21 декабря 2016 Bloomberg
Шотландия пригрозила провести второй референдум о независимости, если Британия утратит доступ на единый европейский рынок, что лишь подчеркивает масштабы проблем, маячащих на горизонте. На этих известиях фунт снизился на 0.8% против торгово-взвешенной корзины валют, потеряв 4.5% с момента решения Высокого суда. «Политические заголовки, безусловно, будут и далее усложнять торговлю британской валютой. Однако в текущей ситуации есть смысл снова начать открывать короткие позиции по фунту на торгово-взвешенной основе», - пишет Харви. Сейчас число коротких позиций по фунту находится вблизи исторических минимумов, однако эксперт приводит пять причин, по которым следует продавать «британца».
Спреды процентных ставок
Спред доходности облигаций США и Британии находится на максимальных с мая 2000 года уровнях. «В отличие от показателей месячной давности, на данный момент фунт уже не выглядит дешевым в аспекте дифференциалов по ставкам», - отмечает Харви. Если взять за основу спреды по 2-летним облигациям, справедливая стоимость фунта в паре с долларом США ниже 1.20, тогда как текущий курс фунт/доллара на рынке форекс сейчас превышает 1.23. Новообретенный высокодоходный статус американских активов может подогреть спрос на долларовые ценные бумаги в ущерб активам, выраженным в фунтах, что обусловит дальнейшее расширение спредов, признает стратег, указывая на низкую вероятность повышения ставок Банком Англии в следующем году на контрасте с возобновившимся ужесточением политики ФРС.
Политический риск
В октябре спекуляции на тему того, что Британия может пожертвовать доступом на единый рынок ради разрешения миграционной проблемы, спровоцировали волнения на рынке британских гос. облигаций и обвалили фунт. С того момента инвесторы переключились на более оптимистичный подход к краткосрочным экономическим перспективам Британии. «При этом рынок продолжал удерживать в цене премию за риск, заложенную рынком после жесткого выступления Терезы Мэй в начале октября», - говорит стратег Deutsche. «Учитывая насыщенный календарь политических событий в Европе на первое полугодие 2017 (включая выборы в Нидерландах, во Франции и, возможно, в Италии), мы опасаемся того, что первоначальные переговоры могут оказаться неудачными», - отмечает Харви.
Потоки капитала
Интерес иностранных инвесторов к британским гос. облигациям уже в скором времен и может угаснуть, если верить прогнозам, отражающим перспективы падения ВВП и инфляции в следующем году. МВФ ожидает, что британская экономика вырастет на 1.1% в 2017 году, замедлив темпы от +1.8% в году уходящем.
Справедливая стоимость
«В противоположность бытующему мнению, стоимость фунта не находится на экстремальных уровнях. В паре с евро, согласно нашей PPP-модели», «британец» выглядит дорогим», - предупреждает Харви, ссылаясь на паритет покупательной способности и обращая особое внимание на понижательные риски, которые могут реализоваться, если подуют опасные политические ветра.
Дракона-то я и не приметил
Также важно отметить, что британская валюта уязвима перед ослаблением юаня. В прошлом месяце китайские валютные резервы сократились на 70 млрд долларов – максимально с января. Это произошло на фоне массового оттока капитала. Пекин не раскрывает структуры своих резервов. Однако Харви признает, что фунт, доля которого в мировых резервах, по данным МВФ, занимает третье место, составляет немалую долю в китайских резервах.
Таким образом, валюта будет подвержена риску в случае продолжения оттока капитала из Поднебесной, резюмирует стратег немецкого банка. «Фунт традиционно чувствует себя не лучшим образом в периоды оттоков капитала из Китая из-за высокой доли в его резервах. Темпы бегства капитала уже достигли максимумов с января, и наш стратег по Азии прогнозирует дальнейшее ослабление юаня в следующем году».
http://www.bloomberg.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба