16 сентября 2016 FxPRO Купцикевич Александр
На фоне полнейшего штиля на международном рынке форекс, сегодня интерес российских игроков будет сосредоточен на решении по ставке ЦБР. Аналитики в среднем ожидают снижения ставки на 50 б.п., хотя некоторые сомнения в таком исходе заложила весьма ястребиная речь Набиуллиной неделей ранее. Тогда глава ЦБР предупредила, что положительные реальные ставки – это «новая реальность».
От ЦБ сегодня всё же следует ожидать снижения ставки до 10.00%. С июня, когда в прошлый раз снижалась ставка, годовая инфляция потеряла около 0.4%, так что снижение ставки на 0.5 процентного пункта будет очень близко к инфляционному тренду. Что не менее важно, в своём последнем исследовании потребительских оценок инфляции, ЦБР также увидел снижение потребительских оценок ожидаемой инфляции.
В пользу смягчения также выступает некоторое снижение рисков для нефти. Она ведёт себя гораздо уверенней, чем год и два года назад в этот же период времени. В то же время, риски для нефти и рубля полностью не исчерпаны. Окончание года может вылиться в очередной виток ослабления российской валюты, если американский ЦБ будет действовать более решительно в нормализации политики, чем это сейчас ожидают рынки.
У ЦБ сегодня есть пространство для снижения ставки, но нет возможности пообещать смягчать политику и в будущем. ЦБ всё ещё предстоит проделать значительную часть работы по закреплению инфляционных ожиданий на низком уровне и формированию соответствующего поведения людей, бизнеса и банков. Для этого потребуется продолжительный период жёсткой политики. Это может растянуться на годы.
Японии, например, за 4 года не удалось избавиться от дефляционного (свойственного этой стране) поведения компаний и людей. Еврозона и Британия также уже много лет держат политику крайне мягкой и продолжают смягчать, чтобы подстегнуть инфляцию. Прогресс есть, но дело ещё очень далеко от завершения.
Подобное можно сказать и про Россию. С помощью политики ЦБ рубль чувствует себя увереннее, а инфляция постепенно замедляется, но слишком рано праздновать победу, не только до нормализации ставок ещё очень далеко, даже следующего снижения нам, может быть, придётся ждать около полугода.
От ЦБ сегодня всё же следует ожидать снижения ставки до 10.00%. С июня, когда в прошлый раз снижалась ставка, годовая инфляция потеряла около 0.4%, так что снижение ставки на 0.5 процентного пункта будет очень близко к инфляционному тренду. Что не менее важно, в своём последнем исследовании потребительских оценок инфляции, ЦБР также увидел снижение потребительских оценок ожидаемой инфляции.
В пользу смягчения также выступает некоторое снижение рисков для нефти. Она ведёт себя гораздо уверенней, чем год и два года назад в этот же период времени. В то же время, риски для нефти и рубля полностью не исчерпаны. Окончание года может вылиться в очередной виток ослабления российской валюты, если американский ЦБ будет действовать более решительно в нормализации политики, чем это сейчас ожидают рынки.
У ЦБ сегодня есть пространство для снижения ставки, но нет возможности пообещать смягчать политику и в будущем. ЦБ всё ещё предстоит проделать значительную часть работы по закреплению инфляционных ожиданий на низком уровне и формированию соответствующего поведения людей, бизнеса и банков. Для этого потребуется продолжительный период жёсткой политики. Это может растянуться на годы.
Японии, например, за 4 года не удалось избавиться от дефляционного (свойственного этой стране) поведения компаний и людей. Еврозона и Британия также уже много лет держат политику крайне мягкой и продолжают смягчать, чтобы подстегнуть инфляцию. Прогресс есть, но дело ещё очень далеко от завершения.
Подобное можно сказать и про Россию. С помощью политики ЦБ рубль чувствует себя увереннее, а инфляция постепенно замедляется, но слишком рано праздновать победу, не только до нормализации ставок ещё очень далеко, даже следующего снижения нам, может быть, придётся ждать около полугода.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба