару.
Фактор 3: ЕЦБ свернет свою программу стимулов. Евро вряд ли сумеет существенно вырасти, даже если Европейский центральный банк досрочно начнет сворачивать свою программу QE/
Исходя из этого можно сделать вывод, что основные факторы, способные лишить доллар надежды на рост, связаны с состоянием американской экономики. Между тем, рынок ценных бумаг с фиксированной доходностью уже заложил в цену возможные неблагоприятные отчеты. Учитывая сокращение длинных позиций по доллару в мае, можно предположить, что валютный рынок сделал то же самое - по крайней мере, частично. Даже если Федрезерв не станет повышать ставки в этом году, падение доллара против валют стран Большой десятки будет носить ограниченных характер. В связи с этим, в BNP Paribas считают их наиболее безопасными парами для покупки доллара. В долгосрочной перспективе, возобновление цикла стимулирования в США приведет к росту интереса к рисковым активам, при этом доллар пополнит ряды валют финансирования (сейчас к ним относятся евро и иена).
Снижение иены идет на пользу японской экономике
Опубликованный рано утром отчет по торговому балансу в Японии - лучшее свидетельство того, насколько эффективно можно бороться с дефицитами при помощи девальвации валюты. В апреле дефицит торгового баланса в стране вышел на уровне 53.4 млрд. иен против пересмотренного в сторону понижения мартовского значения 227.34 млрд. иен, и оказался существенно ниже ожиданий за счет стремительного роста экспорта. При этом экономисты полагали, что дефицит в отчетном периоде вырастет до 351 млрд. иен. В частности, агентство Moody's Analytics перед публикацией отчета писало о том, что «дефицит торгового баланса, скорее всего, вновь превысит 300 млрд. иен. Экспортеры выигрывают от снижения курса иены и роста спроса в США. Импорт по-прежнему сокращается, но уже не так быстро, как в предыдущие месяцы, поскольку восстановление экономики стимулирует внутренний спрос».
Однако, снижение курса иены явно принесло японской экономике больше пользы, чем предполагали в Moody's Analytics: экспорт в прошлом месяце вырос на 8% в годовом исчислении по сравнению с ожидаемым увеличением на 6% и мартовским ростом на 8.5%. В свою очередь, импорт сократился на 4.2% в годовом исчислении после падения на 14.5% в марте. Согласно прогнозам, снижение не должно было превысить 1.1%. В целом, объемы импорта непрерывно сокращаются с начала года
Credit Agricole рекомендует покупать доллар против евро на спадах
Евро находился под давлением почти всю неделю, спасибо нужно сказать в первую очередь члену управляющего совета ЕЦБ Бенуа Керу, который весьма прозрачно намекнул на то, что ЦБ может расширить свою программу стимулов уже в этом месяце. Он обосновал эту вероятность типичным для дела сокращением ликвидности, но, как ни парадоксально, его слова привели к росту краткосрочных прогнозов по ликвидности, снизили доходность на ближнем конце кривой и, соответственно, ослабили единую валюту. Ценовая динамика в Еврозоне стабилизировалась - то есть, экономика уже не скатывается в дефляцию - но ЕЦБ вряд ли начнет сбавлять стимулы в обозримом будущем, по крайней мере, ничего подобного не предвидится до тех пор, пока инфляционные ожидания не начнут устойчиво расти на фоне улучшения внутренних экономических условий, а не за счет роста цен на нефть. Греция также остается объектом пристального внимания, которое, скорее всего, усилится на следующей неделе из-за полупустого макроэкономического календаря.
Штаты продолжат публиковать относительно обнадеживающую статистику, поэтому инвесторы вряд ли станут менять свои прогнозы по повышению ставки по федеральным фондам, особенно в контексте стабилизации цен в течение последних нескольких месяцев.
В этих условиях аналитики Credit Agricole рекомендуют покупать доллар на спадах, в частности, против евро. Банк открыл короткую позицию в паре евро/доллар в прошлую пятницу от уровня 1.1385 с целью на 1.0800 и со стопом на уровне 1.1680. Дальнейший рост доллара и неопределенность вокруг темпов роста и общих экономических условий в Китае также вряд ли допустят значительное удорожание сырья от текущих уровней. Таким образом, австралийский доллар, скорее всего, останется под давлением.
В центре внимания
Канадский доллар – Банк Канады, скорее всего, не станет менять учетную ставку в этом году, но вялый рост экономики может увеличить риск снижения во втором полугодии. Таким образом, аналитики Credit Agricole полагают, что канадский доллар в ближайшее время останется под давлением. Доллар/канада закончил неделю на уровне 1.2299, существенно укрепившись по сравнению с уровнем открытия 1.2011. Пара отыграла нисходящую динамику последних нескольких недель и вернулась к уровням середины апреля.
Евро – Следующая неделя не богата на важные экономические отчеты, поэтому инвесторы будут особенно пристально следить за развитием событий в Греции. Однако даже положительные новости вряд ли смогут развернуть долгосрочный тренд по евро. Таким образом, банк сохраняет медвежий прогноз по единой валюте и продолжает ее продавать.
Фунт – Хороший отчет по ВВП в первом квартале настроит инвесторов на повышение ставки Банка Англии, что окажет поддержку фунту. Хотя динамика фунт/доллара - как, впрочем, и большинства долларовых пар - на прошлой неделе выглядит удручающе.
Иена – На следующей неделе Япония публикует отчет по инфляции, который с высокой долей вероятности подтвердит отсутствие устойчивой ценовой динамики и настроит инвесторов на то, что Банк Японии может ввести дополнительные стимулы к концу этого года. В этом контексте иене вряд ли удастся существенно укрепиться от текущих уровней. Скорее всего, она подчинится общему тренду укрепления доллара.
Scotiabank: размышления о валютном позиционировании спекулянтов
Как следует из последних данных CFTC, бычий настрой спекулянтов по доллару продолжает слабеть. Теперь совокупный лонг по американской валюте составляет $27 миллиардов (прим. ProFinance.ru: наименьшее значение с прошлого августа), причем на шорт по евро приходятся $23.5 миллиарда из них. Вслед за аусси и франком в чистом спекулятивном лонге оказался теперь и луни, а объем медвежьих позиций в фунте и иене довольно невелик. Итак:
Евро/доллар: после четырех подряд недель сокращения, объем чистой спекулятивной короткой позиции опустился до $23.5 миллиардов;
Фунт/доллар: результаты выборов в Великобритании поддержали фунт, в результате чего объем чистого спекулятивного шорта сократился на $0.7 миллиарда до $2.3 миллиарда;
Доллар/иена: чистый спекулятивный лонг остается на уровне $2.3 миллиарда, однако следует отметить серьезный рост объема, как коротких, так и длинных позиций;
Доллар/луни: впервые с прошлого сентября спекулянты занимают чистую короткую позицию по паре ($0.4 миллиарда);
Аусси/доллар: недавний рост объема чистой длинной спекулятивной позиции по паре сопровождался не только ликвидацией шортов, но и ростом объема лонгов, что является хорошим сигналом для быков.
Societe Generale обновил данные по позиционированию своего модельного валютного фонда
Валютные стратеги Societe Generale обновили данные по позиционированию своего модельного фонда FX Quant Fund объемом $100 миллионов. Фонд продолжает занимать длинные позиции, в основном, в высокодоходных и товарных валютах. В текущий момент наибольший объем длинных позиций в порядке убывания зафиксирован в аусси, норвежской кроне, фунте и луни. Наиболее проданная валюта – иена, затем - шведская крона и киви. Наисильнейшим моментумом обладают лонг в фунт/долларе и шорт в киви/долларе. На прошлой неделе фонд просел на 0.7%, а в целом за май – на 0.1%. Ниже приведена подробная экспозиция по валютам: все, что выше нулевой отметки – куплено, ниже – продано. Шкала слева отражает объем позиции по каждой валютной паре
Евро вернулся ниже уровня $1.1000
Как и следовало ожидать, из-за праздников сегодня в США, Великобритании и нескольких европейских центрах рынок остается довольно сдержанным, как и в Азии, где сегодня был закрыт Гонконг. В Азии, в конце концов, произошел прорыв ниже $1.1000. Здесь был опционный барьер, и его какое-то время защищали. Дилеры пояснили, что при прорыве ниже $1.1000 сработали стоп-лоссы, это отбросило курс на минимум $1.0966. Остановил падение достойный американский спрос. Движение евро вниз сегодня связывается многими наблюдателями с итогами испанских региональных выборов и отрицательными комментариями греческих должностных лиц в отношении их следующего платежа МВФ. Греция не сможет произвести очередной платеж по кредиту МВФ, намеченный на 5 июня, поскольку в казне попросту нет денег, заявил министр внутренних дел страны Никос Вуцис в эфире местного телеканала. "Четыре выплаты Международному валютному фонду составляют 1,6 млрд евро, эти деньги не будут выплачены, их нет", - сказал он. Согласно графику платежей Греция должна перечислить МВФ эту сумму в четыре приема в период с 5 по 19 июня.
Помимо этого, растет и сам доллар. Данные об инфляции в США, опубликованные в пятницу, указали на максимальный с января 2013 года рост потребительских цен без учета цен энергоносителей и продуктов питания (индекс Core CPI) в апреле. Этот индикатор увеличился на 0,3% относительно марта. Его рост в годовом выражении составил 1,8%. В целом потребительские цены (индекс CPI) в США в апреле повысились на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем и упали на 0,2% относительно того же месяца 2014 года. Также стоит обратить внимание, что председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен, выступая на конференции в Провиденсе в пятницу, подтвердила планы повышения процентной ставки ФРС до конца текущего года, если экономические показатели оправдают прогнозы. "Если экономика продолжит улучшаться прогнозируемыми темпами, думаю, в текущем году наступит подходящий момент для первого шага по повышению ставки по федеральным фондам, - подчеркнула она. - При этом я полагаю, что темпы нормализации денежно-кредитной политики будут умеренными". "Уверенность рынка в том, что ФРС поднимет ставку в этом году и продолжит нормализацию кредитно-денежной политики, растет. В этой связи, трейдеры активно скупают доллары, - поясняет валютный эксперт ANZ Bank New Zealand Сэм Так. – А ситуация с Грецией продолжает оказывать давление на евро".
Технический взгляд на евро/доллар
Сопротивление 4: $1.1217 - сопротивление 19 мая на часовом графике
Сопротивление 3: $1.1181 - максимум 21 мая
Сопротивление 2: $1.1062 - минимум 20 мая, в настоящее время сопротивление
Сопротивление 1: $1.1019 - сопротивление 22 мая на часовом графике
Текущий курс валютной пары: $1.0966
Поддержка 1: $1.0962 – минимум 29 апреля
Поддержка 2: $1.0918 - 55-дневное скользящее среднее значение
Поддержка 3: $1.0882 - 50,0% коррекции Фибоначчи от движения $1.0520-1.1468
Поддержка 4: $1.0785 – минимум 24 апреля
Комментарий: последние всплески выше 21-дневного скользящего среднего значения ($1.1175) и 100-дневного скользящего среднего значения ($1.1134) не смогли привести к закреплению выше, и быки продолжают искать закрытия выше $1.1217, чтобы облегчить понижательное давление, и выше $1.1326, чтобы сместить акцент обратно к области $1.1468-1.1535. Неспособность вырасти в пятницу в результате обернулась распродажей и медвежьим закрытием, что немедленно перевело внимание на область $1.0882-1.0962, где находятся 55-дневное скользящее среднее значение и 61,8% по Фибоначчи, а прорыв ниже сориентирует продавцов первоначально на $1.0785
Обновленные прогнозы Westpac по основным валютным парам
SEB: медведи по евро вновь наступают
Ключевые торговые площадки сегодня закрыты, и евро/доллар продолжает вялые колебания в крайне узком диапазоне. Настрой в целом остается медвежьим, и аналитики SEB советуют быкам не слишком обольщаться стабилизацией, обращая внимание на то, что поддержка в районе $1.1050 была пробита, а на недельном графике было сформировано четкое медвежье поглощение. В банке отмечают, что граница облака Ишимоку (1.0964) может выступить временной преградой на пути ниже, однако они ожидают, что попытки роста будут сдержаны на подходе к $1.1065, и видят риски развития падения к $1.0882 и $1.0692/60.
Прогнозы Goldman Sachs по меди, нефть и цинку
Аналитики Goldman Sachs полагают, что тенденция к росту котировок меди, начавшаяся в марте, сменится падением из-за усиления доллара США, низкой цены нефти и ослабления экономического роста в Китае. Медь может потерять 16% в течение следующих 12 месяцев, составив $5200 за тонну. Среди факторов аналитики выделяют сокращение спроса на металл в Китае из-за уменьшения объемов строительства. Рынок меди зачастую уязвим в периоды, когда укрепляется доллар и снижаются цены на энергоносители. Котировки меди с поставкой через три месяца по итогам торгов на Лондонской бирже металлов (LME) упали в пятницу на 1,5% до $6161,5 за тонну. Сегодня торги не проводятся в связи с выходным днем в Великобритании. Медь подорожала на 18% с минимального в этом году уровня, наблюдавшегося в январе. В прошлом году металл подешевел на 11%. "Мы убеждены, что текущий уровень цен является очень хорошей возможностью для продажи металла, - отмечается в аналитической записке Goldman Sachs. - Несмотря на частичную коррекцию цен, медвежий тренд на рынке меди сохраняется".
Инвестиционный банк ожидает, что котировки нефти марки WTI упадут до $45 за баррель к октябрю на фоне дальнейшего роста доллара. Переизбыток нефти будет наблюдаться на рынке до конца 2016 года, несмотря на ожидаемый рост спроса, так как сокращения числа активных буровых установок в США будет недостаточно, чтобы компенсировать повышающуюся производительность нефтяников. Отдельно, Goldman Sachs ждет роста цен на цинка, который активно используется в строительстве объектов инфраструктуры в Китае, а также в автомобильном секторе страны. Цинк снизился на 0,6% в пятницу до $2178 за тонну. Аналитики Goldman Sachs прогнозируют, что через год он будет стоить $2500 за тонну
Barclays Capital советует быкам по доллару держаться до последнего
На этой неделе аналитики Barclays Capital сохраняют свой структурно-бычий прогноз по американскому доллару, полагая, что он будет лидером роста в этом году. Банк рекомендует открывать длинные позиции в период снижения курса доллара против евро. Ниже приводятся некоторые ключевые аспекты, на которых Barclays Capital основывает свой прогноз.
Слабые данные по США и нерешительный настрой ФРС в последние месяцы стали проверкой на прочность для нашей стратегии, и, скорее всего, в ближайшие месяцы ситуация не изменится, поскольку мы настраиваемся на смешанную экономическую картину в публикуемых макро-отчетах. Однако курс иностранных валют - это всегда соотношение цен, а американская экономика сейчас в наилучшей форме по сравнению с остальными, и у нее больше шансов нарастить инфляцию и заставить ЦБ поднять ставку.
Во вторник выходит отчет по заказам на товары длительного пользования и отчет по продажам на первичном рынке жилья - возможно, эти данные прольют свет на экономическую динамику. в Barclays Capital полагают, что заказы на товары длительного пользования без учета транспортного сектора вырастут на 0.3% в месячном исчислении (средний прогноз - 0.4% м/м), а продажи новых домов выйдут на уровне 510 тыс. (средний прогноз 481 тыс.). Число незакрытых договоров купли-продажи на вторичном рынке (данные выходят в четверг) также могут показать неожиданное улучшение до +3% в месячном исчислении (средний прогноз 0.9%). Индикаторы деловых настроений также покажут улучшение относительно значений предыдущего периода - PMI в Чикаго вырастет до 53.0 против 52.3, а индекс потребительских настроений Мичиганского университета - до 90.0 против предварительной оценки 88.6. И, наконец, нас ждут пересмотренные данные по ВВП за первый квартал, которые, вероятно, будут пересмотрены в сторону понижения до -1.1% кв/кв.
Греческая политическая драма по-прежнему будет на авансцене, сдерживая динамику валютных рынков и прогнозы по евро. Исход переговоров по-прежнему не известен, а ликвидность продолжает истощаться на глазах. Между тем, в конце месяца стране нужно выплатить пенсии и зарплаты гос. служащим, а в начале июня - погасить несколько платежей МВФ на общую сумму 1.7 млрд. евро.
Несмотря на некоторый прогресс в переговорах, греческое правительство и европейские институты по-разному смотрят на ряд ключевых вопросов, проверяя на прочность рыночное спокойствие в отношении перспективы греческого дефолта и выхода из состава Еврозоны. В Barclays Capital полагают, что стороны, как всегда, договорятся в последнюю минуту, но динамика процессов по-прежнему не ясна. Даже если соглашение будет достигнуто на техническом уровне, необходимый для этого разворот греческого правительства на 180 градусов в отношении предвыборных обещаний спровоцирует в Греции политический кризис.
Barclays Capital продает евро/доллар от уровня 1.1240 со стопом на 1.1680 и целью на 1.0460.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба