Мировые рынки в конце прошлой недели начали корректироваться вниз после заметного роста в предыдущие несколько недель. Октябрь, тем не менее, был успешным месяцем как для американских акций (+4%), так и для европейских (+6%).
Ключевой событие недели – неожиданное ужесточение риторики на очередном заседании ФРС США. Тон итогового коммюнике указал на возможность повышения базовой процентной ставки уже в текущем году, что отразилось и на рыночных ожиданиях, не предполагавших каких-либо действо со стороны Федерезерва в текущем году.
Помимо ФРС, источником для разочарований может служить и сезон квартальных результатов, который сейчас находится в серединной стадии. Большинство крупных компаний уже отчиталось, однако нельзя однозначно сказать, что отчеты были лучше или хуже ожиданий. Именно неоднородность поступающих результатов служит дополнительным фактором неопределенности.
На текущей неделе внимание рынков должно переключиться на статистику по занятости в США в октябре. Предварительный отчет по ВВП США в прошлом квартале указал на сохранение умеренных темпов потребительской активности. Если занятость после временной слабости в августе и сентябре вернется ближе к отметке в 200 тыс., для рынков это может стать поводом для продажи риска.
ЦБ РФ не решился на снижение ключевой ставки
Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в конце прошлой недели практически не изменилась. Минимальные движения ликвидности пока не приводят к отступлению уровня краткосрочных процентных ставок от локальных максимумов. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11.60% годовых (-10 п), 7- дневные – под 11.65% годовых (-10 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11.70%.
В пятницу прошлой заседание Совета директоров ЦБ РФ. Решение оставить размер ключевой ставки на прежнем уровне было ожидаемым. Главное, что отмечается в пресс-релизе регулятора – инфляционное давление снижается медленно, тогда как экономика замедлила темпы снижения. Таким образом, Центробанк действует в рамках ранее обозначенных правил, что сохраняет эффективность трансляционного механизма. С точки зрения рынков эта новость будет негативной лишь отчасти, поскольку инфляция в следующем году неизбежно будет ниже текущего уровня ключевой ставки. Именно поэтому бездействие на одном заседании не ликвидирует ожидания по смягчению денежно-кредитной политике в краткосрочной перспективе. Центробанк продолжает отмечать снижение кредитных и депозитных ставок, мы наблюдали существенное снижение доходностей на рынке ОФЗ, а это значит, что импульс от предыдущих шагов по смягчению процентной политики сохраняется.
Рубль завершил неделю аутсайдером ЕМ
Российская валюта постепенно приходит к адекватным значениям, устраняя дисбалансы, набранные в налоговый период. Двухнедельное лидерство среди валют развивающихся экономик сменилось неделей потерь: рубль потерял к доллару 2.8% при средних потерях ЕМ 0.4%. Курс бивалютной корзины в пятницу снизился на 38 коп. до 66.84 руб. Курс доллара составил 63.96 руб. (-44 коп.), курс евро – 70.37 руб. (-31 коп.). На международном валютном рынке евро слабо укреплялся к доллару в рамках коррекции после прошедшего заседания ФРС США, повысившего вероятность ужесточения процентной политики в текущем году. К концу дня пара поднялась на 30 бп до $1.1010.
Динамика рубля после 2-недельных налоговых каникул вернулась в привычную корреляцию с поведением нефтяных котировок. Дисбалансы между обменным курсом отечественной валюты и стоимостью нефти устранены, поэтому в перспективе нас ожидает усиление волатильности на рынке. Решение российского Центробанка по сохранению прежнего размера ключевой ставки едва ли отразится на поведении рубля, поскольку среднесрочные ожидания по смягчению денежно-кредитной политики регулятора остаются в силе. Рост вероятности первого повышения базовой ставки в США в текущем году имеет опосредованное влияние на рубль, однако укрепляться на таком фоне будет проблематично. Рубль лишен внутренних идей, поэтому нас ожидает неделя слепого следования за нефтью, которая в условиях низкого спроса на риск вряд ли сможет порадовать инвесторов.
Долговые рынки пока без идей
Долговые рынки развивающихся экономик в пятницу двигались в рамках бокового тренда. Доходности базовых активов снизились, что привело к небольшому расширению суверенных спрэдов. Российские евробонды выглядели неплохо на фоне остальных ЕМ. В дальнем участке суверенной кривой доходности опустились на 10-12 бп, а на среднем участке – на 5-8 бп. По итогам недели российские евробонды выглядели неплохо среди аналогов: они принесли инвесторам полный доход в размере 0.1%, тогда как в среднем по ЕМ наблюдался убыток в -0.2%.
Рынок рублевого долга в пятницу был под давлением решения ЦБР не снижать размер ключевой ставки. Несмотря на то, что это действие регулятора было ожидаемым, ставки вдоль кривой ОФЗ подросли в среднем на 5 бп. Дальний участок кривой ОФЗ находился вблизи значения 10.05% годовых, средний – на 10.15% годовых.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевой событие недели – неожиданное ужесточение риторики на очередном заседании ФРС США. Тон итогового коммюнике указал на возможность повышения базовой процентной ставки уже в текущем году, что отразилось и на рыночных ожиданиях, не предполагавших каких-либо действо со стороны Федерезерва в текущем году.
Помимо ФРС, источником для разочарований может служить и сезон квартальных результатов, который сейчас находится в серединной стадии. Большинство крупных компаний уже отчиталось, однако нельзя однозначно сказать, что отчеты были лучше или хуже ожиданий. Именно неоднородность поступающих результатов служит дополнительным фактором неопределенности.
На текущей неделе внимание рынков должно переключиться на статистику по занятости в США в октябре. Предварительный отчет по ВВП США в прошлом квартале указал на сохранение умеренных темпов потребительской активности. Если занятость после временной слабости в августе и сентябре вернется ближе к отметке в 200 тыс., для рынков это может стать поводом для продажи риска.
ЦБ РФ не решился на снижение ключевой ставки
Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в конце прошлой недели практически не изменилась. Минимальные движения ликвидности пока не приводят к отступлению уровня краткосрочных процентных ставок от локальных максимумов. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11.60% годовых (-10 п), 7- дневные – под 11.65% годовых (-10 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11.70%.
В пятницу прошлой заседание Совета директоров ЦБ РФ. Решение оставить размер ключевой ставки на прежнем уровне было ожидаемым. Главное, что отмечается в пресс-релизе регулятора – инфляционное давление снижается медленно, тогда как экономика замедлила темпы снижения. Таким образом, Центробанк действует в рамках ранее обозначенных правил, что сохраняет эффективность трансляционного механизма. С точки зрения рынков эта новость будет негативной лишь отчасти, поскольку инфляция в следующем году неизбежно будет ниже текущего уровня ключевой ставки. Именно поэтому бездействие на одном заседании не ликвидирует ожидания по смягчению денежно-кредитной политике в краткосрочной перспективе. Центробанк продолжает отмечать снижение кредитных и депозитных ставок, мы наблюдали существенное снижение доходностей на рынке ОФЗ, а это значит, что импульс от предыдущих шагов по смягчению процентной политики сохраняется.
Рубль завершил неделю аутсайдером ЕМ
Российская валюта постепенно приходит к адекватным значениям, устраняя дисбалансы, набранные в налоговый период. Двухнедельное лидерство среди валют развивающихся экономик сменилось неделей потерь: рубль потерял к доллару 2.8% при средних потерях ЕМ 0.4%. Курс бивалютной корзины в пятницу снизился на 38 коп. до 66.84 руб. Курс доллара составил 63.96 руб. (-44 коп.), курс евро – 70.37 руб. (-31 коп.). На международном валютном рынке евро слабо укреплялся к доллару в рамках коррекции после прошедшего заседания ФРС США, повысившего вероятность ужесточения процентной политики в текущем году. К концу дня пара поднялась на 30 бп до $1.1010.
Динамика рубля после 2-недельных налоговых каникул вернулась в привычную корреляцию с поведением нефтяных котировок. Дисбалансы между обменным курсом отечественной валюты и стоимостью нефти устранены, поэтому в перспективе нас ожидает усиление волатильности на рынке. Решение российского Центробанка по сохранению прежнего размера ключевой ставки едва ли отразится на поведении рубля, поскольку среднесрочные ожидания по смягчению денежно-кредитной политики регулятора остаются в силе. Рост вероятности первого повышения базовой ставки в США в текущем году имеет опосредованное влияние на рубль, однако укрепляться на таком фоне будет проблематично. Рубль лишен внутренних идей, поэтому нас ожидает неделя слепого следования за нефтью, которая в условиях низкого спроса на риск вряд ли сможет порадовать инвесторов.
Долговые рынки пока без идей
Долговые рынки развивающихся экономик в пятницу двигались в рамках бокового тренда. Доходности базовых активов снизились, что привело к небольшому расширению суверенных спрэдов. Российские евробонды выглядели неплохо на фоне остальных ЕМ. В дальнем участке суверенной кривой доходности опустились на 10-12 бп, а на среднем участке – на 5-8 бп. По итогам недели российские евробонды выглядели неплохо среди аналогов: они принесли инвесторам полный доход в размере 0.1%, тогда как в среднем по ЕМ наблюдался убыток в -0.2%.
Рынок рублевого долга в пятницу был под давлением решения ЦБР не снижать размер ключевой ставки. Несмотря на то, что это действие регулятора было ожидаемым, ставки вдоль кривой ОФЗ подросли в среднем на 5 бп. Дальний участок кривой ОФЗ находился вблизи значения 10.05% годовых, средний – на 10.15% годовых.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter