Ангелика Генкель, Инвесторы постепенно восстанавливают свои позиции

Однако и такой недельный результат можно назвать достижением. Его можно трактовать как консолидацию цен после агрессивного роста в последнюю неделю октября /+40%/. Он хорош еще и тем, что неизменность цен наблюдается на фоне противодействия со стороны мировых фондовых бирж, падения цен на товарных рынках. Индексы мировых бирж снизились по итогам рассматриваемого периода на 1-7%. Цены на нефть — на 7-14% в зависимости от контракта, на никель — на 10%.

Американский фондовый рынок на прошедшей неделе снизился на 4%, несмотря на ожидание "президентского ралли". В ходе голосования динамика цен свидетельствовала о том, что рынок настроен на положительную реакцию на избрание демократа Барака Обамы. Однако дальнейшие оценки привели к мнению, что помимо того, что новый Президент "молодой, красивый и хорошо загорелый" /председатель совета министров Италии С. Берлускони/, рынкам о нем ничего неизвестно. В частности, не известна экономическая платформа, на которой новый Президент США и его администрация будет противостоять кризису.

По той же причине российский фондовый рынок, который образно можно наделить теми же эпитетами — фундаментально привлекательный, молодой, агрессивно развивающийся, — не отреагировал на первое обращение Президента РФ Д. Медведева к Федеральному собранию.

Несмотря на напор выступления лидера и серию неожиданных выступлений, российский Президент не обозначил рычаги, которыми руководство страны будет противостоять финансовому кризису. Помимо инъекций в 175 млрд. руб., уже используемых посредством ВЭБ на фондовом рынке, инвесторам и эмитентам практически ничего не известно о потенциальных возможностях государственных механизмов, а также путях их реализации в борьбе с кризисом на фондовых биржах.

Беззалоговые аукционы ЦБ /сегодня и завтра/ оказали краткосрочную поддержку денежному рынку, ставки опустились до 6-8% годовых, однако, говорить о преодолении системного кредитного кризиса и кризиса доверия между участниками рынка преждевременно. Большинство опрошенных участников рынка не готовы направлять даже часть ликвидности в акции, несмотря на беспрецедентную дешевизну отельных из них.

На прошлой неделе чрезвычайное снижение процентных ставок ЦБ еврозоны и Англии ниже уровня инфляции впервые с начала 1980 г. оказало краткосрочную поддержку мировому финансовому рынку. И, по всей видимости, поддержит ценовые уровни бирж в среднесрочной перспективе. В минувший четверг Банк Англии удивил инвесторов снижением ставки на 1/3, до 3%, минимального уровня за последние 54 года. Спустя 45 минут ЕЦБ снизил ставку на 0,5 п.п., до 3,25%. ЦБ Швейцарии на внеочередном заседании снизил ставку на 0,5 п. п. до 2%.

Сегодня европейские фондовые индексы позитивно реагируют /в среднем +3%/ на решение правительства Китая предпринять масштабную поддержку национальной экономики. Китайские власти объявили о решении в течение двух следующих лет выделить 586 млрд. долл. На поддержку промышленного и сельскохозяйственного секторов в условиях глобального финансового кризиса.

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило накануне долгосрочные рейтинги дефолта эмитента /РДЭ/ Российской Федерации в иностранной и национальной валютах на уровне BBB+, но изменило по ним прогноз со "стабильного" на "негативный". Fitch подтвердило краткосрочный РДЭ в иностранной валюте F2 и рейтинг странового потолка A-.

Мы считаем, что в ближайшие несколько дней российский фондовый рынок будет изменяться в целевом диапазоне 700-900 пунктов. В этом ему окажет поддержку ВЭБ, оперирующий госсредствами. При оптимистичном сценарии развития событий индекс РТС может достичь психологического уровня 1000 пунктов уже в конце текущего месяца.

По данным EPFR инвесторы постепенно восстанавливают свои позиции в фондах категории GEM, отреагировав на рост на минувшей неделе. Так за неделю, завершившуюся 5 ноября, фонды GEM привлекли более 1,2 млрд. долл., а за две последние недели приток превысил 1,6 млрд. долл. В целом характерной особенностью последних нескольких недель является ухудшение отношения инвесторов к фондам Китая и России, отток из которых после кратковременного перерыва вновь усилился.

Вместе с тем, обращаем внимание инвесторов на накопленный итог фондов России и стран СНГ. Он составляет 2,3 млрд. долл. При реализации абсолютно оптимистичного сценария этот объем средств, направленный на российский фондовый рынок, может вызвать бурный рост по целому спектру ликвидных акций отечественных компаний. Наиболее вероятный период поступления этих средств — середина-конец декабря. Традиционно, рост рынка в указанный период именуется предновогодним ралли. Напомним, что даже в кризисном декабре 1997 г., на фоне азиатского финансового кризиса, результат предновогоднего ралли в РТС составил +27%. В этом году у российского фондового института потенциал и возможности его реализации выглядят не меньшими. От текущих уровней названный прирост обеспечил бы рынку величину в примерно 1000 пунктов по названной шкале