19 августа 2015 Риком-Траст | ФосАгро
Китайский рынок продолжает демонстрировать нестабильность и повышенную волатильность – вчерашнее снижение более чем на 5% - тому явное подтверждение. По всей видимости, участники рынка пока никак не могут свыкнуться с угрозой девальвации юаня, несмотря на заверения китайского регулятора о том, что в ближайшее время никаких мер регулятор предпринимать не планирует. Тем не менее, пока китайский индекс будет тестировать 200-дневную скользящую среднюю, риски панических настроений будут сохраняться у некоторых участников рынка.
Преодоление и закрепление выше этого уровня может стать серьезным поводом для мощных продаж по всему спектру китайского рынка, а с учетом того, что сейчас на площадках сохраняется большой объём маржинальных позиций, последствия дальнейшего снижения китайского фондового рынка для банковской системы страны могут быть более ощутимы по сравнению с действиями Народного Банка Китая.
Спрос на углеводородную и металлургическую продукцию напрямую коррелирует с активностью в банковской системе Китая, что говорит о сильной зависимости и российского экспорта от того, что происходит на рынке Поднебесной. Любое развитие событий по негативному сценарию будет автоматически означать высокую вероятность снижения спроса на импорт сырья, что будет снижать объем валютной выручки для отечественных экспортеров, причем даже не нефтяных. Цены на металлы на мировых рынках, кроме спекулятивной составляющей, формируются еще и на основании спроса со стороны крупнейших потребителей, коим Китай, безусловно, является.
Из европейских новостей стоит отметить новости от рейтингового агентства Fitch, которое решило повысить кредитный рейтинг Греции после достижения соглашения с европейскими кредиторами. Отныне долгосрочные рейтинги дефолта Греции в иностранной и национальной валюте повышены с уровня «СС» до «ССС», а рейтинг государственных облигаций Греции как в европейской, так и в иностранной валюте, также был повышен. Это говорит о том, что агентства видят долгосрочность намерений греческой стороны сотрудничать с единой Европой, несмотря на тяжело проходившие переговоры. Для западных рынков эта новость является скорее позитивной, но она нивелируется неопределенностью с ключевой ставкой ФРС, которая в свете последних китайских событий, может быть и не повышена в сентябре, как планировалось изначально. Слишком крепкий доллар для многих американских корпораций, работающих на внешних рынках, будет неприемлем из-за сильного снижения спроса на их продукцию в развивающихся экономиках, поскольку покупательная способность у населения этих стран в долларовом эквиваленте сильно снизится.
Торги во вторник завершились отрицательно на фоне снижения нефти марки Brent в течение торгового дня и снижения курса рубля к доллару и евро. Индекс РТС вообще опустился к минимумам с начала февраля.
Индекс ММВБ потерял 0,99% до уровня в 1 691,24 пунктов, обновив минимум за неделю, индекс РТС просел на 1,88% до уровня в 809,64 пунктов, обновив свой минимум с начала февраля.
На нефтяных рынках стоимость сырья демонстрирует негативную динамику после того, как перспективы увеличения добычи и поставок нефти со стороны отдельных стран ОПЕК усилили опасения относительно переизбытка предложения «черного золота» на мировом рынке.
Давление на настроения инвесторов оказывают сообщения о том, что Ирак намерен нарастить добычу, которая в июле и так повысилась до рекордно высокой отметки в 4,18 млн. баррелей в сутки. Также и Ангола заявила о своих планах поставлять на мировой рынок в октябре 1,83 млн. баррелей нефти в день, что является самым высоким показателем с ноября 2011-го года. В сентябре поставки должны составить 1,77 млн. баррелей в сутки.
Кроме того, Минэнерго США сегодня опубликует недельные данные по запасам нефти в стране, по прогнозам которых за минувшую неделю показатель сократился всего на 777 тыс. баррелей, что является самым маленьким сокращением с июня прошлого года.
По-прежнему причина снижения стоимости нефти номер один – активный переизбыток предложения, поэтому пока не будет сокращения предложения, цены продолжат снижаться.
Утром стоимость октябрьских фьючерсов на североморскую смесь Brent снижалась на 0,43% до уровня в $48,6 за баррель. Цена октябрьских фьючерсов на нефть WTI опускалась на 0,31% до уровня в $42,49 за баррель.
На американском рынке фондовые индексы завершили торги во вторник снижением на фоне публикации внутренней статистики по числу новостроек в США за июль и сообщений о падении фондового рынка Китая.
По данным министерства торговли США, количество новых домов в стране в июле выросло на 0,2% по сравнению с пересмотренным показателем июня до уровня в 1,2 млн. Показатель июня был пересмотрен в сторону увеличения до уровня в 1,2 млн. домов с 1,174 млн. Данные оказались лучше прогнозов по рынку, ожидавших роста показателя на 1,36% до уровня в 1,19 млн. с первоначального индикатора июня.
Тем не менее, опасения инвесторов за экономику Китая перевесили позитивные статистические данные США. На прошлой неделе страна шокировала рынки девальвацией своей валюты на более чем 4%, что было связано со стимулированием экономического роста страны, но многие наблюдатели рынка опасаются, что он сигнализировал о более выраженном спаде.
Промышленный индекс Dow Jones упал на 0,19% до уровня в 17 551 пунктов, индекс широкого рынка SnP 500 упал на 0,26% до уровня в 2 097 пунктов. Высокотехнологичный NASDAQ потерял 0,64% до уровня в 5 059 пунктов.
На азиатских рынках площадки сегодня демонстрируют негативную динамику четвертую торговую сессию подряд на фоне опасений за перспективы экономического роста Китая, биржи которого теряют порядка 3.
Китайские инвесторы снизили ожидания новых мер поддержки экономики со стороны властей после того, как накануне статистика показала улучшение ситуации на рынке жилья, а ЦБ Китая осуществил масштабное однодневное вливание ликвидности на финансовые рынки.
Инвесторы в Азии наблюдают влияние, которое оказывают на рынки опасения, связанные с замедлением экономического роста Китая. Ожидания заключаются в том, что ФРС повысит ставки в сентябре, но существует вероятность того, что регулятор может отложить этот шаг из-за выросшей волатильности на рынке.
Сегодня будут опубликованы протоколы июльского заседания ФРС, в которых инвесторы ожидают увидеть указания на перспективы повышения базовой ставки в США, чтобы оценить, насколько этот шаг возможен в сентябре.
Индекс Шанхайской фондовой биржи снижался утром на 3,12% до уровня в 3 631,4 пунктов, индекс шэньчжэньской биржи Shenzhen Composite падал на 2,98% до уровня в 2 109,66 пунктов. Гонконгский Hang Seng Index опускался на 1,03% до уровня в 23 232,76 пунктов. Японский Nikkei 225 опускался на 1,29% до 20 289,18 пунктов. Австралийский ASX 200 снижался на 5,08% до уровня в 5 303,15 пунктов. Корейский KOSPI сокращался на 1,74% до уровня в 1 922,18 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В фармацевтическом секторе лидерами роста стали акции «Аптечной сети 36 и 6», которые выросли на 8,83%, а в течение дня росли и на 13,7%. Также выросли акции Протека (+1,87%) и Фармстандарта (+0,94%).
Причина мощного роста в секторе связана со слухами на рынке об улучшении результатов «Аптечной сети 36 и 6» за первую половину года, что благотворно воздействовало на всю медицинскую часть потребительского сектора. При дальнейшей девальвациирубля аптеки с большими запасами лекарств, купленных по старым ценам, получали более ощутимую поддержку, по сравнению с продовольственным сегментом.
2. В банковском секторе бумаги ВТБ потеряли 0,98% на фоне результатов всей группы этого банка по МСФО в I полугодии 2015-го года. Группа ВТБ получила в первом полугодии 2015 года чистый убыток по МСФО в размере 17,1 млрд. рублей по сравнению с прибылью в размере 5 млрд. рублей годом ранее.
На стоимость акций банковского сектора продолжает оказывать давление слабый рубль. Обыкновенные акции банка «Санкт-Петербург» снизились на 0,13%, акции Промсвязьбанка – на 0,24%, префы Сбербанка – на 0,21%, а обыкновенные акции банка на 0,75%, префы банка Возрождение – на 0,98%.
3. В телекоммуникационном секторе бумаги МТС подешевели на 0,35% на фоне снижения чистой прибыли во II квартале по МСФО, которая составила 17,1 млрд. рублей, что на 21,7% меньше, чем за аналогичный период 2014-го года.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем спокойных торгов на фоне продолжающегося снижения нефтяных цен и давления на рубль. Понятно, что при сохранении отрицательной динамики на рынке углеводородов не стоит ожидать значимого восстановления ни фондового, ни валютного рынков. Во второй половине дня выйдут данные по инфляции, объем запасов и добычи нефти в США, способные увеличить объем волатильности на рынке.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Фосагро"
Сегодня группа Фосагро обнародовала отчетность по МСФО за I полугодие 2015-го года, согласно которой чистая прибыль выросла в 3,4 раза по сравнению с аналогичным периодом 2014-го года до уровня в 27,6 млрд. рублей.
Другие показатели также продемонстрировали мощный рост: выручка Фосагро в отчетном периоде выросла в 1,7 раза до уровня в 93,7 млрд. рублей, показатель EBITDA увеличился в 2,6 раза до 41,5 млрд. рублей. Это дало возможность повысить рентабельность по EBITDA на 15% до уровня в 44%. Конечно, основной причиной роста всех вышеупомянутых показателей является существенное ослабление рубля, но стоит отметить и о росте средних цен на удобрения в отчетном периоде примерно на 2-3% в отличие от прошлого года.
Денежные поступления от операционной деятельности также выросли в 2,4 раза по сравнению с I полугодием 2014-го года до 32,7 млрд. рублей благодаря улучшению операционных показателей.
Отдельно стоит выделить снижение размера общего долга на 12,8% до уровня в 107,9 млрд. рублей, а чистого долга – на 16% до уровня в 78,3 млрд. рублей, что позволило снизить соотношение чистого долга к показателю EBITDA снизилось до 0,94х с почти 2,5х в конце 2014-го года.
Мы считаем данные отчетности позитивными для бумаг Фосагро, поскольку мы ожидаем продолжения роста выручки в свете расширения мощностей по добыче руды на ряде активов группы – «Апатите» и «Фосагро-Череповце».
Цена: 2790
Цель: 3117,2
Рекомендация: Накапливать
ОАО "МТС"
Вчера МТС обнародовал отчетность по МСФО за II квартал 2015-го года, согласно которой чистая прибыль компании снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 21,7% до 17,1 млрд. рублей. При этом стоит отметить, что выручка компании за отчетный период увеличилась почти на 4% до уровня в 102,7 млрд. рублей с 98,9 млрд. рублей в аналогичном периоде прошлого года.
Что касается снижения размера чистой прибыли, то оно, по нашему мнению, связано в большей степени со снижением показателя OIBDA, получения убытков от курсовых разниц, которые образовались в результате переоценки номинированного в валюте долга. Примерный объем убытков от курсовых разниц составил около 3 млрд. рублей.
Показатель OIBDA, снижение которого во многом обусловило и снижение чистой прибыли, просел примерно на 2% до 42,7 млрд. рублей по сравнению с прошлым годом. Вполне предсказуемо снизилась и рентабельность по OIBDA: до 41,6% с 44,2%. В качестве причин снижения OIBDA мы склонны видеть рост доходов от продажи оборудования в общем объеме выручки, девальвацию гривны, а также увеличение расходов на возобновления операций в Узбекистане.
Ситуация с выручкой МТС по сравнению с чистой прибылью носит абсолютно противоположный характер: налицо рост показателя почти на 4% мы связываем с увеличением доходов от передачи данных и ростом числа абонентов в России. Не стоит забывать и о росте объемов продаж абонентских устройств в России в натуральном выражении в результате снижения цен на смартфоны; немного добавило в общий объем выручки и возобновление работы в Узбекистане.
Хотелось бы отметить, что объем выручки мог бы быть и больше, если бы не сокращение доходов от украинского бизнеса вследствие сильного ослабления гривны и прекращения деятельности в Крыму.
Мы считаем данные отчетности нейтральными для бумаг МТС, поскольку снижение чистой прибыли носит больше «бумажный» характер из-за убытков по курсовым разницам. Размер консолидированной абонентской базы мобильного бизнеса МТС не уменьшился, прибавив в пределах 1%. Мы ожидаем по итогам года роста выручки от услуг с большей добавленной стоимостью – передачи данных, IP-телефонии и т.д.
Цена: 230,6
Цель: 346,6
Рекомендация: Накапливать
Преодоление и закрепление выше этого уровня может стать серьезным поводом для мощных продаж по всему спектру китайского рынка, а с учетом того, что сейчас на площадках сохраняется большой объём маржинальных позиций, последствия дальнейшего снижения китайского фондового рынка для банковской системы страны могут быть более ощутимы по сравнению с действиями Народного Банка Китая.
Спрос на углеводородную и металлургическую продукцию напрямую коррелирует с активностью в банковской системе Китая, что говорит о сильной зависимости и российского экспорта от того, что происходит на рынке Поднебесной. Любое развитие событий по негативному сценарию будет автоматически означать высокую вероятность снижения спроса на импорт сырья, что будет снижать объем валютной выручки для отечественных экспортеров, причем даже не нефтяных. Цены на металлы на мировых рынках, кроме спекулятивной составляющей, формируются еще и на основании спроса со стороны крупнейших потребителей, коим Китай, безусловно, является.
Из европейских новостей стоит отметить новости от рейтингового агентства Fitch, которое решило повысить кредитный рейтинг Греции после достижения соглашения с европейскими кредиторами. Отныне долгосрочные рейтинги дефолта Греции в иностранной и национальной валюте повышены с уровня «СС» до «ССС», а рейтинг государственных облигаций Греции как в европейской, так и в иностранной валюте, также был повышен. Это говорит о том, что агентства видят долгосрочность намерений греческой стороны сотрудничать с единой Европой, несмотря на тяжело проходившие переговоры. Для западных рынков эта новость является скорее позитивной, но она нивелируется неопределенностью с ключевой ставкой ФРС, которая в свете последних китайских событий, может быть и не повышена в сентябре, как планировалось изначально. Слишком крепкий доллар для многих американских корпораций, работающих на внешних рынках, будет неприемлем из-за сильного снижения спроса на их продукцию в развивающихся экономиках, поскольку покупательная способность у населения этих стран в долларовом эквиваленте сильно снизится.
Торги во вторник завершились отрицательно на фоне снижения нефти марки Brent в течение торгового дня и снижения курса рубля к доллару и евро. Индекс РТС вообще опустился к минимумам с начала февраля.
Индекс ММВБ потерял 0,99% до уровня в 1 691,24 пунктов, обновив минимум за неделю, индекс РТС просел на 1,88% до уровня в 809,64 пунктов, обновив свой минимум с начала февраля.
На нефтяных рынках стоимость сырья демонстрирует негативную динамику после того, как перспективы увеличения добычи и поставок нефти со стороны отдельных стран ОПЕК усилили опасения относительно переизбытка предложения «черного золота» на мировом рынке.
Давление на настроения инвесторов оказывают сообщения о том, что Ирак намерен нарастить добычу, которая в июле и так повысилась до рекордно высокой отметки в 4,18 млн. баррелей в сутки. Также и Ангола заявила о своих планах поставлять на мировой рынок в октябре 1,83 млн. баррелей нефти в день, что является самым высоким показателем с ноября 2011-го года. В сентябре поставки должны составить 1,77 млн. баррелей в сутки.
Кроме того, Минэнерго США сегодня опубликует недельные данные по запасам нефти в стране, по прогнозам которых за минувшую неделю показатель сократился всего на 777 тыс. баррелей, что является самым маленьким сокращением с июня прошлого года.
По-прежнему причина снижения стоимости нефти номер один – активный переизбыток предложения, поэтому пока не будет сокращения предложения, цены продолжат снижаться.
Утром стоимость октябрьских фьючерсов на североморскую смесь Brent снижалась на 0,43% до уровня в $48,6 за баррель. Цена октябрьских фьючерсов на нефть WTI опускалась на 0,31% до уровня в $42,49 за баррель.
На американском рынке фондовые индексы завершили торги во вторник снижением на фоне публикации внутренней статистики по числу новостроек в США за июль и сообщений о падении фондового рынка Китая.
По данным министерства торговли США, количество новых домов в стране в июле выросло на 0,2% по сравнению с пересмотренным показателем июня до уровня в 1,2 млн. Показатель июня был пересмотрен в сторону увеличения до уровня в 1,2 млн. домов с 1,174 млн. Данные оказались лучше прогнозов по рынку, ожидавших роста показателя на 1,36% до уровня в 1,19 млн. с первоначального индикатора июня.
Тем не менее, опасения инвесторов за экономику Китая перевесили позитивные статистические данные США. На прошлой неделе страна шокировала рынки девальвацией своей валюты на более чем 4%, что было связано со стимулированием экономического роста страны, но многие наблюдатели рынка опасаются, что он сигнализировал о более выраженном спаде.
Промышленный индекс Dow Jones упал на 0,19% до уровня в 17 551 пунктов, индекс широкого рынка SnP 500 упал на 0,26% до уровня в 2 097 пунктов. Высокотехнологичный NASDAQ потерял 0,64% до уровня в 5 059 пунктов.
На азиатских рынках площадки сегодня демонстрируют негативную динамику четвертую торговую сессию подряд на фоне опасений за перспективы экономического роста Китая, биржи которого теряют порядка 3.
Китайские инвесторы снизили ожидания новых мер поддержки экономики со стороны властей после того, как накануне статистика показала улучшение ситуации на рынке жилья, а ЦБ Китая осуществил масштабное однодневное вливание ликвидности на финансовые рынки.
Инвесторы в Азии наблюдают влияние, которое оказывают на рынки опасения, связанные с замедлением экономического роста Китая. Ожидания заключаются в том, что ФРС повысит ставки в сентябре, но существует вероятность того, что регулятор может отложить этот шаг из-за выросшей волатильности на рынке.
Сегодня будут опубликованы протоколы июльского заседания ФРС, в которых инвесторы ожидают увидеть указания на перспективы повышения базовой ставки в США, чтобы оценить, насколько этот шаг возможен в сентябре.
Индекс Шанхайской фондовой биржи снижался утром на 3,12% до уровня в 3 631,4 пунктов, индекс шэньчжэньской биржи Shenzhen Composite падал на 2,98% до уровня в 2 109,66 пунктов. Гонконгский Hang Seng Index опускался на 1,03% до уровня в 23 232,76 пунктов. Японский Nikkei 225 опускался на 1,29% до 20 289,18 пунктов. Австралийский ASX 200 снижался на 5,08% до уровня в 5 303,15 пунктов. Корейский KOSPI сокращался на 1,74% до уровня в 1 922,18 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В фармацевтическом секторе лидерами роста стали акции «Аптечной сети 36 и 6», которые выросли на 8,83%, а в течение дня росли и на 13,7%. Также выросли акции Протека (+1,87%) и Фармстандарта (+0,94%).
Причина мощного роста в секторе связана со слухами на рынке об улучшении результатов «Аптечной сети 36 и 6» за первую половину года, что благотворно воздействовало на всю медицинскую часть потребительского сектора. При дальнейшей девальвациирубля аптеки с большими запасами лекарств, купленных по старым ценам, получали более ощутимую поддержку, по сравнению с продовольственным сегментом.
2. В банковском секторе бумаги ВТБ потеряли 0,98% на фоне результатов всей группы этого банка по МСФО в I полугодии 2015-го года. Группа ВТБ получила в первом полугодии 2015 года чистый убыток по МСФО в размере 17,1 млрд. рублей по сравнению с прибылью в размере 5 млрд. рублей годом ранее.
На стоимость акций банковского сектора продолжает оказывать давление слабый рубль. Обыкновенные акции банка «Санкт-Петербург» снизились на 0,13%, акции Промсвязьбанка – на 0,24%, префы Сбербанка – на 0,21%, а обыкновенные акции банка на 0,75%, префы банка Возрождение – на 0,98%.
3. В телекоммуникационном секторе бумаги МТС подешевели на 0,35% на фоне снижения чистой прибыли во II квартале по МСФО, которая составила 17,1 млрд. рублей, что на 21,7% меньше, чем за аналогичный период 2014-го года.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем спокойных торгов на фоне продолжающегося снижения нефтяных цен и давления на рубль. Понятно, что при сохранении отрицательной динамики на рынке углеводородов не стоит ожидать значимого восстановления ни фондового, ни валютного рынков. Во второй половине дня выйдут данные по инфляции, объем запасов и добычи нефти в США, способные увеличить объем волатильности на рынке.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Фосагро"
Сегодня группа Фосагро обнародовала отчетность по МСФО за I полугодие 2015-го года, согласно которой чистая прибыль выросла в 3,4 раза по сравнению с аналогичным периодом 2014-го года до уровня в 27,6 млрд. рублей.
Другие показатели также продемонстрировали мощный рост: выручка Фосагро в отчетном периоде выросла в 1,7 раза до уровня в 93,7 млрд. рублей, показатель EBITDA увеличился в 2,6 раза до 41,5 млрд. рублей. Это дало возможность повысить рентабельность по EBITDA на 15% до уровня в 44%. Конечно, основной причиной роста всех вышеупомянутых показателей является существенное ослабление рубля, но стоит отметить и о росте средних цен на удобрения в отчетном периоде примерно на 2-3% в отличие от прошлого года.
Денежные поступления от операционной деятельности также выросли в 2,4 раза по сравнению с I полугодием 2014-го года до 32,7 млрд. рублей благодаря улучшению операционных показателей.
Отдельно стоит выделить снижение размера общего долга на 12,8% до уровня в 107,9 млрд. рублей, а чистого долга – на 16% до уровня в 78,3 млрд. рублей, что позволило снизить соотношение чистого долга к показателю EBITDA снизилось до 0,94х с почти 2,5х в конце 2014-го года.
Мы считаем данные отчетности позитивными для бумаг Фосагро, поскольку мы ожидаем продолжения роста выручки в свете расширения мощностей по добыче руды на ряде активов группы – «Апатите» и «Фосагро-Череповце».
Цена: 2790
Цель: 3117,2
Рекомендация: Накапливать
ОАО "МТС"
Вчера МТС обнародовал отчетность по МСФО за II квартал 2015-го года, согласно которой чистая прибыль компании снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 21,7% до 17,1 млрд. рублей. При этом стоит отметить, что выручка компании за отчетный период увеличилась почти на 4% до уровня в 102,7 млрд. рублей с 98,9 млрд. рублей в аналогичном периоде прошлого года.
Что касается снижения размера чистой прибыли, то оно, по нашему мнению, связано в большей степени со снижением показателя OIBDA, получения убытков от курсовых разниц, которые образовались в результате переоценки номинированного в валюте долга. Примерный объем убытков от курсовых разниц составил около 3 млрд. рублей.
Показатель OIBDA, снижение которого во многом обусловило и снижение чистой прибыли, просел примерно на 2% до 42,7 млрд. рублей по сравнению с прошлым годом. Вполне предсказуемо снизилась и рентабельность по OIBDA: до 41,6% с 44,2%. В качестве причин снижения OIBDA мы склонны видеть рост доходов от продажи оборудования в общем объеме выручки, девальвацию гривны, а также увеличение расходов на возобновления операций в Узбекистане.
Ситуация с выручкой МТС по сравнению с чистой прибылью носит абсолютно противоположный характер: налицо рост показателя почти на 4% мы связываем с увеличением доходов от передачи данных и ростом числа абонентов в России. Не стоит забывать и о росте объемов продаж абонентских устройств в России в натуральном выражении в результате снижения цен на смартфоны; немного добавило в общий объем выручки и возобновление работы в Узбекистане.
Хотелось бы отметить, что объем выручки мог бы быть и больше, если бы не сокращение доходов от украинского бизнеса вследствие сильного ослабления гривны и прекращения деятельности в Крыму.
Мы считаем данные отчетности нейтральными для бумаг МТС, поскольку снижение чистой прибыли носит больше «бумажный» характер из-за убытков по курсовым разницам. Размер консолидированной абонентской базы мобильного бизнеса МТС не уменьшился, прибавив в пределах 1%. Мы ожидаем по итогам года роста выручки от услуг с большей добавленной стоимостью – передачи данных, IP-телефонии и т.д.
Цена: 230,6
Цель: 346,6
Рекомендация: Накапливать
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба