16 июня 2015 Finanz.ru
В сентябре 2015 года ФРС США впервые за девять лет начнет цикл повышения процентных ставок, положив конец эре дешевой и избыточной ликвидности в экономике, пишет аналитик Bank of America Merrill Lynch Майкл Хартнетт, комментарий и прогноз которого приводит онлайн-издание zerohedge.
По мнению Хартнетта, о том, что Федрезерв, скорее всего, приступит к увеличению стоимости заимствований? говорят сильные данные по рынку труда (в мае экономика США создала 280 тысяч новых рабочих мест) и розничным продажам (показавшим рост на 1,2%).
Для финансовых рынков шаг ФРС будет важной поворотной точкой с трудно предсказуемыми последствиями», - пишет Хартнетт. За три раунда QE ФРС США «напечатала» более 3 трлн долларов, увеличив денежную массу (m1) в 4,2 раза. В целом же мировые ЦБ нарастили свои балансы на 22 трлн долларов с 2008-го года и поддерживают своей мягкой политикой 83% капитализации глобальных фондовых рынков.
Хартнетт напоминает, что в экономической истории США есть лишь один прецедент попытки ФРС отказаться от политики печатного станка и нулевых процентных ставок. После Великой депрессии Федрезерв проводил политику, практически аналогичную текущей (тогда она и получила название «количественное смягчение). Скупая казначейские облигации, регулятор добился снижения краткосрочных ставок практически до нуля и удерживал их на этом уровне до 1936 года.
С августа 1936 по май 1937 года ФРС повысила нормы резервирования вдвое - с 3 млрд долларов до 6 млрд долларов, спровоцировав скачок ставок на 3-месячные кредиты в долларах с 0,1% до 0,7% годовых.
«Первое повышение прошло незамеченным для экономики и рынков. Промпроизводство оставалось сильным, инфляция подросла до 5%. Второй шаг по ужесточению политики состоялся в марте 1937 года, третий - в мае. Ни ФРС, ни Казначейство не ожидали, что увеличение требований к резервам вместе с программой стерилизации (избыточной ликвидности - ред.) толкнут ставки вверх. Тем не менее, ужесточение денежных условий, дефицит ликвидности привели к распродаже бондов, росту краткосрочных ставок и обвалу рынка акций. Изначально падение составило около 10%, дна же рынок достиг через год, в марте 1938 года, снизившись на 50%», - рассказывают аналитики BofA.
Падение фондового рынка сопровождалось рецессией в экономике, восстановить позиции американские акции смогли лишь спустя десять лет, после окончания Второй мировой войны.
В настоящий момент фьючерсы на ставку ФРС закладывают первое повышение - до 0,25% - в сентябре. Контракты с экспирацией в октябре на 18.08 мск торгуются на отметке 99,740. Повышения до 0,5% рынок ждет к марту 2016 года.
Глобальная распродажа акций царит перед повышением ставок ФРС
Опрос, проведенный BofA Merrill Lynch среди фондовых управляющих, показал, что инвесторы сокращают риски на фоне беспокойства относительно изменения американских ставок и выхода Греции из еврозоны, а также пузыря на рынке акций Китая.
Доля наличности в портфелях выросла до 4,9% по сравнению с 4,5% в мае, при этом доля инвесторов, увеличивающих инвестиции в акции, сократилась до нетто 38% с нетто 47%.
Инвесторы демонстрируют самые высокие ожидания повышения ставок с мая 2011 года: нетто 80% участников опроса прогнозируют рост ставок по краткосрочным кредитам.
Большинство участников опроса ожидают негативного развития событий в Греции: 15% ожидают выхода страны из еврозоны, а 42% полагают, что дело закончится дефолтом без выхода.
Беспокойство относительно Китая: 7 из 10 инвесторов считают, что на рынке акций Китая возник «пузырь». Нетто 50% полагают, что экономика Китая ослабевает.
Доля инвесторов, планирующих сократить инвестиции в мировые развивающиеся рынки (GEM), выросла до нетто 21% с нетто 6% в мае.
Снижения операционной рентабельности корпораций в ближайшие 12 месяцев ждут нетто 17% инвесторов - в мае этот показатель составлял нетто 5%.
Американский доллар стал самым перегруженным активом на фоне ожиданий ужесточения денежной политики ФРС; 72% прогнозируют снижение курса евро к доллару в ближайшем году.
«Повышение доли наличности в портфелях свидетельствует о повышении осмотрительности инвесторов с учетом того, что через 65 торговых дней ожидается ужесточение денежной политики ФРС», - говорит главный инвестиционный стратег BofA Merrill Lynch Global Research Майкл Хартнетт.
«Инвесторы сохраняют оптимизм в отношении европейских акций, но проявляют всё больше беспокойства относительно Греции и высокой доходности», - комментирует главный специалист по европейским рынкам акций Джеймс Барти.
В опросе, проведенном с 5 июня по 11 июня 2015 года, приняли участие 207 инвесторов по всему миру. Общая стоимость активов, находящихся под их управлением, составляет $562 млрд. В глобальном опросе участвовало 167 управляющих активами общей стоимостью $437 млрд. В региональных опросах приняли участие 94 управляющих активами общей стоимостью $211 млрд.
Опрос проводился аналитическим подразделением BofA Merrill Lynch при участии компании TNS, специализирующейся на изучении рынков. Через свою международную сеть, охватывающую более 50 стран, TNS предоставляет маркетинговые информационные услуги в более чем 80 странах. Среди ее клиентов - как национальные организации, так и те, чья деятельность выходит за рамки одной страны. Компания является четвертой в мире группой по информации о рынках.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По мнению Хартнетта, о том, что Федрезерв, скорее всего, приступит к увеличению стоимости заимствований? говорят сильные данные по рынку труда (в мае экономика США создала 280 тысяч новых рабочих мест) и розничным продажам (показавшим рост на 1,2%).
Для финансовых рынков шаг ФРС будет важной поворотной точкой с трудно предсказуемыми последствиями», - пишет Хартнетт. За три раунда QE ФРС США «напечатала» более 3 трлн долларов, увеличив денежную массу (m1) в 4,2 раза. В целом же мировые ЦБ нарастили свои балансы на 22 трлн долларов с 2008-го года и поддерживают своей мягкой политикой 83% капитализации глобальных фондовых рынков.
Хартнетт напоминает, что в экономической истории США есть лишь один прецедент попытки ФРС отказаться от политики печатного станка и нулевых процентных ставок. После Великой депрессии Федрезерв проводил политику, практически аналогичную текущей (тогда она и получила название «количественное смягчение). Скупая казначейские облигации, регулятор добился снижения краткосрочных ставок практически до нуля и удерживал их на этом уровне до 1936 года.
С августа 1936 по май 1937 года ФРС повысила нормы резервирования вдвое - с 3 млрд долларов до 6 млрд долларов, спровоцировав скачок ставок на 3-месячные кредиты в долларах с 0,1% до 0,7% годовых.
«Первое повышение прошло незамеченным для экономики и рынков. Промпроизводство оставалось сильным, инфляция подросла до 5%. Второй шаг по ужесточению политики состоялся в марте 1937 года, третий - в мае. Ни ФРС, ни Казначейство не ожидали, что увеличение требований к резервам вместе с программой стерилизации (избыточной ликвидности - ред.) толкнут ставки вверх. Тем не менее, ужесточение денежных условий, дефицит ликвидности привели к распродаже бондов, росту краткосрочных ставок и обвалу рынка акций. Изначально падение составило около 10%, дна же рынок достиг через год, в марте 1938 года, снизившись на 50%», - рассказывают аналитики BofA.
Падение фондового рынка сопровождалось рецессией в экономике, восстановить позиции американские акции смогли лишь спустя десять лет, после окончания Второй мировой войны.
В настоящий момент фьючерсы на ставку ФРС закладывают первое повышение - до 0,25% - в сентябре. Контракты с экспирацией в октябре на 18.08 мск торгуются на отметке 99,740. Повышения до 0,5% рынок ждет к марту 2016 года.
Глобальная распродажа акций царит перед повышением ставок ФРС
Опрос, проведенный BofA Merrill Lynch среди фондовых управляющих, показал, что инвесторы сокращают риски на фоне беспокойства относительно изменения американских ставок и выхода Греции из еврозоны, а также пузыря на рынке акций Китая.
Доля наличности в портфелях выросла до 4,9% по сравнению с 4,5% в мае, при этом доля инвесторов, увеличивающих инвестиции в акции, сократилась до нетто 38% с нетто 47%.
Инвесторы демонстрируют самые высокие ожидания повышения ставок с мая 2011 года: нетто 80% участников опроса прогнозируют рост ставок по краткосрочным кредитам.
Большинство участников опроса ожидают негативного развития событий в Греции: 15% ожидают выхода страны из еврозоны, а 42% полагают, что дело закончится дефолтом без выхода.
Беспокойство относительно Китая: 7 из 10 инвесторов считают, что на рынке акций Китая возник «пузырь». Нетто 50% полагают, что экономика Китая ослабевает.
Доля инвесторов, планирующих сократить инвестиции в мировые развивающиеся рынки (GEM), выросла до нетто 21% с нетто 6% в мае.
Снижения операционной рентабельности корпораций в ближайшие 12 месяцев ждут нетто 17% инвесторов - в мае этот показатель составлял нетто 5%.
Американский доллар стал самым перегруженным активом на фоне ожиданий ужесточения денежной политики ФРС; 72% прогнозируют снижение курса евро к доллару в ближайшем году.
«Повышение доли наличности в портфелях свидетельствует о повышении осмотрительности инвесторов с учетом того, что через 65 торговых дней ожидается ужесточение денежной политики ФРС», - говорит главный инвестиционный стратег BofA Merrill Lynch Global Research Майкл Хартнетт.
«Инвесторы сохраняют оптимизм в отношении европейских акций, но проявляют всё больше беспокойства относительно Греции и высокой доходности», - комментирует главный специалист по европейским рынкам акций Джеймс Барти.
В опросе, проведенном с 5 июня по 11 июня 2015 года, приняли участие 207 инвесторов по всему миру. Общая стоимость активов, находящихся под их управлением, составляет $562 млрд. В глобальном опросе участвовало 167 управляющих активами общей стоимостью $437 млрд. В региональных опросах приняли участие 94 управляющих активами общей стоимостью $211 млрд.
Опрос проводился аналитическим подразделением BofA Merrill Lynch при участии компании TNS, специализирующейся на изучении рынков. Через свою международную сеть, охватывающую более 50 стран, TNS предоставляет маркетинговые информационные услуги в более чем 80 странах. Среди ее клиентов - как национальные организации, так и те, чья деятельность выходит за рамки одной страны. Компания является четвертой в мире группой по информации о рынках.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу