7 ноября 2008 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в четверг снизилась на 1 б. п., сохранившись вблизи уровня 3,7% годовых на фоне вышедших смешанных данных макроэкономической статистики. По данным Минтруда США, производительность труда выросла в 3 квартале на 1,1%, что превысило рыночные ожидания, а затраты на оплату труда выросли до 3,6%, что существенно больше, чем предполагалось. Citigroup и Goldman Sachs сообщили о планах сокращения штата сотрудников соответственно на 3200 и 9100 человек или на 10% и 2,6% от общей численности.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 расширился на 25 б. п. до отметки в 523 б. п. в условиях небольшого снижения доходности UST’10 и повышения доходности облигаций Rus’30. В ближайшее время мы ожидаем увидеть сужение спрэда доходности между UST’10 и Rus’30.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера изменились разнонаправленно на фоне расширения спрэда в доходности базовых активов. При этом наибольшим понижением индикативной доходности отметились еврооблигации TMK-9, Gazprom-14 и VIMP-11. Повышением индикативной доходности вчера выделились евробонды Severstal-9 и Severstal-14. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на опубликованные финансовые результаты по МСФО Трубной металлургической компании (ТМК), выручка которой в 1 полугодии с. г. выросла на 16,7% до $2,368 млрд., а EBITDA снизилась на 19% и составила $405 млн.
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций ТМК в условиях неплохих финансовых результатов компании и возможной господдержки при рефинансировании долга, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
• Торги в секторе госбумаг в четверг проходили в преимущественно негативном ключе, на фоне общей негативной динамики на долговых рынках. Среди выпусков с наибольшим оборотом торгов, наибольшим снижением отметились бумагах ОФЗ 46020 с дюрацией 10,6 лет потерявшие 5,0% и ОФЗ 25059 с дюрацией 2,1 года, снизившиеся в цене на 1,3%. Единственным выпуском, котировки бумаг которого вчера подросли, стал ОФЗ 46017 с дюрацией 5,5 лет, прибавивший 0,7%. Сегодня мы не ожидаем существенного изменения в конъюнктуре рынка госбумаг.
Корпоративные облигации и РиМОВ
• Вчера на рынке корпоративных рублевых облигаций отмечалось разнонаправленное изменение котировок бумаг во всех эшелонах на фоне слабой активности инвесторов и общей нервозной ситуации на финансовых рынках.
• Примечательным событием стало оглашение Центральным банком перечня кредитных организаций, которым он готов предоставить компенсацию части убытков на рынке МБК. По нашему мнению, именно эти банки, являясь наиболее активными участниками данного рынке понесли наибольшие потери. Данные меры, как мы надеемся, позволят снизить градус напряженности на рынке МБК и позволят мелким банкам вновь получить к нему доступ. Мы считаем, что данные меры должны послужить четким подтверждением гарантии государства по возмещению ущерба крупнейшим банкам в случае отзыва лицензии у их контрагентов. Улучшение ситуации с ликвидностью, которая скорее всего будет наблюдаться в ближайшие 2 недели, может приостановить дальнейшую распродажу на долговом рынке.
• Сообщения о возможном слиянии МРК и Ростелекома на базе Связьинвеста, по нашему мнению, может найти краткосрочное отражение в котировках бумаг региональных телекомов. Однако мы не рекомендуем производить покупки в бумагах всех МРК основываясь исключительно на ожиданиях о досрочном погашении облигаций в случае объединения компаний, поскольку их общий объем (более 50 млрд. руб.) в текущих рыночных условиях может стать сдерживающим фактором для их объединения. Опыт реализации проекта по приватизации Связьинвеста говорит о том, что и данная сделка может затянуться.
• На фоне неплохих финансовых результатов Группы ТМК за 6 мес. с.г. по МСФО, показанных компанией даже на фоне роста цен на металлы в 1 полугодии и, в целом, высокой финансовой устойчивости, мы не склонные рекомендовать к покупке ее рублевые облигации. Мы отмечаем, что доходность по короткому выпуску ТМК-02обл в районе 22% годовых все же не соответствует уровню доходности ее еврооблигаций (около 80% годовых в валюте).
• Сегодня нам хотелось бы обратить внимание на бумаги Бахетле-1, с доходностью порядка 280% годовых с дюрацией до оферты около 2 недель. На фоне стабильно хороших финансовых показателей компании, а также устойчивых рыночных позиций в регионах присутствия, короткие бумаги компании могут быть интересны для покупки на срок до оферты исключительно инвесторам склонным к риску.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в четверг снизилась на 1 б. п., сохранившись вблизи уровня 3,7% годовых на фоне вышедших смешанных данных макроэкономической статистики. По данным Минтруда США, производительность труда выросла в 3 квартале на 1,1%, что превысило рыночные ожидания, а затраты на оплату труда выросли до 3,6%, что существенно больше, чем предполагалось. Citigroup и Goldman Sachs сообщили о планах сокращения штата сотрудников соответственно на 3200 и 9100 человек или на 10% и 2,6% от общей численности.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 расширился на 25 б. п. до отметки в 523 б. п. в условиях небольшого снижения доходности UST’10 и повышения доходности облигаций Rus’30. В ближайшее время мы ожидаем увидеть сужение спрэда доходности между UST’10 и Rus’30.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера изменились разнонаправленно на фоне расширения спрэда в доходности базовых активов. При этом наибольшим понижением индикативной доходности отметились еврооблигации TMK-9, Gazprom-14 и VIMP-11. Повышением индикативной доходности вчера выделились евробонды Severstal-9 и Severstal-14. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на опубликованные финансовые результаты по МСФО Трубной металлургической компании (ТМК), выручка которой в 1 полугодии с. г. выросла на 16,7% до $2,368 млрд., а EBITDA снизилась на 19% и составила $405 млн.
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций ТМК в условиях неплохих финансовых результатов компании и возможной господдержки при рефинансировании долга, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
• Торги в секторе госбумаг в четверг проходили в преимущественно негативном ключе, на фоне общей негативной динамики на долговых рынках. Среди выпусков с наибольшим оборотом торгов, наибольшим снижением отметились бумагах ОФЗ 46020 с дюрацией 10,6 лет потерявшие 5,0% и ОФЗ 25059 с дюрацией 2,1 года, снизившиеся в цене на 1,3%. Единственным выпуском, котировки бумаг которого вчера подросли, стал ОФЗ 46017 с дюрацией 5,5 лет, прибавивший 0,7%. Сегодня мы не ожидаем существенного изменения в конъюнктуре рынка госбумаг.
Корпоративные облигации и РиМОВ
• Вчера на рынке корпоративных рублевых облигаций отмечалось разнонаправленное изменение котировок бумаг во всех эшелонах на фоне слабой активности инвесторов и общей нервозной ситуации на финансовых рынках.
• Примечательным событием стало оглашение Центральным банком перечня кредитных организаций, которым он готов предоставить компенсацию части убытков на рынке МБК. По нашему мнению, именно эти банки, являясь наиболее активными участниками данного рынке понесли наибольшие потери. Данные меры, как мы надеемся, позволят снизить градус напряженности на рынке МБК и позволят мелким банкам вновь получить к нему доступ. Мы считаем, что данные меры должны послужить четким подтверждением гарантии государства по возмещению ущерба крупнейшим банкам в случае отзыва лицензии у их контрагентов. Улучшение ситуации с ликвидностью, которая скорее всего будет наблюдаться в ближайшие 2 недели, может приостановить дальнейшую распродажу на долговом рынке.
• Сообщения о возможном слиянии МРК и Ростелекома на базе Связьинвеста, по нашему мнению, может найти краткосрочное отражение в котировках бумаг региональных телекомов. Однако мы не рекомендуем производить покупки в бумагах всех МРК основываясь исключительно на ожиданиях о досрочном погашении облигаций в случае объединения компаний, поскольку их общий объем (более 50 млрд. руб.) в текущих рыночных условиях может стать сдерживающим фактором для их объединения. Опыт реализации проекта по приватизации Связьинвеста говорит о том, что и данная сделка может затянуться.
• На фоне неплохих финансовых результатов Группы ТМК за 6 мес. с.г. по МСФО, показанных компанией даже на фоне роста цен на металлы в 1 полугодии и, в целом, высокой финансовой устойчивости, мы не склонные рекомендовать к покупке ее рублевые облигации. Мы отмечаем, что доходность по короткому выпуску ТМК-02обл в районе 22% годовых все же не соответствует уровню доходности ее еврооблигаций (около 80% годовых в валюте).
• Сегодня нам хотелось бы обратить внимание на бумаги Бахетле-1, с доходностью порядка 280% годовых с дюрацией до оферты около 2 недель. На фоне стабильно хороших финансовых показателей компании, а также устойчивых рыночных позиций в регионах присутствия, короткие бумаги компании могут быть интересны для покупки на срок до оферты исключительно инвесторам склонным к риску.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу