Егор Сусин, Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

Прошедшая неделя снова была волатильной, общая атмосфера на финансовых рынках остается сложной. В Канаде резко снизилась деловая активность в промышленном секторе, за октябрь индекс составил 52.2, по сравнению с 61.0 месяцем ранее. Ситуация на рынке труда ухудшилась, уровень безработицы вырос до 6.2%. Не смотря на падение цен на нефть канадская экономика пока выглядит лучше других, хотя риски рецессии остаются высокими. Вполне вероятно, что Банк Канады пойдет на снижение ставок до конца года ещё на 25-50 б.п. В целом канадская валюта пока смотрится неплохо, однако нисходящий тренд может снова возобновиться.

В Японии на неделе данных было не много, можно обратить внимание разве что на динамику продаж автомобилей. За последний год продажи резко снизились на 13.1% и ожидается дальнейшее ухудшение ситуации. В этой ситуации автомобилестроительные компании сталкиваются с убытками, а риски рецессии в Японии всё более очевидны. Нельзя исключать, что Банк Японии продолжит снижение ставок и далее, хотя снижать их особо некуда. Поддержку йене будет оказывать нестабильная ситуация на фондовых рынках.

В Великобритании данных было много и найти среди них что-то позитивное по-прежнему не удается. Экономика стремительно входит в состояние рецессии. Индексы деловой активности в производстве составил 41.5, в сфере услуг - 42.4, в строительстве 35.1. Все индексы указывают на глубочайшую рецессию. Промышленное производство в сентябре сократилось на 0.2%, производство в обрабатывающем секторе промышленности сократилось на 0.8%, за последний год сокращение составило соответственно 2.2% и 2.3%. Индекс цен на дома от HBOS снизился на 2.2%, за последний год падение цен составило 14.9%. На этом фоне резко растет количество банкротств, в третьем квартале количество банкротств выросло на 26.3% по сравнению в аналогичным периодом прошлого года. На этом фоне Банк Англии начал действовать агрессивно, ставка была понижена сразу на 150 б.п., с 4.5% до 3%. Даже самые большие скептики не ожидали таких агрессивных действий. Ставка Банка Англии не была на таком уровне с 50-х годов прошлого века и это говорит о многом. Мало того было опубликовано сопроводительное заявление, в котором говорится, что это самый серьёзный за последние 100 лет кризис. Наверно должно радовать, что чиновники наконец начали говорить о том, что происходит, а не твердить о "умеренном спаде". Ситуация в экономика продолжат резко ухудшаться и нельзя исключать, что Банк Англии продолжит снижение ставок.

В Европе экономическая ситуация не особо лучше. Индексы деловой активности рухнули глубоко в зону рецессии, как в промышленности, так и в сфере услуг. Розничные продажи в Еврозоне сократились на 0.2% в сентябре, за год падение продаж составило 1.6%. Заказы в обрабатывающем секторе промышленности показали самый резкий обвал за последние 17 лет, который составил 8.0% только за сентябрь. Промышленное производство в Германии также не порадовало, индекс снизился на 3.6% в сентябре и на 2.1% за последний год. Всё указывает на то, что европейская экономика входит в состояние глубокой рецессии. На этом фоне ЕЦБ пока продолжает оставаться относительно спокойным, ставка была понижена на 50 б.п. до 3.25%, хотя было указано на то, что в декабре снижение ставок снова состоится. Ситуация ухудшается очень стремительно, ЕЦБ не сможет остаться в стороне, Центробанк уже не упоминает о инфляции, а полностью сконцентрировался на рецессии в экономике. В таких условиях европейская валюта продолжит оставаться под давлением.

В США экономические отчеты ещё хуже. Индекс деловой активности в октябре рухнул до до 38.9 и сигнализирует о глубочайшей рецессии. В секторе услуг деловая активность также резко снизилась до 44.4. Расходы на строительство сократились на 0.3%, а заказы в промышленности обвалились на 2.5% за сентябрь. Количество занятых в частном секторе от ADP сократилось на 157 тыс. Количество незавершенных сделок по продаже жилья сократилось на 4.6%. Но звездой недели стал отчет по рынку труда США за октябрь. Безработица выросла до 6.5%, а количество рабочих мест сократилось на 240 тысяч. Но и это ещё не всё, с резким ухудшением были пересмотрены данные за прошлые месяцы, в итоге за последний год количество рабочих мест сократилось более, чем на миллион. Учитывая данные прошлых рецессий можно говорить о том, что ситуация продолжит резко ухудшаться и годовое сокращение рабочих мест может достигнуть 2-3 миллионов. Экономическая ситуация продолжает резко ухудшаться и американская экономика уже фактически в состоянии рецессии, в текущих условиях ФРС некуда деваться и мы можем увидеть дальнейшее понижение ставок. Фьючерсы на ставку ФРС подразумевают снижение ставок на 50 б.п. уже в ноябре-декабре.

На финансовых рынках ситуация немного стабилизировалась, но в процесс включается уже реальная экономика и это делает действия Центробанков практически бесполезными. Низкие ставки не распространяются на экономики, т.к. условия кредитования резко ужесточились и взять кредит крайне не просто. И не важно какая ставка, если эти кредиты не дают. Риски дефолтов компаний и домохозяйств очень существенно возросли. Массовые увольнения не позволяют банкам выдавать кредиты, а резкий спад производства влечёт за собой убытки компаний. В таких условиях банки просто не хотят кредитовать, а если и будут это делать, то в ставки будут заложены все риски дефолтов заемщиков. На прошлой неделе за помощью к правительству обратилась "большая тройка" американских автомобилестроителей (General Motors, Ford, Chrysler), которым без помощи государства грозит дефолт. Резкое падение продаж автомобилей приводит к тому, что автомобилестроительные компании несут огромные убытки. Крах любой из них может ударить по рынку труда, причем потеряны могут быть миллионы рабочих мест. Пока правительство не рвется помогать реальному сектору, предпочитая вкачивать средства в финансовые компании, которые близки к правительству и ФРС. Кризис окончательно переходит в сферу реальной экономики, рост безработицы будет провоцировать новые волны дефолтов, а спад потребления ударит по промышленности. Вливание средств в финансовую систему не может спасти реальную экономику, так что скоро мы можем увидеть новые планы по стимулированию спроса. Именно это подразумевает программа нового президента США Б.Обамы. Рост дефицита бюджета США может превысить $1 трлн. И даже это не решит насущных проблем, но приведёт к росту рисков дефолта теперь уже по обязательствам Правительства США. Пока приток капитала в США остается высоким, но спад в мире приведёт к серьёзным убыткам для многих и поддерживать потребности США просто будет некому.

В преддверии саммита Большой Двадцатки рынки могут быть волатильными и малоликвидными. В Канаде неделя начнется с публикации отчетов по рынку недвижимости. Выйдут данные по закладкам новых домов и ценам на недвижимость. По обоим показателям ожидается негативная динамика. Данные по внешней торговле будут опубликованы в четверг, учитывая резкое падение цен на ресурсных рынках, а также снижение потребительского спроса в мире, сальдо внешней торговли может существенно сократиться. В условиях ожидания рецессии давление на канадскую валюту может усилиться.

В Японии будут опубликованы данные по заказам в машиностроении, после резкого падение заказов в августе на 14.5% ожидается восстановление показателя, но в годовом исчислении негативная динамика, вероятно, сохранится. Во вторник выйдут отчеты по торговому и платежному балансу, ожидается некоторое улучшение показателей, хотя объективных предпосылок к этому мало. В пятницу будут опубликованы уточненные данные по темпам роста промышленного производства за сентябрь, после резкого падения в августе производство немного восстановилось, но общая динамика остается негативной. Экономика Японии близка к рецессии, негативное влияние на экономику оказывает резкий рост японской валюты. Учитывая то, что рост экономики во многом зависит от экспортного сектора можно ожидать дальнейшего ухудшения ситуации и начала рецессии уже по итогам третьего квартала.

В Великобритании неделя начнется с публикации данных по динамике производственных цен, здесь ожидается снижение инфляционного давления на фоне резкого падения цен на ресурсных рынках. Во вторник будет опубликован отчет по внешней торговле за сентябрь, ожидается, что дефицит продолжит оставаться высоким. Экономика в значительной мере зависит от импорта и падение курса фунта будет негативно сказываться на балансе внешней торговли. Отчет по рынку труда будет опубликован в среду, тогда же выйдет и инфляционный отчет Банка Англии. На рынке труда можно ожидать дальнейшего ухудшения ситуации, т.к. экономика вошла в состояние рецессии. Относительно инфляции, вероятно, будет заявлено о снижении инфляционных рисков. Достаточно спорна ситуация с перспективами инфляции в Великобритании, резкое падение фунта снижает эффект от падения цен на ресурсных рынках и приводит к росту цен на импортные товары. В этой ситуации замедление инфляции может быть не столь значительным, как этого ожидают. В целом ситуация продолжит ухудшаться и английский фунт будет оставаться под давлением.

В Еврозоне на неделе будет опубликована серия важных отчетов. Во вторник немецкий институт ZEW опубликует свой отчет экономических ожиданий. Ожидания резко ухудшились в октябре на фоне резкой активизации финансового кризиса. Ожидается, что показатели продолжат оставаться на низких уровнях в ближайшие месяцы. В среду будут опубликованы данные по промышленному производству за сентябрь, здесь ожидается негативная динамика. Ключевые данные будут выходить в четверг и пятницу, когда опубликуют данные по динамике ВВП Еврозоны и Германии в 3 квартале. Во втором квартале ВВП сокращалось, второе подряд квартальное сокращение ВВП окончательно зафиксирует то, что европейская экономика вошла в состояние рецессии. Ожидается, что ВВП Германии и ВВП Еврозоны сократились на 0.2%, однако в реальности ситуация может оказаться даже хуже. В последние месяцы отчеты выходят значительно ниже прогнозов, не исключено, что в этот раз данные снова выдут более негативно, чем этого ждут. Европейская валюта продолжит оставаться под давление продаж, особенно, если данные по ВВП выдут хуже ожиданий.

В США неделя будет не очень насыщена экономическими отчетами. Во вторник американцы отмечают День ветеранов, основные отчеты начнутся с четверга, когда будет опубликован отчет по динамике внешней торговли за сентябрь. Ожидается сокращение дефицита внешней торговли на фоне падения цен на ресурсы и сокращения потребительского спроса. Одновременно выйдут и данные по заявкам на пособия по безработице за неделю. Более интересные новости нас ждут в пятницу, когда будет опубликован отчет по розничной торговле за октябрь. Ожидается резкое снижение розничных продаж, что вполне логично в текущей ситуации. Октябрь может стать четвертым подряд месяцем, когда розничные продажи сокращаются, ожидания относительно продаж до конца года крайне негативные. Будет опубликован индекс настроения потребителей по данным Мичиганского Университета, от которого участники рынка ждут новых минимальных значений. В целом экономические отчеты по США ожидаются с негативом, что может оказать давление на фондовые рынки, в то время как доллар будет пользоваться спросом на фоне ухода инвесторов в надежные активы.

В пятницу состоится выступление главы ФРС Б.Бернанке, в преддверии саммита G20 любые выступления представителей азиатских, европейских и американских финансистов могут спровоцировать резкие колебания. Задачей саммита ставится разработка новых механизмов функционирования мировой финансовой системы, при этом уклон идет явно в сторону повышения роли государства и ужесточения условий регулирования. Избрание президентом США Б.Обамы в этой ситуации очень своевременно, хотя он и не собирается принимать участие в этом саммите. Европейские политики выступают за более жесткое регулирование, в США пока более склонны к минимальному вмешательству(на словах конечно, в реальности последние действия властей подразумевают очень активную роль государства). Достаточно сложно сейчас сказать, что именно принесёт саммит, т.к. всё зависит от готовности многих поступиться принципиальными позициями и забыть о "невидимой руке рынка". Возможно будет серьёзное противостояние американской администрации и представителей Евросоюза, которые занимают более жесткую позицию по регулирования, не до конца ясна позиция развивающихся стран. Ликвидность на финансовых рынках в ожидании саммита будет достаточно низкой, что может привести к резким разнонаправленным колебаниям.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)