27 апреля 2016 ForexCrunch.com
Британский фунт демонстрирует экстраординарную устойчивость и продолжает двигаться вверх, несмотря на все страхи перед «Brexit». Экономисты из Nordea считают, что вполне возможно продолжение этого тренда:
Поскольку цены на нефть и мировые котировки акций выросли, фунт также стал расти, как и ожидалось. Таким образом, тезис о том, что влияние глобальных факторов на фунт преобладает, до сих пор вполне оправдывался. Отметим, что за это самое время шансы «Brexit» отнюдь не уменьшились – напротив, лагерь "отщепенцев", если судить по опросам (по данным Financial Times), за последние несколько месяцев даже вырос.
Дыра в платежном балансе Великобритании – повод для беспокойства?
Крупный дефицит платежного баланса указывают в качестве одной из главных проблем в связи с выходом Великобритании из состава ЕС. Действительно, последние данные по балансу показали, что дефицит повысился до 5 % ВВП. Это немало. Но стоит ли из-за этого поднимать шум?
Конечно, это делает Великобританию зависимой от иностранных финансов. Но такой аргумент можно интерпретировать иначе: это также означает, что иностранцы готовы финансировать Великобританию. В случае платежного баланса это две стороны одной и той же монеты – пока иностранцы готовы инвестировать в Великобританию, денег в стране будет достаточно для того, чтобы финансировать покупку иностранных товаров, и наоборот. Так что недавнее повышение дефицита платежного баланса - всего лишь признак того, что иностранное финансирование увеличилось. Фактически, готовность иностранцев финансировать британский дефицит через портфельные инвестиции и FDI (прямые иностранные инвестиции) была самой высокой за последние десятилетия!
В любом случае, большой дефицит платежного баланса останется весомой причиной для рынка бояться последствий «Brexit», и таким образом сделать GBP самой слабой среди валют G4, в большинстве своем считающихся безрисковыми активами.
Рост заработной платы поддержит рост ставок BoE
Рынок все еще рассматривает позицию BoE как весьма «мирную». Первое повышение ставки ожидается не ранее, чем через 30 месяцев, а шансы на сокращение ставки в этом году на 25 базисных пунктов оцениваются на рынке в более чем 10%. Мы не согласны с таким раскладом и считаем, что первое повышение ставки произойдет в течение года, а не через три, как об этом думают на рынке. Но насколько мы правы?
Правы, если беспристрастно оценить последние экономические данные из Великобритании. Хотя показатели промышленности в последнее время замедлились, активность рынка недвижимости все еще высока. И что еще более важно, продолжается рост заработной платы. Судя по опережающим индикаторам, рост заработной платы будет продолжаться, таким образом вынуждая BoE к скорейшему увеличению ставки. Наконец, и инфляция снова повышается, а ожидания по динамике инфляции вполне предсказуемы. Слабость GBP уже способствует повышению инфляции и в ближайшие месяцы должна подтолкнуть ее вверх.
Какова объективная стоимость фунта?
Так что, GBP ослабел достаточно? Известно, что спекулятивное позиционирование фунта все еще остается рекордно «коротким». Но мы вскоре можем подойти к окончанию периода увеличения чистых шортов по фунту. Если взглянуть на рынок валютных опционов, то и здесь позиции фунта весьма исключительны и находятся на «исторических» минимумах, вне синхронизации с остальной частью рынка. Они слишком низки, чтобы их можно было удерживать достаточно долго.
Наши прогнозы для GBP перед предстоящим 23 июня референдумом по «Brexit» благоприятны. Наши краткосрочные модели объективной стоимости указывают для пары EUR/GBP на уровни ниже 0.77. Согласно нашей долгосрочной модели PPP пара EUR/GBP недооценена (ее объективная стоимость находится в районе 0.72). Таким образом, в ближайшей перспективе фунт должен укрепиться. Мы придерживаемся мнения, что пара GBP/USD находится на пути к уровням 1.46-1.48 и расположится на этих уровнях в ближайшие несколько месяцев.
http://www.forex.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Поскольку цены на нефть и мировые котировки акций выросли, фунт также стал расти, как и ожидалось. Таким образом, тезис о том, что влияние глобальных факторов на фунт преобладает, до сих пор вполне оправдывался. Отметим, что за это самое время шансы «Brexit» отнюдь не уменьшились – напротив, лагерь "отщепенцев", если судить по опросам (по данным Financial Times), за последние несколько месяцев даже вырос.
Дыра в платежном балансе Великобритании – повод для беспокойства?
Крупный дефицит платежного баланса указывают в качестве одной из главных проблем в связи с выходом Великобритании из состава ЕС. Действительно, последние данные по балансу показали, что дефицит повысился до 5 % ВВП. Это немало. Но стоит ли из-за этого поднимать шум?
Конечно, это делает Великобританию зависимой от иностранных финансов. Но такой аргумент можно интерпретировать иначе: это также означает, что иностранцы готовы финансировать Великобританию. В случае платежного баланса это две стороны одной и той же монеты – пока иностранцы готовы инвестировать в Великобританию, денег в стране будет достаточно для того, чтобы финансировать покупку иностранных товаров, и наоборот. Так что недавнее повышение дефицита платежного баланса - всего лишь признак того, что иностранное финансирование увеличилось. Фактически, готовность иностранцев финансировать британский дефицит через портфельные инвестиции и FDI (прямые иностранные инвестиции) была самой высокой за последние десятилетия!
В любом случае, большой дефицит платежного баланса останется весомой причиной для рынка бояться последствий «Brexit», и таким образом сделать GBP самой слабой среди валют G4, в большинстве своем считающихся безрисковыми активами.
Рост заработной платы поддержит рост ставок BoE
Рынок все еще рассматривает позицию BoE как весьма «мирную». Первое повышение ставки ожидается не ранее, чем через 30 месяцев, а шансы на сокращение ставки в этом году на 25 базисных пунктов оцениваются на рынке в более чем 10%. Мы не согласны с таким раскладом и считаем, что первое повышение ставки произойдет в течение года, а не через три, как об этом думают на рынке. Но насколько мы правы?
Правы, если беспристрастно оценить последние экономические данные из Великобритании. Хотя показатели промышленности в последнее время замедлились, активность рынка недвижимости все еще высока. И что еще более важно, продолжается рост заработной платы. Судя по опережающим индикаторам, рост заработной платы будет продолжаться, таким образом вынуждая BoE к скорейшему увеличению ставки. Наконец, и инфляция снова повышается, а ожидания по динамике инфляции вполне предсказуемы. Слабость GBP уже способствует повышению инфляции и в ближайшие месяцы должна подтолкнуть ее вверх.
Какова объективная стоимость фунта?
Так что, GBP ослабел достаточно? Известно, что спекулятивное позиционирование фунта все еще остается рекордно «коротким». Но мы вскоре можем подойти к окончанию периода увеличения чистых шортов по фунту. Если взглянуть на рынок валютных опционов, то и здесь позиции фунта весьма исключительны и находятся на «исторических» минимумах, вне синхронизации с остальной частью рынка. Они слишком низки, чтобы их можно было удерживать достаточно долго.
Наши прогнозы для GBP перед предстоящим 23 июня референдумом по «Brexit» благоприятны. Наши краткосрочные модели объективной стоимости указывают для пары EUR/GBP на уровни ниже 0.77. Согласно нашей долгосрочной модели PPP пара EUR/GBP недооценена (ее объективная стоимость находится в районе 0.72). Таким образом, в ближайшей перспективе фунт должен укрепиться. Мы придерживаемся мнения, что пара GBP/USD находится на пути к уровням 1.46-1.48 и расположится на этих уровнях в ближайшие несколько месяцев.
http://www.forex.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter