21 июля 2016 Bloomberg
Комаль Шри-Кумар, экономист, предсказавший ралли на рынке американских облигаций в 2016 году, хотя консенсус-прогноз аналитиков предполагал совершенно противоположное, ждет падения доходности 10-летних бумаг до 0,9% к концу года. Причем данный прогноз выглядит даже более радикальным, чем прогноз Мэтью Хорнблаха, главного стратега Morgan Stanley по рынку инструментов с фиксированной доходностью, который ожидает снижения доходности этих бондов до 1% в 1-м квартале 2017 г.
"Я не вижу сигналов того, что реальный экономический рост в Штатах набирает обороты, – говорит Шри-Кумар, являющийся президентом Sri-Kumar Global Strategies, консалтинговой компании со штаб-квартирой в Калифорнии. – Я также не вижу признаков ускорения инфляции". На этом фоне ралли на рынке "трежериз" продолжится, считает он.
Отметим, что "быки" на рынке американских госбондов пока находятся в меньшинстве, учитывая, что существенный рост цен привел к тому, что доходности многих "трежериз" недавно установили исторические минимумы. Экономический рост в США остается крайне неравномерным, об этом свидетельствует июньский резкий рост числа рабочих мест в стране после весьма незначительного повышения в мае. Котировки фьючерсов на базовую процентную ставку в США говорят о том, что трейдеры оценивают вероятность ее подъема в текущем году как весьма низкую. Хотя вероятность того, что это произойдет в 2017 г., увеличилась до 70%.
Доходность 10-летних "трежериз" установила исторический минимум в 1,32% ранее в этом месяце. И согласно прогнозу экономистов, опрошенных агентством Bloomberg, показатель к концу года поднимется до 1,74%. Между тем в конце 2015 г. доходность 10-летних американских госбумаг составляла 2,3%, и консенсус-прогноз в то время предполагал ее увеличение до 2,55% к середине этого года.
Шри-Кумар в декабре предсказывал падение доходности 10-летних "трежериз" до 1,5%, и она достигла этого уровня 24 июня, сразу после того, как британцы на референдуме проголосовали за выход из ЕС.
Федрезерву за долгий период стимулирования так и не удалось подстегнуть инфляцию, которая уже на протяжении четырех лет находится ниже целевого уровня ЦБ в 2%. На этой неделе американское Казначейство планирует продать 10-летние облигации с защитой от инфляции (TIPS) на сумму в $13 млрд.
Влияние Brexit
Итоги голосования по Brexit ухудшили перспективы глобального экономического роста и создали дополнительные предпосылки для покупки "трежериз", считает Кей Катаяма, эксперт по долговым рынкам в Daiwa SB Investments, под управлением которой находится $51 млрд.
Так, американские госбонды традиционно являются привлекательными в качестве безрисковых активов. Более того, центральные банки Великобритании, Европы и Японии, как ожидается, прибегнут к смягчению монетарной политики до конца года, что окажет дополнительное давление на доходности в данных регионах и сделает американские госбумаги еще более привлекательными.
"Влияние Brexit на глобальные долговые рынки будет очень существенным, и центробанкам предстоит предпринять значительные меры, чтобы справиться с ситуацией", – говорит Катаяма. По его мнению, снижение доходности 10-летних "трежериз" до 1% в текущих условиях весьма вероятно, причем произойти это может уже в сентябре.
"Справедливая" доходность "трежериз"
Между тем, Societe Generale, один из 23 первичных дилеров по американским госбумагам, считает, что "трежериз" в настоящее время значительно переоценены, и вероятность дальнейшего существенного снижения их доходностей очень мала.
Эксперты долгового подразделения банка недавно обновили свою долгосрочную модель, которая теперь учитывает данные по ценам и доходностям гособлигаций различных стран, включая Европу, Японию и Великобританию, за последние два десятка лет. Учитывая показатели данной модели, в Societe Generale оценивают вероятность того, что доходность 10-летних "трежериз" упадет ниже 1,1%, менее чем в 1%.
"Согласно нашей модели, крайне маловероятно, что доходность 10-летних госбумаг США вновь опустится ниже 1,4%. Конечно, если Федрезерв не преподнесет сюрприза", – говорит Субадра Раяппа, главный стратег Societe Generale по рынку "трежериз". При этом эксперты банка в данный момент не видят причин, по которым американский регулятор бы изменил свой взгляд на дальнейшие перспективы монетарной политике в стране, предполагающий ее медленно и постепенной ужесточение в долгосрочной перспективе.
По расчетам Societe Generale, "справедливая" доходность 10-летних "трежериз" составляет 1.95%.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
"Я не вижу сигналов того, что реальный экономический рост в Штатах набирает обороты, – говорит Шри-Кумар, являющийся президентом Sri-Kumar Global Strategies, консалтинговой компании со штаб-квартирой в Калифорнии. – Я также не вижу признаков ускорения инфляции". На этом фоне ралли на рынке "трежериз" продолжится, считает он.
Отметим, что "быки" на рынке американских госбондов пока находятся в меньшинстве, учитывая, что существенный рост цен привел к тому, что доходности многих "трежериз" недавно установили исторические минимумы. Экономический рост в США остается крайне неравномерным, об этом свидетельствует июньский резкий рост числа рабочих мест в стране после весьма незначительного повышения в мае. Котировки фьючерсов на базовую процентную ставку в США говорят о том, что трейдеры оценивают вероятность ее подъема в текущем году как весьма низкую. Хотя вероятность того, что это произойдет в 2017 г., увеличилась до 70%.
Доходность 10-летних "трежериз" установила исторический минимум в 1,32% ранее в этом месяце. И согласно прогнозу экономистов, опрошенных агентством Bloomberg, показатель к концу года поднимется до 1,74%. Между тем в конце 2015 г. доходность 10-летних американских госбумаг составляла 2,3%, и консенсус-прогноз в то время предполагал ее увеличение до 2,55% к середине этого года.
Шри-Кумар в декабре предсказывал падение доходности 10-летних "трежериз" до 1,5%, и она достигла этого уровня 24 июня, сразу после того, как британцы на референдуме проголосовали за выход из ЕС.
Федрезерву за долгий период стимулирования так и не удалось подстегнуть инфляцию, которая уже на протяжении четырех лет находится ниже целевого уровня ЦБ в 2%. На этой неделе американское Казначейство планирует продать 10-летние облигации с защитой от инфляции (TIPS) на сумму в $13 млрд.
Влияние Brexit
Итоги голосования по Brexit ухудшили перспективы глобального экономического роста и создали дополнительные предпосылки для покупки "трежериз", считает Кей Катаяма, эксперт по долговым рынкам в Daiwa SB Investments, под управлением которой находится $51 млрд.
Так, американские госбонды традиционно являются привлекательными в качестве безрисковых активов. Более того, центральные банки Великобритании, Европы и Японии, как ожидается, прибегнут к смягчению монетарной политики до конца года, что окажет дополнительное давление на доходности в данных регионах и сделает американские госбумаги еще более привлекательными.
"Влияние Brexit на глобальные долговые рынки будет очень существенным, и центробанкам предстоит предпринять значительные меры, чтобы справиться с ситуацией", – говорит Катаяма. По его мнению, снижение доходности 10-летних "трежериз" до 1% в текущих условиях весьма вероятно, причем произойти это может уже в сентябре.
"Справедливая" доходность "трежериз"
Между тем, Societe Generale, один из 23 первичных дилеров по американским госбумагам, считает, что "трежериз" в настоящее время значительно переоценены, и вероятность дальнейшего существенного снижения их доходностей очень мала.
Эксперты долгового подразделения банка недавно обновили свою долгосрочную модель, которая теперь учитывает данные по ценам и доходностям гособлигаций различных стран, включая Европу, Японию и Великобританию, за последние два десятка лет. Учитывая показатели данной модели, в Societe Generale оценивают вероятность того, что доходность 10-летних "трежериз" упадет ниже 1,1%, менее чем в 1%.
"Согласно нашей модели, крайне маловероятно, что доходность 10-летних госбумаг США вновь опустится ниже 1,4%. Конечно, если Федрезерв не преподнесет сюрприза", – говорит Субадра Раяппа, главный стратег Societe Generale по рынку "трежериз". При этом эксперты банка в данный момент не видят причин, по которым американский регулятор бы изменил свой взгляд на дальнейшие перспективы монетарной политике в стране, предполагающий ее медленно и постепенной ужесточение в долгосрочной перспективе.
По расчетам Societe Generale, "справедливая" доходность 10-летних "трежериз" составляет 1.95%.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу