3 октября 2016 Живой журнал Нальгин Андрей
Глава ФРС США Джаннет Йеллен, за спиной которой бегут знаменитые американские долговые часы, может искренне считать, что поступает правильно. Что удержание процентных ставок около нуля - вполне рабочая мера. Что именно благодаря ей американская экономика вышла из рецессии, а безработица дрейфовала вниз.
Но в действительности Федеральный Резерв, возможно, приоткрыл дверь в настоящий экономический ад. Не только для США, для всего мира.
В чём экономический смысл низких ставок по централизованным кредитам? В теории, это поднимает спрос на широкий спектр товаров и услуг, от потребительских до инвестиционных. С одной стороны, бизнесу становится проще и дешевле инвестировать в модернизацию и расширение производства, ведь заёмные средства совсем не дороги. С другой, в банковском мире дешёвый кредит => бездоходный депозит, и население, по идее, меньше сберегает, но больше тратит.
Так это и работало до недавнего времени. А теперь - нет.
В США краткосрочные кредитные ставки были около нуля всё время после Великой Рецессии, да и долгосрочные оказались на исторических минимумах. Тем не менее, экономический рост был умеренным в лучшем случае. И такое, кстати сказать, наблюдается практически везде в развитом мире.
Возможное объяснение того, что низкие или отрицательные процентные ставки не могут стимулировать спрос, а возможно уменьшают его, заключается вот в чём. На самом деле, людям приходится больше сберегать и меньше тратить, когда доходности по надёжным инструментам падают ниже плинтуса. Почему?
Представьте, что вы - будущий пенсионер, который хочет на старости жить на проценты от своих сбережений. Для того, чтобы получить хоть какой-то доход при низких ставках, вам придётся взять на себя больше риска путём вложения в очень долгосрочные облигации, бумаги с мусорными рейтингами, привилегированные акции и т. д. А компенсировать этот риск приходится через диверсификацию сбережений, что требует наращивания их объёма (для того, чтобы разнести средства по трём корзинам необходимо как минимум Х денег, а по десяти - уже 3,3*Х, поскольку везде есть ограничение на минимальный лот). Это означает, что вы должны сократить расходы где-то ещё.
Меж тем в условиях низких процентных ставок Америка прожила уже семь лет - почти целый стандартный бизнес-цикл. И экономисты во всеуслышание говорят, что новая рецессия уже не за горами (хотя никто не знает, когда она начнётся - через год, два или три).
Как бы то ни было, в новый виток экономического спада США войдут при околонулевых процентах по централизованным кредитам: ФРС, которая стала заложницей своей же политики, просто не успеет их поднять сколько-нибудь высоко. Это значит, что в её арсенале останется только вертолёт, поскольку отрицательные ставки тоже не стимулируют ни реальные инвестиции, ни потребительский спрос.
Но разбрасывание денег с геликоптера мало помогает и нормальному бизнесу, и среднему парню с улицы. Разве что тузы с Уолл-Стрит будут довольны, глядя на раздувание цен активов. Однако же деревья не растут до небес ©, в какой-то момент спекулятивный рост сменится обвалом, уничтожающим и капитал, и сбережения. Нет никакого способа предсказать ни даты, ни масштабы этого события, а значит, большинство инвесторов оно застанет врасплох. Триллионы долларов виртуального богатства просто сгорят в пламени новой рыночной паники, превращая средний класс в бедный.
Тут, конечно, можно дать волю фантазии, живописуя новый финансовый шторм. Но пусть этим Олег fritzmorgen Макаренко развлекается. А здесь достаточно сказать лишь, что это будет настоящий экономический ад, для борьбы с которым ни у правительства, ни у ФРС не будет адекватных и действенных средств.
В худшем случае, новый экономический спад затмит по длительности Великую Депрессию. Уместно вспомнить, что окончательный выход из неё стал возможен лишь после Второй Мировой войны. Аналогичный сценарий в нынешней ситуации не предопределён на 100% (спасибо СЯО и концепции неприемлемых потерь), но и не исключён полностью. Шанс из тысячи на его реализацию всё же есть, увы.
Впрочем, с ним всё понятно. Но что вы будете делать, если реализуется более вероятный вариант: затяжной, на годы, кризис в экономике, уничтожение богатства финансовыми рынками, крах пенсионных и страховых систем?
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter