23 ноября 2015 UFS IC
Мировые рынки и макроэкономика
• Евро дешевеет на фоне ожиданий новых стимулов от ЕЦБ.
• Рост инфляционного давления в России по итогам октября может не позволить ЦБР смягчить монетарную политику.
Долговой рынок
• В пятницу покупки в госбумагах сохранились. Доходность ОФЗ опустилась на 8-10 б.п., при этом средний участок суверенной кривой - до 9,7-9,8%. Ценовой индекс госбумаг Московской биржи в пятницу вырос на 0,6%, а в целом за неделю его рост достиг 2%.
• Полагаем, на рынке локального долга назрела коррекция. Сегодня ожидаем негативной динамики в бондах.
Комментарии
• ОАО «Акрон» в пятницу завершило сбор заявок инвесторов на два новых выпуска биржевых облигаций серий БО-02 и БО-03 общим объемом 10 млрд рублей. Эмитент установил ставку первого купона на уровне 11,6%. Ставка 2-3-го купонов приравнена к ставке 1-го купона. Срок обращения бумаг - 3 года, купонный период - полгода. Планируемая дата технического размещения - 24 ноября 2015 года.
На наш взгляд, Акрон разместился без щедрой премии к рынку. Первоначально ориентир ставки 1-го купона был установлен в размере 11,75-12,25% годовых, а затем был понижен до 11,6-11,75% годовых. Финальная ставка купона в 11,6% соответствует доходности к полуторалетней оферте на уровне 11,9% годовых, что совпало с нашей справедливой оценкой. Мы не ожидаем существенного снижения доходности на вторичном рынке. Премия к кривой ОФЗ в размере 190 б.п. выглядит адекватной кредитному профилю Акрона. В металлургическом секторе отдаем предпочтение ЕвразХолдингФинанс, 07 (дюрация – 0,52 г., YTP – 12,8%).
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
АФК Система, 03 (NEW)
ЕвроХим, 02
Аптеки 36,6, БО-02
Кредит Европа Банк, БО-10
Пересвет, БО-04
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
Мировые рынки и макроэкономика
В ходе пятничного выступления глава Европейского центрального банка Марио Драги заявил, что сверх мягкая монетарная политика регулятора пока не приносит ожидаемых результатов, рост потребительских цен пока остается на очень низком уровне. При этом стимулы ЕЦБ способствуют постепенному ускорению восстановления экономики европейского валютного союза, которое в настоящее время идет более уверенно, чем раньше. Марио Драги вновь акцентировал внимание экспертов, что Европейский центральный банк годов задействовать весь арсенал имеющихся у ЕЦБ инструментов, если темпы инфляции окажутся под угрозой недостижения целевых уровней, при этом вопрос расширения стимулов может быть рассмотрен уже на декабрьском заседании ведомства. Говоря о расширении стимулов, говориться о снижении ставок и увеличении объема выкупа активов. На этом фоне евро оказался под давлением, что способствовало укреплению американской валюты.
Соотношение евро и доллара в течение последних суток, с утра пятницы, упало на 0,96% до уровня 1,0616 доллара за евро. Сегодня доллар может продолжить постепенно укрепляться. Полагаем, в течение дня пара будет находиться в диапазоне 1,0550-1,0710 доллара за евро.
Индекс потребительских цен в России по итогам октября в месячном исчислении вырос на 1,8%, в то время как эксперты прогнозировали увеличение показателя лишь на 0,4%, месяцем ранее потребительские цены снизились на 1,1%. В годовом выражении в октябре инфляция ускорилась до 14,2%, против ожиданий увеличения лишь до 12,8% с сентябрьского уровня в 12,7%. По итогам второго месяца осени инфляционное давление резко усилилось, что может оказать негативное влияние на настроения инвесторов, поскольку в этих условиях Банк России может не пойти на смягчении кредитно денежной политики. Высокая инфляция может стать причиной сохранения высокой стоимости кредитных ресурсов, что не способствует восстановлению экономики страны.
Рубль по итогам пятницы ослаб на 0,32% до уровня 64,75 руб за доллар. Российская валюта ослабла на фоне роста инфляционного давления. Сдерживающим ослабление фактором стал повышенный спрос на рубль в ходе периода выплаты налогов. Сегодня валюта РФ может оказаться под давлением и постепенно ослабиться. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 64,50-65,70 руб за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 68,50-70,00 руб за евро.
Локальный рынок
В пятницу покупки в госбумагах сохранились. Доходность ОФЗ опустилась на 8-10 б.п., при этом средний участок суверенной кривой - до 9,7-9,8%. Ценовой индекс госбумаг Московской биржи в пятницу вырос на 0,6%, а в целом за неделю его рост достиг 2%.
«Полюс Золото» планирует разместить 5-летние облигации на 5-10 млрд рублей. Сбор заявок пройдет завтра. Ориентир ставки 1-го купона составляет 11,65-11,95% годовых, что соответствует доходности к погашению в диапазоне 11,99- 12,31% годовых. Условия эмиссии не предусматривают опционов на досрочный выкуп или погашение. Начало размещения бумаг запланировано на 1 декабря.
Полагаем, на рынке локального долга назрела коррекция. Сегодня ожидаем негативной динамики в бондах.
Комментарии по эмитентам
ОАО «Акрон» в пятницу завершило сбор заявок инвесторов на два новых выпуска биржевых облигаций серий БО-02 и БО-03 общим объемом 10 млрд рублей. Эмитент установил ставку первого купона на уровне 11,6%. Ставка 2-3-го купонов приравнена к ставке 1-го купона. Срок обращения бумаг - 3 года, купонный период - полгода. Планируемая дата технического размещения - 24 ноября 2015 года.
На наш взгляд, Акрон разместился без щедрой премии к рынку. Первоначально ориентир ставки 1-го купона был установлен в размере 11,75-12,25% годовых, а затем был понижен до 11,6-11,75% годовых. Финальная ставка купона в 11,6% соответствует доходности к полуторалетней оферте на уровне 11,9% годовых, что совпало с нашей справедливой оценкой. Мы не ожидаем существенного снижения доходности на вторичном рынке. Премия к кривой ОФЗ в размере 190 б.п. выглядит адекватной кредитному профилю Акрона. В металлургическом секторе отдаем предпочтение ЕвразХолдингФинанс, 07 (дюрация – 0,52 г., YTP – 12,8%).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Евро дешевеет на фоне ожиданий новых стимулов от ЕЦБ.
• Рост инфляционного давления в России по итогам октября может не позволить ЦБР смягчить монетарную политику.
Долговой рынок
• В пятницу покупки в госбумагах сохранились. Доходность ОФЗ опустилась на 8-10 б.п., при этом средний участок суверенной кривой - до 9,7-9,8%. Ценовой индекс госбумаг Московской биржи в пятницу вырос на 0,6%, а в целом за неделю его рост достиг 2%.
• Полагаем, на рынке локального долга назрела коррекция. Сегодня ожидаем негативной динамики в бондах.
Комментарии
• ОАО «Акрон» в пятницу завершило сбор заявок инвесторов на два новых выпуска биржевых облигаций серий БО-02 и БО-03 общим объемом 10 млрд рублей. Эмитент установил ставку первого купона на уровне 11,6%. Ставка 2-3-го купонов приравнена к ставке 1-го купона. Срок обращения бумаг - 3 года, купонный период - полгода. Планируемая дата технического размещения - 24 ноября 2015 года.
На наш взгляд, Акрон разместился без щедрой премии к рынку. Первоначально ориентир ставки 1-го купона был установлен в размере 11,75-12,25% годовых, а затем был понижен до 11,6-11,75% годовых. Финальная ставка купона в 11,6% соответствует доходности к полуторалетней оферте на уровне 11,9% годовых, что совпало с нашей справедливой оценкой. Мы не ожидаем существенного снижения доходности на вторичном рынке. Премия к кривой ОФЗ в размере 190 б.п. выглядит адекватной кредитному профилю Акрона. В металлургическом секторе отдаем предпочтение ЕвразХолдингФинанс, 07 (дюрация – 0,52 г., YTP – 12,8%).
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
АФК Система, 03 (NEW)
ЕвроХим, 02
Аптеки 36,6, БО-02
Кредит Европа Банк, БО-10
Пересвет, БО-04
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
Мировые рынки и макроэкономика
В ходе пятничного выступления глава Европейского центрального банка Марио Драги заявил, что сверх мягкая монетарная политика регулятора пока не приносит ожидаемых результатов, рост потребительских цен пока остается на очень низком уровне. При этом стимулы ЕЦБ способствуют постепенному ускорению восстановления экономики европейского валютного союза, которое в настоящее время идет более уверенно, чем раньше. Марио Драги вновь акцентировал внимание экспертов, что Европейский центральный банк годов задействовать весь арсенал имеющихся у ЕЦБ инструментов, если темпы инфляции окажутся под угрозой недостижения целевых уровней, при этом вопрос расширения стимулов может быть рассмотрен уже на декабрьском заседании ведомства. Говоря о расширении стимулов, говориться о снижении ставок и увеличении объема выкупа активов. На этом фоне евро оказался под давлением, что способствовало укреплению американской валюты.
Соотношение евро и доллара в течение последних суток, с утра пятницы, упало на 0,96% до уровня 1,0616 доллара за евро. Сегодня доллар может продолжить постепенно укрепляться. Полагаем, в течение дня пара будет находиться в диапазоне 1,0550-1,0710 доллара за евро.
Индекс потребительских цен в России по итогам октября в месячном исчислении вырос на 1,8%, в то время как эксперты прогнозировали увеличение показателя лишь на 0,4%, месяцем ранее потребительские цены снизились на 1,1%. В годовом выражении в октябре инфляция ускорилась до 14,2%, против ожиданий увеличения лишь до 12,8% с сентябрьского уровня в 12,7%. По итогам второго месяца осени инфляционное давление резко усилилось, что может оказать негативное влияние на настроения инвесторов, поскольку в этих условиях Банк России может не пойти на смягчении кредитно денежной политики. Высокая инфляция может стать причиной сохранения высокой стоимости кредитных ресурсов, что не способствует восстановлению экономики страны.
Рубль по итогам пятницы ослаб на 0,32% до уровня 64,75 руб за доллар. Российская валюта ослабла на фоне роста инфляционного давления. Сдерживающим ослабление фактором стал повышенный спрос на рубль в ходе периода выплаты налогов. Сегодня валюта РФ может оказаться под давлением и постепенно ослабиться. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 64,50-65,70 руб за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 68,50-70,00 руб за евро.
Локальный рынок
В пятницу покупки в госбумагах сохранились. Доходность ОФЗ опустилась на 8-10 б.п., при этом средний участок суверенной кривой - до 9,7-9,8%. Ценовой индекс госбумаг Московской биржи в пятницу вырос на 0,6%, а в целом за неделю его рост достиг 2%.
«Полюс Золото» планирует разместить 5-летние облигации на 5-10 млрд рублей. Сбор заявок пройдет завтра. Ориентир ставки 1-го купона составляет 11,65-11,95% годовых, что соответствует доходности к погашению в диапазоне 11,99- 12,31% годовых. Условия эмиссии не предусматривают опционов на досрочный выкуп или погашение. Начало размещения бумаг запланировано на 1 декабря.
Полагаем, на рынке локального долга назрела коррекция. Сегодня ожидаем негативной динамики в бондах.
Комментарии по эмитентам
ОАО «Акрон» в пятницу завершило сбор заявок инвесторов на два новых выпуска биржевых облигаций серий БО-02 и БО-03 общим объемом 10 млрд рублей. Эмитент установил ставку первого купона на уровне 11,6%. Ставка 2-3-го купонов приравнена к ставке 1-го купона. Срок обращения бумаг - 3 года, купонный период - полгода. Планируемая дата технического размещения - 24 ноября 2015 года.
На наш взгляд, Акрон разместился без щедрой премии к рынку. Первоначально ориентир ставки 1-го купона был установлен в размере 11,75-12,25% годовых, а затем был понижен до 11,6-11,75% годовых. Финальная ставка купона в 11,6% соответствует доходности к полуторалетней оферте на уровне 11,9% годовых, что совпало с нашей справедливой оценкой. Мы не ожидаем существенного снижения доходности на вторичном рынке. Премия к кривой ОФЗ в размере 190 б.п. выглядит адекватной кредитному профилю Акрона. В металлургическом секторе отдаем предпочтение ЕвразХолдингФинанс, 07 (дюрация – 0,52 г., YTP – 12,8%).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter